《經濟學人》川普所謂自由、公平又聰明的貿易，是什麼意思？
黃維德編譯 2017-05-12 經濟學人
川普表示，他喜歡自由、公平又聰明的貿易，也正因為如此，他不喜歡美國在進行貿易時依循的規範：「我不確定我們到底有沒有好的貿易協定。」目前的規範，允許進口品減少美國的就業機會、允許不公平壁壘抑制美國出口商；是時候追求公平、朝互惠前行了。但那是什麼意思？
川普絕對不是第一位抱怨貿易協定的美國總統。
歐巴馬在競選之時，亦曾批評北美自由貿易協定（NAFTA），並於在任期間協商了升級版本，也就是已經走到終點的跨太平洋夥伴協議(TPP)。
川普計畫針對NAFTA展開大型協商，應該是種擴增而非徹底退出。他對世貿組織（WTO）深度不信任，似乎是種根本性的變動。
川普為什麼不喜歡WTO？
WTO是由美國及另外163個國家結成的協議，訂定關稅承諾並提供解決貿易爭端的平臺。川普政府不喜歡WTO，明顯的理由有三。
首先，美國有77%的貿易逆差，源自依照WTO規範與美國進行貿易的國家。
其二，美國在WTO之下所承諾的關稅，確實低於其他國家；2015年，美國的平均關稅為3.5%，日本為4.0%，歐盟為5.1%，中國則為9.9%，這實在算不上川普眼中的互惠。
其三，懷疑WTO讓美國無法與其他國家談成「好」協議。
美國的貿易逆差，並不是判斷WTO成功與否的好指標。
2016年7月，獨立組織美國國際貿易委員會，檢視了當前和過去的研究，評估WTO會員身份的利益；證據顯示，WTO讓貿易流增加了50-100%，也就是說，它讓美國出口商擁有更大的市場，讓消費者能購買更便宜的商品，也能帶來健康的競爭。
非互惠進入權則比較複雜。WTO依循羅斯福在1934年推出的「最惠國待遇」原則，如果某國減低了另一個國家進口品的關稅，就要向其他訂定貿易協定的國家提供同等關稅。此原則的目的，是讓談定協議更容易；簽署協議之時，貿易夥伴可以確定，自己不會因為其他國家談了更低的關稅而受影響。
它亦可避免排外政策再次現身，例如英國用來組成貿易聯盟、並將美國排除在外的「帝國特惠制」。
羅斯福制訂此政策之時，關稅高得嚇人；到了20世紀後半，關稅已然下滑，以促使其他國家遠離共產主義的影響圈。
採行最惠國待遇原則，代表新加入的國家不必大力減低自身關稅，即可受惠於貿易自由化；中國於2001年正式加入WTO之後，就能得益於美國與歐盟之間的低關稅。
而在WTO的最惠國原則之下，即使某國針對美國實施高關稅，美國依舊無法針對該國提高關稅；正如川普的商務部長羅斯（Wilbur Ross）所言，以邏輯來說，美國應該要能提高關稅才是。此原則也確實減少了美國在新協議談判時的籌碼。
這套多邊貿易系統的確有缺點，例如處理爭端的速度非常慢、取得新一輪關稅裁減幾乎不可能等。然而，川普團隊眼中那些讓美國無法展開強勢對等作為的限制，與前述的缺點不同；那些限制並不是失敗，而是WTO的目標之一。
在最好的情況下，以對等稅率或關稅做為威脅，可能會迫使其他國家調降關稅。或許，川普可以藉由威脅拋棄WTO，讓中國的汽車進口關稅從目前的25%，降至美國目前的水準2.5%。或許，那可以減少常見的抱怨，像是中國將過度產能傾銷至全球市場等；例如，川普政府目前就在思考，進口鋼鐵和鋁是否為國安威脅。
然而，WTO能承受的壓力有限。這套系統的設計目的，就是容易受爭端；如果某國違反規範，其他國家可以施加報復，但以補償它們所受的傷害為限。WTO建基於最惠國待遇等基準；大型經濟體漠視這些基準，促使這種漠視擴散至全球，並不是WTO能應對的事務。
如果其他國家將川普貿易政策解讀為放棄WTO，可能就會引發巨大的混亂。
拋棄這些基準，全球可能會陷入羅斯福試圖解決的以牙還牙式貿易戰爭。若川普的外交關係退化為嚴苛的保護主義，美國的購物者和勞工亦將受害。
美國目前面對的那些限制，也同樣限制著其他國家。
關鍵字：WTO、關稅、多邊貿易系統
數據：“一帶一路”顯現投資放緩跡象
更新於2017年5月12日 05:31 英國《金融時報》 吳佳柏 上海報導
中國對“一帶一路”國家的直接投資在今年前三個月同比下降18%。來自“一帶一路”國家的建築營收繼續強勁增長。
中國國家主席習近平本週末將主持有28位國家領導人出席的峰會，目的是推介他的標誌性的“一帶一路”倡議，這是一項雄心勃勃的經濟外交計劃，有分析人士將其與馬歇爾計劃(Marshall Plan)相提並論。
習近平在2013年首次提出的“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”計劃，呼籲建設交通基礎設施，使中國與中亞及東南亞、中東、歐洲和非洲之間的聯繫更加緊密。在某些版本的計劃中，拉丁美洲也被包括在內。
儘管圍繞“一帶一路”的聲勢很大（這個詞已成為眾多銀行業會議和智庫討論小組的主題），但一系列指標似乎表明，中國對這一倡議的投資已經放緩。
中國對“一帶一路”國家的對外直接投資在2016年下降2%，在今年頭三個月同比下降18%。
“一帶一路”計劃的最重要資金來源是中國國家開發銀行(CDB)，該行是中國三大國有非商業性“政策性銀行”中規模最大的。但在2016年期間，國開行對“一帶一路”國家的貸款餘額下降10億美元，截至年底為1100億美元。
與此同時，亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)扮演的角色相對較小；這是中國主導的一家多邊發展銀行，現有57個成員國，另有25個成員將在今年加入。新開發銀行(New Development Bank)，即通常所稱的“金磚銀行”(Brics bank)，扮演的角色也很小。
“一帶一路”計劃的一個關鍵目標是擴大出口市場，因為中國經濟放緩已導致國內需求下降，許多工業產品產能過剩。
中國還想轉變其出口的構成，向海外銷售較少的低附加值消費品（如紡織品、玩具和電子產品），同時銷售更多的資本品（包括電信設備、工程機械和渦輪發電機）。
自2013年以來，中國對“一帶一路”國家的出口增長率好於總出口增長率，但對“一帶一路”國家的出口在今年頭四個月是下降的，而總出口有所增長。
“一帶一路”計劃的另一個動機是為中國的建築和工程集團創造業務。
在中國持續30年的快速發展期間，這些公司積累了實施基礎設施項目的強大專長。但是，隨著中國境內新基礎設施投資的邊際收益放緩，政府希望這些公司在境外發揮各自的專長。
官方數據顯示，來自“一帶一路”國家的建築營收和新合同繼續強勁增長。
關鍵字：一帶一路、CDB、產能過剩
人行放錢2兆 穩定市場信心
2017-05-13 01:25經濟日報 記者杜宗熹╱綜合報導
中國人民銀行昨（12）日推出高達人民幣4,590億元（約新台幣2.06兆元）的中期借貸便利（MLF）操作，利率與前期持平。此次人行提前並加碼MLF，被市場解讀為緩和近期強化監管造成的負面衝擊，有穩定市場信心的意圖。
澎湃新聞網報導，人行昨日分別開展6個月期MLF人民幣665億元（約新台幣2,990億元）與1年期3,925億元（約新台幣1.77兆元），利率分別為3.05%和3.2%，與上次相同。值得注意的是大陸央行MLF資金將連續10個月淨投放，為迄今最長的投放週期。
根據統計，整個5月將有人民幣4,095億元的MLF到期，但人行提前出手，也令市場有些意外。
一家股份制商業銀行交易員表示，11日進行詢量後，大家已經知道會有MLF，但沒想到來的這麼早。
國信證券認為，人行週五新增MLF操作，是在資金利率已經走低的背景下，意圖緩和意外，並主動注入流動性，說明人行在試圖緩和前期金融監管政策對金融市場造成的負面衝擊。
中信證券債券分析師明明認為，在去槓桿監管加強，海外升息週期的大環境下，大陸國內債券收益率確實有在中長期上漲的趨勢。儘管監管層去槓桿的溫和作法，和大陸國內經濟復甦速度的緩慢，決定了債券收益率的上漲也會是緩慢的；但短期情緒和預期的衝擊，將導致市場出現不可持續性。
路透援引業內人士表示，只要經濟基本面未明顯轉差，金融降槓桿過程中，貨幣政策基調將持續偏緊。
關鍵字：MLF、利率
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