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名家觀點╱寬鬆政策會持續一段時間

2014.09.19【經濟日報╱符銘財 記者劉于甄採訪整理】

美國聯準會（Fed）結束為期兩天的聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）決策會議，會中決議，每月買債規模縮減至50億美元，預計下個會期將結束買債計畫，第三輪量化寬鬆（QE3）完全退場。

更令市場關注的是，聯準會主席葉倫聲明，將維持現行低基準利率一段時間。

這一次FOMC結果，對台灣在內的新興市場，傳達了一個比較正面的訊息。葉倫表示，會繼續讓利率維持在很低的水平，代表寬鬆的貨幣政策還會繼續維持一段時間。

短期內，應該不會見到美國貨幣政策一個很大的轉彎，因此，對整體亞洲市場來講，資金支撐力量還是非常正面。美國聯準會的決議將讓總體經濟繼續增溫，加強目前美國復甦的力道。

然而，本次會議後續仍有一些無可避免的風險，比如說，美國升息是遲早的問題，但確切的升息時間點會落在什麼時候，市場上還是沒有一個很明確的共識。

就渣打銀行的立場，我們維持原來的預測，認為美國聯準會升息的時間點，仍然會落在2015年第2季或2015年下半年。

以亞洲的經濟來講的話，一定要做好事前的心理準備，一旦美國的貨幣政策轉彎，勢必會為市場帶來非常大的衝擊。

但是，從另一個層面去思考，如果美國的貨幣政策轉彎了，同時也是告訴我們，美國的經濟已經位於穩定的復甦狀態，對亞洲的需求面來說是非常好的，有利於直接提升台灣和其他亞洲國家的出口成長。

台灣是一個出口貿易導向為主的經濟體，美國市場復甦，將有利於提升全年的經濟成長率。

就台灣當前的經濟情勢而言，財政部公布台灣8月出口年增率為9.6%，增幅較巿場預期的4.5%及渣打預期的2.4%好，當中原因就是由美國為首的成熟市場帶動。從各項數據可以看出，台灣總體生產商信心持續上升，渣打認為，下半年台灣經濟在美國等成熟國家的出口帶動下，可望持續成長。

因此，從整體的狀況研判，美國的升息訊號對台灣市場來說，不見得是一件壞事，只是一定要小心控制升息帶來資本市場波動的風險。

美國聯準會會議結果在台灣時間18日凌晨公布後，立即帶來亞洲貨幣大跌，日圓、韓元、新台幣都重挫，顯然資金呈現流出。外界擔心資金流出的問題，我認為，經常帳順差的國家應該不會受到太大的傷害。

以台灣而言，是一個順差的國家，就如同東北亞其他國家一樣，貿易順差的數字非常龐大，所以貿易順差足以抵銷掉這方面的影響。只要國際資金不是呈現大幅度且迅速移出，FOMC決策後的資金流動，帶給台灣在內的東北亞國家影響，應該不至於太大。

（渣打銀行首席經濟分析師符銘財口述）