惠譽警告“一帶一路”項目或無法實現收益
更新於2017年1月26日 14:40 英國《金融時報》 彼得•威爾斯 , 唐•溫蘭 報導
這家評級機構指出，中國向新興市場基礎設施投資的數千億美元可能導致中國銀行業出現新的資產品質問題。
惠譽評級(Fitch Ratings)的一份報告稱，中國向新興市場基礎設施投資數千億美元的計畫可能無法實現收益，並且可能導致中國銀行業出現新的資產品質問題。
這份報告是國際機構發出的罕見的不同聲音，很多國際機構都對中國的這項計畫讚賞有加。
這項名為“一帶一路”的計畫，是中共中央總書記習近平的招牌性政策之一。該計畫的目標是在歐亞大陸和非洲的廣大欠發達地區修建港口、公路和鐵路，它被解讀為中國引領全球發展和增長的首個重大嘗試。
惠譽在這份報告中稱，計畫或正在實施中的專案耗資合計超過9000億美元。其中多數資金很可能來自中國政策性銀行和大型商業銀行，這就讓外界對中國將如何挑選出適當的專案產生了疑問。
報告指出，這些項目背後的政治動機可能壓倒了商業邏輯和對基礎設施的實際需求。
“惠譽懷疑，與那些具備幾十年新興市場基礎設施融資經驗的國際商業銀行和多邊貸款機構相比，中國的銀行能否更好地甄別出有利可圖的專案並控制風險。”週四公佈的這份報告稱，“畢竟，中國的銀行沒有在國內有效配置資源的往績，特別是與基礎設施專案有關的——他們不太可能在海外取得更大的成功。”
中國工程和建築企業確實擁有豐富的技術專長，但其中很多企業將在不熟悉的市場開展業務。它們很可能要應對“艱難的、不可預知的商業環境”，這將加大專案的執行風險。
在國內，中國銀行業面臨著不良貸款率的不斷升高。惠譽的報告暗示，將資本大量部署到海外，可能會讓人擔憂在海外也會出現類似的問題：“惠譽認為，海外基礎設施貸款的迅速增加，可能會為中國銀行業體系帶來新一輪資產品質問題……問題貸款可能需要較長時間才會浮出水面，原因是最積極參與‘一帶一路’的中國政策性銀行往往提供非常慷慨的寬限期和還款期，而且與商業銀行和中國以外的開發銀行相比，它們的資訊披露總體不佳。”
惠譽還指出，一些與“一帶一路”有關的貸款規模很大，足以對借款國的公共財政狀況造成影響。那些惠譽調查所涉的、且擁有可確認“一帶一路”項目的國家，信用評級一般為投機級，從B到BBB不等。
關鍵字：一帶一路、風險、資訊披露
SWIFT：人民幣退居全球第六大支付貨幣
更新於2017年1月26日 17:48 英國《金融時報》 米強 北京報導
SWIFT發佈的新資料顯示，2016年人民幣國際使用量大幅下滑，資本管制和美元走強削弱了人民幣的吸引力。
環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)表示，與2015年相比，人民幣國際支付額下滑了29.5%。
在2016年各幣種國際使用量排行榜上，人民幣僅排在第六位，儘管去年10月人民幣被國際貨幣基金組織(IMF)正式承認為全球儲備貨幣之一。其他儲備貨幣包括美元、歐元、日元和英鎊。
2015年人民幣在該榜單上排在第五位，今年取代人民幣位子的是加元。加元並不包含在IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子中。
人民幣在SWIFT榜單上的排名下滑，是北京方面擱置人民幣國際化野心的最新跡象，中國央行已轉而把主要精力放在抑制人民幣對美元貶值和中國外匯儲備持續縮水上。自2014年以來，中國外匯儲備已縮水25%，至3萬億美元。
“中國央行短期內的重心已從人民幣國際化轉到讓人民幣外流和人民幣匯率企穩上，”中國社會科學院的張明表示，“我預計2017年將繼續實施資本管控，人民幣對美元將緩慢貶值。”
SWIFT支付市場亞洲主管邁克爾•穆恩(Michael Moon)還把人民幣國際使用量下滑歸因於中國經濟增長放緩。去年中國經濟產出增長6.7%，是25年來年增速最慢的一年。
但穆恩預計，隨著建立起更多的離岸人民幣清算中心，人民幣的使用量將會反彈。中國監管部門也表示，近期出臺的資本管控是臨時性措施。
關鍵字：全球儲備貨幣、外匯儲備
特朗普政府的匯率指摘引發世界不安
更新於2017年2月3日 07:02 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓 , 羅賓•哈丁 東京 , 凱蒂•馬丁 倫敦報導
美國新一屆政府的混亂開局和保護主義論調，加劇各方對貨幣戰爭的恐慌，還令人擔憂一場全面貿易對抗的臨近。
特朗普政府打破傳統，對貨幣匯率指指點點，這種傾向令人擔心美國可能引領世界進入新一輪貨幣戰爭，引發盟國憤怒和不安。
在特朗普攻擊中國和日本“操縱貶值市場”後，日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)週三表示不滿。
針對特朗普的言論，安倍在日本國會表示：“他們對所謂日元受到操縱所做的批評是不正確的。”
前一天，德國總理安格拉•默克爾(Angela Merkel)否認柏林方面試圖影響歐元幣值——此前特朗普的一名頂級顧問在接受英國《金融時報》採訪時指責柏林利用“嚴重低估的”歐元。
特朗普政府的言論是告別以往慣例的最新跡象，這一戲劇性的轉變始於去年競選期間，當時特朗普抱怨強勢美元害慘了美國企業。
美國歷任總統長期拒絕評論美元或其他貨幣的匯率，而只是強調對美元堅挺有信心。傳統上，應對匯率問題的工作留給財政部長。自上世紀90年代羅伯特•魯賓(Robert Rubin)擔任這一職務以來，歷任美國財長都宣稱他們信奉“強勢美元”，認為這反映了美國經濟實力。
曾經是高盛(Goldman Sachs)銀行家、被特朗普提名為財長的史蒂芬•姆努欽(Steven Mnuchin)在公開場合採取了比新總統更為謹慎的姿態。上月，他在參議院針對他的任命舉行的確認聽證會上表示，他相信美元的“長期強勢非常重要”。
但是，特朗普政府混亂的開局及其在很多人眼裡推行的保護主義議程，不僅放大了各方對貨幣戰爭的擔憂，還令人擔憂一場全面貿易對抗，給世界經濟帶來災難性後果。
經濟學家們提出，特朗普計畫以減稅和加大基礎設施支出來推動美國增長，同時共和黨方面提出對進口徵收新的邊境稅，這兩種做法都可能導致美元走強和美國貿易逆差擴大。他們擔心，作為回應，特朗普可能採取更激進的貿易行動，因為他已經在抱怨美元的強勢以及美國對中國、日本和墨西哥等國的貿易逆差。
在特朗普新設立的國家貿易委員會(National Trade Council)的主席彼得•納瓦羅(Peter Navarro)有關歐元的言論衝擊市場後，德國商業銀行(Commerzbank)分析師烏爾裡希•洛伊希特曼(Ulrich Leuchtmann)警告客戶，“準備好迎接一場貨幣戰爭，這場戰爭可能變得醜陋”。他說：“（納瓦羅）用他的聲明，實際上在特朗普政府正對世界其他地區發起的貨幣戰爭中發出了下一波齊射。”
但是，特朗普迄今拒絕兌現他的高調競選承諾：正式宣告中國是匯率操縱國。那將是潛在具有爆炸性的一步。
“我在等著看對華政策方面究竟會發生什麼，”美國財政部前中國專家、現任職於布魯金斯學會(Brookings Institution)的杜大偉(David Dollar)表示。
白宮發言人肖恩•斯派塞(Sean Spicer)週三拒絕評論歐元，也拒絕證實特朗普同意納瓦羅的看法。他表示，那將是姆努欽上任後的職責。
許多專家還期盼著，20國集團(G20)財長3月開會時，特朗普政府的立場將更加明朗。
多數央行官員認為，貨幣疲軟是旨在推高國內通脹的寬鬆政策的一個後果，而不是目標。日本主管匯率事務的最高官員淺川雅嗣(Masatsugu Asakawa)表示，日元近期的走勢是由市場和旨在擺脫通縮的貨幣政策驅動的。“日本近年來沒有干預匯市，”他告訴記者。
日本曾在21世紀初大舉干預匯市以壓低日元。2008年金融危機之後，以及2011年日本東北地方(Tohoku)遭遇地震和海嘯之後，日本也曾干預匯市。但是，儘管隨著去年日元升至1美元兌100日元水準，出現了有關干預的猜測，在奧巴馬政府的壓力下，日本沒有干預。
中國在近幾年也沒有干預匯市，儘管特朗普沒有提到的幾個司法管轄區（如韓國和臺灣）據信在積極管理各自的本幣。
關鍵字：保護主義、貨幣匯率
聯合國報告：陸2016年吸引外資 居全球第3
2017-02-02 19:11中央社 臺北2日電
新華社報導，根據聯合國1日發布的一份報告指出，正當外國直接投資（FDI）流量在亞洲大幅下滑之際，中國大陸2016年吸引的外資達1390億美元，較2015年增加2.3%，居全球第3。
總部位在瑞士日內瓦的聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）發布報告顯示，受全球經濟成長趨緩及世界貿易成長乏力等因素影響，2016年全球FDI流量下降13%，至1.52兆美元。
報告指出，去年流入已開發國家的FDI總量從2015年的歷史高點下滑9%，至8720億美元；而經濟成長放緩和大宗商品價格下跌對流入開發中國家的FDI影響較大，使開發中國家FDI流入量整體減少20%，至6000億美元。
報告顯示，美國仍是2016年全球最大FDI接受國，流入量約為3850億美元；英國則從2015年的第12位大幅上升至第2位，吸收外資達1790億美元。
報告預測，2017年全球FDI可望出現反彈，預計成長10%左右。
關鍵字：FDI、貿易成長
川普新政難捉摸 葉倫停看聽
2017-02-02 23:50經濟日報 編譯任中原／綜合外電
美國聯準會（Fed）1日會議決定維持利率不變，市場對會後聲明普遍做出「鴿派」解讀，認為3月升息的機率不大，並帶動股市及公債回升及美元走貶。但經濟學者指出，市場可能低估了3月升息的可能性。
首先，會後聲明中有兩個部分比去年12月強硬。第一，聲明中新加了一句「最近消費者與企業信心指標已經改善」；其實12月會議的聲明中，也有條件出現這句話，但卻沒有。
第二，是有關通貨膨脹方面，12月時Fed表示通膨上升是「因為之前能源及進口物價下跌的暫時性效應消褪」，但這次未再提到能源及進口物價。
這看起來是在「咬文嚼字」，而非探討金融或經濟議題，但這是觀察Fed政策動向的訣竅，因為聲明中每個字、每個音節及標點符號的變化都有深意。
最後，還有一些其他原因支持市場不應排除3月升息的可能。在3月15日會議之前，會先看到元月及2月的就業報告，其中可能會有支持升息的重要訊息。再者，主席葉倫將於2月14日「情人節」時出席國會作證，而在這段時間內如果經濟數據夠強，葉倫便有機會在此時做出升息的暗示。
川普的政策基本上仍有利於經濟成長，及拉高通膨。但由於股價已高，如果經濟成長加速，並使利率升高，是否對股市不利？因此市場高度渴望從Fed聲明中找出有關下次升息時機的信號。然而由於川普剛上任，大家都神經緊繃，Fed本周沒必要再興風作浪，會後聲明才相對保守。
關鍵字：升息、通貨膨脹
「邊境稅」將出鞘 多國受傷重擊全球貿易
2017-02-03 03:48經濟日報 編譯任中原／綜合外電
美國國會共和黨團準備提出「邊境稅」案，將對全球貿易型態造成重大衝擊。據德意志銀行計算，如果美國對進口產品實施20%的「邊境稅」，台灣貿易順差受損額約占國內生產毛額（GDP）的1.5%左右；墨西哥受創最重，加拿大及越南、馬來西亞、泰國都將受重傷。
德銀指出，「邊境稅對貿易的殺傷力將非常強大，而且是未來一年影響美元匯率的最大因素之一」。
「邊境稅」就是對進口品加稅、對出口減稅。對外國的衝擊程度，將由美國對進口品的需求彈性而定；彈性愈大，出口國受損就最重。報告中指出，「例如台灣製造的電機產品突然（因邊境稅）漲價10%，而美國買主很容易找到國內產品替代，台灣產品就可能受損」；不過這只是舉例。
報告中說，這項稅制改革無疑將有助於美國削減逆差。例如英國對美出口產品的需求彈性很高，因此「邊境稅」可能使英國對美貿易從10億美元順差，轉為190億美元逆差。
「邊境稅」並將推升美元匯率，因為美國進口及外匯需求減少，而美國出口及外匯供給增加。即使美元升值會削弱「邊境稅」的部分影響，但仍會「嚴重影響雙邊貿易關係」。美國共和黨國會黨團及政府正積極推動「邊境稅」。眾院撥款委員會主席布萊迪表示，將以「蛙跳」戰略進行30年來最大規模的稅制改革。
關鍵字：邊境稅、需求彈性、匯率
財經觀點／四大基建誘發投資 經濟加溫
2017-02-02 23:50聯合報 胡勝正（中經院董事長）
行政院長林全日前定調今年為建設年，近日也推出四大領域前瞻基礎建設規劃，粗估四年建設經費上看八千億元。只要政府按照此步調確實執行，成功推展建設、誘發民間投資，今年經濟成長率有望達百分之二點五。
全球經濟陷入低度成長的新常態，如何激起新成長動能，是各國共同面對的課題，傳統方法不外乎貨幣政策或是財政政策，但唯有財政政策，才能有效振興實體經濟，並支撐往後幾年經濟成長的力道。
二○○八年金融海嘯後，各國作法是推行財政政策與貨幣政策，但很快地，量化寬鬆的貨幣政策規模超越了財政政策，各國尚未意識到貨幣政策是場「零和遊戲」，衍生出後續的歐債危機、希臘撙節搶救財政以及低迷的新經濟常態。
經過這幾年，大家開始明瞭，沒有建設、就沒有經濟成長，也沒辦法進一步談轉型；在一定限度內施行寬鬆財政政策，不只可以促進經濟發展，對於鄰近國家也是共好的結果。
現階段已經看到國際間正緩慢收回量化寬鬆貨幣政策，同時用寬鬆的財政政策來平衡，這是對經濟最好的結果；行政院拋出「建設年」的議題，並列出四大領域的建設項目，涵蓋完備基礎建設、投資下一世代的產業環境，有助造成經濟的良性循環，對於這樣的政策方向「樂觀其成」。
過去幾年，政府投資對經濟成長率多是負貢獻，因此只要開始確實執行預算、擴大公共建設，在基期低的情況下，效果會相當顯著；成功帶動民間投資後，有助提升生產力、創造更多勞動需求，甚至改善薪資，進而形成經濟的良性循環，活絡民間消費動能。
我國景氣已處復甦軌道上，但結構問題未解，僅能呈現「寬Ｕ型復甦」，若確實執行公共建設計畫、誘發民間投資，明年「保三」並非不可能。
關鍵字：民間投資、貨幣政策、基礎建設、民間消費
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