經濟日報社論／嚴肅面對動盪下滑的景氣
2019-01-30 01:08經濟日報 經濟日報社論
國際貨幣基金（IMF）修正對全球經濟成長的原來預測，將全球今、明兩年的成長率分別調降0.2和0.1個百分點，分別來到3.5%和3.6%，這是在全球景氣連續兩年上揚之後，首次反轉而下；IMF認定加劇負面衝擊的原因，包括美中貿易緊張、英國恐怕會硬脫歐，再加上中國經濟放緩超過預期。
這項景氣預測修正，進一步確認了1月上旬世界銀行發布的警告，當時世銀僅將今明兩年的景氣預測都下修了0.1個分點，程度略低於IMF的修正。顯然，各種不利於成長的現象正在更清楚地展現，促使IMF必須進一步調降其預測值。其中，IMF對美、中兩國的預測維持了原來的估計，今年兩國各為2.5%和6.2%；世銀則沒有這麼樂觀，對兩國今年的預測分別是1.7%和6.2%，對美國不同的預測來自於是否會提高對中國產品課徵高關稅的看法不同。
世銀認為情況會惡化，回頭傷害美國本身的經濟；而IMF則看到最近一些正向的發展，所以看法轉趨樂觀。但說真的，沒有人真有把握最後會如何收場；若像某些專家認為會打個好幾年的話，則表示美國在提出的各項要求未能獲得落實的保證之前，將不會輕易讓步，那麼世銀相對悲觀看法的機會應該是比較高的。
但無論是世銀或國際貨幣基金，對中國經濟的看法非常雷同──6.2%的經濟成長率將是30年來的最差表現，是從去年6.6%直接滑下的慘狀，更別說四年前的2015年，成長率還高達6.9%，2014年更是亮麗的7.3%。IMF更預測了2023年大陸成長率將下探5.6%，屆時將由一個高度成長的經濟體完全蛻變成中高度成長，成長首強的位置將讓給印度和孟加拉這兩個維持7.0%以上成長率的大型開發中經濟，以及新興的緬甸和菲律賓。只不過中國經濟規模還是很大，會和美國不相上下，但想藉由這個巨大載體的成長順勢而上的企業，就必須真要有兩把刷子，永遠無法像過去一樣靠穩定的技術和商業模式，搭「後發優勢」順勢而起了。
國際貨幣基金去年10月將台灣今年成長率由去年的2.7%調降到2.4%，並將2023年成長進一步調降到1.9%，顯然對政府處理景氣下滑的能力不抱信心。而情況也很可能如此，因為最新的訊息都露出「寒冬來了」，經濟部甫公布去年12月外銷訂單年減10.5%，跌幅超出了市場預期，景氣燈號亮出顯示低迷的藍燈，預示今年景氣極可能超過大家的預期。
其實，就在不久之前還有媒體樂觀以對，宣稱台灣會在美中貿易戰中獲得「轉單效應」，意味不用太畏懼貿易戰；現在，大概沒有企業敢繼續持有這種樂觀看法，必須戰戰兢兢、全力面對景氣崩跌了。
中國大陸經濟下滑、衝擊台灣成長的效果，會是景氣下滑超過我們預期的重大因素。去年12月初發生的華為孟晚舟事件，以及先進各國陸續禁用華為5G、甚至4G設備，將顯著影響作為華為供應鏈一環的台灣廠商，包括台積電、大立光、聯發科、穩懋、南亞科、旺宏、日月光等大企業對大陸出口都將受到衝擊。
另外，台灣工研院、資策會在院內聯網禁用華為商品，也預示了台灣政府將更靠向美國，進一步管制來自對岸的敏感通訊產品；而這將會帶來更大的不確定性，承受對岸電信大廠對台灣供應鏈砍單作為抵制的風險。
如果，再加上「年金改革」引發軍公教家庭繼續縮減消費，造成內需持續不振，而政府又無有效措施提振消費的話，可以想像今年景氣面對的不利狀態將異常嚴重。也許只有高雄的「韓流」，因帶動地方投資和信心提振、增加消費而尚可抵擋，其他地區的經濟大概只能用「剉著等」來形容。政府和企業都必須戒慎恐懼，以新模式和新市場來面對景氣「寒流」。
彭博分析：美中貿易談判 歧見仍深
2019-01-31 14:22聯合晚報 華盛頓記者張加╱30日電
美中高層貿易談判30日在華府登場，由「鷹派」美國貿易代表賴海哲領銜，與中國大陸國務院副總理劉鶴率領的代表團談判；彭博報導指出，目前似乎沒有跡象顯示，北京會屈服於美國對其深化經濟改革的要求。
會議開場時，短暫開放媒體拍攝，賴海哲表示，很高興劉鶴訪美，期待雙方具成效的對話；賴海哲還開玩笑，稱座位安排在右邊的人比較容易被拍到，企圖緩和氣氛。
媒體拍攝時，多數官員對鏡頭微笑，但同在談判桌的另一位美方鷹派人士、白宮貿易顧問納瓦洛面無表情。
美中貿易代表團從30日上午9時許開始在白宮旁的艾森豪行政大樓舉行會議，並共進工作晚餐；雙方31日繼續談判，美國總統川普也將會晤劉鶴。
彭博報導指出，雖然這一輪談判不太可能達成突破性的協議，但白宮已表示將發表聲明說明在核心議題方面所取得的進展，包括中國大陸技術轉移、智慧財產權、市場准入，以及北京承諾購買更多美國商品。
北京恐不願承諾結構性改革
彭博引述熟悉美中貿易會談的人士說法報導，賴海哲與財政部長米努勤安排在30日上午致開幕詞；知情人士表示，雙方官員29日已舉行準備會議，但在結構性方面的問題，未見進展。
這是川普與中國大陸國家主席習近平去年12月在阿根廷會談，達成貿易戰休兵90天共識後，美中最高層級的談判。
美方代表團成員包括賴海哲、米努勤、納瓦羅、商務部長羅斯、白宮經濟顧問庫德洛等官員，中方代表團成員為劉鶴、人民銀行行長易綱、外交部副部長鄭澤光、財政部副部長廖岷、商務部副部長王受文等人。
不過，30日談判開始前發生了一些插曲，有民眾到中方代表團下榻飯店抗議，還有民眾企圖阻礙中方代表團車隊前進，並攻擊一名警員，造成一名特勤人員受傷。
觀察站／美霸王硬上弓 陸險中求穩
2019-01-29 14:37聯合晚報 華盛頓記者張加
白宮、司法部28日下午3點半各有記者會，司法部針對中國大陸執法行動的記者會，卻臨時延後一小時舉行。
在司法部等待的媒體記者，猜測記者會內容是起訴華為竊取商業機密，還是引渡華為財務長孟晚舟時，卻收到白宮歡迎中方貿易代表團到華府的聲明；白宮公布美方代表團名單，包括財政部長米努勤、商務部長羅斯、總統經濟顧問庫德洛等，還特別指出雙方舉行會議的地點，就在白宮艾森豪威爾行政大樓。
不久後，美方代表團成員米努勤與庫德洛現身白宮，米努勤說總統川普31日將會見中國副總理劉鶴，他預期美中貿易談判會議將取得重大進展。
緊接著，另一名代表團成員羅斯現身司法部記者會，和司法部、聯邦調查局官員一起宣布起訴華為與孟晚舟；羅斯說，這些執法行動與美中貿易談判，完全是兩回事。
若真如此，商務部長為何在司法部記者會主動提及美中貿易談判？
或許是為了避免中方因美國起訴華為與孟晚舟，讓惱羞成怒的中國取消劉鶴的華府行，白宮不僅主動提供川普與劉鶴的會面日期，連會議地點都昭告天下。
白宮發聲明歡迎，表明川普也準備好見劉鶴，胡蘿蔔與棒子齊下，或許要凸顯中方若因華為案而拒談，豈不有失風度？
美方在30日高層貿易談判前，洋洋灑灑20幾項「罪狀」，「精準打擊」大陸通訊科技龍頭華為，其中竊取商業機密，正是美中貿易談判關鍵議題之一；司法部門踏出這一步，恰巧為兩天後的談判鋪路。
美聯儲關注全球增長放緩
美國央行最新聲明刪除了將進一步逐漸加息的措辭，稱考慮到通脹溫和、全球增長放緩，在決定未來如何調整時將會「耐心」。
更新於2019年1月31日 06:30 英國《金融時報》 薩姆•弗萊明 華盛頓報導
美聯儲(Federal Reserve)放棄了暗示將進一步逐漸加息的市場指引，表示考慮到通脹溫和以及全球增長放緩，在決定未來如何調整利率時將會保持「耐心」。
在最近一次開會後發布的鴿派聲明中，美聯儲向投資者保證，如果經濟惡化，它將準備調整有關退出危機時期出台的刺激計劃的政策。這家美國央行表示，在它維持目前的利率設定框架之際，它希望保留龐大的資產負債表。
聲明發布後，美國股市和國債均出現漲勢，對利率敏感的兩年期國債的收益率大幅下挫。
聯邦公開市場委員會一致決定，將關鍵利率的目標區間維持在2.25%至2.5%不變。美聯儲官員們最近幾周頻頻表態，向投資者保證美聯儲並非執意很快再次加息，而且如果經濟和市場遭遇重大挫折，它準備調整其縮減4兆美元資產負債表的政策。
美聯儲主席傑伊•鮑威爾(Jay Powell)去年末引發全球市場震蕩，當時他對美國經濟發表樂觀評估，似乎為進一步多次加息做了鋪墊。但在最新會議之後發布的聲明中，美聯儲刪除了先前的措辭，即它「判斷再逐步上調幾次」利率是可取的。
相反，美聯儲的最新聲明稱：「鑒於全球經濟和金融態勢以及通脹壓力較弱，委員會在決定未來對聯邦基金利率目標區間做出什麼調整可能適合支持這些結果時，將會耐心。」
根據美聯儲在12月發布的上一輪預測，今年將再加息兩次。新的措辭很可能會證明市場預期正確，即利率可能在一段時期內保持不變。
美聯儲在聲明中對美國經濟給出基本看好的評估，堅稱它認為「最有可能的結果是經濟活動持續擴張，勞動力市場狀況強勁，而通脹率接近委員會的2%對稱性目標。」
在另一份闡述美聯儲想要如何實施貨幣政策的聲明中，美國央行表示，它計劃維持一個「有充足儲備供應」的機制，以控制借款成本。
專家解讀 Fed向市場屈服
2019-02-01 01:56經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
美國聯準會（Fed）轉向鴿派，振奮投資人信心，觀察家指出，此舉象徵Fed為了避免金融市場再陷動盪，而向市場屈服。
安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗認為，在Fed主席鮑爾領導下，這家美國央行一直都希望能引領市場、而非屈服於市場意志，但最新的政策轉向，象徵Fed正式結束這個嘗試。
伊爾艾朗指出，鮑爾上任之初曾試圖向市場傳達一個訊息：央行高度重視貨幣政策進一步正常化，希望擁有政策靈活性，並降低市場動盪風險，而這種做法由三大要素組成：漸進升息、暗示進一步升息、以可預測方式縮減資產負債表。
然而，在投資人擔憂全球經濟成長放緩、美中貿易戰及市場價位偏高情況下，也開始對Fed的這種做法感到不安，如今Fed政策轉向，也意味「Fed護盤」班師回朝，且將持續存在。
歲計賸餘補勞保錢坑 學者：可行
2019-01-31 23:41經濟日報 記者林彥呈／台北報導
勞保財務沉痾難解，破產年限提前逼近，除了行政院同意撥補200億元救火，先前引發輿論熱議的歲計賸餘，有沒有可能用於填補勞保錢坑？政治大學財政系副教授陳國樑的答案是「有」，後續仍有幾道難題待解。
陳國樑指出，只要將歲計賸餘列入預算收入項目，再透過支出編列挹注即可；若須更為精準的收支對應，也能考慮以特別預算或追加預算撥補，如此一來的好處是今年就可立即提撥，不必等到來年總預算案才處理。
問題是，行政院日前已經定調，歲計賸餘的運用途徑共有促進經濟發展、照顧弱勢扶老攜幼及預防非洲豬瘟等三大方向，除非政府具體說明彼此之間的關聯性，否則此舉將是「師出無名」。
特朗普稱達成美中貿易協議需要新一輪「特習會」
美國總統做出這一表態之際，雙方官員正在舉行的一輪關鍵高層談判看來將在無法取得任何重大突破的情況下結束。
更新於2019年2月1日 06:32 英國《金融時報》 詹姆斯•波利提 華盛頓報導
美國總統唐納德•特朗普(Donald Trump)表示，要達成一項結束美中貿易戰的協議，需要他與中國國家主席習近平舉行一次新的峰會。與此同時，在華盛頓舉行的一輪高層談判看來將在無法取得任何重大突破的情況下結束。
「只有在我的朋友習主席和我在不久的將來會面討論，就一些長期存在和更難的問題達成一致意見後，才會達成最終協議，」特朗普昨日在一條推文中表示。「中方代表和我正在努力達成一項完整的協議，把談判桌上的所有問題都解決掉。」
特朗普發布推文之際，中國副總理劉鶴和美國貿易代表羅伯特•萊特希澤(Robert Lighthizer)在白宮舉行的關鍵談判進入第二天，也是最後一天。
雙方面臨一個自我設定的嚴格截止日期，即在3月2日之前達成協議，否則美國針對約2000億美元中國輸美產品的關稅將從10%上調至25%。這可能會破壞太平洋兩岸金融市場的穩定，並對全球經濟造成打擊。
美國一直在向北京方面施壓，要求其在經濟模式上做出重大讓步，並約束產業補貼、國有企業的角色以及強制在華經營的美國企業轉讓技術的行為。但美方至今難以從習近平手下的高級官員那裡爭取到任何立場改變。
雖然中國已提出增加購買美國商品以減少雙邊貿易逆差，並提出願意討論監管改革以改善國際投資者的市場準入，但它一直不願削弱其國家驅動的經濟模式。
然而，美國官員們指望北京方面對於關稅升級的擔心會在2月份變得更加強烈。「中國不希望關稅上調，並覺得如果他們達成協議，那對他們將會有利得多，」特朗普在Twitter上寫道。
考慮到近期政府部分停擺對美國經濟的衝擊以及特朗普對股市走勢的敏感，白宮自身也面臨著壓力。從政治上講，特朗普將權衡兩方面：一方面是他需要取得一個政治勝利，兌現他常提的重置美中貿易關係的承諾，另一方面是民主黨人很可能會攻擊任何被視為過於軟弱或不確定的協議。
本周貿易談判取得重大突破的可能性相對較低，原因包括中方並未在結構性問題上拿出新提議，以及美方周一對中國科技公司華為(Huawei)提出刑事控罪，指控其竊取美國技術並違反美國制裁規定。
起訴華為之舉在北京引起憤慨，華為否認所有指控。華為首席財務官孟晚舟目前在加拿大被拘留，等待引渡聆訊。美國請求引渡她的理由與針對華為的指控相關，她否認所有指控。此案進一步加劇了兩國之間的緊張
經濟學人：全球化停了，慢球化來了
天下雜誌666期 文 經濟學人2019-01-28
今日的貿易緊繃，加劇了金融危機時期就開始的轉變。相對於全球GDP，跨境投資、貿易、銀行放款和供應鏈，全都呈現縮減或停滯。變慢的全球化，將更難駕馭。
全球化已經讓路給「慢球化」（slowbalisation）。
1990到2010年為全球化的黃金時代。但在過去十年裡，全球化從光速前行變得緩慢無比，有數個原因。
移動貨品的成本不再下降。跨國企業發現，全球觸角十分燒錢，而且常常贏不了當地競爭者。經濟活動移往服務，而跨境銷售服務的難度高；剪刀可以裝在貨櫃裡出口，但髮型設計師不行。中國製造業更能自立，需要的進口零件減少。（延伸閱讀：親愛的，我把供應鏈縮短了！全球製造業的世紀大遷徙）
這正是川普發動貿易戰的背景。關稅常會獲得最多關注，但同樣也會帶來惡果的，就是重寫全球商業規則：無視國籍、將投資人和企業一視同仁的原則，已遭到拋棄。證據處處可見，例如美國和歐盟都建立了新的外國投資查核機制，中國也仍舊無意給予外國企業公平競爭的機會。
企業預期高關稅而準備的庫存耗盡，貿易隨之受創；2019年也會出現更多這樣的情況。不過企業長期投資計劃才是重點。企業開始針對高地理政治風險的國家和產業減低曝險。2018年，跨國企業的跨境投資下滑約20%。（延伸閱讀：為什麼世界絕不可能是平的？《大退潮》帶你看全球化的終結）
慢球化讓供應鏈離家更近
慢球化將導致區域內連結加深，北美、歐洲和亞洲的供應鏈，都會轉往離家更近的地方。全球規則消蝕，易變的區域性協議和影響圈，將掌控貿易和投資。（延伸閱讀：全球製造業供應鏈從長變短，台灣恐怕被跳過？）
這不一定會影響生活水準，但慢球化亦有兩大不利之處。
其一，它會創造新的難題。新興國家會更難靠貿易致富。此外，就算與美國的貿易連結減少，大多數國家的利率還是會受美國影響，進而引發金融動盪。（延伸閱讀：下一個超級強權不是中美，而是供應鏈）
其二，慢球化無法解決全球化造成的問題。自動化代表西方不會出現藍領工作復興，企業會在各區域工資最低的地方，雇用低技能勞工。沒有全球合作，氣候變遷、移民和避稅問題都會更難解決。此外，慢球化也會幫助中國更快取得區域霸主地位。
全球化對幾乎所有人都有利，但沒有大力處理它帶來的代價，這些問題也嚴重到讓人很容易忘記全球秩序的益處。然而，慢球化並非解藥，它會更難駕馭、更不穩定，最終也只會增加民眾的不滿。（責任編輯：洪家寧）
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