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名家觀點／不升息…全球央行的共識

2014.06.27【經濟日報╱黃蔭基】

中央銀行昨天召開第2季理監事會議，外界聚焦的三項重點為利率不動、房市加碼控管，以及持續推動人民幣離岸中心業務。

本次央行決議維持重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率為年息1.875%、2.25%、4.125%不變，連續12季保持同樣水準。以目前國內外的經濟狀況研判，央行是順應國際潮流，重視國內市場包含產出、物價的總體穩定性所做出的決策。

分析國內概況，一般研究機構對今年台灣經濟成長率預測區間，落在2.89%~3.24%之間，很多都超過3%以上；消費者物價指數（CPI）年增率方面，主計總處估值1.53%，永豐內部預測是1.64%，台灣下半年可能面臨通膨壓力。但目前狀況來看，物價上漲率仍屬溫和，央行在考量整體狀況下做出利率不變的決議，是明智的決策。

檢視全球大環境，維持利率不變是國際趨勢。目前，全球經濟環境處在「一個方向、兩個風險、三個穩健」。

「一個方向」是指全球經濟穩定向上。今年景氣好不容易從2008年的谷底漸漸邁向正軌，這是各國努力下得來不易的成果。面對目前穩定向上的環境，可以預期今年會是經濟表現亮眼的一年。

「兩個風險」包含地緣風險和經濟風險，當中，地緣風險包含越南問題反映出美國和中國大陸的對峙、烏克蘭政爭則是美國與俄羅斯較勁；經濟風險主要來自中國大陸經濟成長放緩。兩項風險都將增加全球經濟成長的不確定性。

「三個穩健」來自美國聯準會、歐洲央行和日本央行的決策。即使存在地緣和經濟風險，各國央行都會小心翼翼地面對，從當前形勢研判，今年主要經濟體都不會升息、也不會有黑天鵝，所有國家的貨幣政策，都將採取穩健的基調。

美國方面，預計量化寬鬆（QE）政策將在今年10月完全退場，但是量化寬鬆結束後，仍會維持零利率相當長一段時間。歐洲央行方面，由於當前歐洲有通貨緊縮危機，歐洲央行採取負利率因應。日本央行為了帶領大環境離開通縮，大規模採取貨幣寬鬆政策。由三大主要經濟體的決策方向來看，全球央行都在實施低利率，預計今年全球沒有升息議題，各國都會採行穩健保守的方向。

此外，外界關心的人民幣離岸中心業務，從去年2月至今，台灣的人民幣資金池正在快速累積，目前已有近人民幣3,000億元規模。但目前台灣人民幣存款占總存款比率僅3%，對照香港的人民幣存款占總存款12%，台灣還有四倍成長空間。央行關切人民幣去化管道，促進台灣發展成離岸中心，從央行或民間銀行的角度，對國家和民間都有非常正面影響。

（本文由永豐金控首席經濟學家黃蔭基口述，記者劉于甄整理）