組亞洲基礎設施銀行陸沒找日本
聯合報╱編譯任中原／報導 2014.05.05
上周末在哈薩克召開的亞洲開發銀行（ＡＤＢ）理事會第四十七屆年會，成為中國大陸與日本的角力場。日本朝日新聞四日報導，大陸、東協十國及南韓等十六國積極籌組亞洲基礎設施銀行（ＡＩＩＢ），卻將日本及印度排除在外；日本政府則宣布一項協助印尼加速進行基礎設施投資的計畫，與大陸對抗，並協助日本企業界擴大在印尼的製造基地。
朝日新聞說，中國大陸倡議成立的亞洲基礎設施銀行，目前已進入實質談判階段，十六個籌備會員國預料將於今年底前交換備忘錄，於明年開始運作，加拿大和澳洲也有意參與。該行初期資本額五百億美元，目的顯然是與亞銀分庭抗禮，但日本並未被徵詢是否有意加入。
報導指出，大陸原本計劃提供銀行開設股本的半數；但各國為了降低大陸對該行的主導力量，因此大陸出資比率可能下降。有ＡＩＩＢ提供貸款，大陸企業將能更積極參與亞洲的基礎設施投資及擴建計畫。
日本為了避免在亞洲基礎設施市場遭到排斥，財政省宣布協助日商在印尼投資基礎設施計畫，由官方的國際協力銀行主持，當日本銀行業與印尼當地金融機構進行日圓與印尼盾換匯，可能蒙受匯兌損失時，由協力銀行提供保險。
財政省指出，這項計畫的目的是讓日本投資人參與印尼的道路、汙水排放等基礎設施投資時，能降低匯兌風險；並改善當地經營環境，使日本企業能順利擴張投資。目前日本汽車製造業正積極將生產設施從泰國分散到印尼等其他國家。
日本企業界指出，印尼基礎建設落後，雅加達交通壅塞嚴重，原材料及零組件交貨時間難以掌握，外商也很難從當地銀行取得長期的印尼盾貸款。
目前日商主導雅加達市第一條地鐵興建計畫，並在雅加達郊區建設芝拉瑪雅新港。
關鍵字：亞洲開發銀行、出資比率
彭淮南籲：亞洲共抵外來衝擊
聯合報╱記者孫中英／台北報導 2014.05.05
中央銀行總裁彭淮南昨天在亞洲開發銀行第四十七屆年會中，再度批評先進國家的寬鬆貨幣政策，造成國際資本大量移動，不利全球經濟金融穩定。他建議，若有必要，亞銀可協調區域內國家採取一致措施，讓亞洲國家共同抵擋外來衝擊。
他批評，先進國家一方提供優惠資金給開發中國家從事基礎建設，另一方面卻有採取有利自身的貨幣政策，不利區域穩定與成長。
彭淮南出席在哈薩克舉行的亞銀年會，昨天發出書面講詞。
彭淮南舉例，去年五月傳出有先進國家（美國）央行擬逐步縮減資產購買規模，造成全球不少新興經濟體貨幣對美元持續重貶且資本持續流出，有些國家因而被迫提高利率，傷害經濟成長。
彭淮南指出，先進國家不一致的貨幣政策，已對其他國家造成困擾；且因為各國經濟復甦狀況不同，有些國家的貨幣寬鬆政策已打算退場，有些國家仍維持；因為政策實施時點有異，將為全球金融帶來另一個不確定性，不利全球經濟金融穩定。
這不是彭淮南第一次公開批評歐美等國的貨幣寬鬆政策，但他此次提到，既然國際資本移動一直是威脅區域穩定最重要的因素，亞銀似可提供亞洲國家必要協助。
例如，協助新興經濟體或開發中國家降低過多外債，對必須採取資本管制以穩定金融的國家，給予必要指引與建議；若有必要，亞銀也可協調區域內國家採取一致措施，有助區域內國家共同抵擋區域外衝擊。
關鍵字：亞洲開發銀行、國際資本、全球經濟金融穩定
解讀市場／通膨小狗不會叫…大錯特錯
經濟日報╱亞歷山大.傅利曼（Alexander S. Friedman） 2014.05.05
就在一年前，國際貨幣基金（IMF）提到2008至2009年金融危機之後的消費者物價指數（CPI）年增率非常穩定時，還稱通膨「是隻不叫的狗」。一年之後，「狗」依然沉寂。但正如所有的狗主人所知，認為狗會保持這種狀態可能大錯特錯。
2008至2009年全球金融危機之後，通膨一直非常穩定。通膨形勢目前變得更具挑戰性，但各地區的表現方式有所不同。美國就業數據預示，今年通膨應會升高。市場對美國聯準會升息的高度關注，應會導致國債收益率上升、美元走強。
類似於在2012年主權債務危機期間推出直接貨幣交易（OMT）計畫時的情形，最近的歐洲央行新聞發布會上，行長德拉吉表示，如果通膨預期失控，願為資產購買計畫打開大門。這種願意考慮量化寬鬆政策（QE）的姿態，為歐元區經濟成長和公司健康發展提供了又一層「保險」，目前似乎連德國央行也支持推出QE。
因此，我們將近期金融市場疲弱走勢視為買入的機會，利用這一時機增加對股票的加碼部位。當然，烏克蘭的局勢發展也需要密切關注，一旦能源價格持續攀升或供給長期中斷，我們將重新審視我們的部位。
對於投資者來說，試圖預測地緣政治走向和交易風險溢價，可能是一個失敗的策略。我們認為最好是基於經濟基本面進行投資，並在發生地緣政治事件時做出必要反應。
對抗通膨的最佳方式是進行資產投資，這一策略尤其適合富裕個人，因為與經濟學家的通膨籃子中所包含其他物品的價格相比，資產價格上漲對通膨感覺的影響可能更大。
股票代表對一家企業的實際資產未來產生收益的權利，長期而言，股票價格將隨著總體價格上漲而升高。我們建議投資者審視自己的策略資產配置，確保擁有充分的股票曝險部位。
我們預期美國和歐元區的獲利成長將推動未來幾個月股價上漲，而評價僅會小幅攀升。如果歐元區公司獲利在未來二到三個月改善，我們對歐元區股票的看法將更加積極。如果歐元區經濟如我們預期般復甦，歐元區股市將具有20%至30%的長期上漲潛力。
在固定收益方面，我們主張將配置由政府債券轉向全球投資級和美國高收益信用債，我們認為後兩類債券的利差足以補償違約的風險。
目前不確定性依然存在，尤其是烏克蘭局勢。在過去一個月中，烏克蘭東部發生的事件導致西方國家對俄羅斯採取更嚴厲制裁的可能性升高，而且鑑於俄羅斯和烏克蘭就天然氣費用支付問題公開進行爭論，對歐洲能源供給中斷的可能性也上升。
我們贊同除非烏克蘭危機導致油價長期上升每桶10至20美元，否則應不會影響全球經濟發展前景。在油價長期上升每桶10至20美元的情形下，消費者和企業信心將受到打擊，實質經濟活動將會放緩，我們也會審視這些情況對風險性資產加碼部位的影響。
話雖如此，我們仍然認為，上述情形發生的機率很低，即使機率有所上升。在外匯方面，我們看好2015年有可能升息的主要貨幣。相對於日圓、歐元和瑞郎，我們加碼美元和英鎊。
（作者是瑞銀集團全球首席投資總監）
關鍵字：IMF、CPI、QE、經濟基本面、不確定性
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