人行：匯率雙向波動將成常態
2014.05.07【經濟日報╱記者曾迺強／綜合報導】
在中國人民銀行（大陸央行）擴大匯率波動幅度後，人民幣匯價波動不斷。人行調查顯示，有九成以上企業可接受當前波動範圍，並宣示有充分彈性的雙向波動將成常態。
人行昨（6）日發布「第一季度貨幣政策執行報告」指出，要繼續實施穩健貨幣政策，並堅持「總量穩定、結構優化」取向，適時適度、預調微調政策。
為增進匯率自由化，人行在3月17日將匯率波幅由1%擴大至2%，此後匯價波動不斷。在新政執行將屆兩個月之際，人行順勢在報告中推出專欄，專門解釋擴大波幅對企業各項影響。
人行指出，此次擴大波動幅度，各界認為時機恰當，大多給予正面評價，有效改變單邊升值預期、抑制境外投機資金流入。
人行對2,999家外向型工業企業進行問卷調查。調查顯示，這項新政讓企業對人民幣匯率升值預期減弱。
有33.1%企業預期半年人民幣將貶值，較上季大幅上升25.3個百分點；另預期升值的企業有66.9%，顯示單邊升值預期心態已被打破。
關鍵字：匯率波動幅度、雙向波動
不動產泡沫開始破裂
2014.05.07【經濟日報╱記者葉又瑋／綜合報導】
野村證券最新報告指出，中國大陸的不動產市場泡沫已經開始破裂，由於房市供給過剩，以及房地產開發商融資困難導致大陸房產市場冷卻，這將導致中國今年的GDP成長低於6%。
華爾街日報報導，在野村證券報告發布後，瑞銀（UBS）也發布了對大陸房地產的評估，其下滑程度較小。瑞銀指出，政府調整政策包括增加基礎設施投資和放鬆房地產政策，瑞銀將中國大陸2014年經濟成長率預測從7.5%下調到7.3%，將2015年的預測從7%降為6.8%，反映出瑞銀對中國大陸房地產市場的擔憂。
野村報告內稱「對我們來說，這已不是泡沫爆破與否的問題，而是其程度將會有多嚴重」。野村認為，對於阻止泡沫破裂發生，中國大陸政府並沒有什麼可做的。
2014年第1季，大陸房地產投資為負數的共有四個省市，其中吉林和黑龍江的投資降幅超過25%。房地產投資下滑將導致開工水準及銷售量下降，由於房地產市場對中國大陸經濟的影響重大（房地產及相關產業占中國GDP約16%），這顯示大陸經濟成長將持續減緩。
野村報告指出，房地產泡沫的破滅將伴隨經濟蕭條、股價下跌及企業財務營運困難等問題。股價下跌會使企業發行的大量可轉換公司債權在長期內不能轉為股權，從而給企業帶來巨額的償債負擔。
關鍵字：不動產市場泡沫、GDP、償債負擔
OECD 降全球經濟成長預測
2014.05.07【經濟日報╱編譯賴美君／綜合外電】
經濟合作發展組織（OECD）6日調降2014年全球經濟成長預測，並呼籲歐洲央行（ECB）降息來對抗低通膨。
OECD 6日公布半年度經濟展望報告，表示今年全球經濟成長率將從初估的3.6%降至3.4%，並預測明年將加速至3.9%。
OECD說，隨著昔日快速成長的開發中經濟體轉弱，已開發國家必須加速推動經濟復甦。
OECD秘書長葛利亞（Angel Gurria）說：「我們尚未脫離險境，雖然看到數據好轉，下行風險仍在。經濟成長率仍低，失業人數也居高不下。」
他說，中國與俄羅斯等新興經濟體已開始拖累全球經濟，但不至於脫離經濟復甦軌道。
OECD預測，全球最大經濟體美國今年經濟將擴張2.6%，不如去年11月初估的2.9%，主因是酷寒天氣導致今年開春景氣欠佳。
至於長期拖累全球經濟的歐元區，今年經濟可望擴張1.2%，優於OECD原先預測的1.0%。
OECD指出，歐元區4月通膨年率為0.7%，遠低於歐洲央行稍低於2%的中期目標；歐洲央行預期物價壓力將長期處在低檔。
OECD在報告指出：「低迷的通膨與廣泛的經濟疲弱，預期將持續好幾季，主要的再融資利率應該調降至零，存款率也應降至略低於零的負利率，而且最好維持這些水準到至少2015年底。」
OECD表示，貸款成本的降低，再加上近來金融市場的好轉，應該能壓低隔夜拆款利率，使得銀行放款利率下降。這個舉動有助於刺激經濟的成長，並且扭轉通膨減緩（disinflation）的壓力。
歐洲央行訂本月8日召開利率決策會議，普遍預期再融資利率將維持在0.25%不變。
另外，在全球主要已開發經濟體中，OECD預測今年英國經濟將強勁擴張3.2%，遠優於去年初估的2.4%，主要受惠於家庭支出與企業投資增溫。
關鍵字：OECD、失業人數、貸款成本、通膨
18國財長同意：歐穩定機制可注資銀行
2014.05.07【經濟日報╱編譯劉利貞／綜合外電】
歐元區財長5日在布魯塞爾集會後，同意歐元區紓困基金「歐洲穩定機制」（ESM）從明年起可直接挹注困頓銀行資金，成為內部紓困（bail in）等措施無效後的最後手段，但在開徵金融交易稅的討論上仍無進展。
歐元集團主席戴松布倫表示，歐元區18國財長已同意明年起ESM可直接投資困頓銀行。他說：「我提出受廣泛支持的最終提案，允許各國財長在必要時尋求國會授權做出政治決定，讓我們能在6月19日例會中繼續商討。」
歐元區2012年提議ESM應具備直接購買困頓銀行股權的選項，以終結債台高築的政府被財務不穩銀行綁住的「死亡迴圈」。但銀行須先向民間投資人與國家紓困基金求助，在自行吸收8%的負債但仍無法籌措足夠資金後，才能要求ESM注資。
關鍵字：ESM、金融交易稅
佛蘭克專欄／解決貧富不均不能光反寡頭
2014.05.07【經濟日報╱佛蘭克】
最近所得不均成為眾所矚目的焦點，連以往很少關心此議題的美國輿論界和國際貨幣基金（IMF），也特別關注。但除了美國外，世界其他國家的貧富不均也已加深，在拉丁美洲更是居高不下。
有趣的是，大部分討論的焦點不是擺在貧富不均對窮人福祉的負面影響，而是其他的後果。
一種辯論方法是，先假設所得不均對整體經濟成長不利。另一種開頭就說，不公平會導致動盪與不穩定，例如2007年次貸危機及2008年全球金融危機。
第三種命題是，所得不均會轉化成嫉妒和不滿：原本樂於領特定收入的人，一旦發現別人得到更多，就變得不滿。
第四種顧慮更凌駕前三種，即憂慮富人運用財力遊說政府採取偏袒富人階級的政策。
前三種問題是可以自我修正的，至少在民主國家是如此；但在寡頭政治體制下，經濟和政治權力的集中性會自我強化。最近美國最高法院對政治獻金案的裁決，就顯示金錢對政治的影響力只會有增無減。
但堅持反寡頭論調，並不是降低貧富不均的最佳辦法。應該從這個前提開始著手：貧窮（狹義而言）和貧富不均（廣義而言）是令人嫌惡的。
問題是，選民選出的政治人物，往往制定出違背縮小貧富不均目標的法律。
換句話說，問題不在於中間選民不願犧牲成長，以換取公平性的提升。問題在於，政治過程產生的結果，總是成長與公平性同步降低。
就美國而言，最明智的措施包括擴大實施勞動所得租稅抵減（EITC）、取消對低所得勞工徵收薪資稅、減少對高所得納稅人的稅務減免，以及恢復課徵較高稅率的遺產稅。這些政策能有效縮小貧富差距，對總收入的影響也相對較小。其他政策，包括國民義務教育擴及學齡前兒童和全民健保，既可降低不公平，還能促進整體經濟成長，如果財源是出自於取消化石燃料補貼（最好以某種稅收來取代）就更理想了。
許多政府計畫標榜改善所得分配，其實對窮人的助益微乎其微，反而有損經濟效率。農業補貼的初衷是扶助小農，但主要受益者卻是農業綜合企業。
其他國家也可見類似的計畫，打著促進公平的旗號，實際上卻成事不足，甚至敗事有餘。在開發中國家，針對食物與能源價格實施的徵稅、補貼或管制措施，往往扭曲市場，不是改善所得分配的好方法，反而常產生反效果。例如，各國每年逾4,000多億美元的化石燃料補貼中，不到20%流入最貧困的20%人口。最窮的40%人口能分到的社福津貼，同樣低得不成比例。另一方面，事實證明，有條件的現金補貼非常有效，既能嘉惠窮人，也能改善教育和健康。
反寡頭政治論主張，富人太有錢，會用這些錢選出制定法律維護自身利益的政客。但更有力的主張，是探討什麼政策最能有效改善所得分配，並指出哪些政治人物支持這些政策。
（作者Jeffrey Frankel是哈佛大學教授、Project Syndicate專欄作家／編譯湯淑君）
關鍵字：所得不均、寡頭政治、貧富不均
正確解讀台灣人均生產超越日韓
2014.05.07【經濟日報╱社論】
世界銀行執行的國際比較計畫（ICP）日前公布世界各國以「購買力平價」調整的經濟生產毛額，除了指出中國大陸今年可能超越美國，成為全球第一大經濟體外，也確認了台灣在2011年的每人平均國內生產毛額（人均GDP），以39,059美元超越日本的34,262美元和韓國的29,035美元。對於財經專業人士而言，台灣超越日本和韓國並不是新聞；但對非專業者而言，難免會半信半疑，懷疑數據是否有問題，否則為何感受不到台灣的「富裕」？因此，如何客觀地解讀這則資訊，而非因政治取向不同，就刻意要加以否定，或見獵心喜用來大肆宣傳，才是應有的態度。
台灣以「購買力平價」衡量的人均生產，超越日本、英國、法國、義大利等先進國家，已經存在好幾年了，因此，對專業人士而言，這項資訊並不令人意外。台灣超越韓國，更是二次大戰後迄今一直存在的現象，沒有特別值得高興的，其原因在於，「購買力平價」（purchasing power parity, PPP）提供了一個進行經濟生產的國際比較時，將名目生產值用相同物價基礎進行調整的平台，以這個平價指數調整後，就可以比較各國的生產在其國內真正能購買的商品和服務數量，不會受到各國物價水準不一，以及各國匯率經常波動，造成名目生產值受到扭曲的影響。而長期以來台灣極為關注的「物價穩定」，此時就發揮了功能，讓台灣經購買力調整的生產值大幅提升，一舉超越了上述先進國家。
但是，這樣的國際比較有幾點是需要了解的：首先，它並未顧及工作投入的時間和耗用的環境資源；而在這一點，台灣的表現其實是很差的。台灣每年每人勞動力的投入，在全球名列前茅，顯示我國是在超過絕大多數國家的勞動投入之下，才獲得這樣的生產值，實際的「勞動生產力」其實是不如其他先進國家的。也因此，我國人民享有的休閒時間遠少於多數先進國家，當然也影響到對生活的滿意度。而且，我國對環境保護的要求，也沒有先進國家高；因此，國人所享有的環境品質，也沒有其他先進國家好，這是在這樣的統計中無法呈現的。
其次，當我們計算「人均」在進行國際比較時，其實是假設了總生產「平均」分配給每個人之後，大家的生產如何，而實際上的分配卻是相當不平均的；因此，總會有人質疑，台灣即使人均GDP數據超越日韓，但諸多民眾其實並沒有獲得那麼多，這數據高估了一般民眾的生產。針對這一點，專業人士一般會比較「所得分配」，例如吉尼係數或最高及最低十等分民眾收入的倍數，若兩國相近時就可以直接比較其人均生產。我國雖然近一、二十年所得分配是在惡化，近幾年確實已經和緩；雖然應該繼續努力，但在國際間並不算差。因此，這套資料對台灣進行國際比較，還是有其可參考性。
其三，這套資料的國際比較，必須限於「在國內消費」時的狀況。也就是說，台灣民眾在台灣購買力，會比韓國民眾在韓國購買力要來得高；如果台灣民眾和韓國民眾都拿收入去海外購買，情況就完全不同，而台灣在多數情況下購買力都會比較低。因為到海外消費就涉及名目收入和匯率，而台灣民眾的名目收入的確不高。因此，最理想的狀況，當然是在海外賺得高薪後回國消費；而出國旅遊消費的國人，當然無法感受到台灣的購買力高。然而，多數國人僅能從事後者，而非前者。
因此，面對世界銀行公布的這套數據，我們應該採取不卑不亢的心態，持續發展經濟，追上水準更高的國家；同時，更要兼顧所得分配、身心並重、適度休閒，並維護良好的自然環境。否則，在較高的人均成長下卻無法實際感受到，絕非追求幸福之路。
關鍵字：購買力平價、物價穩定、勞動生產力、GDP、國內消費
觀光客多了關聯產業樂
2014.05.07【經濟日報╱記者楊文琪／台北報導】
交通部觀光局國際觀光行銷策略奏效，加上陸客來台人數持續成長，第1季來台旅客數達230萬人次，創歷年新高，促使桃園機場旅客量創歷年新高，讓航空、飯店、餐飲、免稅店、遊覽車、伴手禮等觀光相關產業樂透。
交通部官員昨（6）日表示，觀光產業被行政院列為重點產業項目之一，為達成千萬觀光大國目標，觀光局近年來針對不同市場推出不同的行銷策略，加上我持續增加大陸旅客來台的團客與自由行人數，使得來台旅客數連年創新高。
官員說，觀光客增多直接受惠的產業包括航空公司、飯店、旅行社、餐廳、遊覽車、各種紀念品販賣店和一般商店、交通運輸業等，影響層面相當廣，對於國內經濟有一定的幫助。
交通部統計指出，今年第1季來台旅客計230萬人次（平均每日2.6萬人次），較去年同期成長23.8%，來台旅客主要客源市場，以中國大陸93.1萬人次續居首位，平均每日來台人數突破1 萬人次，成長36.7%；其次為日本旅客41.3萬人次，增加14.0%，再次為港澳26.9 萬人次，增5.9%。
另外，南韓來台人數15.2 萬人次，也創歷年同期新高，成長率高達91.4%。
關鍵字：國際觀光、來台旅客數
保險法修訂／金管會不會改變決策
2014.05.07【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】
國泰金控總經理李長庚反對限制保險資金投票權，金管會官員昨（6）日表示，謝謝他的建議，但此案沒有爭議，因為是採壽險公會版本，且在立法院審查時，朝野都有共識。
官員表示，業者只看自己的看法，但主管機關必須看台灣社會的看法。金管會決定這麼做的原因有三：一是壽險公司的資金充沛，每年5%、10%地買進上市櫃公司股權，未來會將上市櫃公司買光光，這並不符合台灣社會的期待。
第二，並非所有的保險公司經營，都符合台灣社會的期待。最後，立法院朝野對此修法內容，有100%的共識。
關鍵字：壽險公司、保險資金投票權
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