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李禮輝：促大宗商品人民幣計價

2013.12.23【經濟日報╱記者劉永祥／綜合報導】

中國銀行行長李禮輝指出，要實現人民幣國際化全方位發展，需要在幾個方面深化金融市場改革，包括加快實現人民幣資本項目可兌換、推動大宗商品以人民幣計價、支持上海建設全球人民幣中心等，擴大金融業對內對外開放。

東方早報報導，李禮輝21日在中國經濟年會強調，只有實現大宗商品以人民幣計價，才能進一步推動與之相關的貿易、投資、金融領域的人民幣業務。

他表示，中國已成為大宗商品主要進口國，但大宗商品幾乎都以美元計價，不僅帶來匯率風險，也增加中國企業的交易成本。目前國際能源交易中心已在上海自貿區成立，未來可考慮以此為基礎，建立以人民幣計價的大宗商品定價體系。

李禮輝主張，應發揮上海自貿區的先行先試作用，促進人民幣回流管道多樣化，提升金融市場開放度，擴大人民幣在資本配置和金融市場中的使用，支持上海建成全球人民幣中心。

李禮輝指出，人民幣資本項目可兌換是實現人民幣國際化的重要條件，應先開放長期資本流動、後開放短期資本流動，先開放直接投資、再開放間接投資，先開放流入、後開放流出，加速推進商業信貸、債券類、股票類證券交易的相關改革，「用五年左右的時間，基本實現人民幣資本項目可兌換」。

關鍵字：人民幣、大宗商品、人民幣中心

QE退場央行以靜制動盯熱錢

2013.12.23【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】

中央銀行理監事會議本周四（26日）登場。銀行、票券高層認為，受到量化寬鬆措施（QE）退場的影響，央行會讓新台幣匯率趨於貶值、今年底前有機會測試「3」字頭；另因經濟疲弱，預料央行重貼現率將連續十季按兵不動。

這是美國QE退場時點確定後的首場央行理監事會，央行正密切注意國際資金移動情況，以靜制動，機動應變。財經官員分析，本次會議重頭戲將圍繞在QE退場對我國可能的影響。短線看來，國內流動性無虞，暫時還沒有外資大量撤出的跡象；若市場有風吹草動，央行將進場調節，以公開市場操作等方式適度挹注流動性。

另外，央行在這次會議上將宣布下一年度M2成長目標區。財經官員認為，雖有調降目標區的空間，但為免讓人有唱衰明年經濟的觀感，目標區極可能還是維持在2.5%至6.5%的現行水準。

主計總處日前將今年經濟成長率由先前的2.31%下調至1.74%，明年經濟成長率同步由3.37%下調至2.59%。

銀行主管認為，「QE退場，看起來最壞的時候過了」，但國內出口景氣欠佳，加上物價漲幅很溫和，短期內央行沒有升息的必要，但因資金移動可能加劇，央行將動態調整新台幣匯率。

部分銀行主管認為，為避免出口產業過於慘澹，基於年底作帳需求，最快在今年底前，新台幣匯率就會貶破30元。

QE退場效應發酵，國際美元走強，央行順水推舟買進美元、助貶新台幣匯率，上周五貶值3.5分，以29.98元作收，連九個交易日貶值、創三個半月新低，本周將向30元整數叩關。

聯準會18日宣布，明年元月開始，每月購債金額從每月850億美元縮減100億美元至750億美元，美國自2008年國際金融海嘯後的刺激經濟方案退場，終於跨出關鍵的第一步。

美國QE逐步退場後，市場轉而關注利率何時谷底翻升。財經官員認為，QE漸進式退場需要不少時間，至少在2014年內，都不會看到美國調升利率。

至於台灣，只要物價上漲率低於警戒線2%，就沒有升息的急迫性。據主計總處預估，明年我國消費者物價指數（CPI）年增率僅1.21%，今年預估為0.94%。

關鍵字：QE、貶值、重貼現率、公開市場操作、M2

財經觀點／利率自由化人民幣的戰略藍圖

2013.12.23【聯合報╱吳懷恩（元大寶來投信海外投資長）】

與全球相比，大陸經濟成長率仍然強勁，內需市場膨脹，國際貿易量大幅增長，實際收付需要透過人民幣，當金錢增多後更需回流機制，在投資增加之下，未來人民幣需求相當殷切。

大陸勢必要將固定收益的資產池擴大，因此利率自由化的戰略目標，是為了匯率自由化而準備，讓人民幣得以超歐趕美，成為全球通用貨幣，確立大陸霸權地位，格局確立之後，大陸必須進行許多措施，才得以戮力推行。

問題是，大陸資金現況常被扭曲，長期融資缺乏有效的市場，銀行放款多數僅3年至5年，殖利率曲線走到後面趨平，也就是說，官定利率並未反應市場融資需求實景。

大陸極力推動利率自由化就是要將固定收益市場擴大，做到社會長期資金能量的需求穩定，當大陸將這個戰略目標的大藍圖確立後，大陸已開放銀行標購可轉換定期存單（NCD），Shibor（上海銀行間同業隔夜拆放利率）數據反映是短期資金變化，殖利率曲線必須回應通貨膨脹的真實狀況，以及資金狀況，才能健全固定收益市場，進而達到匯率自由化，人民幣才能成為各國的外匯儲備貨幣。

值得留意的是，國內的人民幣存量不斷提高，對人民幣需求日益升高，台灣有機會如香港一般，成為人民幣離岸中心，人民幣的發展，台灣也將扮演重要角色。

可預見的是，大陸勢必向台灣挖角與利率工具相關的人才，因為大陸從業人員思維僅在供求及買賣，而台灣金融業發展已進階「服務」與「多元商品投資」，符合大陸金融業轉型之需求，台灣將成為大陸擷取金融人才的「寶庫」。

當大陸利率自由化之後，接下來將向台灣的證券投資人才招手，金融業人才被對岸大量吸納，已是不可避免趨勢。

如以理財來看，台灣投資人應該開始持有人民幣資產，並且應改變觀念，持有人民幣部位，不僅為了滿足實質的需求，同時看好人民幣長期發展，有機會如同美元、歐元，成為全球通用貨幣。

關鍵字：人民幣、利率自由化、長期融資