北京瞭望／三中打房推得動嗎？
2013.10.21【經濟日報╱香港特派員 李春】
以發動改革為目標的中共十八屆三中全會，雖未明言11月那天開，但日子也不多了。儘管會期迫近，卻仍然滿天疑雲，其中經濟層面最大一朵就是大陸樓市的疑雲。
大陸樓市疑雲是由樓市的再度狂熱所引出。前些天一個聚會上，有人抱怨說樓價狂升，北京樓價已經升到6、7萬元人民幣一平方米（約一坪新台幣99萬元至116萬元）了，動不動一個百多平方米的單位，加上稅就要人民幣上千萬元了。
一桌上就有好幾個人捂著嘴笑，說這是五環以外的房，北京三環、四環的房，都叫出10萬元人民幣一平方米（約一坪新台幣166萬元）的價了。有人點得更具體，說五道口那地知道吧，那是四環以外的地界，現在樓價是10萬元人民幣一平方米，說那叫「學區房」，包括中國人民銀行的五道口金融學院，就在那片。現在北京「十萬級」的樓盤，據說已有十來個。
北京樓價當然一向都升得急還不怎麼跌，其他地方情況差不多。廣東的報紙上說廣州的樓價「回穩」，那意思是沒漲也沒跌，但問問廣州人，個個都問候寫文章者的「老母」，因為廣州的樓價，也在漲得不清不楚。
大陸國家統計局最新數據更揭出房地產市場正在出現三大「齊升」，即今年1至9月，房地產開發投資大升，升了近兩成；房地產銷售量大升，升了超過兩成；最後一個是房地產價格大升，國家統計局的數據沒說樓價，但另外有專門的數據顯示，9月大陸全國百城新建住宅平均價格為人民幣10,554元／平方米，是自去年6月以來已連續16個月環比（和前月相比）上漲。
很多人不明白，北京的樓價怎麼會漲得如此的邪乎，好像滿京城的人，個個都是千萬富翁。而這些千萬富翁們，不是買樓，而是「搶樓」。當然，這富態和搶勁不是北京人的專利，外省好多城市最近也都在搶樓。
樓市當然影響宏觀經濟。前兩天國家統計局公布第三季經濟數據，很多人歡呼經濟成長有反彈，也有專家興高采烈地說，投資和消費開始拉動經濟增長。
殊不知樓市一頭有地產商在猛投資，一頭有廣大人民狂消費，成為推動中國經濟反彈和增長「最大的推手」。
房地產如此的火爆，不僅引出經濟的反彈，也引出問號。大家知道，就這個把月的時間，中共領導人應該無暇他顧，就算有空，也不會去摸樓市這個燙手山芋，但中共三中全會之後，樓市會怎麼變，有沒有嚴調控，會不會大改革？
有學者堅信，樓市如此的熱，樓價如此的漲，令調控的壓力進一步加大，當局不能不出手。所以，中共三中全會後會有動作，而且是大動作。人們關注的三中動作，一個叫房產稅，一個叫土地流轉，據說都有「頂層設計」。
中國過去和現在的改革，雖說都有「體制」二字，但一改起來真的遇到「體制」，特別是沾政治的體制，都不是「夾生」，就是「翻船」。今天與樓市有關的改革，雖來自「頂層」設計，但絕對跟體制特別是有政治味的體制血肉相連，真的能推得動，行得開嗎？這才是疑雲生處。
關鍵字：大陸樓市、經濟反彈
德國抱著歐洲經濟「未爆彈」
2013.10.21【經濟日報╱編譯季晶晶／道瓊社十八日電】
全球經濟眼前還有一個未爆彈：德國憲法法院隨時可能裁決歐洲央行（ECB）購債計畫是否違憲。
市場廣泛認為，ECB夏天宣布的「直接貨幣交易（OMT）」和總裁德拉基隨後喊出「盡一切手段」拯救歐元，有助拆解歐債危機。
大部分專家認為，德國法院的裁決不太可能扭轉局面，但投資人必須了解所有可能性，為最糟情況作準備。
儘管ECB尚未啟動OMT，上述狀況仍可能發生。OMT允許ECB在次級市場收購成員國債券，有效提振投資人對歐元區及其債券的信心，若遭德國法院裁定違憲，令前景產生疑慮，市場信心恐將一夕潰散。
儘管德國法院對ECB並無管轄權，也不能限制其行動，但能約束德國國會，限制德國政府參與OMT或歐洲穩定機制（ESM ）。
德國法院的裁決，有一部分取決於OMT是否會讓德國納稅人的負擔超過國會同意的額度。
如果會，法院可能裁定OMT違憲，禁止德國央行參與該計畫。結果將使OMT幾乎死路一條。
但大多數分析師認為，德國法院將基於歐盟條約允許在次級市場購債而批准OMT。
另一個可能是，德國法院將案件提交總部在盧森堡的歐洲法院。外界認為後者的裁決可能對ECB較有利。
最可能的發展是德國法院有條件放行OMT，要求由國會通過附加但書。此一裁決對歐元僅有暫時性的負面
關鍵字：ECB、OMT、ESM
大陸經濟改革陣痛才剛開始
2013.10.21【經濟日報╱社論】
中國大陸第3季GDP（國內生產毛額）增長率7.8%，優於今年前兩季的7.7%及7.5%；預估第4季GDP增長將略下滑，惟可望確保全年7.5%的增長目標。大陸習李體制自今年3月上路以來，不時展現以經濟短痛換取長利的決心和作為，雖然第3季經濟增長趨穩止住「硬著陸」的憂慮，但大陸經濟改革陣痛才剛開始，未來還須闖過重重難關。
今年上半年大陸經濟警訊不斷，銀行鬧錢荒，股市連續重挫；進出口增長下滑且迭創新低，經濟下行風險大幅升高。另一方面，國務院總理李克強展現強勢作為，堅定執行「不出台刺激措施，去槓桿化及結構性改革」為施政核心的所謂「李克強經濟學」（Likonomics）。這種情況讓國際社會及很多財經專家擔心大陸經濟快速趨緩可能帶來的強大衝擊，也讓習李備受壓力，不斷公開保證仍可達成官方所設定的7.5%經濟增長率目標。
第3季大陸經濟增長率反彈，主要歸因於兩大因素：一是全球經濟好轉，美、歐、日三大經濟體第3季經濟成長較預期為佳，需求增溫反映在近月大陸出口及外人直接投資（FDI）的回溫；二是李克強推出「調結構」為取向、以城鎮基礎建設為主的溫和財政刺激措施奏效，大陸第3季經濟增長受惠於內需包括消費及投資的擴大，即是證明。
但是，大陸短期經濟好轉的勢頭並不強勁，一則因為國際經濟情勢並不穩定，國際貨幣基金（IMF）日前已調降今年全球經濟增長預測值；二則因為微型財政刺激措施對大陸經濟支撐力道有限。9月大陸出口負成長0.3%，國內消費動能亦稍趨減緩，顯示北京「穩增長」努力仍有諸多挑戰。
更值得關注的是，大陸經濟長期結構性問題依然嚴峻，隨時可能造成經濟的陣痛。大陸國家主席習近平10月初在APEC（亞太經合會議）峰會演講時雖表示對大陸經濟發展前景充滿信心，經濟增速放緩是主動調控結果，一切都在預料之中，沒有意外，但他也不諱言，大陸經濟正在進行深刻的方式轉變和結構調整，並宣稱對需求下滑、產能過剩、地方債務、影子銀行等四大經濟問題，須「保持清醒」、「高度關注」。
習近平點出大陸四大經濟問題，都是彼此關聯、複雜難解的根本問題。過去大陸高速經濟增長主要依賴不斷擴大投資及對外出口，從而也建立大陸「世界工廠」地位，但金融海嘯後，歐美等主要市場需求大幅減緩，既有增長模式難以為繼，胡溫卻以砸大錢刺激經濟及放任貨幣供給增加的製造泡沫方式，來擴大內需，企圖維繫經濟高增長，結果深陷經濟惡性循環的危局。
從實際現象觀察，當前大陸需求下滑除受出口減緩影響外，國內需求亦因不再推出刺激政策及去槓桿化而陷於停滯。
大陸持續過度投資又造成嚴重產能過剩，中央祭出多次調控措施，卻是愈調問題愈嚴重，今年第3季7.8%GDP增長率中，光是投資就貢獻4.2%，足見過度投資及產能過剩仍在擴大。另一方面，貨幣供給劇增導致嚴重金融泡沫，地方債及影子銀行正是金融泡沫化縮影。近月大陸為穩住經濟下滑之勢，還放寬信用管制措施，以避免金融泡沫尤其是房市泡沫瓦解。
上述這些問題盤根錯節，改革困難重重，但若不改革，大陸經濟勢必由盛而衰。今年9月李克強出席達沃斯論壇時，就以「壯士斷腕」表達推動經濟體制改革的決心。習近平在APEC非正式領袖會議閉幕演講中，亦強調「改革之路從無坦途」，當前改革都是「難啃的硬骨頭」，甚至警告「改革瞻前顧後有可能前功盡棄」；在在說明改革可能遭遇的陣痛和阻力。
所以，台灣不能因大陸經濟短暫好轉而鬆懈其結構變化可能帶來的持續衝擊，如何強化因應準備工作，應是最優先且迫切的經濟政策課題。
關鍵字：GDP、經濟增長率、需求增溫、調結構、投資
經濟大轉骨自經區遍地開花
2013.10.21【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】
第二階段自由經濟示範區可望在全台遍地開花。據了解，跨部會正規劃將科學園區、加工出口區及工業園區，納入第二階段自經區，連同地方政府自行申設的自經區，全台將快速推進馬總統在國慶文告提及的「自由經濟島」，將掀起近年最大一波經濟轉骨工程。
行政院副院長毛治國近日銜命審查自經區特別條例草案，行政院預估，年底前就能報送立法院審議，盼明年中就進入第二階段自經區。
知情官員表示，第一階段自經區實施範圍，包括六海一空自貿港區與屏東生技園區；在第二階段自經區上路時，中央將一併納入科學園區、加工出口區與工業區，「自經區可享更便捷的人流、物流、金流、資訊流，不僅有助催生新產業，還能激勵企業活力，有助產業轉型。」
第二階段自經區，也將開放各地方政府申設，據了解，目前桃園縣政府大力開發的桃園航空城，其位於「蛋白區」（桃園機場第三航站周邊開發區）的586公頃產業專區，未來將申設為自經區，若再加計各縣市政府自行開發的產業園區，一旦都轉型為自經區，將出現自經區遍地開花景象。
官員表示，台灣在2002年加入世界貿易組織（WTO）後，已多年未啟動大規模的自由化工程。如今國際間的區域經濟整合態勢正盛，若台灣能藉由自經區再度啟動經濟轉骨工程，將有助台灣經濟再上新台階。
官員說，待第二階段自經區上路，地方政府除可自行劃地申設自經區，也可與中央政府合作，「地方政府可享較過去更高的經濟事務主導權，但相對的，招商工作也必須比現在更到位。」
關鍵字：自由經濟示範區、科學園區
財經觀點／經濟預估該務實了
2013.10.21【聯合報╱陳朝燈（施羅德投信投資長）】
上周中華經濟研究院將今年經濟成長率預估值下調至2.01％，勉強「保二」的數字，也勉強保住政府的顏面。其實今年八月主計處宣布官方版調降至2.31％後，調降的壓力排山倒海而來。
證券業研究人員多半知道，股市每年年底與次年年初常有「作夢行情」。上市公司該年度獲利良窳到年底已成定數，加上股市看的是未來，對新年度的憧憬反而更重要。
同時，多數股票分析師抱持著「明天會更好」的心態，常常在年初發表樂觀的期待；公司大老闆也喜歡在新的一年設立挑戰性的目標，特別是尾牙常常可以見到「尾牙宣示」。
至於實際營運如何，等第一季財報出籠時再說吧！受到這種樂觀氣氛鼓舞，所以股市每年第四季到第一季之間容易有較為突出的表現。
金融海嘯與歐債危機發生之後，經濟局勢詭譎多變，提高預測難度。世界經濟研究機構與主要國家的預估必須逐季調整，無可厚非，但是這些調整幅度多在合理範圍內。日本經濟就受惠安倍三箭與日圓貶值，成為少數被調高經濟成長預估的國家，股市漲幅也冠於亞洲。
然而，經濟預估可以跟股市一樣，老是有作夢行情嗎？對照年初，不僅每家經濟研究機構都估計台灣今年肯定可以「保三」，官員更樂觀希望達到「保四」，這種「年初開高、逐季陡降」的預估方式，已成近三到五年的常態。
例如主計處去年經濟成長預估調降了九次，被戲稱為「九降風」，而且最後還不到年初值的一半或四分之一。如果經濟預估也作夢，反而會延緩政府與企業採取行動的時機，甚至讓政府做出錯誤的決策。等到發現情況不對，為時已晚！
以往帶動台灣經濟成長的主要產業，面臨了產能過度擴張與技術進度減緩導致競爭加劇的紅海現象，不但坐大了南韓與中國大陸等競爭對手國，也嚴重壓縮了台灣代工模式的獲利空間。
金融海嘯發生至今已五年，台灣上市上櫃公司的總獲利仍未回到海嘯前的高點。許多產業面臨了結構性調整的緊要關頭，營收與獲利走低也是直接導致經濟成長率相對低迷的主要原因。務實的態度與擬定策略急起直追，是我們現在該做的！ （陳朝燈口述，記者周小仙整理）
關鍵字：經濟成長率、結構性調整
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