人民大學：今年經濟前弱後穩
2013.06.17【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】
中國人民大學近日發布年中經濟觀察報告，認為大陸今年經濟呈現「前弱後穩」，今年上半年經濟情況為「非預期性下滑」，並下修全年經濟預期；地方政府投資是「雷聲大，雨點小」。經濟專家稱，走出經濟低迷必須加快具緊迫性的體制改革，例如城鎮化及戶籍改革。
南方都市報報導，中國人民大學經濟學研究所在中國宏觀經濟論壇上，大幅調低了對大陸今年全年經濟增速的預測。將大陸國內生產總值（GDP）增速預估，從去年底的9.3%，下調至8.1%，降幅相當大。
即便下調，該增速在界內看來，仍過於樂觀。繼大陸官方陸續公布5月宏觀經濟數據後，各機構先後下調了大陸全年GDP 預測，各家數字清一色的「不保八」。
中國人民大學經濟學研究所所長毛振華認為，「非預期性」下滑成為當前經濟形勢一大特點；他還強調，當前大陸的宏觀經濟，已無法依靠政策寬鬆與刺激，重返復甦的軌道。
日前，大陸公布5月生產者物價指數（PPI）比去年同期衰退2.9%，降幅大於預期；5月出口年增率1%，也低於市場預期。
毛振華認為，大陸經濟面臨嚴重的資源錯配與體制扭曲問題，主要經濟風險有5項，包括地方政府投融資平台、影子銀行與監管套利、房地產泡沫、嚴峻的產能過剩及流動性氾濫。
有分析稱，新一屆政府提高了對經濟增速下滑的容忍度，代表下決心完成經濟結構轉型。
經濟專家認為，加速改革是大陸經濟重拾成長動能的唯一辦法。
人民大學經濟學研究所認為，應加快緊迫性改革，特別是與「穩增長」和「城鎮化」有關的改革，例如：土地制度、戶籍制度和投融資體制改革。
其發布的《中國宏觀經濟分析與預測報告》認為，大陸今年下半年經濟反彈回升力度有限，全年經濟呈現「前弱後穩」趨勢，並面臨比較強勁的不確定性。
另外，今年是政府換屆之年，有70%的省市的年度成長目標依然超過10%。但毛振華稱，從實際資料來看，地方專案投資未出現明顯成長。「雷聲大，雨點小」反映地方政府的財政困局。
報告還稱，大陸現行經濟出現多項「資料衝突」現象；例如：中長期貸款上升，但工業用電和鐵路貨運指數均下降。毛振華分析，這代表地方政府和製造業負債過高，大量融資用於支付利息，並沒有投入生產。
關鍵字：非預期性下滑、地方政府投資、體制改革、經濟風險
北京瞭望／中國經濟的通縮之憂
2013.06.17【經濟日報╱香港特派員 李春】
中國經濟，恒久爭議的是四對八字，即「冷熱、快慢、高低、脹縮」。目前前面三對六字不用爭了，要爭的只有脹縮二字。
冷熱就是經濟是冷了還是過熱，這是90年代爭得最多的；快慢是講經濟增長的速度，是否在把握之中，2000年以來，這一對討論得不少，特別是金融危機以來；高低是指主要經濟指標的符不符合預期，甚至是否真實，最近對此續有爭議。下面要討論的輪到脹縮了。
所謂脹縮，就是通脹（通膨）和通縮。中國今年的宏觀調控基本方針是九個字，即「穩增長、控通脹、防風險」，這說明，控制通脹，是今年的基本政策取向。
有人會議，這個宏觀政策取向，是去年12月中央經濟工作會議提的，今年3月人大會議定的，會不會已經變了？沒變。6月7日李克強到河北調研，召開華北經濟會，還強調了這一方針。
既然大方針沒變，就說明中共經濟決策者掌握的政策也沒變，為什麼說這脹縮二字，下一步會有討論，甚至出現爭論呢？那是因為，中國經濟的現狀變了。
中國經濟的現狀有何變化？那主要是來預期在第2季經濟增長會有所回升，但現在看來，經濟還可能持續放緩。在經濟放緩的同時，拉動中國經濟的三匹馬都顯得沒勁，5月中國全國居民消費價格（CPI）總水平同比上漲2.1%，低於市場預期，顯示消費乏力；固定資產投資，今年前五月累計增速較今年前四月回落0.2個百分點；進出口貿易清理了「過水貨」後，5月進出口數據創下新低，現了大幅回落的原形。
看完宏觀，還看看微觀，微觀是工農業都在回落，其中工業增加值和發電量增速繼續回落，製造業領域出現產能和庫存嚴重過剩。市場需求明顯不足，企業經營困難。
這一經濟現狀，符合通貨緊縮階段的特徵。中國經濟界有人說，這一特徵不是現在才顯落，去年第4季已經呈現，到現在轉為嚴重。也因此，在野的經濟學家，和「體制內」的智囊，近日開始齊唱「防通縮」這支曲。
不過中國經濟現象，通常會有「中國特色」。一般經濟學上解釋的通縮，說是「有效需求不足，物價持續下跌，最終導致經濟發展速度減慢乃至下降的經濟現象」。中國式的通縮，可能會倒過來說，說經濟放緩了，有效需求不足了，產品大量過剩了，儘管物價沒有持續大跌，但也造成經濟通縮了。
還有個特點是，中國式產能過剩，說來就來，還從上游到下游，蔓延得相當快。目前中國上游的煤炭、電力、風電等能源行業，以及銅、鋁等工業原料的產能，再到中游的鋼材、水泥、玻璃、化工產品、工程機械的產能，一直到下游諸多產品的產能，大都存在產能過剩的問題。也就是說，中國面對的產能過剩問題，相當複雜。
在這種現狀下，不處置通縮問題，當然不行。那是否意味著，宏觀調控的方針政策，將出現大變大改？預期不會，不論是對通脹還是通縮，當局都不會口頭承認，只會暗中使勁，完了事才來總結。不信回查一下朱鎔基、溫家寶是不是這麼幹的，李克強也可能蕭規曹隨。
關鍵字：通脹、通縮、市場需求、產能過剩
經濟學人：安倍第三支箭好弱
2013.06.17【聯合報╱編譯任中原／報導】
英國經濟學人雜誌一個月前曾以「超人安倍」為封面故事，對日本首相安倍晉三推動的經濟政策給予高度評價及期許；然而在最新一期雜誌中，卻以「安倍經濟學，並不那麼『超』」為題發表評論，對安倍的「第三支箭」甚為失望；不僅嚴詞抨擊安倍屈服於政治壓力而擱置改革理想，還加上「超人安倍」從空中失速下墜的插畫。
經濟學人指出，安倍經濟學的「前兩支箭」寬鬆貨幣政策與擴大財政支出，使日本股市在六個月內飆漲八成，安倍的支持度也扶搖直上。然而安倍於六月十四日端出號稱要改革經濟結構的「第三支箭」，有關改革的內容卻令各界大失所望。
安倍智囊中的改革派曾對「第三支箭」提出許多意見，包括容許企業更具彈性的遣散不適任員工，讓企業可購買農地活化使用提升農業競爭力（目前企業只能租用農地），強制企業設置獨立董事改善監管等等。但許多解除管制、勞動市場改革及提升農業競爭力的意見，都只獲得折衷採用。其他更大膽的政策，如增加移民等，更被束諸高閣。
相對的，「第三支箭」不少措施是過去曾用過且宣告失敗的產業政策，如國際經濟特區。
經濟學人指出，安倍第三支箭力道不夠，理由很簡單，由於日本七月即將舉行參議院選舉，執政的自民黨傳統勢力壓迫安倍不要得罪農民、企業界等重要票源。
經濟學人強調，為了落實改革，安倍必須壓制自民黨議員。他不能為了實現修憲夢想，而使治絲益棼，現在尤其不能。相反的，他應該完全任用改革派擔任閣員；必須把各個問題區分清楚，並擊退所有反對改革的人。
經濟學人最後指出，現在要論「安倍經濟學」是否就此報銷，雖為時尚早。
關鍵字：寬鬆貨幣政策、擴大財政支出、第三支箭
Fed貨幣政策市場估將緊縮
2013.06.17【經濟日報╱編譯余曉惠／彭博資訊十六日電】
美國聯準會（Fed）預定本周開例行會議，勢必討論是否澄清量化寬鬆（QE）的退場策略以及零利率。但無論聯準會想不想，市場預期都將邁向貨幣緊縮。
貨幣情勢確實正在緊縮，技術圖表顯示，市場預期的聯邦資金利率--聯準會設定目前到2016年的短期基準利率目標--在過去一個月大幅攀升，但今年初幾乎沒變。
市場上個月原本預期，聯邦資金利率在2016年4月將為0.75%，但如今預期值攀升到1.15%。由於利率設定的增額為0.25個百分點，代表有60%的機率攀升到1.25%，40%的機率攀升到1%。
短時間這樣的緊縮很可觀：預期利率平均攀升40%。利率上揚的時程提早八個月。經濟學家認為，貨幣政策最強大的影響在預期心理。這項改變值得注意，因為貨幣策略很久沒有明顯改變。聯準會官員一直堅稱，他們對「逐漸收回」的解釋不代表新政策，但市場顯然不買帳。
或許市場如今預期，聯準會將更快調升利率，因過去一個月的經濟展望明顯轉佳。但後者證據還不充分：股市和其他領先指標仍持平，經濟預測專家沒改變看法。
本特利大學經濟學家桑默納說：「情況可能兩者皆是，貨幣政策有點緊縮，經濟稍微轉強。但我還是傾向市場的觀點：聯準會可能比他們原本想要的更加緊縮。」
最可能的解釋是，對於5月22日的會議記錄和柏南克同一天出席國會作證的證詞，市場解讀是比原先預想更快緊縮。
長期放款利率反映短期利率總和。因此，聯準會的利率期貨數據可能暗示，真正推升公債與抵押債券殖利率的是預期貨幣緊縮、而非經濟成長。
關鍵字：QE、聯邦資金利率、預期心理、貨幣緊縮
G8峰會聚焦揭露銀行資訊
2013.06.17【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】
八大工業國（G8）峰會17和18日登場，各國將聚焦避稅及要求銀行提供保密資訊，誓言擊破銀行業的保密之牆。
輪值主席國英國已承諾，將根據近來打擊避稅和揭露銀行保密資訊的長足進展，再達成重大發展。
各國料將發表強硬聲明，呼籲打造跨國資訊交換的全球系統。
但G8不太可能公布具體措施，民間團體的觀察家也悲觀地說，這場峰會將錯失利用民氣打擊避稅的良機。
在各國推行增稅與減支措施之際，許多揭露星巴克、蘋果和Google等跨國企業運用避稅技巧降低稅負的報導，已引發多國人民憤怒，支持當局採取強硬行動。
英國關注強化跨國稅務體系，揭露企業在各國的會計資訊；法國總統歐蘭德也因閣員涉嫌把資金隱匿在海外，承諾打擊避稅天堂；美國已立法要求所有銀行提供當局關注的美國納稅人所有資產。
一群記者揭露「海外解密」（Offshore Leaks）資料庫，把數千家民間海外企業的帳戶資料公布在網路上，也使民眾更加認為銀行帳戶資料應完全透明，銀行也有義務揭露隱匿資金，促使瑞士等強調銀行保密條款的國家讓步。
經濟合作與發展組織（OECD）近期將發表的行動計畫，將獲得G8領袖支持。
但知情人士說，由於各國利益分歧，不會那麼快推出強硬措施。
知情人士說，法國對數位議題特別感興趣，美國則興致缺缺。
其中一個最敏感的問題，就是能隱匿海外資產持有人身分的信託基金和其他架構。
關鍵字：G8、避稅、保密資訊
第三方支付業務應由金管會主管
2013.06.17【經濟日報╱社論】
第三方支付業務由那一個部會來主管，如何管理，本來是簡單的議題，但目前卻往錯誤方向進行，相關部會討論之前，有必要釐清。
第三方支付業務是指買方向賣方購買產品或服務，買方透過在第三方之儲值，支付價金給賣方。例如：消費者利用悠遊卡的預先儲值，而可在悠遊卡的特約商店購買商品或服務。悠遊卡公司是金管會依據電子票證發行管理條例核准第一家、目前也是唯一的第三方支付業者。根據金融基本知識，支付方式涉及資金流動，勢必影響金融穩定；隨著網路、智慧手機深深滲透人們的生活，透過它們的第三方支付，不須一定由傳統金融產業營運，但仍屬於電子金融業，從國際趨勢來看應由金融主管機關來管理。
金管會認為預收儲值是吸收存款，乃是銀行的專屬業務，這是不符實際的論點。因為悠遊卡公司不是銀行，但金管會也允許它預收儲值，可見金管會不讓非金融產業者經營第三方支付業務的論點已不攻自破。綜觀國際第三方支付產業的發展，台灣也應該讓非金融產業經營第三方支付的業務。根據報載網路家庭公司曾經成立子公司，依電子票證發行管理條例向金管會申請經營第三方支付業務，金管會也接受申請，唯最後予以否決。若如上所言，則過去台灣第三方支付業務之法規依據是電子票證發行管理條例，而主管機關是金管會。只是由於金管會過於保守，趕不上商業型態的演進，因此行政院另闢開放途徑。
行政院目前仍維持第三方支付業務傾向由經部主管，且一直強調要儘快讓業者營運，從完善行政治理角度必須再斟酌。經濟部認為第三方支付規範內容，共有小額儲值、實名分戶、洗錢防制、交易履約和個資保護等五大面向，而第三方支付業務未來可能會涉及上千萬台灣民眾，要完善處理上述五面向則第三方支付公司要有一定規模、資通安全與內控能力，其經理人也要有相關專業的要求，並且違反規定應有相對應的處罰條文。這麼繁複的管理流程和目標，試問沒有專法，經濟部用什麼立場來要求業者？
經濟部主要業務著重產業、科技、貿易發展政策，對公司只採登記制之極低度管理，對第三方支付業務，若無專法規範，則未來業者林立並在浩瀚的網路世界招攬儲值，屆時很容易有儲值金額爭議、洗錢疑慮、消費紛爭、個資外洩之虞。一項政策開放，思慮必須周延，不能為應付批評，草率決策，未來只要有錢賺，其他網路與電視購物頻道業者所轉投資的第三方支付公司會如雨後春筍的冒出，如果發生爭議誰來負責？我們體認行政院想提振網路購物平台產業的苦心，但是涉及眾人之政策最重要的是提出多方可接受、又可避免爭端的方案，這是政府治理重中之重，也是目前行政院所要加強之處。
若將悠遊卡之第三方支付（有形儲值卡）解釋成依電子票證發行管理條例，由金管會主管，而手機或電腦網路帳戶之第三方支付（無形儲值）無需專法，由經濟部負責，這是鋸箭式的作法，無視未來手機或電腦網路帳戶之第三方支付的趨勢。過去國際上對第三方支付業務，的確是未視為特殊產業來管理，但是近來歐盟、英國、香港則傾向以專法來規範，例如：香港透過修訂及擴大「結算及交收系統條例」，以涵蓋透過手機或電腦網絡帳戶這些不以硬體裝置為基礎的儲值支付產品，將目前約十家有儲值支付產品的發行機構如PayPal、支付寶納入管理。
台灣原本就有電子票證發行管理條例可以規範類似儲值業務，若新開放第三方支付業務時，無專法而由經濟部低度管理，則是與國際趨勢背道而馳，而且易生弊端。我們在此呼籲行政院可依目前的電子票證發行管理條例，要求金管會設計可讓非金融業者經營之第三方支付業務的適度規範。
關鍵字：第三方支付業務、專法
美QE退場？全球股匯大震盪
2013/06/15【聯合理財網／綜合整理】
在美國Fed及日本安倍推動寬鬆貨幣(QE)的政策下，讓全球投資市場出現資金行情，包括美、日在內的多國股市屢創新高；但自從5月22日美國Fed柏南奇：「經濟若好轉，QE可退！」讓全球股匯出現大幅波動，引發一場「QE退場症候群」，面對這些衝擊台灣該如何應對，讓我們一起來關心！
股市
自從柏南奇發表QE可能提前退場以來，造成近來全球股市神經緊繃劇烈波動，市場恐慌指數飆高；美股標準普爾500指數本月計跌1.1%，日股日經225指數則挫15.81%，也讓台股中箭倒地，跌破八千點大關。
匯市
安倍貨幣寬鬆政策，使日圓直直貶至103元，造成亞洲貨幣全面競貶；現全球投資人擔憂美國若提早結束QE政策，將導致美元走勢改變，因而造成日圓、韓元、新台幣等部分亞洲貨幣升值，引發資金流出亞洲匯市。
面對美國的QE到日本的安倍經濟學，台灣該如何應戰？應該降息加入競貶行列讓新台幣貶值救出口？還是不降息維持匯率的動態平衡及物價的穩定？央行的小動作能否有效管制熱錢的進出？都值得深入觀察研究。
關鍵字：QE、股市、匯市、資金
扣除半導體今年民間投資負成長
2013.06.17【聯合報╱記者林毅璋／台北報導】
台灣今年全年經濟指標較樂觀的是「民間投資」，但智庫學者指出，今年的「民間投資」竟都是靠半導體業支撐，國內其他產業的競爭力必須再「加把勁」。
主計總處預估，因半導體業者擴大資本支出，今年民間投資總金額將上升至2.9兆元，今年我國固定資本投資占國內生產毛額（GDP）比重可略升至19.8%。
台綜院日前雖將今年GDP預測值從去年底的3.57%大幅下修至2.14%，但唯一較樂觀的就是民間投資成長率部分，由原本的5.71%上修至6.49%。
主計總處綜合統計處處長蔡鴻坤說，國內「民間投資最主要就是半導體」；今年1到4月，海關進口設備總值達3600億元，雖較去年同期增加300億元，但光是台積電一家公司的投資就增加超過300億元，「若扣除半導體產業，其他行業今年的投資額是負成長。」
台綜院院長吳再益擔憂，從產業角度來看，台灣產品近年來附加價值率愈來愈低，不僅不敵南韓，還面對中國大陸的強力競爭，主因就是廠商不願加碼進行投資，「沒有研發、沒有投資，怎麼提升產業競爭力？」
吳再益指出，今年GDP很多構成因素，如「民間消費」、「輸出」等都不看好，唯有民間投資一項令人期待；但半導體業的投資占整個製造業投資的七、八成，突顯出的是「其他產業加起來，竟然只有二、三成」。
吳再益表示，國內產業不論是資金或是其他資源，都過度集中，「我們是否只能押寶這幾個產業？」若全球經濟動盪，國內相對連帶衝擊也勢必加劇。
關鍵字：民間投資、半導體業、附加價值率
觀察站／保障消費者第三方支付草率不得
2013.06.17【經濟日報╱記者 邱金蘭】
行政院裁示由經濟部對非金融業第三方支付業者做儲值業務訂定規範，是否立法或修法引發各界爭論。由於儲值涉及市場管理及交易買賣雙方權益，須有明確的法律依據，才能確保消費者權益，制度的建立不宜草率。
銀行法第29條規定，非銀行不得經營存款業務，儲值具有存款性質；電子票證發行管理條例則允許符合條件者申請發行多用途儲值卡。
經濟部如果不另立專法或修法，僅以行政命令或訂辦法方式來規範非金融業支付業者做儲值業務，恐怕會有銀行法第29條適用上疑慮。
違反銀行法第29條涉及的是刑責，適法性若不解決，在缺乏法律依據下，未來業者若被人檢舉違反此規定時，誰敢保證法官會不會依經濟部的行政命令作出判決。
即使是修改電子票證條例，比照交通運輸使用，將電子商務排除在電子票證條例規範外，因電子商務是多種用途的支付，不像交通運輸性質單純，若不視為多用途支付，恐怕也會有爭議。
且若排除後，對發行者的管理、消費者權益的維護等，還是需要另尋法據，否則一旦發行者違規，或消費者對儲值款項處理有糾紛時，要引用哪條法律規定處分業者？消費者權益又要如何確保？
涉及人民財產等重大權利義務事項，還是須有法源做依據。開放非金融業支付業者做儲值，在國內是一項新制度的建立，政府不能急就章，務必要做好妥善規範後，才能讓新制度上路。
關鍵字：第三方支付業者、消費者權益
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