IMF下調今明兩年全球經濟增長預測
國際貨幣基金組織表示，隨著貿易戰和金融市場波動進一步影響投資環境，全球經濟正以快於預期的速度放緩。
更新於2019年1月22日 07:03 英國《金融時報》 克里斯•賈爾斯 達沃斯報導
在今年的達沃斯世界經濟論壇(World Economic Forum)即將開幕之際，國際貨幣基金組織(IMF)於周一表示，隨著貿易戰和金融市場波動進一步影響投資環境，全球經濟正以快於預期的速度放緩。
從亞洲到歐洲，近期都出現了經濟疲軟跡象。在此陰影下，在瑞士滑雪勝地達沃斯匯聚一堂的世界領導人和商界巨頭們表示，民粹主義以及引發國際衝突的政策正開始影響全球經濟前景。
企業老總們對情緒的迅速變化感到震驚，在過去一年裡貿易緊張不斷加劇，而周一又傳來中國官方經濟增長率放緩至1990年以來最低水平的消息。
除了IMF下調增長預測之外，普華永道(PwC)對首席執行官們進行的一項調查顯示悲觀情緒急劇上升，與一年前這個群體近乎普遍抱有的樂觀情緒形成對比。
普華永道的調查顯示，近三分之一的首席執行官認為全球經濟前景將會變得黯淡，而一年前這個比例只有5%。「隨著貿易緊張加劇和保護主義抬頭，信心正在逐漸消退，這是合乎邏輯的，」這家專業服務集團的全球主席羅浩智(Bob Moritz)表示。
IMF將其更為悲觀的預測主要歸咎於歐洲和日本的疲勢，這種疲勢減緩了全球經濟的增長勢頭。該組織表示，最大的調降發生在發達經濟體，其增長率將從2018年的2.3%下降至2019年的2%和2020年的1.7%。
IMF表示，貿易戰的一些影響已經被感受到，其結果是全球貿易增長減弱。更令人擔憂的是，前景可能更糟。
「真實的根本推動力甚至可能比數據所顯示的還要弱，因為企業趕在關稅上調之前搶先進口、以及新產品發布使科技產品出口增加這兩個因素可能提振了整體數據，」IMF表示。
對貿易和全球化的這種擔憂周一得到聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)的呼應。該機構報告稱，2018年全球外商直接投資(FDI)下降19%，主要原因是美國企業紛紛將資金匯回國內以享受新的稅收減免政策，這意味著從全球經濟抽走資金。
這些因素促使IMF下調其主要經濟預測，該組織現在預測全球經濟增速將從2018年的3.7%放緩至2019年的3.5%和2020年的3.6%。2020年的回升是由於土耳其和阿根廷兩國預計將在2019年遭受嚴重衰退，然後在次年出現復甦。
新的估計數分別比IMF在去年10月作出的上一輪預測低0.2個百分點和0.1個百分點。
在各國領導人變得更加關注國內事務之際，IMF的報告描繪了世界經濟的脆弱景象。它呼籲加大國際合作，使企業更有信心面向未來進行投資。
IMF新任首席經濟學家吉塔•戈皮納特(Gita Gopinath)表示：「下修幅度不大。然而，我們相信更大幅度下修的風險正在上升。」
「自2017年下半年以來推動全球廣泛增長的周期性因素在減弱，減弱速度可能略快於我們在10月份預期的水平……儘管這並不意味著我們面對一場嚴重衰退，但有必要評估眾多不斷上升的風險，」她補充道。
IMF列舉的一個具體風險是英國「無協議」退歐，也就是在沒有達成一份協議的情況下退出歐盟。該組織表示，這一結局是一個「不斷上升的可能性」，可能會對整個歐洲產生負面溢出效應。
在中國報告自1990年以來最為疲弱的增長率之際，IMF預測中國經濟放緩可能比預期更加陡峭。戈皮納特稱，這可能「引發金融和大宗商品市場的突然拋售，就像2015-16年的情況一樣」。
經濟日報社論／實質薪資倒退17年 警訊浮現
2019-01-22 01:01經濟日報 經濟日報社論
行政院主計總處日前發布去年11月的薪資統計，全體受僱員工經常性薪資（即本薪、按月津貼等月薪）的「平均額」，已連續12個月增幅突破2%，初步推估去年前11個月的經常性薪資年增2.61%，透露近一年來廠商調薪積極的訊息，值得欣喜。
但若考量物價因素，初估去年前11月的「實質經常性薪資」僅為38,179元，依然低於2001年同期38,320元的水準，又顯示薪資成長趕不上物價攀升的速度，仍然掃不掉薪資倒退17年的陰霾，亦凸顯自2010年起頻繁調整基本工資的短期作為，長期之下仍屬微不足道；調高低技能勞工的待遇，無助於提升全體的薪資水準。
更何況，近年來受薪階級因房價偏高而傾向租屋，導致外食費用偏高，但該費用在消費者物價指數指數中占的比重不高，即物價上漲的真實情形比統計數字更嚴重，因此近年的實質薪資統計數值更與民眾的真實感受相去甚遠。也因此，蔡總統說「把22K送進歷史的灰燼」，似乎淪為文青式的政績宣傳，既蒼白又無力。
再從結構面來看，顯示近年來的勞工年齡結構和產業結構呈現明顯的連動變化，年輕人大量投入低薪的服務業，從而拉低整體薪資，可知提高服務產業的附加價值，實為未來拚經濟的重點。此外，去年非經常性薪資年增率高達9.3%，創近四年來最大增幅，遠高於經常性薪資成長率，且又以紅利、績效獎金的部分較多，加班工時僅1,811元，反映廠商近來傾向採取「低底薪，高獎金」制度，正面看是用來激勵員工提高生產績效，負面看可能是為了減少勞動成本，包括為員工提繳的勞工保險、退休金等，或因應一例一休的衝擊，以降低加班費負擔；更可能是雇主看壞未來經濟情勢，就怕經常性薪資若調漲，一旦景氣惡化再降下來會有難度，不得不在薪資結構上彈性調整。
因此，未來經常性薪資恐怕會繼續陷入停滯不成長的窘境，勞保保費難以成長且面臨破產，總體消費也將低迷，政府可能又要花費鉅額福利支出來收拾殘局，我們建議蘇內閣注意下列幾個警訊，及早應對。
首先，台灣陷入低薪的困境，其實早已印證了國際經濟的「要素價格均等化定理」（FPE），也就是透過生產要素的移動或商品交易，最終都會使所有地區的生產要素價格趨近相等的道理，尤其台灣屬於小型開放型經濟體系，在國際化的趨勢下更難以倖免。因此，一定要徹底檢討改進教育、職訓體制，具體提升勞工的技能和生產力，國發會、教育部、科技部和勞動部如不拿出具體作為，只會修改課程大綱或提高基本工資，就是嚴重的政府失能。
此外，政府的產業政策，一定要以創造就業或提升勞工生產力為前提。但賴內閣臨去秋波，經濟部為加速企業導入智慧製造，竟然祭出營所稅優惠方案，企業可在當年度投資智慧化機械設備支出5%限度內，或三年內支出金額3%限度內，二擇一抵減應納營所稅額，此政策根本就是傷害勞工。
眾所周知，智慧機械就是引用人工智慧（AI），企業面對遞增的勞動成本（包括一例一休、勞保保費等），基於提高生產力的自利動機，本來就會積極引進智慧機械，獎勵投資智慧機械的產業政策只會鼓勵企業以機器人生產，不是壓抑工資，就是製造更多的失業，導致所得分配更惡化，社會福利負擔更沉重。台積電前董事長張忠謀數次針對AI的衝擊提出警告，認為未來只有極少數的科技人薪水非常高，其他九成的人薪水會變很低，建議政府要找社會、經濟的專家進行整體性的通盤研究；比爾蓋茲甚至明白主張應對機器人課稅，以彌補勞工失業或低薪的損失。蔡政府只想幫5+2政策作業績，樂於提供錦上添花的產業政策，卻疏於關懷勞工如何受到傷害，實在是不智之舉。
中國央行首次TMLF操作 向市場傳遞結構性降息訊號
2019-01-23 16:18聯合報 記者戴瑞芬╱即時報導
距離春節封關倒數10天，中國人民銀行今（23）日實施首次定向中期借貸便利(TMLF)操作，增加流動性投放。
這是2016年以來首次人行貨幣政策採逆週期調節進行利率下調，經濟學家鄧海清認為，此次貨幣政策操作等同是「結構性降息」，意在向市場傳遞了多種政策信號，其中格外值得關注的是，人行有意加強價格型調控的引導作用。
此外，藉由TMLF向市場傳達，人行並不想過早進入全面政策寬鬆，以保證政策調控的靈活度；而另一方面也宣告，在經濟下行壓力下，未來有望推出進一步的寬鬆措施，方向在於加強貨幣政策向實體經濟傳導，以促進金融服務實體經濟。
華爾街見聞報導，人行開展2019年第1季定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作物件為大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。操作金額根據2018年第4季小微企業和民營企業貸款增量，釋出人民幣 2575億元。
TMLF操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年；市場關注的是，首次TMLF操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率還要優惠15個基點。
經濟學家鄧海清指出，首次TMLF操作採取利率下調而實際期限有所延長，特點在於，TMLF沒有調整存量利率，而是設置增量工具利率下調，相比2018年只使用貨幣市場利率調整措施而言，TMLF價格型調控確實在增強。
TMLF首度操作，也呼應人行行長易綱強調，「貨幣政策正在從數量調控為主向價格調控為主轉變的過程中」。
華泰證券宏觀分析師李超分析，人行此次針對符合條件的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行的TMLF操作，對這些機構享受的政策利率降息15BP（基點），有利於降低符合條件銀行的融資成本。
他並指出，當前商業銀行普遍存在負債壓力，人行通過定向降息的方式可以結構性降低符合條件商業銀行的負債成本，有利於通過銀行體系説明實體經濟降低融資成本。
經濟日報社論／減稅潮流跟不跟？蘇揆應三思
2019-01-24 01:18經濟日報 經濟日報社論
新閣揆甫上任，工商界便呼籲台灣應跟上世界減稅潮流，以促進經濟成長。確實，若從2018年美國經濟受惠於川普稅改的角度來看，「下滲經濟學」（trickle-down economics）倡議減稅助經濟的論點有其道理，但它絕非維持景氣繁榮的萬靈丹。在某種情況下，甚至還有「請鬼拿藥單」之虞。
簡單地說，1980年代後蔚為風潮的「下滲經濟學」，係指政府透過降低企業稅、高所得者所得稅，乃至於資本利得或紅利稅，讓富人與大企業保留較多所得並轉為投資，且善盡母雞帶小雞之責，創造就業、提高薪資，使減稅利益可下滲到較不富有的勞動者，達到帶動整體經濟成長的目的。
問題是，這個合乎經濟邏輯的美好想像，到頭來多半只是學者專家的一廂情願罷了。因為真實社會是一個活躍的有機體，隨著經濟活動的複雜度愈高，其偏離學理預期軌道的可能性也愈高。再加上人性自利、企業追求利潤最大化、市場和政府雙雙失靈等現實，讓下滲經濟學非但未能讓社會大眾共享經濟成長果實，反而助長贏者全拿的風氣，釀成貧富差距與技術兩極化與日俱增的苦果。
何以如此？首先，就創造就業而言，當自動化與智能科技時代來臨後，即使大型企業及富人因減稅而增加投資，也會「理性」地優先投資自動化設備，以有效提高生產力，導致其與小型企業及較低所得階層的生產力差距拉大。OECD資料顯示，2001~2013年世界前5%製造業、服務業的勞動生產力成長33%、44%，但其餘95%僅增加7%、5%，差距懸殊。遑論如今製造業所需人力原已不多，且因技術創新步調加快而逐漸被取代；服務業則因營運表現始終不敵獲得政府奧援而勢力急速擴張的頂尖企業，在業務需求疲軟下，持續刪減人力以控管成本。此時，被大量釋出的多餘人力，在技能轉換存在障礙下，易流向進入門檻相對低的住宿餐飲、批發零售等低生產力部門，拖累總體經濟的生產力增長，進而陷入低成長窘境。
再就提高薪資來看，同樣受到產業結構變化、技術進步或企業經營策略等影響，勞動要素在生產過程所分配到的份額逐漸降低，各行業薪資成長減慢，損傷消費與經濟擴張力道。以美國為例，2000年以來企業稅後利潤占GDP比從5%升至2017年的9.4%，受僱人員報酬占GDP比卻從47%降至43%，連帶使民間消費、經濟成長率從5.1%、4.1%，走低至2017年的2.5%、2.2%。這種企業利潤增加，卻未能分潤給勞工的情況，台灣也有。1992年台灣企業營業盈餘占GDP比自29%增至2017年的35%，但受僱人員報酬占GDP比卻從51%降至44%，民間消費、經濟成長率則由9.9%、8.3%，大幅滑落至2.5%、3.1%。
由此可知，當政府長期為少數富人與大企業減稅，或破壞市場機制地給予各種優惠補貼，易讓富者愈富，大者恆大。同時，政府稅收減少，遂不得不減少支出或大量舉債。前者將排擠社會福利支出，造成所得在不同階層間重新分配，後者則是債留子孫，將所得在世代間作重分配。更何況，當政府可容忍的赤字到達臨界點，激勵政策必須落幕時，長期仰賴人為力量驅動的經濟，恐因欠缺足夠的自發性成長動能而呈現停滯或衰退。
要言之，「下滲經濟學」倡議的減稅措施，雖可促進短期經濟成長，卻難彌補日日飲鴆止渴所累積出的多重不均問題。因此，即使財政部公布2018年12月的國債數據顯示，每位國人平均負債22.7萬元，為近六年同期最低，且與G20國家相比，台灣政府負債占GDP比相對較低，似有跟上減稅潮流的本錢。但若想想台灣長年低薪、貧富不均等問題，已引發包括世代在內的各種「正義」之爭，以及2019年川普稅改效益將減弱的疑慮，台灣是否要貿然跟風減稅，新閣揆恐需思慮再三。
中美貿易官員將舉行關鍵談判
劉鶴下周將前往華盛頓與萊特希澤等人談判，談判將聚焦於美國要求中國對經濟政策進行的三類「結構性」改變。
更新於2019年1月25日 12:48 英國《金融時報》 詹姆斯•波利提 華盛頓 ， 米強 北京報導
美中貿易談判現在來到了關鍵時刻。中國最高經濟官員劉鶴下周將前往華盛頓，與美國貿易代表羅伯特•萊特希澤(Robert Lighthizer)等唐納德•特朗普(Donald Trump)談判團隊會面，屆時雙方還剩一個月時間達成協議，否則將面臨新一輪關稅升級。
自特朗普和中國國家主席習近平於去年12月1日在布宜諾斯艾利斯的一場牛排晚宴上啟動談判以來，兩國官員在這位美國領導人經常抱怨的一個領域取得了一些進展，即增加中國對美國商品的進口以縮小美國對華貿易逆差。
但與世界兩大經濟超級大國之間商業緊張的主要來源相比，這只是次要問題。美國正要求中國對大量經濟政策進行「結構性」改變，包括掠奪美國智慧財產權、歧視美國公司，以及北京對某些行業的大肆補貼政策。
如果上述問題在未來一個月內不開始處理，很難想象萊特希澤——甚至特朗普本人——會簽署任何協議。
對於北京而言，除非基本上放棄當前經濟模式，否則幾乎不可能滿足美方上述一切要求，這就是問題如此棘手的原因。
總部位於華盛頓的美中貿易全國委員會(US-China Business Council)高級副會長埃林•恩尼斯(Erin Ennis)說：「這將是決定此事是否取得任何成功的關鍵。達到這樣的細節級別，且真正就所存在問題、解決方案、以及對此如何評估能達成一致，可能會改變整場博弈的面貌。」
前奧巴馬政府官員、華盛頓諮詢公司國際資本戰略(International Capital Strategies)創始人道格拉斯•雷迪克(Douglas Rediker)表示，一個主要問題是「什麼程度的接觸和進展，才足以宣稱成功」——尤其對於特朗普而言。
另一個重要問題是，有些領域不在傳統貿易談判範圍內，而屬於國內法規領域，在這些領域達成的協議如何才能落實？戰略與國際研究中心(Center for Strategic and International Studies)高級研究員斯蒂芬妮•西格爾(Stephanie Segal)表示：「如果中方表示我們既有保護智慧財產權的法律框架，也有相關司法系統，那麼美國就會要求對方證明他們願意提起相關案件。」
以下是無論中國是否願意妥協，美國都會努力爭取的三類關鍵「結構性」改變。
1.技術轉讓
美方想要什麼
美國官員希望中國嚴格控制一系列做法，在他們看來，這些做法相當於北京當局對美國技術創新的掠奪，旨在幫助中國的私營和國有企業超越美國企業。其主要抱怨是中國強迫美國公司交出敏感技術以換取市場準入，並積極鼓勵智慧財產權盜竊和專利侵權，包括通過網路間諜活動。華盛頓希望中國修改一系列法律法規，為美國公司提供更大保護，使其免受這些威脅——包括加大對一切違規行為的處罰力度，以及建立一個機制以確保北京履行承諾。
中方立場
中國堅稱，並未強迫外國公司轉讓技術。相反，中方談判代表辯稱，一些海外投資者通過合資公司或其他方式自願這樣做，以進入中國市場。不過，中國政府已經發布時間表，將逐步取消金融和汽車行業的合資要求。修訂後的外商投資法還將正式禁止地方政府要求外國投資者轉讓專有技術。
中國政府更難回應的是美方針對網路間諜活動提出的要求。習近平政府堅稱未違反中美2015年達成的協議的條款，即不進行網路間諜活動，並斷然否認了美國司法部等提出的詳細指控：中國軍方以及其他政府支持的黑客組織系統性地違反了該協議。
2. 經濟歧視
美方想要什麼
美國官員認為，中國市場的運行方式，使美國企業極難與中國本土同行進行公平競爭。一大爭論焦點是中國對企業中外資股比的限制。外界認為，在眾多與國家安全沒有嚴格關係的領域（包括金融服務業），此類限制太過寬泛。
但放鬆這些規定將只是開始。美國企業抱怨，中國的許可制度僅限於本國申請者，迫使他們不得不尋找本土合作夥伴，以克服關鍵的監管障礙。他們對阻礙跨境數字流動的數據本地化存儲的要求也感到不滿。最後，他們還希望中國的政府採購市場向外國競爭開放，並保證反壟斷行動不會不公正地偏向國內企業。
中方立場
在去年5月的首輪貿易談判中，劉鶴明確表示，中國不會在雲計算等被視為對國家安全至關重要的領域開放市場準入或作出其他讓步。
國家安全擔憂是中國最近幾年迫使外國投資者將客戶和其他敏感數據存儲在中國境內這一舉措的核心。此外，中國政府不會放鬆嚴格的互聯網審查制度，不會讓在中國內地被屏蔽的Facebook和Twitter等平台進入。
過去一年，美國採取措施限制中興(ZTE)和華為(Huawei)等中國科技冠軍企業的發展，這只是加強了中國不向美國最大科技公司開放其市場的決心。中國政府還繼續利用許可證制度禁止市場準入。例如中國央行已向外國企業開放在線支付市場，但接著推遲了對Visa和萬事達卡(Mastercard)提交的許可申請的正式受理。
3.政府支持
美方想要什麼
長期以來，美國官員一直抱怨，中國利用傾銷等不公平的貿易做法，推動其由出口驅動的經濟。但如今，他們撒下了更大的網。他們希望中國政府最好削減對多個國內行業的補貼。其中既包括傳統商品，例如農產品和金屬（包括鋼鐵和鋁），也包括前沿行業，例如航空航天和電信，這些是習近平提出的《中國製造2025》工業戰略特別指出要予以政府支持的行業。與此同時，美國希望看到中國政府對國有企業實施更多的限制，最好減少投資。
中方立場
劉鶴和其他有改革思想的官員願意修改甚至正式換掉《中國製造2025》，因為他們不喜歡這些行業政策經常導致的投資飆升和產能過剩。但該戰略的根本目標是成為半導體以及其他關鍵技術產品的世界級製造國，這個目標不會被拋棄，特別是在特朗普政府去年的做法之後，美國政府表明，美國可能會通過簡單的禁止採購美國零配件摧毀中興等公司。
中國共產黨通過國有銀行和企業對金融系統和戰略性行業實施控制，對這一控制進行更廣泛的改變是習近平政府不喜歡的。他們認為，這種控制對於中國過去40年的經濟成功以及保持經濟和社會穩定的能力都至關重要。
我國租稅負擔率的減幅及近30年下降年數雙居全球之冠
2019-01-27 14:16聯合報 記者沈婉玉╱即時報導
財政部表示，主要國際機構相繼下修今年景氣展望，預測全球擴張步調將逐季減弱。今年上半年在全球大環境欠佳下，出口能量勢受壓抑，成長幅度預料極其有限，維繫內需動能更顯重要。因應經濟波動加大，未來仍宜持續整合各項財源，優化租稅結構，以支應推動政務所需，並確保財政的長期穩健性。
為鼓勵企業投資，政府曾先後施行促產條例、產創條例、兩稅合一，提供許多租稅優惠，不斷減稅讓台灣的租稅負擔率逐年降低。據統計，1990年至2017年，台灣租稅負擔率減少7個百分點，減幅為全球之冠。同期間希臘、法國、義大利、冰島及韓國，租稅賦稅負擔率皆上升。
統計1990至2017年間、近30年各國賦稅負擔率下降年數，我國有16年居冠，日本及加拿大15年，占比均逾半。同期間美國賦稅負擔率下降年數僅8年，西班牙、希臘同為9年。
雖然長期以來企業租稅優惠多，但企業界減稅呼聲不減。財政部長蘇建榮日前在新春記者會上即語重心長的表示，政府應該要解決五缺的問題，為企業營造良好投資環境，但政府會有經費上的需求，要有適度的財源來因應。「希望不要繳稅又要政府拿錢出來做基礎建設」的問題，值得大家來思考。
財政部表示，由於國際間貿易保護氛圍及緊張情勢有增無減，加以全球金融環境收緊與市場動盪加劇，企業樂觀情緒減弱，因此主要國際機構相繼下修今年景氣展望，預測全球擴張步調將逐季減弱。
財政部指出，未來干擾變數以貿易戰演變為主，另英國脫歐效應、中國大陸成長前景、地緣政治紛擾及部分國家新政府政策走向等，皆可能擴大全球經濟的波動性。
隨中美貿易戰負面衝擊逐漸顯現，智慧手機創新循環減緩、升級需求不如預期，及海外機械投資降溫，我國去年第4季接單與出口雙雙轉弱，所幸內需消費拜就業改善激勵，大致維持平穩。
財政部表示，受惠於景氣溫和復甦，上市櫃公司收益及股利發放挹注所得稅稅收，加上股市相對活絡及部分稅制調整效應，全國賦稅收入連續第5年優於預期，政府財務調度空間寬裕，且因採簡政輕稅政策，賦稅負擔率較各國低緩，近30年也降多增少。
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