中國經濟增長目標還能保多久？
更新於2016年10月24日 11:25 英國《金融時報》 米強 北京報道
中國今年有望達到不低於6.5%的經濟增長目標，但隨著經濟增速一路下滑，政策制定者的迴旋餘地越來越少。
上周發布的經濟數據突顯了中國政府“進兩步、退一步”的宏觀經濟管理方式。
今年早些時候，世界其他地區對中國失控的債務水平表示擔憂，但中國經濟規劃者只緊緊盯著他們設定在6.5%至7%區間的國內生產總值(GDP)增長目標。
隨著中國國家統計局連續三個季度報告6.7%的經濟增速，中國政府不必再擔心全年增速會低於6.5%。相反，它可以將註意力轉向控制一些過度的指標，這些指標有可能使得今年增速好於預期。
10月18日，也就是第三季度GDP發布前一天，中國央行數據顯示，中國最廣義信貸指標——社會融資總量9月份同比增長11.3%，至1.72萬億元人民幣。這是有記錄以來9月份的最高信貸數據，遠高於預期水平。
在9月份社會融資總量中，銀行新增貸款共計1.2萬億元人民幣，其中抵押貸款約占新增貸款的一半，原因是很多城市的房地產價格仍在上漲。
中國目前的未清償抵押貸款存量幾乎相當於GDP的25%，而5年前這一比例只有15%。企業貸款也持續激增，9月份增長逾13%。
但越來越多的跡象表明，中國政府已經認識到信貸不能無限期地以基礎經濟增速的兩倍增長。
本月早些時候，中國國務院正式批準了一項債轉股計劃，該計劃的目的是緩解一些陷入困境的公司的財務壓力。與此同時，20多個城市的政府採取了緊急措施給過熱的房地產市場降溫。
摩根大通(JPMorgan)駐香港首席中國經濟學家朱海斌表示：“在這些城市，交易將大幅下滑，價格將趨緩。”更重要的是新屋開工的前景，因為新屋開工會拉動對混凝土、鋼材等各種材料的需求。朱海斌預計，全國住宅開工率明年將下降，這將使中國經濟失去最重要的引擎之一。
在受中國經濟放緩影響最嚴重的重工業地區，房地產的前景尤其黯淡。標準銀行(Standard Bank)的傑里米•斯蒂芬斯(Jeremy Stevens)估計，東北三省——遼寧、吉林和黑龍江——的房屋庫存（相當於全國總庫存的25%）需要六年才能消化。
“這些（省份）都是沉重的負擔，”史蒂文斯說，“這里的建築活動很長一段時間都不會恢復。”
多數分析人士認為，政府推動的大力縮減債務以及更加低迷的房地產行業在短期內將造成第四季度和明年初經濟增速大幅下滑，很可能低於北京當前認為適宜的6.5%的水平。
鑒於明年年底將進行關鍵的領導層換屆，懷疑者認為，政府將直接重開信貸閘門，再次開啟這一循環。
政府官員辯稱，他們採取的方式有利於為開展艱難的結構性改革以及創造新的經濟增長引擎爭取時間。事實可能證明他們是正確的。但隨著經濟增速一路下滑——2015年是6.9%，今年迄今是6.7%——每過去一個季度，他們的迴旋餘地就變得更少。
關鍵字：經濟增長、信貸、住宅開工率
北京瞭望／陸貨幣政策出現微妙變化…
2016-10-24 02:39經濟日報 香港特派員 李春
中國經濟走勢，官方認定的是「好過預期」，但如那預期是變糟，則這個「好」字，表述的只是守住了。經濟守住了不等於穩住了，經濟增長持平不等於向好，所以中國經濟調控擔綱的貨幣政策，最近開始重提要「保持銀行體系流動性合理充裕」。
如果一條一條拆開來看，中國經濟前三個季度真的是守住了，但沒能穩中得進。以經濟增長來看，前三季大致一樣，未起未落；以最大的風險來看，樓市狂升得以壓抑，泡沫可還在那裡。
以迫近的問題看，人民幣貶值預期仍在，進出口劣勢未改，「三去一降一補」（編註，即中共總書記習近平所提出的「供給側結構性改革」五大任務：去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板），還沒有完成預期的任務。這些問題，每個都不易拆解，不如看看當局的調控政策，有沒有變、會如何變。
中國宏觀調控主要依靠貨幣政策和財政政策兩大工具。雖然從年初到現在，一直有呼籲財政政策要加大力度「積極起來」，但由於收支形勢「仍然嚴竣」，財政不敢積極，不也不能擔綱，目前擔綱的還是貨幣政策。
中國的貨幣政策自1998年以後就戴上「穩健的」帽子，但帽子的製作材料不斷改變，以現行的貨幣政策而言，雖然中央口號還是實施「穩健的貨幣政策」，但入夏以來貨幣政策的實施中出現了微妙的變化，被認為是在「穩健略偏中性適度」與「穩健略偏寬鬆」之間搖擺，在這種貨幣政策取向下，表現主要在流動性的鬆緊，跟隨調控取向的變化而變化。
但最近十天以來，情形有所改變，其中一變就是中國央行再提「保持銀行體系流動性合理充裕」的口號，還有實際行動，包括重啟此前暫停的逆回購，在公開市場加大資金投放力度。也包括接連續作MLF（中期借貸便利），向市場注入中期流動性，以緩和銀行間市場資金面緊張。
中國央行的這些動作可能被視為以流動性的放鬆促穩市場，以向今天在北京召開的中共十八屆六中全會「獻禮」，這種說法有其道理，但還可有更寬泛層面的解讀。
「保持銀行體系流動性合理充裕」不是中國央行的新口號，今年初以來就是這麼提的，到年中發布「中國金融穩定報告（2016）」，重點仍然是「兩個保持」，即「保持貨幣政策的連續性和穩定性」，「保持銀行體系流動性合理充裕」; 營造中性適度的貨幣金融環境。
當然，其後一段時間沒大聲講這個口號，更有實際行動抽緊流動性，這是因為信貸真的出問題，數據明白地告訴大家錢是怎麼流到房地產市場的，而實體經濟是怎麼「資金荒」的。
現在重提「保持銀行體系流動性合理充裕」，又有實際的「放水」行動，大致有三方面原因：一是伴隨調控樓市，資金流向房地產的問題，得到政策性抑制；二是新一輪國有企業改革要起步，促進民間投資的政策已經出台，這一切都需要資金面的保障；三是進入第4季度，今年剩下的日子已經不多，不事聲張的「穩增長」已經展開。
關鍵字：經濟增長、貨幣政策、信貸
歐加經貿協定受阻 貿易全球化罩烏雲
2016-10-24 02:34聯合報 編譯任中原、陳韋廷／綜合報導
歐盟與加拿大歷時七年談判、於二○一四年敲定的自由貿易協定「全面經濟貿易協定（CETA）」，在離簽署最終期限只剩五天之際，因比利時瓦隆省議會反對而瀕臨破局。一旦失敗，不僅使歐盟未來與美國或日本完成自貿協定的希望大減，英國和歐盟的「脫歐」談判也將更加困難。
歐盟各國政府都強力支持CETA，但依據歐盟程序，比利時若得不到各地方議會支持，中央政府不能簽字；如果廿七日最後期限之前無法解決，簽署儀式將取消，下一步會如何發展仍是未知數，雖然歐加雙方都不願放棄這個努力多年的協定。
位於比利時法語區的瓦隆省約有三百五十萬人，不到歐盟總人口的百分之一。當地民眾「反全球化」意識高漲，擔心未來進口加拿大牛豬肉將激增，也擔心本地與外國投資者之間的糾紛將交由獨立的法庭處理，讓跨國企業破壞當地的勞工權益及環保標準，因此議會上周投票反對。
這對美國與歐盟之間的跨大西洋貿易與投資夥伴協定（TTIP）是個不好預兆。該協定在大西洋兩岸都遭遇強烈的反對聲浪。
而美國與其他十一個環太平洋國家談定的跨太平洋夥伴協定（TPP），也遭美國國會和兩大黨總統候選人質疑或反對，讓TPP前途未卜。
法新社指出，柏林圍牆倒塌四分之一個世紀以來，全球主要經濟體對自由貿易與全球化的支持突然出現強烈的反轉，打破國界的熱情似乎在消失中。
美國外交關係協會資深經貿研究員奧登說：「數十年來政治領袖沒有認真關心貿易議題，如今我們正目睹此一後果。」
多年來，許多人指責先進經濟體逐步打破貿易壁壘和取消進口關稅，造成開發中國家巨大的就業損失。
奧登說：「我們忽視全球貿易的輸家，現在我們正見到反彈。」
曾任加拿大駐世界貿易組織談判人員的史蒂格發現，將經濟問題歸咎於外國的趨勢正日漸上升，「民眾將其歸咎於移民或進口貨品。他們想把它歸咎於外來的東西，而非科技變革或國家政策不善。」
關鍵字：CETA、就業
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