金控舉債併購 有望鬆綁
2016-03-14 03:33 經濟日報 記者邱金蘭、陳怡慈／臺北報導
金融股價偏低，金控現增案相繼喊卡。多家金控業者最近紛紛向金管會爭取，除了現金增資之外，也可以舉債併購，並放寬金控發債最長20年限制，讓金控業打亞洲盃更有威力。
據瞭解，中信金、富邦金等二、三家大型金控業者，日前在金管會與金控業者座談時，都曾向金管會反映金控舉債籌資相關問題。
中信金控總經理吳一揆建議，應該允許金控發行債券作為對外併購的籌資工具，如果侷限於現金增資等股權類工具，會有股本膨脹、盈餘稀釋，進而壓抑金融股價等問題。
另外，根據現行金控發行公司債辦法規定，金控發行公司債的期限，最長不得超過20年。這項規定讓金控業者無法發行無到期日的公司債，金控業者希望金管會能取消這項限制，讓金控發債更有彈性。
金管會官員昨（13）日表示，金控業者這項建議，金管會正進行研議，至於多久會有結果？官員說：「應該不會太晚」。
業者表示，無到期日的公司債，發行的公司仍有提前贖回權。若能開放，金控在發行條件設計上將更有彈性，利率條件對投資人也比較有吸引力。
吳一揆說，金管會只要按照國際標準進行監管即可，台灣現在的問題是，銀行與金控所受的監管比國際標準更嚴苛，這樣的話，出去打仗就辛苦了。「你要我出去打亞洲盃，又用比人家嚴苛的標準管我，要我怎麼辦？」
他並舉例，以雙重槓桿比率來講，金管會的監管標準是金控公司不可以超過125%，既然如此，就不要搞110～115%的潛規則。第三版巴賽爾資本協定是到2019年才全面實施，金管會要求台灣的銀行業必須提前到位，會讓台資銀行在打亞洲盃時，難與外商銀行競爭。
中信金資深副總高麗雪也指出，日本對銀行業的監管，採四大行與一般區性銀行差異化監理，不像台灣，大小銀行都是一樣的標準。由於日本的監管比台灣還要寬鬆，以致中國信託銀行合併日本東京之星銀行後，進行合併報表時，須用台灣這邊十分嚴格的演算法計算日本的曝險部位，「在併購上，真的很不利」。
關鍵字：舉債併購、監管
負利率恐持續數年，拉詹、貝萊德執行長擔心反效果
2016-03-14MoneyDJ新聞記者 賴宏昌 報導
economynext.com報導，少數領先對2008年金融危機提出預警、曾任國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家的印度央行總裁拉詹12日指出，如果日趨激進的貨幣政策被大眾解讀為災難即將降臨，消費將不增反減。他說，通貨緊縮最大問題在於實質債務負擔將會變得更加沉重、因此解決方式應該是針對債務、而非創造出新的通膨。
英國金融時報12日報導，貝萊德(BlackRock Inc.)執行長(CEO)芬克(Laurence D. Fink)在墨西哥銀行業年會受訪時指出，負利率現象恐將持續數年、它對退休計畫的衝擊可能是當前全球面臨的最大問題。他提到，德國八成退休儲蓄是投入債券市場、而非股市。芬克形容退休是一個比醫療健保還要大的問題。
芬克指出，歐洲央行(ECB)、日本央行(BOJ)更為積極的動作讓聯準會(FED)現在陷入進退兩難的局面、可能迫使它放慢升息速度，甚至6月份都不一定會調高利率。他還提到，貨幣政策對資本市場有利，但對飽受擠壓的中產階級來說則是沒有幫助，這也是正是美國總統選戰會出現非主流候選人崛起以及英國脫歐(Breixt)勢力興起的主因。
德意志銀行(Deutsche Bank AG)執行長John Cryan 2日表示，銀行業無力吸收超額存款準備金利率(IOER)負值進一步擴大所造成的損失。Thomson Reuters報導，芬克11日明確表示，負利率是一項糟糕的政策，摧毀退休儲蓄的同時也壓抑了消費。他還提到歐洲經濟表面上比過去幾年好、但歐洲銀行體系所面臨的風險一直都沒有間斷過。芬克認為英國不太可能會脫歐。
提到油價、芬克認為將會在更長的時間內處於低檔，60美元以上或30美元以下都不會持續太久。他並且提到，中國可能是當前全球金融市場的最大障礙。貝萊德目前是全球最大投資管理公司。
當記者提到歐元區政府與民間已有過多負債、導致貨幣傳導很難觸及實體經濟，加上國際清算銀行(BIS)質疑央行的政策工具效力遞減，ECB總裁德拉吉(Mario Draghi)10日回應表示，最新貨幣措施是為了要引導人們減債、而非增加負債。他說，如果ECB沒有作為，通貨緊縮將會增加債務的實質負擔。
關鍵字：通貨緊縮、貨幣政策、消費、負債
中國工業生產增速降至7年來最低
2016/03/14 日本經濟新聞（中文版：日經中文網）北京 大越匡洋
中國製造業的低迷正日趨明顯。中國國家統計局3月12日發佈的1～2月主要經濟統計資料顯示，規模以上工業增加值比上年同期增長5.4％，增速降至雷曼危機後的2009年1～2月（增長3.8％）以來、時隔7年的最低水準。雖然存在春節長假導致的生產活動放緩的影響，但製造業產能過剩這一結構性問題正在成為中國經濟的重負。
春節長假結束的2月下旬，在電子零部件工廠等雲集的廣東省東莞市的工業區，大門緊閉的工廠非常顯眼。這裡相繼有工廠破產，街邊很多地方拉著“有廠房出租”的橫幅等。一位從湖南省來此尋找工作的女性好不容易找到了已經為數不多的還在開工的一家工廠，但結果卻讓她沮喪。她歎息道：“（他們說）只想招一個看倉庫的”。
1～2月規模以上工業增加值增幅比2015年12月下降0.5個百分點。粗鋼下降5.7％，水泥下降8.2％，面臨嚴重產能過剩的行業的產量均低於上年同期水準。此外，反映企業生產活動的發電量也僅僅微增0.3％。
從鋼鐵等中國主要產業來看，其中約30%產能被認為屬於過剩。由於面臨超過需求的產能，截至2月，出現了工業生產者出廠價格指數(PPI)連續48個月下跌的通貨緊縮狀態。一方面，外需也面臨疲軟，2月出口同比減少25％，降幅創出6年零9個月以來的最高水準。浙江吉利控股集團董事長李書福甚至表示“製造業的利潤已經比刀片還薄了”。可見製造業的困境正在成為中國經濟的下行壓力。
另一方面，投資略微改善。包括建築和設備投資在內的固定資產投資1～2月增長10.2％，增幅比2015年全年提高0.2個百分點。原因是上海和深圳等一部分大城市的住宅價格上升，1～2月房地產開發投資增長3％，與2015年全年的增長1％相比正在復蘇。
當然，房地產行情並未在中國全國範圍內復蘇。深圳的住宅價格在截至1月的1年裡上漲50%，上海上漲20%，但眾多地方城市則持續低於上年。截至2月底，房地產庫存仍達到7億3931萬平方米，比2015年底增加近3％。這正在成為新增投資的阻礙。
觀察賴以依靠的個人消費，1～2月社會消費品零售總額（零售業銷售額）比上年同期增長10.2％，表現堅挺。不過，增速比2015年全年下降0.5個百分點，向消費主導的經濟模式轉型仍需走很長的道路。
中國政府提出了2016年力爭實現6.5～7％的經濟增長目標，將以鋼鐵和煤炭為中心，化解製造業的產能過剩。計畫通過財政和金融兩方面政策支撐經濟，但中國經濟運作正日趨困難。
關鍵字：產能過剩、房地產行情]
3度降息？彭淮南：降息可擋熱錢
2016-03-11 02:46 聯合報 記者沈婉玉／台北報導
歐日持續寬鬆貨幣政策，近期外資錢進台灣，造成股匯雙升。中央銀行總裁彭淮南昨天表示，在低利率時代，降息促進投資的效果不顯著，但可阻擋熱錢流入。金融界人士認為，這番說法似乎為本月廿四日理監事會三度降息預埋伏筆。
彭淮南昨天至立院財委會進行業務報告，立委費鴻泰批評日前總統當選人蔡英文與業者見面時，為迎合業者說出「不能放任匯率影響產業發展」，不尊重央行的獨立性。費鴻泰詢問彭淮南，過去歷任總統是否有對雙率發表看法？等蔡英文正式上任後，央行是否還能堅持立場及專業？
彭淮南含蓄表達，擔任總裁一職十八年來，歷經十幾位行政院長以及三位總統，非常感謝他們一向尊重央行理事會依中央銀行法行使職權。
他也說，面對國際資金大舉匯入，央行努力維持匯率穩定，恐必須降息以阻擋熱錢。費鴻泰表示，降息引導匯率降低，有助出口，但對坐吃山空的退休族影響很大，要如何引導超額儲蓄進行投資？
彭淮南指出，利率只是影響投資的因素之一，企業對未來三至五年的經濟成長預期及不確定因素，才是影響投資行為的主因。台灣擁有逾十四兆的超額儲蓄，應擴大財政支出並進行結構性改革，排除缺人、缺地等投資障礙，降低政策不確定因素，才能促進投資。
彭淮南解釋，目前資金很寬鬆、利率極低，降息只能避免熱錢匯入，對促進投資的效益已不大；但擴大財政支出，則可創造極佳的「乘數效果」。
他舉例，捷運公司可發行公司債，擴大投資，而民間的超額儲蓄也可導入公共建設，如投資機場跑道等重大建設，才能有效導引民間超額儲蓄投資，刺激經濟成長。
主計總處估今年經濟成長率為百分之一點四七，彭淮南坦言，國際景氣不佳，經濟成長率要達標，「要加倍努力」。
關鍵字：寬鬆貨幣政策、匯率、投資、乘數效果
彭淮南談出口：台灣參與區域整合太慢
2016-03-11 02:47 聯合報 記者沈婉玉／台北報導
央行總裁彭淮南昨天指出，匯率只是影響出口的因素之一，匯率由供需決定，不是單單台灣的問題。他說，台灣出口真正的問題，在於參與區域經濟整合的速度太落後，必須積極加入。
立委賴士葆質詢時說，外界以去年歐元對美元貶逾百分之十為例，主張貶值救經濟。
立委黃國昌也問彭淮南，過去在日圓、韓元大貶時，央行堅守穩定的匯率政策，主張業者應提高生產力，詢問未來央行面對各國貨幣競貶的立場。
彭淮南表示，匯率由市場供需決定，不單單是台灣的問題，美國財政部每年都出具國際匯率經濟政策報告，將來ＴＰＰ還有匯率條款，「我們沒有為所欲為的自由」。
彭淮南說，我國經濟規模相對小，受國際資金進進出出影響大，要自求多福，把自己的經濟做好。
更重要的是，台灣應該加入區域經濟整合，彭淮南指出，韓國在與東協簽訂自由貿易協定（ＦＴＡ）後，原本我國領先的市場地位被韓國超越了；韓國與歐盟簽ＦＴＡ後，台灣又被超越了；去年中韓簽了ＦＴＡ，也對台灣產業造成很大影響。
賴士葆追問，彭淮南的意思是不是「兩岸服貿、貨貿要快快簽」？彭淮南則小心低調回應「我只是說區域整合」。
針對蔡英文提出的「類主權基金」想法，彭淮南表示，類主權基金的概念，應該是類似國發基金，並非真正的主權基金，他贊成成立國家投資公司來進行實質投資，「若能引導超額儲蓄擴大投資也不錯」。
立委李應元詢問，若政府要出資成立國家投資公司，又不要舉債，還有什麼財源管道？彭淮南認為，引進資金之外，國內四大基金可以做另類投資參與創投，必要時可以考慮撥錢投資國家投資公司。
關鍵字：區域經濟整合、ＴＰＰ
IFRS 15號公報 後年起適用
2016-03-11 02:24 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會昨（10）日宣布，我國將與國際同步在2018年1月起，適用國際會計準則（IFRS）15號公報，依試算，電信、生技、營建、百貨及電機機械業等五大行業影響最大，保留盈餘增加287億元，營業收入增加39億元。
從金管會以2014年財報試算結果來看，五大行業中，電信、營建業的營收及保留盈餘會增加；生技、百貨及電機機械業，營收及保留盈餘則會減少。
為縮小我國會計準則與國際間版本差異，金管會決定從明年起，跟進採行最新版本IFRS，但第9號及第15號公報除外，等於有64個公報都可接軌，接軌後，多數是揭露規定，在認列與衡量上並無重大影響。
金管會證期局副局長張麗真表示，正評估第9號公報對國內金融業的影響，年底前會完成報告，屆時才會視影響情況決定是否同步適用。至於15號公報，則確定從2018年1月起同步生效。
15號公報主要是規範「客戶合約收入」的公報，各個客戶合約必須拆分，依不同情況認列收入及利益，例如目前國內電信業常使用的手機綁門號合約，未來可能必須拆分為各項服務的對價合約。
金管會以2014年度財報為基礎進行試算，結果發現對97.89%的企業無重大影響，受影響較為顯著的前五大企業分別是：電信、生技、營建、百貨及電機機械業。
營業收入影響金額約增加39億元，占整體營業收入0.33%；保留盈餘影響金額約增加287億元，占整體保留盈餘6.73%。
15號公報對生技業負面影響較大，證期局表示，15號公報對生技業有兩大影響，第一，部分生技業給予銷售通路的回饋金、獎勵金，目前是費用，未來視為收入的減項。
第二，專利授權的權利金收入認列期間延長，等於每期認列金額減少，都會影響營收。
閱讀祕書／IFRS 15
是國際會計準則理事會（IASB）在2014年發布的新規則，當時為全球會計界丟下一個震撼彈，主要的重點是從財務報表要能看出，企業賣商品給客戶所收到的錢（認列收入）包含商品本身、提供勞務的對價關係，換句話說，可以將一份合約中的商品和勞務切出來，一目了然。
IFRS 15透過五個步驟達到上述要求，分別是：一、辨認客戶合約；二、辨認履約義務；三、決定交易價格；四、分攤交易價格；五、於滿足義務時認列收入。
例如，手機綁約販售，客戶當場可以拿走手機，但上網、語音服務是未來二年到三年提供的勞務，這份客戶合約可以收到多少錢，其中商品成本和勞務成本都可以在報表中呈現。
未來企業在編財報時，會在六方面受到影響，包括薪酬及紅利計畫、合約、資訊系統、所得稅影響、控制及流程、投資人關係。（徐碧華）
關鍵字：IFRS、客戶合約收入
IFRS 15號公報 業者調整系統 工程不小
2016-03-11 02:24 經濟日報 記者徐碧華／台北報導
KPMG安侯建業會計師黃泳華昨（10）日指出，IFRS 15號公報對電信、生技、營業和軟體業會有較為顯著的影響。其中，電信業綁約賣手機需要拆帳，後端系統需要調整，工程不小；生技業出貨若附退貨權，需先估算退貨情況；軟體業的授權若有後續技術服務等，一次收足款項不能一次認列。
IFRS 15號公報主要規定收入的認列，黃泳華說，對電信業來說，最主要的是要考慮變動對價。假設手機賣9,800元綁月租300元兩年，合計收入17,000元。內部按比例拆帳，手機列12,000元。實際上，300元月租費不夠用，用戶常加購125元，那麼應把125元加入拆帳，手機應列15,000元。
對電信業來說，黃泳華指出，不是去改綁約機制，而是要去調整後端的系統，要去計算出變動對價，再去分拆列帳。
對生技業者來說，影響最大的是有附退貨權的列帳方式，黃泳華說，如果附有退貨權，新規定要求先估算出退貨數量，假如出貨是100元，估算會有3元的貨遭退，收入就列97元。而不是等退貨回來，再去列退貨。
營建業也有影響，銷售預售屋的款項，要列利息。黃泳華講概念，例如收100元，要加計利息列帳，假如年息1%，列101元。
軟體業者也要注意，黃泳華說，通常軟體業者銷售軟體是一次收足款項，如果後續有更新、維護的技術服務包括在內，那麼必須拆帳，收到的款項不能一次列足。
關鍵字：IFRS 15號公報、變動對價、附退貨權、預售屋
ITA2效應 357項貨品降關稅
2016-03-11 01:12 經濟日報 記者林安妮、陳美珍／台北報導
配合資訊科技協定擴大201項ITA產品降稅決議，財政部已完成海關進口稅則修正草案，共有357項貨品將立即或分五年完成降稅。財政部指出，ITA 2涵蓋201項產品，占我國一年出口約900億美元，我國產業可獲得的進出口關稅淨利益約8.2億美元，其中有136項產品為我國具競爭優勢及出口利益貨品，占整份清單的68%。
根據經濟部資料，台灣前十大獲利產品包括有液晶裝置零件、其他積體電路、數位相機及電視攝影機、電視機上盒、偏光板、固態硬碟、光學媒體、GPS導航設備、手機零件及記憶體等。
行政院會昨（10）日通過經濟部、財政部與外交部會銜函送有關「我國於完成『資訊科技協定（ITA）』擴大的國內程序後，將通知WTO秘書處修改我國1994年關稅暨貿易總協定（GATT 1994）附件之關稅減讓表」案，將送立院審議。
行政院長張善政表示，完成ITA將讓我國相關資訊產品在國際具有相當競爭力，此表修正通過後，帶來900億美元的公平競爭機會，對於當前推動經濟是非常重要的助力。
ITA擴大201項產品全球貿易值每年約1.3兆美元，約占當今全球貿易總額10%。財政部配合提出海關進口稅則部分條文修正草案，在201項HS 6位碼產品下，共提列HS 8位碼357項產品，其中227項預定在今（2016）年7月1日立即降稅為零，120項產品分三年四次平均降稅，另有十項分五年，即在2021年降稅完畢。
除為履行台灣參與WTO擴大資訊科技產品貿易宣言ITA 2的降稅承諾外，此次海關進口稅則修正還包括執行2012年底APEC2012年領袖宣言對環境商品降稅承諾，並落實「第1屆台薩宏自由貿易協定執行委員會」完成簽署的第6號及第7號決議文，執行椰子的關稅配額政策，提供國內椰農合理的產業發展環境，就部分相關貨品進行稅率調降。
關鍵字：ITA、降稅
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