陸銀不良資產 准債轉股
2016-03-11 02:54 經濟日報 記者蘇珮儀／綜合報導
路透報導，大陸國務院近期將特批商業銀行以「債轉股」方式處置不良資產，支持實體經濟。市場認為，此舉將使銀行及負債企業都獲得喘息時間，但若沒處理好，可能短痛變為長痛。
據了解，大陸銀行不良貸款持續拉高，企業也因大環境狀況不佳，還不出貸款而有倒閉潮的問題，目前大陸的債轉股制度，主要是通過國家的四大資產管理公司（AMC）收購銀行的不良資產，將原來銀行與企業間的債權債務關係，轉變為AMC與企業間的持股關係，債權轉為股權後，原來的還本付息就轉變為按股分紅，AMC實際上成為企業階段性持股的股東。在企業狀況好轉後，通過上市、轉讓或企業回購形式回收這筆資金。
路透報導，一名消息人士表示，人行有關司局已在起草相關銀行債轉股文件，允許商業銀行處置部分不良債權時，將銀行與企業間的債權債務關係轉為持股關係，幫助金融機構和企業在經濟下行期間，增加調節的手段。
路透援引另一名消息人士說，擬發布的文件，將明確訂出債轉股的允許期限和處置手段，「這會由國務院來特批（特別批准），並非常態性的。監管層推動的目的是解決實體經濟困難。」
路透已就上述消息聯繫人行，但暫未獲得立即回應。
國泰君安證券分析師徐寒飛認為，銀行若實施債轉股，相當於無限延長債務期限，並把利息支付降到零，導致銀行收入下滑、資產結構中高風險權益資產占比上升，對股市是利空；但對於企業來說，則是增加權益、減少負債、槓桿下降、信用提升，利多存量債券。
國泰君安首席銀行分析師邱冠華指出，此舉將換取企業和銀行喘息的時間，但對於債務的審核要很嚴格，否則只會短痛變成長痛。
商業銀行高管分析，商業銀行目前處置某些債權時苦於缺乏手段，無法進行重組，債轉股可強化對企業的監管，轉股後銀行增加控制力，也可用重組及注入資產等手段疏通金流。但債轉股容易造成道德風險，銀行會慎之又慎。
另有銀行界人士表示，2012版的《商業銀行資本管理辦法》對銀行持有工商企業股權投資的風險權重規定為400%至1,250%，「這麼高的風險權重，能否債轉股，銀行都會再三思量的。」
大陸商業銀行法第43條明文規定，商業銀行在境內不得從事信託投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。
關鍵字：債轉股、實體經濟、高風險權益資產
ECB擴大寬鬆 六箭齊發
2016-03-11 04:08 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
歐洲央行（ECB）下猛藥救經濟，10日宣布全面調降利率，包括基準利率降到零，並擴大量化寬鬆（QE）每月購債的規模與範圍，超乎市場預期，但在總裁德拉基暗示不會進一步降利率後，歐股漲幅縮小、歐元止跌回升。
ECB出乎市場意外，宣布調降基準利率（再融資利率）0.05個百分點至0%；邊際放款利率也降0.05個百分點，降至0.25%；隔夜存款利率再降0.1個百分點至負0.4%，對存放在ECB的資金向銀行收取更多費用。三項利率措施都從16日起生效。
ECB同步擴大QE計畫，4月起，每月資產收購規模從現行的600億歐元提高到800億歐元（870億美元），且把非銀行企業所發行的投資級歐元公司債也納入其中，與之前已展開收購的政府公債、資產擔保證券及政府擔保的公司債，並列為符合收購資格的資產。
6月起，ECB還會推出新一輪、共四次的定向長期再融資操作（TLTRO II）計畫，每季一次、每次期限為四年，最後一次在2021年3月到期，向銀行釋出超低利息貸款，利率從零起算。德拉基說：「積極對實質經濟放貸的銀行，將能比同業取得更多貸款。」
分析師說，ECB加碼QE遠比預期大方，尤其把購債範圍擴及非銀行公司債更釋出「極為積極的訊號」，顯示ECB為拉抬通膨，不惜承擔可觀的潛在信用風險，激勵歐洲股市勁場、 歐元急貶。
Stoxx歐洲600股價指數一度大漲2.5%，漲幅為ECB宣布決策前的兩倍，但稍後漲幅縮小至1.8%。歐元先是重貶1.4%到1.0845美元，後來戲劇性翻揚，反而漲上1.1118美元新高價位。美股盤初小漲，三大指數漲幅從0.3%到0.5%不等。
ECB總裁德拉基表示，ECB打算維持利率在目前低檔一段時日，暗示這次降利率可能是最後一波，且QE計畫將至少持續到2017年3月底，而這套「全方位」刺激措施將強化歐元區經濟復甦動能。他指出，決定擴大寬鬆，是為避免「二次效應」，亦即防止物價跌勢擴散到原油以外的產品、滲透至整個經濟。
ECB預估今年歐元區通膨率僅0.1%，比原估的1.0%大幅下修。德拉基說，未來數月通膨率可能仍呈現負值，下半年才會回升，之後在貨幣政策措施和經濟復甦支撐下，應會進一步改善。
關鍵字：利率、QE、物價
歐洲「敗金六國」 歐盟盯上
2016-03-11 04:11 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
歐盟執委會點名西班牙、義大利等六國未來幾年的預算計畫可能違反歐盟支出規定，呼籲這些國家採取行動來壓低財政赤字，但如今義大利等國家反而要求歐盟鬆綁支出規定，批評這些措施可能阻礙經濟成長。
歐盟執委會9日表示，西班牙、比利時、克羅埃西亞、芬蘭、義大利及羅馬尼亞的財政預算出現疑慮，歐盟執委會副主席東布洛夫斯基說，這幾國的預算策略可能導致他們難以符合「穩定與成長公約」（SGP）規定。
歐盟執委會向六國提出警告，目的是希望這幾個國家重新檢視中期支出計畫，並於今年4月再度提交預算計畫，執委會接著將在5月評估他們採取的措施是否足以符合規定。
為因應歐債危機，歐盟在2013年對歐元國家提出更嚴格的財政規定，各國議會批准前，政府預算案須先送至布魯塞爾。若布魯塞爾官員認為預算案有重大問題，將向會員國提出正式建議，如果成員國拒絕這些建議，布魯塞爾可祭出開罰手段。
根據「穩定與成長公約」的規定，各國政府赤字的比重須低於國內生產毛額（GDP）3%，債務也不許超過GDP 60%，但一些項目可不算在內，如特殊活動的預算。
這次西班牙政府可能不會降低未來幾年的支出，反倒可能要求歐盟今年放寬赤字須低於GDP 3%的規定，西班牙各大黨派對這種看法已有共識，但必然引起布魯塞爾官員的疑慮。東布洛夫斯基指出，執委會只是提出早期預警，各國仍有時間採取必要措施。
關鍵字：財政赤字、GDP
歐洲央行啟動零利率 救得了歐洲嗎？
作者：陳竫詒 2016-03-11 Web Only
歐洲央行（ECB）下猛藥，行長德拉吉宣布將歐元區的基準利率，從原本的0.05%，下調到零，其他關鍵利率也全面調降，隔夜存款利率變成-0.4%，負利率擴大，銀行將額外資金放在歐洲央行，得付更多的利息。此外還包括4月起，擴大購債規模，納入非銀行企業所發行的投資級歐元公司債；同時延長定向長期再融資操作（TLTRO）計畫的期限，鼓勵銀行積極對實體經濟放貸。
華爾街日報形容這是一記「組合拳」，一次宣布多項措施，明白揭示再擴大寬鬆，希望加大刺激經濟的力度，支撐低迷的通縮。
利率調降的規模超乎市場預期，不過德拉吉暗示利率會保持在「非常低」的狀態至少一年，暫時不會再更低了。
「從今天的角度來看，考慮到經濟成長和通貨緊縮的情況，我們不認為還有需要進一步調降利率，」德拉吉在記者會上表示。
德拉吉的計畫是再擴大寬鬆，讓資金充足以及便宜，但是歐元區的問題並不在缺乏信貸供給，而是即使利率在史無前例的低點，大家對於借款的需求仍然疲軟。
通貨緊縮是個大問題
「如果沒有這次的擴大寬鬆措施，歐元區將面臨『災難性的通貨緊縮』。」德拉吉強調。
歐洲央行預估歐元區的通貨膨脹率今年只有0.1%，2017年1.3%，2018年1.6%，都低於理想的通膨目標2%。
華爾街日報解釋：通漲是減輕歐洲債務負擔的重要一環。原因是，通貨膨脹代表未來你工作一小時，或者企業賣出一件商品，可以獲得更多的錢，有助於償還更多的債務，可預期地有更多的收入用於消費、投資。
但是當前經濟陷入日本式的長期通縮，要對抗低迷的經濟成長和通貨緊縮，央行幾乎是耗盡彈藥，使不出新武器了。
通縮對於經濟是危險的，價格一直掉，只會製造經濟萎縮的惡性循環，預期價格進一步下跌，商家或消費者對於經濟活動只會更保守。
這麼做有用嗎？
衛報引述Capital Economics分析師們的觀察：「沒有保證新的『火箭筒』有比以前的作法更有效，強勁持續的成長需要減少通縮的威脅，解決周邊國家的債務問題，歐洲央行動作這麼慢，已經不能創造奇蹟了。」
比貨幣政策更重要的事
經濟學家們越來越懷疑貨幣政策的效益了。
「德拉吉大動作就戰鬥位置，雖然讓人印象深刻，但是這種漫無目的的作法可能限制了貨幣和經濟前景。」投資管理公司亨德森集團的首席經濟學家Simon Ward認為。
倫敦經濟與商業研究中心（Center for Economics and Business Research）經濟學家Alasdair Cavalla認為得拉吉的言論反應了，「貨幣政策的效果明顯是減少的」。
OECD的首席經濟學家Catherine Mann認為歐洲央行承擔太多刺激歐洲經濟的責任了！
德拉吉也知道貨幣政策能做到的也就這麼多了，他希望能夠獲得結構性改革的支持，更多積極有效的財政政策。ECB表示今日經濟成長的風險主要來自於新興市場的跌跤，金融市場波動，以及結構性改革的緩慢。
歐洲央行再次大灑錢，可能買到的是時間，但並沒有買到解藥。
關鍵字：基準利率、通縮
戳泡沫！中國財長：薪資漲幅不可能永遠超越生產力
MoneyDJ新聞 2016-03-11 記者 賴宏昌 報導
華爾街日報10日引述消息人士談話報導，中國政府計畫修改薪資調整公式、希望能夠壓低工資漲幅。報導指出，廣東上個月才宣布兩年內不會調整最低薪資。北京當局曾在2008年底宣布全國最低薪資凍漲。
中國財政部長樓繼偉日前批評勞工法令過度保護工人、引發薪資通膨，進而阻礙雇主創造更多的就業機會，最終可能傷害到勞工的利益。他表示，近年來中國薪資增幅高於生產力漲幅、長期來說是不可持續的。四川藍光實業集團董事長楊鏗曾表示，中國還是一個開發中國家、但採用的卻是歐洲福利國家的勞工法令，動機雖是良善、但已傷害到企業。
聯準會(FED)主席葉倫(Janet Yellen)去年5月在羅德島州就經濟展望發表演說時指出，決定美國民眾生活水平的最重要因素是生產力(一小時的產出價值)成長率。她說，長期而言生產力必須持續上揚才能支撐所得不斷攀高。
2016年2月財新中國綜合(包括製造業、服務業)採購經理人指數(PMI)自1月的50.1降至49.4、顯示當月景氣出現輕微收縮。財新智庫首席經濟學家何帆博士指出，2月財新中國綜合PMI顯示經濟依舊處於疲軟、不穩定狀態。2月財新中國綜合就業指數創6個月來最大降幅。
財新/Markit指出，中國製造業運行繼續放緩，產出與新訂單總量的降幅皆較年初輕微加劇，導致用工規模出現2009年1月以來最顯著降幅！月內減少用工的廠商普遍表示，為節省成本、公司採取了壓縮規模的措施，員工自願離職後也不再填補空缺。
中國海關總署8日公布，2016年2月進口金額(人民幣計價)年減8%至6,123億元，連續第16個月呈現年減、創史上最長紀錄。韓聯社報導，2016年2月南韓出口金額年減12.2%至364億美元、連續第14個月呈現年減。
中國官方為何開始重視企業經營條件？《經濟學人(The Economist)》日前報導，根據國際清算銀行(BIS)的統計數據，截至2015年底為止中國民間非金融產業負債佔GDP比重已達200%，超越泰國在亞洲金融危機以及美國在次級房貸危機時期水準，逼近日本1991年「失落十年」起始點水位。
關鍵字：工資漲幅、就業機會、PMI
陳冲：央行談負利率 沒意義
2016-03-10 02:44 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
總統府資政、東吳大學講座教授陳冲昨（9）日表示，負利率現階段在台灣不算是「真議題」，應關心中央銀行其他更重要議題，包括理監事會的議事方式應有更多專業討論，及儘早研究採行電子貨幣等。
央行今（10）日將赴立法院財委會作業務報告，央行首度將負利率列入書面報告中，不過，陳冲認為，台灣目前沒有負利率問題，央行列入報告，恐怕反會誤導關心焦點。
陳冲說，全世界已採負利率的國家的全球GDP占比，已達四分之一，他們都希望藉這樣的做法，刺激放款、增加投資，但這些國家之所以這麼做，是因為「沒步」了，當年量化寬鬆（QE）做的太過，繼續降息沒有幫助，最後才走上負利率。
但採行負利率政策的話，錢就不經過銀行，銀行將失去中介功能，這是危機，銀行不會贊成，台灣也沒有人說要負利率。
他認為，現階段在台灣，負利率不算是「真議題」，列入報告反而沒意義，央行還有很多更需要關心的議題。
例如第一，央行理監事會到底怎麼開的？從沒人問過。美國聯準會等其他國家事前，諮詢文件「汗牛充棟」，開會時有鷹派、鴿派等各種不同意見的討論，但這種情況在台灣很少見。過去央行副總裁至少有一位是學者出任，就是期望有專業討論。央行理監事會決策如何討論的，這才是重點。
第二，電子貨幣要開始研究了，這是遲早會碰到的問題，大陸已經宣布，也研究二年了，我們不能太落後。陳冲說，日本負利率成效不大，因大家反而把錢放家裡。英格蘭銀行首席經濟學家哈丹（A. Haldane）去年在演講時提到，英國在研究電子貨幣，若有一天要用負利率時，政策才會有效。
因為發行電子貨幣的話，不會有把現金藏家裡的問題，可減少民眾轉持現金、抵銷負利率的反效果。
從另一角度看，負利率實施時如果大家都把錢提出來，央行就要多印鈔票，此時如發行電子貨幣，可減少印製成本。
但陳冲說，不是因為要推動負利率，才要採行電子貨幣，而是實施負利率，如果沒有電子貨幣，效果會很差；即使不採負利率，也應研究電子貨幣，因這是遲早的事。
關鍵字：央行理監事會、電子貨幣
10年債殖利率探底 快比央行定存單低
2016-03-10 經濟日報 記者陳美君／台北報導
中央銀行總裁彭淮南在立院報告裡，透露對今年經濟成長前景不表樂觀，貨幣政策「鴿」派意味濃厚，點燃台債多頭氣勢，10年期主流公債殖利率昨（9）日盤中跌至0.804%，終場下跌1.61個基本點，收0.8065%，盤中與收盤均創歷史新低。
資深債券商主管說，長達10年期的公債利率就快跌破0.8%，「都比央行短天期定存單利率還低了」。
目前央行每天固定發行三種天期定存單，最長的182天期利率為0.91%，91天期為0.79%，幾乎和10年債利率相當，最短的28天期利率為0.73%。
債券商主管認為，央行定存單利率高高掛，成為央行給銀行的「紅蘿蔔」，協助政府執行政策有功就可以多拿一些；但這樣的高水準利率，明顯與市場脫鉤，不排除央行24日將擴大降息幅度、調降各天期定存單利率，減輕央行利息負擔。
展望後市，債券交易員看法分歧。債券商主管認為，10年債的0.8%為重要心理關卡，很有可能會來回測試一段時間，不會太快跌破；但也有交易員認為，全球經濟成長放緩，資金轉進公債市場避險，導致美債、日債殖利率都在下跌，台債很有可能跟著全球債市反應，10年債0.8%關卡跌破的可能性不小。
央行總裁彭淮南今將赴立法院報告，書面報告指出，「全球景氣展望保守，今年台灣經濟仍難明顯成長」。資深債券商主管解讀，央行24日理監事會議，擴大降息幅度的可能性愈來愈高。
關鍵字：公債利率、降息
留言列表
高普考補充資料 (3)
