特派員在現場／2015年經濟充滿變數
2015-01-09 經濟日報 特派記者 賴錦宏
北京東直門外大街的工商銀行，營業大廳裡擠滿開戶理財的人，一旁的證券行更是人聲鼎沸，從去年底到今年的上漲行情，讓許多市民重回股市的懷抱，各家衛視紛紛開設股市分析節目；另一方面，房仲業萎縮，京郊房價下跌，兩種情境，讓2015經濟開局充滿變數和困惑。
從習李團隊發明「新常態」起，敏感的大陸經濟學者都預料到，未來五年、甚至十年，都是經濟往下走。為了調節構，經濟放緩可能引發的社會不安和經濟動盪，於是不斷教育民眾，從心理上要正視所謂「新常態」。
怎麼解讀，中共官方明明看壞經濟，股市卻突然狂飆？人行降準，貨幣進一步寬鬆，但五大銀行裡卻沒有錢，必須靠著調高20%的利率吸引存款，那錢到底去了哪兒？
股市突然爆發的榮景會對大陸經濟走向帶來新變數是必然的。因房地產庫存壓力很大，而房產是這些年民眾投資主要管道，吸住大量金錢。如果民眾大量拋房轉入股市，對房地產業必將帶來更大衝擊。2015年，大陸很需要一個應對房地產下滑的解決方案，這應該測算到地方政府土地收入、銀行抵押品價格和銀行不良貸款率上升幅度、以及對水泥鋼筋建材等行業的影響。
因為經濟下滑，北京人明顯感受到今年加薪少了，年會（尾牙）變得簡約，持續多年的工資水準上漲趨勢在今年可能會回調。這對一向強調社會穩定的大陸，可能會造成新的影響。
去年人民幣有兩度明顯下跌，而人行官員稱，即期匯率（人民幣兌美元）的波動期間由1%擴大到2%，匯率波動區間會繼續擴大，需要做好準備。
可以預見，今年大陸房市將持續下滑，因經濟低迷、大宗商品價格暴跌，近幾年大陸實行較為穩健的貨幣政策，因此今年的CPI很難走高，這既使貨幣寬鬆了，也為各種久拖不決的價格改革創造條件。
關鍵字：股市、房地產
世銀示警新興主權債面臨風暴
2015-01-09 經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電
世界銀行（World Bank）警告，經濟成長減速和龐大的財政赤字，使新興市場主權債可能面臨一場完美風暴。
世銀指出，多國政府的收入不足，無法作為抵抗成長下滑與舉債成本升高的緩衝。
世銀最新「全球經濟展望」報告的主筆柯斯（Ayhan Kose）說：「你或許自以為債務動態可以持續下去，但卻可能產生劇烈的變化。」
許多新興市場國家成長趨緩，因為經濟在缺乏重大改革下，擴張動能已耗盡。現在，新興市場的資產負債表大致呈現赤字，而預算赤字正升到過去十年來所未見的水準。
新興市場經濟成長普遍減速，加上歐洲成長貧血，美國聯準會升息的腳步又近了，使新興市場政府的財政進一步承受壓力。柯斯說：「民間債務可能由公家機構來扛。但是當利率開始走高，可能難以支應償債之需。」而且，從亞洲與歐洲債務危機的前例來看，情勢可能在短時間內急轉直下。
世銀指出，對許多開發中國家來說，油價下跌提供刪砍燃料補貼的良機，有利於減輕政府預算壓力。
至於哪些國家違約風險最高？除了委內瑞拉、烏克蘭和阿根廷之外，蒙古、約旦、象牙海岸和尚比亞等新興市場也榜上有名。
關鍵字：財政赤字、主權債、油價
看清兩岸貿易真相
2015-01-09 經濟日報 社論
2014年全年的對外貿易總額即將公布，預料仍維持成長趨勢，但台灣對大陸的貿易依存度，雖有下降，依然會被質疑過高，央行總裁彭淮南已多次提醒國人注意對大陸依存度太高的問題。事實上，進出口統計不能單純從表面數字來解讀，應該從貿易的附加價值來衡量，才能更精確表達貿易的真相，政府訂政策才不致被誤導。
日前劉瑞文、徐世勳等財經學者發表「兩岸貿易的真相」論文，指出台灣傳統的貿易統計資料誇大了對大陸的依存度；如果用比較科學、客觀的附加價值估計，其實台灣不應擔心兩岸貿易開放對台灣的衝擊，反而應該重視對大陸出口附加價值不斷下降，甚至愈來愈多的附加價值被外國所賺取的問題。因為財政部海關採用的是傳統的計算方法，通關放行的貨物不論其出、進次數多寡，均分別計入出、進口統計，而將進口的中間產品金額隱含在出口總額中，顯然和現行國際產業分工（商品從設計、生產、行銷分散在不同國家進行）實況脫節，以致墊高出口統計數字，無法呈現對外競爭力，甚至誇大了貿易依存度。
若採用歐盟資助設立的「世界投入產出資料庫」，掌握台灣與全球貿易的成本、產銷與進、出口資訊，追蹤產品流向與計算附加價值，將出口拆解再歸併為四大類：本國從外國所獲取的附加價值、重回本國的附加價值、外國獲取的附加價值份額及重複計算，則更能釐清兩岸貿易的真相。
真相之一就是，台灣的出口總額超過實際附加價值的失真率高，尤其以大陸的失真率最高。以2011年為例，對大陸的出口總值為1,272億美元，附加價值僅有454億美元，實際賺得的附加價值不到出口總額的36%，失真率超過六成。相對地，對美出口值為468億美元，附加價值為349億美元，對美國的失真率則僅有25%。
真相之二就是台灣對大陸的貿易依存度實際上不高。按財政部出口統計表面上將近38%，但按附加價值計算則僅有26%，對美貿易依存度按附加價值計算則近20%，並非表面上的14%。換言之，對大陸貿易依存度實際上不是問題，附加價值率太低才是問題。
真相之三是，台灣出口總額中，真正從國外賺取的附加價值率逐年遞減，從1995年的67%降至2011年的52%，反而是外國所瓜分到的及重複計算的比重分別由1995年的33%擴增至2011年的48%。也就是台灣出口總額雖然愈來愈多，但台灣獲取的比率卻愈來愈少，外國人所賺取的比率愈來愈高。此一整體出口的警訊也值得警惕。
真相之四就是，台灣出口主力的電子與光學設備業，附加價值率其實很低，只有出口統計值的16%而已，不及同業在美國的61%，也不如日本和南韓，甚且低於整體產品對大陸的比重，顯示台灣高科技產品以直接出口為大宗，代表台灣產業參與全球價值鏈仍是居於中上游的位階，除了創匯比率偏低，在國內支援其他產業的關聯效果不高，致無法藉由下游產品的出口擴增附加價值的效益，也成為台灣產業在國際貿易上淪為代工賺微薄利潤的縮影。
因此，政府有必要在未來貿易的統計上改採附加價值比率，才能正確反映兩岸貿易的真相，並對未來制訂貿易政策有正面的啟示。積極面的貿易政策就是透過前端的研發設計、關鍵技術的突破，以及後端的品牌和市場行銷來提高出口產品的附加價值；消極面的貿易政策就是透過參與各種區域性的國際經貿組織和雙邊、多邊的自由貿易協定機制，降低貿易上的種種障礙因素和成本。
前者是老生常談，卻是漫漫長路；後者在後有追兵，前有強敵的競爭環境下，早已刻不容緩，再蹉跎下去，對大陸沒有影響，卻對競爭對手有利，對台灣有害。因此台灣對大陸或與其他國家的貿易談判，只要有合理的損害補償機制配套，任何能降低關稅或管制障礙的措施，應能具體提高我方出口動能和附加價值比率，提升台灣在全球價值鏈中的角色，朝野政黨實在應該深切體認兩岸貿易的真相，沒有時間再內耗下去了。
關鍵字：貿易依存度、出口附加價值、出口、代工
財報稅報格式接軌IFRS
2015-01-09 經濟日報 記者吳佳蓉／台北報導
財政部次長許虞哲昨日表示， 企業營所稅申報書及財務報告格式將有大變革，不僅格式將統一，並將與國際通用的「國際財務報導準則」(IFRS)接軌；企業最快製作今年第1季財報或5月申報營所稅時開始適用。
會計研究發展基金會董事長王怡心表示，新加坡早在2001年就已讓國內企業會計項目與國際接軌，香港及韓國也分別在2003年及2012年接軌，「台灣已沒本錢再落後」。
王怡心指出，從去年7月開始，逐步尋求金管會、經濟部及財政部的合作，將三部會各自管轄的營所稅申報書及公開及非公開發行公司財務報表，格式整合為一，以IFRS為基礎，徹底與國際接軌；將使國內外財務報表有統一的比較基礎，利於國際投資人看見台灣企業。
她強調，特別是對於目前財務報表較「陽春」的中小企業；在網路時代，中小企業隨時可能因為一項成功的產品，就被國際投資人看見、躍升為大型企業，但前提是，中小企業須有清楚的財報數字、國際投資人讀得懂的財報語言。
賦稅署副署長蔡碧珍表示，格式統一後，企業只須填一次報表，就可應付申報營所稅及製作財報兩方面需求，不必像過去一樣，費時、費力因應不同格式做轉換，便利性大增。
關鍵字：IFRS、財務報表
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