國共論壇疾呼：加速服貿生效
2013.10.28【聯合報╱特派記者錢震宇／南寧報導】
第九屆兩岸經貿文化論壇（國共論壇）昨天閉幕，在獲致十九項共同建議中「加速兩岸服務貿易生效實施」被列為首要建議。同時強調續推兩岸貨品貿易協議及爭端解決協議。
歷經兩天研討，國共論壇昨天在廣西南寧荔園山莊閉幕。此次論壇主要討論兩岸經濟科技、教育及文化交流，包括兩岸服貿協議、台灣能源問題、上海自貿區等都是論壇熱點。
此次建議內容全以加強經貿、文化及科技交流為主，「完全沒有觸及政治議題」。據透露，大陸方面原本堅持加入政治字眼，但台灣方面不肯退讓，雙方幾度交涉，最後一刻才敲定。
共同建議循例重申兩岸在反對台獨、堅持「九二共識」的基礎上形成更多共識，增強政治互信，並未重提「一中框架」；我方人士指出，這次希望論壇單純聚焦經貿，不碰政治。
國民黨榮譽主席吳伯雄致詞時表示，兩岸和平發展得來不易，值得珍惜，「兩岸只有愈走愈寬的路，沒有倒退的路」。
他表示，「存異求同」是過去幾年處理兩岸問題的智慧所在。讓同的部分擴大，化解異的可能性就會增加，這需要彼此的同理心、耐心和善意。
他並說，明年兩岸經貿論壇即將邁入第十屆，雙方可以提早規畫，讓第十屆的論壇有新的亮點；用開創的能力，讓它變成一個非常有意義的第十屆。
副主席蔣孝嚴說，期盼吳伯雄能繼續帶領台灣代表團到大陸參加論壇，至少再參加廿次，這是期許，也是祝福。
俞正聲致詞則相對簡短，他提到兩岸關係發展應把握機遇，希望兩岸相關部門努力把國共論壇共同建議，轉化為具有操作性的政策措施。
關鍵字：國共論壇、兩岸服務貿易、兩岸貨品貿易協議
美通膨不夠力料QE續實施
2013.10.28【聯合報╱編譯任中原／報導】
美國聯準會即將於本周召開決策會議，包括下任聯準會提名人葉倫在內的內部官員，以及不少外界的經濟學者，多認為目前通貨膨脹上升的速度仍不夠快，而通膨正是美國經濟想擺脫成長遲滯及失業偏高所必須的藥方，因此聯準會將繼續實施量化寬鬆政策。
紐約時報報導，許多經濟學者表示，當經濟疲軟時，溫和的通膨對刺激成長及拉高就業特別有價值。價格上升有助於企業界提高獲利，使就業增加，薪資上升，借款人更容易還債，也能鼓勵個人及企業多借錢，並加速花錢。但今年八月美國通膨年增率僅百分之一點二，只比歷史最低水平略高。哈佛大學經濟學者羅格夫最近撰文指出，「溫和的通膨根本無庸擔憂，反而應該擁抱。」
聯準會一直力圖使年通膨率上升到百分之二。一些聯準會官員指出，通膨上升與失業下降的速度都太慢，是聯準會繼續實施量化寬鬆政策的原因。但魯格夫等學者則批評，聯準會的政策太過溫和；他們甚至主張年通膨率應推升到百分之六，且持續數年。
芝加哥地區聯邦準備銀行總裁伊凡斯表示，「通膨降到百分之二以下的代價非常大，借款人的償債負擔將比預期更重，經濟也將更加惡化。」
好市多賣場財務長加蘭提指出，通膨偏低，是好市多上季營收成長率降到經濟衰退以來最低水平的原因之一。沃爾瑪等零售業者也提出類似說法。
然而反通膨的學者立即反擊此種說法，並強調通膨上升對於靠固定收入生活的人是一種懲罰，也會阻礙放款及長期投資，抑制經濟成長。聯準會前主席葛林斯班在新書「地圖與疆域」中便指出，「美國中央銀行家在二○○八年金融危機後力圖推升通膨率的景況近乎空前」，此種作法可能使通膨率失控到二位數字。這些資深的學者都曾經歷過一九七○年代的「停滯膨脹─即成長停滯，通膨升高」時期。
然而新興的學者卻對日本一九九○年代之後的通貨緊縮更加憂慮。由於物價持續下跌，民眾不願消費；也不願借錢，因為償債成本會上升。聯準會主席柏南克七月曾表示，「低通膨對經濟不利，可能造成經濟停滯。」
關鍵字：通貨膨脹、量化寬鬆、失業
路透專欄／資源出口國政策面臨兩難
2013.10.28【經濟日報╱羅素（Clyde Russell）】
澳洲、印尼及莫三比克目前都想要對亞洲提供大量的燃煤及液化天然氣 (LNG)，但三國政府採取的作法卻迥異，而這將決定到最後哪個國家在運用天然資源以爭取國家利益上最成功。
政策反差最大的，可能是相鄰的澳洲與印尼。澳洲自由黨領導的新政府於10月24日提出法案，計劃廢除燃煤及鐵砂礦業的暴利稅；而自由黨在選舉期間還承諾將取消碳稅，並簡化天然資源業的環保規定及行政手續。澳洲是全球最大的煤炭及鐵礦砂出口國，且不久後將成為最大的LNG出口國。
然而印尼則不談廢除稅負，反而討論提高稅負。總統尤都約諾計劃明年提高煤礦業者的權利金及出口稅，並對未加工鎳礦及鐵鋁氧石等礦產設置出口管制。礦產業者當然反對這些新稅及管制，煤礦業者表示明年產量可能因此而減少40%。
印尼是全球最大的熱燃煤出口國，每月出口額約20億美元，主要銷往中國及印度。印尼希望能從豐富的礦業資源取得更多利益。
澳洲前政府與印尼現任政府都屬中間偏左派，在政策上傾向於向大型礦業公司抽取更多稅費，透過公共支出來嘉惠一般民眾，以爭取選票。但問題在於這套政治理念在澳洲根本未能發揮作用，在印尼也不大可能管用。
澳洲前政府的政策不幸碰到原物料價格下跌，使稅收達不到預估，但政府已經將預估的收入用於社會福利，結果導致財政惡化。加上澳元升值、工資上漲，以及政治惡鬥，使多項計畫被迫延後及取消。結果澳洲前政府的政策以失敗收場；不僅稅收未達到目標，反而打擊外資的投資意願。
印尼如果仿傚澳洲的增稅及加強管制政策，也可能同樣遭致失敗的結果。出口量將下降，礦業新投資計畫可能停頓，甚至倒退。
現在澳洲偏右派的新政府雖改變政策，但由於左派仍掌控參議院，新政策可能遭到封殺，因此總理艾波特領導的新政府可能要等到明年7月參院改選後，才有可能落實新政策，但仍困難重重。
印尼政府同樣也曾宣布過一些重大的改革措施，結果卻虎頭蛇尾。但儘管如此，趨勢卻相當清楚，即澳洲新政府希望讓礦業能過好日子，印尼卻將背道而馳。
那莫三比克又如何？該國近年來發現有龐大的燃煤與天然氣蘊藏量，而且被認為是下一波原物料投資熱潮的焦點之一。然而這個東非國家的問題，在於內部各部族對過去的仇恨尚未完全消弭；莫三比克國內最大的反對團體雷拉莫集團上周便推翻了1992年的和平協定，指責執政的費利莫部族不願與反對派分享財富與權力。由於內部情勢將陷入不穩，可能嚴重影響外人對莫三比克的投資。
莫三比克未來將如何變化，目前仍言之過早；但就如同印尼一樣，天然資源業者要與這兩國做生意，風險勢必升高。反觀澳洲，新政府雖致力於改善礦業的投資環境，但卻必須克服立法的重重阻礙；而且投資人在未來某一時刻，必然會遇到左派勞工黨及綠黨同盟又重新執政的風險。 （作者Clyde Russell為路透市場分析師／編譯任中原）
關鍵字：LNG、稅負、原物料價格、投資
務實不務虛才能突破經濟困境
2013.10.28【經濟日報╱社論】
近年台灣經濟迭遭困境，經建會年初還樂觀期待今年可望出現經濟成長率4%以上、失業率4%以下的「黃金交叉」，但實際情形卻每下愈況，今年經濟成長率預測值遭國內外機構連番調降，主計總處5月及8月兩度調降預測值至2.31%，11月恐將持續下修；亞洲開發銀行及國際貨幣基金本月亦相繼大幅調降今年台灣經濟成長率預測值至2.3%及2.2%，在亞洲主要國家中墊底。
經濟成長率從4%的樂觀期待落到只能力拚保2，固然是受到全球經濟成長不如預期的影響，但日本、南韓甚至中國大陸近月在政府努力下，經濟成長率紛紛上修，顯見面對國際大環境不佳，政府角色尤為重要。兩年多來，台灣經濟遲遲不見起色，追根究柢，馬政府拚經濟未能對症下藥，恐才是癥結所在。
從總體經濟的觀點，當前國內經濟面臨的是需求不足的困境，台灣經濟成長高度依賴以資通訊（ICT）產品為支柱、「台灣接單、海外生產」的代工出口產銷模式，但近年此一模式遭遇到兩大因素衝擊：一是全球經濟大幅減速，需求明顯趨緩；二是全球ICT產業供應鏈出現劇烈變化，台灣業者面臨生存競爭的嚴酷挑戰；尤其後者嚴重削弱台灣ICT產業競爭力，從而短期國際景氣即使好轉，過去出口榮景亦難重現。換言之，多年來依賴國外需求的經濟成長模式已不足恃，若不盡速轉型，將難以突破低成長困境。
在國內需求方面，近年民間具規模的投資仍是以資通訊產業為主，在出口前景看淡又無其他投資機會下，民間投資自是低迷不振。民間消費則因人民對經濟前景信心不足，加上「台灣接單、海外生產」模式導致就業機會不足及實質薪資水準倒退，致民間消費亦欲振乏力。政府則因財政困難、債台高築，增加支出更是難上加難。是以，國內需求難以提振亦是經濟成長停滯的另一重要原因。
面對出口及內需兩皆不足的迫切問題，馬政府所下處方卻明顯緩不濟急，甚至是畫餅充饑。例如馬總統在今年國慶演說中強調必須參與全球競爭，吸引全球投資，拓展商品和服務輸出的市場，讓台灣成為「自由經濟島」。從經濟大戰略角度，台灣為加入TPP（跨太平洋戰略夥伴協定）、RCEP（區域全面經濟夥伴關係）等區域經濟整合，朝向建設「自由經濟島」目標努力，固為正確方向，但這牽涉到兩岸政治因素，短期內出現重大突破的可能性極微，相對上，ICT產品出口競爭力急速下滑，代工出口模式瀕臨危機，是須立即因應、迫在眉睫的重大課題，此時只談「自由經濟島」願景無助舒緩危機，反讓人質疑政府是否和現實脫節。
再如江內閣現正全力推動「自由經濟示範區」計畫，冀望其成為催化台灣經濟轉型升級、邁向「自由經濟島」的關鍵推力，業界及地方政府也寄予很高期待。但此一計畫最大問題是在虛多於實，從計畫醞釀到推出已近兩年，但迄今為止，主事單位提不出任何一件具高度示範意義、有規模、短期可以實現的新增投資個案，只是且戰且走，將問題推給尚須修法才能進行。如此打高空的計畫若不大刀闊斧調整，在三、五年之內，頂多就是吸引一些為享受租稅優惠的移轉性投資，難以改變既有經濟格局，但試問，台灣還能有幾個三、五年？
類似問題皆出現在馬政府推動的各種振興經濟及產業的措施或方案，一言蔽之，就是「形式重於實質」，只有表面功夫而已。有鑑於此，我們呼籲馬政府須對當前經濟問題開出正確處方，擬定立竿見影的行動方案，任何重大措施都應有可供檢驗的具體案例或指標，實實在在地做幾件讓人民刮目相看的政績，才能突破困境，擺脫拚經濟不力的陰影。這也是馬政府振衰起敝的唯一機會。
關鍵字：經濟成長率、ICT、國內需求、出口、自由經濟示範區
本周經濟指標／歐元區失業率聚焦
2013.10.28【經濟日報╱邱達生】
美國、歐元區與日本這世界三大已開發經濟體，近期經濟「穩定復甦」。雖然台灣在前三季的經濟表現不盡理想，但國際情勢好轉，未來兩個月的第4季表現仍值得期待。
離我們最近的日本，與台灣具有密不可分的產業供應鏈關係，日本的經濟展望對台灣的景氣影響最為直接。
從近期數據來看，日本的安倍三箭已經開始產生正面效果，民間消費與公共支出顯著提供日本經濟復甦的動能。在需求的拉抬下，日本物價指數持續攀升，房市增溫也使得房價跟著走高，有一舉脫離通貨緊縮陰霾的態勢。
雖然日本經濟前景樂觀成分居多，但屬於落後指標的失業率表現普通。上一次公布的日本失業率數據為4.1%，約今年1至8月的平均水準。相較於同屬先進國家的歐美，日本的失業問題本來就不特別嚴重。而就業市場的數據穩定，使得安倍內閣可以將資源應用在其他領域，特別是屬於成長策略的第三支箭，範圍與預期效果如何頗為令人好奇。本周也將公布日本央行貨幣政策，屬於安倍第一支箭的延續，預期在第三支箭更加明朗之前，日本央行不會有任何出人意料之外的動作。
美國經濟原本可望有更好的成績，不幸受制於近期的政治紛擾，所幸造成的負面衝擊不大。本周公布第3季經濟成長年增率，考慮基期因素之後，如無意外應與第2季數值相當。而由於債務上限協商的影響不大，第4季成長率仍然有機會創下今年的新高。
美國債務在10月17日到期違約的風險暫時解除，民主、共和兩黨在參議院與眾議院的表決結果是同意將債務上限延至2014年2月7日。至於已經關閉16天的美國政府非主要部門也在兩黨協商下，恢復營運。但到了2014年1月15日後，是否繼續營運，仍待協商。其實相關的政治發展看似多餘，但並非全為負面因素。聯準會將因此獲得延長現有寬鬆貨幣政策的最好理由，加上就業市場的改善緩慢，本周出爐的聯準會10月貨幣政策會議結論，可望相當程度的符合市場期待。
歐元區的復甦屬於衰退趨緩，今年的GDP成長率仍然是負值，但衰退幅度會比去年小，而明年將會回到正成長。
歐元區的綜合經濟觀察指標（ESI）在9月為96.9點，較8月上揚1.6點，連續五個月上揚。在構成ESI的五個細項方面，包括營建業、零售業、服務業、製造業與消費者信心指數皆為上揚態勢。ESI為一涵蓋供給面與需求面的信心指標，對歐元區經濟景氣的預測能力很強，因此本周公布的ESI如果仍然持續攀升，大致意味歐元區經濟已經穩穩嵌入復甦的軌道。
歐元區國家的10年期公債殖利率近來大都呈現下滑態勢，也表示歐債危機的風險慢慢減緩。但唯一要注意的是落後指標—失業率，結構問題使得新發布的歐元區失業率數值應該會居高不下，成為歐洲經濟回溫的主要障礙。 （作者是台經院景氣預測中心副主任）
關鍵字：經濟表現、失業率、債務上限、聯準會、ESI、公債殖利率
解讀金融市場／大陸經濟轉型帶旺新興國
2013.10.28【經濟日報╱麥可‧哈森泰博】
除美國縮減量化寬鬆時程外，另一個影響全球金融市場重點便是中國。近幾個月公布的經濟數據，大致上符合市場預期，尤其第3季經濟成長率來到7.8%，淡化市場對硬著陸之擔憂，現在大家都在屏息等待11月將召開的「三中全會」對未來政策方向的指引。
自新任領導人就職以來，中國便積極進行結構性改革，與以往相同的是，這些改革仍歸類於投資，但施行的細節卻大大不同，像城鎮化、低收入住房等大型政策計畫，以及環保、汙水處理等基礎建設，這些都需要投入大筆資金，現階段仍處於相對較低的水準，未來還有很多重要計畫待實行，這對中國經濟有一定的支撐作用。
另一方面，雖然已取消放款利率下限，但中國必須進行更大範圍的金融改革，及更進一步的利率自由化。中國利率長期因人為操控下滑至非常低的水準，這扭曲了資產配置的情況，為朝向質化經濟成長發展，現今情況勢必要改變，不論是金融或公司貸款體系，未來都必須面臨更高的利率水準，這樣的改革非一夕間可達成，歷程可能需要花上好幾年的時間，這是未來五年中國領導人將面臨的重要課題，革新若能成功，將是帶領中國進入高所得國家的關鍵點。
這些改革可能會使得中國經濟無法維持在與過去十年相當的高成長水準，卻能具備更佳的成長品質，中國正朝向較低速的經濟成長收斂。
市場對中國經濟成長動能放緩之擔憂其實有些過度，中國正試圖從中等收入國家轉向至高所得國家，該成長模式其實可以在過去很多國家案例中發現，像日本及南韓便是如此，因此不需要對這種現象感到驚訝。在消費動能提升後，將連帶提高許多國家產品在中國的銷售量，而較高的成本及薪資結構，將推動一些低附加價值的產業移往其他東南亞國家，泰國、印尼或墨西哥等國可望因此受惠。
基於以上因素，我對中國經濟成長放緩的看法仍相當正向，較低的經濟成長速度反而更具持續性，決策者也正在實行金融改革，來確保穩健的經濟成長，這種具質量的成長仍可帶動周邊市場的需求榮景，也因此同樣對新興國家保持正面的看法。
不過，新興國家已不能被視為同一個體，各個國家資產的相對價值將取決於基本面的差異，可從負債水準、外匯存底、經常帳餘額等重點項目來進行判斷，雖然成熟國家削減流動性確實會對新興國家造成衝擊，但影響程度卻可因這些基本面的不同而有顯著的差異，這是我持續看好墨西哥及韓國的原因。
以韓國為例，該國外匯存底占GDP比重達三成左右的水準，且不再仰賴海外資金來進行融通，雖然恐慌時期市場仍會拋售韓國的金融資產，但隨後立即因資金回流而反彈，尤其日本未來將持續印鈔，規模可比擬美國的量化寬鬆，這些資金將會流向其他亞洲新興市場尋找更佳的投資機會，預期體質穩健的新興國家可望持續吸金。
（作者是富蘭克林坦伯頓固定收益團隊資深副總裁）
關鍵字：三中全會、利率自由化、消費、產業、新興國家
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