新興市場動盪恐拖累全球復甦
2013.09.04【經濟日報╱編譯賴美君／道瓊社三日電】
經濟合作發展組織（OECD）3日警告，近幾個月來資金大舉撤離新興市場的情況若加劇，恐削弱全球遲緩的經濟成長復甦。
OECD在主要經濟體短期展望報告中說，雖然跡象顯示已開發經濟體逐漸復甦，但開發中國家經濟減速意味著全球成長仍顯「疲弱」。
近幾年OECD點出的全球經濟威脅大多來自已開發國家，如歐元區赤字與銀行業危機，與美國朝野缺乏財政處理共識等，但隨著已開發經濟體問題趨緩，2008年金融海嘯後大舉流入開發中國家的資本已開始逆轉，構成全球經濟復甦的新挑戰。
OECD說：「近幾個月來新興經濟體市場震盪與資本巨額流出可能有加劇風險，進一步拖累全球經濟成長。這幾年累積的高債務水準提高金融震盪的脆弱性。」
OECD表示，資金外流使眾多開發中經濟體面臨「艱難的政策困境」，尤其貨幣劇貶，使央行難以藉降息來推升經濟成長。
總部在巴黎的OECD建議，過去幾年貨幣升值、經常帳逆差龐大的國家面對新環境時，不應抗拒貨幣貶值的壓力。資本持續流出與近期經濟生產下滑顯示，部分開發中國家未來幾年經濟成長將比前幾年放慢。
不過，OECD看好中國「似乎已爬出谷底，今年下半年經濟可望升溫」，其他主要開發中經濟體較不樂觀。過去五年來BRIICS金磚六國（巴西、俄羅斯、印度、印尼、中國與南非）的經濟趨勢成長率下滑幅度超越1個百分點，部分原因是生產力成長下降，可從近幾年經濟改革趨緩看出端倪。
關鍵字：OECD、新興市場、經濟復甦
羅比尼專欄／世界經濟面臨已知的未知數
2013.09.04【經濟日報╱編譯陳世欽】
伊拉克戰爭高峰期間，當時的美國國防部長倫斯斐提到「已知的未知數」：風險可以預見，但實現與否並不確定。如今，全球經濟正面臨許多已知的未知數，其中大多源自政策上的不確定性。
在美國，三個政策上的不確定性將於今秋見真章。首先，聯準會是否本月或稍後逐漸收回貨幣寬鬆政策，縮減長期資產收購規模有多快、何時升息、升得多快，均不得而知。還有聯準會主席柏南克繼任者是誰的問題。最後一個問題是，如果共和黨掌控的眾議院與歐巴馬總統及其所屬民主黨未能針對預算達成具體協議，兩黨有關政府舉債上限的惡鬥，可能導致聯邦政府停止運作。前兩個不確定性已影響市場。美國的長期利率由5月1.6%升到最近的2.9%，肇因於市場擔心聯準會太早、太快收回貨幣寬鬆政策，還有柏南克的繼任人選也不確定。
投資人還不是很擔心預算惡鬥構成的風險。他們認為，美國府會有關財政問題的攤牌最後仍將於午夜的妥協收拾，以免聯邦政府機構陷入癱瘓。然而投資人似乎低估華府政界失能的嚴重程度。多數共和黨人堅決反對政府擴大開支的局面下，我們不應排除今秋出現財政爆炸的可能性。
其他先進國家也充斥不確定性。德國大選可能導致梅克爾總理所屬基民黨與自由民主黨繼續共組聯合政府。根據民調，基民黨與社民黨不太可能合作。如果聯合政府不變，德國不會改變因應歐元區危機的現行政策。
歐元區周邊國家的政治風險包括，義大利政府因前總理貝魯斯柯尼刑事罪定讞而垮台，重新舉行大選。希臘的執政聯盟也可能瓦解，西班牙與葡萄牙政治緊繃之勢可能升得更高。
貨幣政策方面，歐洲央行的政策引導（長時間維持低利率）力道失之太小又太晚，而且未能阻止短期及長期借貸成本提高，反而可能扼殺力道已經很薄弱的經濟復甦。歐洲央行是否可能進一步放寬政策也是未知數。
在歐元區以外，英國復甦的力道與英國央行的軟式政策引導同樣導致利率升高。由於缺少更有力的具體行動，英國與歐洲央行似乎無力加以阻止。日本的政策不確定因素包括，安倍經濟學是否可能具體落實第三支箭，以及明年提高消費稅會不會影響經濟復甦。
至於中國，北京當局是否已下定改革決心，使投資帶動的成長轉型為消費帶動的成長，可望於11月明朗。此外，中國成長減緩意味商品的超級循環已經結束。加上長期利率大增，已經對許多新興經濟體產生壓力。
金磚四國、南非與其他新興經濟體已經過熱太久。有利的外在條件曾經造就局部的人為繁榮。如今派對結束，後遺症開始出現。
印度、巴西、土耳其、南非與印尼尤其如此。這些國家都具有多重的總體經濟與政策弱點，而且在迎接未來12到18個月的大選之前，都面臨社會與政治動盪的可能性。更棘手的是，並無簡單的解決之道。
已知的未知數很多。有些後果可能比較正面，或者至少不似預期的嚴重。然而即使只是上述的部分風險在今秋實現，仍可能影響力道始終薄弱的全球經濟復甦。還有，出現政策失誤與各種意外狀況的風險仍然很高。
（作者Nouriel Roubini是紐約大學教授、Project Syndicate專欄作家）
關鍵字：貨幣寬鬆、舉債上限、政治風險、消費、新興經濟體
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