特朗普帶來的“糖興奮”不會持久
更新於2017年1月17日 13:40 英國《金融時報》 克裡斯•賈爾斯 達沃斯 , 肖恩•唐南 華盛頓報導
特朗普的減稅和基礎設施支出政策可能會短暫提振全球經濟，但他的保護主義政策可能會引發更嚴重的較長期痛苦。
本周參加達沃斯世界經濟論壇(WEF)的著名經濟學家將告訴與會代表，唐納德•特朗普(Donald Trump)的政策可能會給全球經濟帶來“糖興奮”(sugar rush)，但他支持的保護主義政策可能會引發更嚴重的較長期痛苦。
自美國大選結果出爐以來，全球金融市場已大幅上揚，投資者寄希望于這位當選總統的財政刺激計畫（包括減稅和基礎設施支出）將促進經濟增長。
英國《金融時報》聯繫的經濟學家（包括3位諾貝爾獎(Nobel Prize)得主）基本上一致認為，特朗普的計畫最初將有利於經濟。很多人認為，全球經濟增長幅度將高於國際貨幣基金組織(IMF)的預測。IMF昨日預測，在經歷了去年的低谷後，全球經濟將在2017年和2018年提速。
“唐納德•特朗普的象徵意義要比減稅更重要，”諾貝爾獎得主、耶魯大學(Yale University)教授羅伯特•席勒(Robert Shiller)表示，“他象徵著對大企業和創業人士的新態度。這種新的象徵非常具有刺激性。”席勒認為，特朗普將改變美國企業界的心態，這將促進經濟快速增長。
儘管在特朗普當選美國總統引發市場上揚之後，由於投資者等待有關特朗普政策的細節，市場顯露出了疲態，但一些股票的強勁表現（例如美國銀行股）也突顯出一種預期：特朗普將採取措施放鬆經濟中的監管。
但參加達沃斯論壇的很多經濟學家警告，日內瓦國際關係及發展研究生院(Graduate Institute)國際經濟學教授理查•鮑德溫(Richard Baldwin)所稱的美國經濟增長的“糖興奮”可能會相對快速地消退，最終將被國際緊張局勢升級所造成的破壞壓倒。
“短期來看，強勁的美國增長可能有利於全球經濟，”哈佛大學(Harvard University)教授肯尼士•羅格夫(Kenneth Rogoff)表示，“但如果政策像選舉論調所預示的那樣反復無常的話，長期來看，很難認為這會對全球經濟有利。”
評級機構標普全球評級(S&P Global)首席經濟學家保羅•謝爾德(Paul Sheard)警告稱，重要的考量是“哪一個特朗普總統將占上風：是促增長的再通脹主義特朗普，還是反貿易的保護主義特朗普”。
IMF首席經濟學家莫里斯•奧布斯特費爾德(Maurice Obstfeld)對保護主義發出類似的警告，他指出，美元大幅升值可能會把美國推向與中國的毀滅性貿易戰。但他補充稱，財政刺激的幾率超過對進口產品徵收新關稅的幾率，主要是因為美國國會的共和黨人已展示出，他們對特朗普擬議的減稅政策的支持遠遠超出對他貿易政策的支持。
整體而言，IMF預計全球經濟今年增長3.4%，明年增長3.6%——一定程度上是因為財政刺激。IMF經濟學家預計美國經濟在2017年和2018年分別增長2.3%和2.5%，這與去年11月總統大選前不久的預測相比，累計上升了0.5個百分點。
然而，接受英國《金融時報》調查的一些經濟學家擔心，即便是就短期而言，特朗普發出的奇談怪論也弊大於利。倫敦政治經濟學院(LSE)的克里斯多夫•皮薩里德斯爵士(Sir Christopher Pissarides)警告稱，圍繞美國全球角色的不確定性以及特朗普的保護主義威脅將會造成破壞。皮薩里德斯爵士表示：“他在競選時如此地強調要撕毀貿易協定，以至於他不得不在某種程度上遵守諾言。這將不利於全球經濟。”
倫敦商學院(London Business School)教授埃萊娜•雷伊(Hélène Rey)警告，對全球化的抵制“或多或少會持續”，這取決於“我們的政治領導人如何博弈以及他們有多麼民粹主義”。哈佛大學甘迺迪政府學院(Harvard Kennedy School)教授卡門•萊因哈特(Carmen Reinhart)表示，“全球化進程在全球金融危機前夕達到巔峰，之後從未復蘇……英國退歐和唐納德•特朗普當選美國總統很可能只會強化這種趨勢，歐洲和其他地方如果選出民粹主義領導人（也是同樣的結果）”。
但許多與會經濟學家認為，全球化力量過於強大，不會輕易逆轉。鮑德溫表示：“全球化從深層次上說是對某地昂貴卻在其他地方便宜的東西的套利。許多套利將通過資訊科技進行，因此將會繼續。”
2015年諾貝爾經濟學獎得主、普林斯頓大學(Princeton University)的安格斯•迪頓爵士(Sir Angus Deaton)補充稱，世界需要加大而非減少全球化。他說：“我們已經過了對全球化盲目熱情的階段，或許，經濟學家和其他全球化支持者認可有必要更清晰地解釋全球化的益處、以及有必要對那些因全球化而受損的人做出補償是一件好事。”
關鍵字：財政刺激計畫、貿易政策、全球化
工業國好消息：通膨回來了
作者：劉光瑩譯 2017-01-18 天下雜誌615期
新年的好消息，通膨率準備上揚，大型經濟體回穩，在去年原物料和製品過剩、物價下跌的陰霾中看見曙光。
德國在二○一七年第一週公告，去年十二月通膨率從前個月的○．八％上升到一．七％，是兩年來最大幅度彈升。
歷經兩年的物價下跌之後，一七年歐美日的通膨率即將開始回升。這是好消息，意義不在於通膨會不會過熱，而是先進國家終於可以放下對通縮的擔憂。
主要因為石油價格在一六年初跌至每桶三十美元以下，最近升至五十美元以上。基礎通膨率也準備上揚，這是好消息。
先進國家通膨的驅動因素主要有三：進口價格、國內經濟疲軟與否，以及大眾期望。一年前，全球商品價格下跌，原因是總需求下滑，基本原物料和製品看似無止盡的過剩。中國經濟退燒，巴西和俄羅斯陷入經濟衰退深淵。
現在新興市場仍疲弱，但大型經濟體回穩。中國生產者價格在連降五十四個月後終於攀升。生產過剩雖仍可觀但正在萎縮。
第二大影響因素是國內經濟的疲軟或剩餘產能。美國的失業率為四．七％，接近產能滿載。去年平均工資成長二．九％，是○九年以來最高。
其他先進國家則沒這麼樂觀。歐洲就業市場僵化，即使如此，歐元區經濟疲軟程度更高，失業率為九．八％。如果歐洲央行希望通膨率達二％，其他經濟體，特別是德國，將需要貢獻更高的通膨率。
這並非遙不可及。德國失業率只有四．一％，勞動力隨著人口高齡化而縮水。十多年撙節後，工資已微幅上升。OECD調查，德國薪資從一○年以來平均每年成長二．五％，比其他七大工業國都快。
工資沒有大幅成長，原因在第三個決定因素。如果民眾期待更高通膨，那麼企業將更樂意提高價格，員工可以要求工資上漲。
理論上，各界會仰賴央行通膨目標來做決定，先進國通常設在二％。但最近先進國通膨表現不強勁，在日本，二十年的通縮使得企業與工人的預期遠低於二％。
可以預期，先進國家總體通膨會在一七年初快速上升，基礎通膨率緩慢上升。
摩根大通預計今年的通膨將使全球GDP提升一個百分點，刺激利潤復甦，並推升資本支出。（劉光瑩譯）
關鍵字：通膨率、總需求、工資上漲
人民幣貶值 加速資金外流
2017-01-20 04:09經濟日報 記者戴瑞芬╱綜合報導
人民幣貶值，加快資金外流，大陸2016年12月銀行代客結售匯逆差達人民幣2,983億元，創2016年1月以來的一年新高，顯示人民幣貶值致民眾持有外匯意願大增。金融市場分析師預警，由於人民幣跌跌不休，代客結售匯今年內的逆差高峰，最快會在上半年出現。
大陸國家外匯管理局昨（19）日發布2016年外匯收支統計，全年銀行累計結售匯逆差人民幣2兆2,465億元；其中，銀行代客累計結售匯逆差人民幣2兆1,216億元。
針對人民幣外流疑慮，外匯局新聞發言人王春英表示，去年第4季跨境資金流出壓力已低於年初水準，今年1月以來個人購匯情緒明顯冷卻，跨境人民幣外流止血。
她也強調，未來外匯存底會圍繞合理區間上下波動將是常態。
逐季來看，第1季結售匯逆差規模最高，為1,248億美元；第2、3季逆差降至490億和696億美元，雖然第4季逆差再增為943億美元，但比第1季低24%。
另外，從銀行代客涉外收付款統計來看，第1季逆差還上千億美元，但之後差距縮小，第4季逆差510億美元，為全年最低值。外匯局指出，去年全年涉外收付款逆差人民幣2兆228億元，外國來華直接投資始終呈現淨流入。
外匯局新聞發言人王春英指出，全年銀行結售匯逾人民幣2兆元大關，主要是因企業、個人在境內持有的外匯存款上升。她指出，以結匯率來看，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入比重為59%，較2015年下降9個百分點，意味企業、個人等更傾向於保留外匯收入。
尤其去年12月的銀行結售匯逆差人民幣3,203億元，其中，銀行代客結售匯逆差人民幣2,983億元，創2016年1月以來新高。
金融市場分析師指出，反映川普當選人民幣狂貶，導致企業與民眾持有外匯的意願再次攀高。
華爾街見聞報導，三菱東京日聯銀行分析師李劉陽則指出，人行對外匯調控「寬進嚴出」，離岸人民幣流動性收緊，境內外匯率倒掛（離岸價高於在岸價），人民幣外流到境外購匯的套利模式也無以為繼。他示警，若美元後期走勢不強，今年內代客結售匯的逆差高峰可能在上半年就會出現。
關鍵字：資金外流、外匯
美準商務部長 批陸保護主義
2017-01-20 03:49經濟日報 編譯劉忠勇、謝汶均／綜合外電
中國國家主席習近平近日才公開捍衛全球化，美國商務部長提名人羅斯（Wilbur Ross）卻反譏說，中國大陸才是全世界最偏向保護主義的主要經濟體，誓言將透過新措施來反擊，貿易緊張關係再度升溫。
億萬富豪企業家羅斯在參院商務委員會的聽證會上表示，他將使正在與中國大陸進口品競爭、或嘗試做生意的美國企業，都能與大陸企業公平競爭。羅斯說：「他們在自由貿易光說不練，中國大陸是大國中最為保護主義的國家。」
羅斯還說，大陸國營企業是個特別需要因應的問題，他指控多達三分之一的大陸國營企業都未曾獲利，加劇產能過剩的困境、並傾銷鋼鐵和鋁等產品，「他們一直讓國營銀行存活，對我來說，這看起來、感覺起來、嘗起來，都非常像人為補貼」，美國商務部將非常細心地找出獲得不公平補貼、須課徵反制關稅的企業。
羅斯對中國大陸貿易政策的批評，是近來美國總統當選人川普及其經濟顧問，與北京當局貿易政策間爭端的最新案例。兩國間的爭端，已引發雙方可能爆發貿易戰的市場疑慮。
美國和中國大陸的關係，是羅斯這場聽證會的焦點。奧克拉荷馬州聯邦參議員殷霍夫（James Inhofe，共和黨籍）敦促，直接與台灣進行貿易協商，羅斯說：「這是非常複雜的協商，因為一個中國政策的關係。」他表示，川普需要先在對台政策上提出方向。
羅斯也表示，川普上任後，將把重新與墨西哥和加拿大協商北美自由貿易區協定（NAFTA），列為優先處理項目。羅斯在聽證會上，努力把自己形容成一個將專注於提升美國出口、以刺激經濟成長的自由貿易支持者，他說：「我支持貿易…但我只支持合理的貿易。」
中國國家主席習近平17日在2017世界經濟論壇（WEF）發表演講時，捍衛經濟全球化，反對保護主義，認為打貿易戰只會兩敗俱傷，更不會主動打貨幣戰。
關鍵字：保護主義、產能過剩、關稅
外銷訂單連5紅 去年仍衰退1%
2017-01-20 14:19聯合晚報 記者張為竣／臺北報導
經濟部統計處今天下午將公佈年外銷訂單，全年表現則因去年上半年衰退太多，預估衰退1%，將創我國首次連兩年衰退。 報系資料照
經濟部統計處今天下午將公佈去年12月、去年全年外銷訂單，根據前月預估，可望「連五紅」，金額將落在426億美元至436億美元之間；全年表現則因去年上半年衰退太多，預估衰退1%，將創我國首次連兩年衰退。
去年11月外銷訂單金額為436億美元，年增率7%，且金額為近2年新高、歷史同月新高；衰退二年的精密儀器也在11月微幅成長，中國大陸及香港的訂單也睽違二年突破百億美元。
我國外銷訂單先前連續16個月負成長，衰退期間較金融海嘯「連12黑」還長。今年8月轉正，年增8.3%；9月年增3.9%、10月年增0.3%、11月年增7%；經濟部預估12月年增9.8%至12.4%。
全年表現方面，2010至前年外銷訂單皆為正成長，去年年減4.4%，經濟部表示，去年上半年外銷訂單狀況非常不好，即使下半年「連五紅」，去年全年仍預估年減1%，但實際數據以下午公佈為準。
至於正成長能持續多久，根據經濟部上月預估，今年春節提前到1月，比起去年工作天減少，影響備貨接單金額，有可能中斷正成長。
關鍵字：外銷訂單
六大稅改案 今年優先推行
2017-01-20 01:24經濟日報 記者林潔玲╱臺北報導
財政部長許虞哲昨（19）日提出今年六大稅改優先方案，包括當沖交易降證交稅、配合長照法修改遺產稅、菸稅、個人受控外國企業（CFC）制度、內外資股利所得課稅規定，以及簽訂稅務用途資訊交換等；另新版財劃法也希望今年6月可送行政院審議。
財政部昨天舉行新春記者會，許虞哲表示，今年稅改優先法案包括調降當沖交易稅，從千分之3降為千分之1.5；另外，配合長照法修法將調漲遺贈稅與菸稅，遺贈稅由現行單一稅率10%調整為三級累計稅率10%、15%、20%，並增設各稅率課稅級距金額，菸品應徵稅額則由現行每千支徵收590元調增為1,590元。
而所得稅部分，希望建立個人受控外國企業制度，避免營利事業藉由個人名義於避稅天堂或地區成立公司，規避我國納稅義務；同時也會調整內外資股利所得課稅規定，併同現行營所稅與綜所稅稅率檢討。許虞哲指出，等到最終方案出爐，所得稅稅改若稅率下降，會進一步評估對稅收影響。
許虞哲強調，由於經濟成長對於稅收有相當程度的影響，尤其像是所得稅、營業稅等，在景氣好的時候，消費能力增加，也會促成稅收增加。
關鍵字：稅改、所得稅
IMF：特朗普和中國將提振全球增長
更新於2017年1月17日 07:14 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓報導
但IMF首席經濟學家警告，全球失衡和更劇烈的匯率變動也可能導致更大的保護主義壓力和貿易戰爭。屆時所有國家都會淪為輸家。
國際貨幣基金組織(IMF)週一表示，唐納德•特朗普(Donald Trump)擔任美國總統和中國增長轉強，將提振今年和明年的全球經濟增長，儘管美國下屆總統兌現其保護主義競選言論的任何舉動都將危及這種比較光明的前景。
IMF在其最新預測中表示，它繼續預期全球經濟將在今年增長3.4%，此前2016年3.1%的增速是自2008年全球金融危機以來最慢的。IMF還保持明年預測不變，即全球經濟將增長3.6%。
IMF稱，全球前景好轉是由多個因素推動的。但首屈一指的因素是特朗普和共和黨控制的美國國會預期將給美國帶來的財政刺激，其形式將是減稅和新的基建支出。
IMF的經濟學家們預計，美國的刺激措施將意味著該國2017年增長2.3%，2018年增長2.5%，比去年11月大選前不久作出的預測累計增加0.5個百分點。
IMF首席經濟學家莫里斯•奧布斯特費爾德(Maurice Obstfeld)表示，財政刺激落實的可能性超過了特朗普在競選期間發出的對中國和墨西哥產品徵收新關稅的威脅。他表示，儘管國會中的共和黨人支持特朗普的減稅計畫，但對新總統的貿易政策的支持不那麼一致。
但他警告說，隨著時間的推移，美國仍可能與中國和其他國家陷入一場破壞性的貿易戰爭，主要是由於美元走強的經濟和政治影響。雖然強勢美元將反映美國的更強勁增長，但它也會傷害美國製造商，加大美國貿易逆差，而後者是特朗普誓言要縮小的。
“風險在於，更大的全球失衡和更劇烈的匯率變動可能導致更大的保護主義壓力和貿易戰爭局面。在那種情形下，所有國家都會淪為輸家，”他說。
IMF表示，美國經濟還已接近充分就業，並在接近產能的水準運行，這意味著任何財政擴張都可能遭遇產能制約，導致美聯儲(Federal Reserve)更快加息以抑制通脹。那也將導致美元走強，經濟增長放緩和美國經常帳戶赤字擴大，所有這些都可能為特朗普及其領導的行政當局作出保護主義反應作好鋪墊。
對於全球化和技術對某些產業工人的影響所引發的與日俱增的政治關注，奧布斯特費爾德告誡各國政府要謹慎對待。
“全球化以及——在更大程度上——技術變革所造成的社會脫節，是一個重大挑戰，未來只會更加嚴重，”他說，“然而，逆轉經濟一體化將帶來整體經濟成本，同時不會減少對政府行動的需要，即投資於訓練有素、靈活的勞動力，並出臺政策促進就業崗位與技能的更好匹配。”
IMF表示，預計今年和明年全球增長加快的另一大原因是新興經濟體前景好轉，尤其是IMF預測中國在2017年的增長將快于原來的預期（達6.5%）。
IMF仍然對中國債務水準不斷上升和其他結構性問題感到擔憂，並表示，預計2018年中國經濟增長將放緩至6%。
關鍵字：保護主義、財政刺激、充分就業、加息
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