名家觀點／金融業與其當天使 不如挺公建
2016-06-10 04:14 經濟日報 李沃牆
新任金管會主委丁克華甫上任即提出四挺（金融挺產業、挺創業、挺創新、挺就業）。其中以要求金融業、包括證券、保險提撥一部分盈餘成立天使基金（Angle Fund）最為矚目，甚至連上市櫃1,500多家公司也一齊跟進。但此舉吹皺一池春水，支持與反對參半，金管會已改口為鼓勵非強迫，但是否允當，仍有不少商榷之處。
台灣新創事業（start-up）資金通常有六種來源，包括一、借貸：如青年創業貸款、微型創業貸款；二、政府補助：如創新研發資源、數位內容、農業科專或是各部會專案補助計畫、地方型專案補助計畫等；三、群眾募資；四、天使基金；五、信保基金；六、其他如親友支助等方式。
天使基金係專門投資企業在種子期、初創期的資金，因有如急時雨般，而名之為天使。然而，新創事業失敗率高，投資可能血本無歸。根據天下雜誌在去年初的報導，台灣近幾年，包括政府、學校、年輕人都在瘋創業；不幸的是，這些新創企業通常撐不過五年就陣亡。另外，全球創業觀察在2013年的報告提及，台灣參與新創事業的人口比率達8.2%，僅次於美國；歇業率卻高居全球第一。準此以觀，反對者的擔心不無道理。
國發會為強化國內創業動能、鼓勵民間技術創新與應用發展，擴大投資，早在2013年底就依「行政院國家發展基金創業天使計畫」，由國發基金提撥10億元，並於五年內執行，分批核發，最高上限為1,000萬元。截至目前為止，已將近180家新創事業通過申請，平均每家企業補助金額介於300萬至400萬元之間。
值得注意的是，一般的新創企業常因天使基金注入而需讓出一定的股權，但國發天使基金畫屬捐贈回饋型，不會因提供資金而持有股權，也不參與公司治理。但受資助的企業經營上軌道，並達一定的績效時，應依約定的比例及金額將資金匯回專戶，以促進資金的有效運用，協助後續新創業者。
天使投資是屬於一種自發、分散的民間投資模式。美國為扶助新創事業成長與擴張，並鼓勵天使投資人（Angle Investor），於2012年訂立「新創事業推動辦法，Jobs Act」，鬆綁非特定投資人對私人公司的投資，散戶只要有意願自負風險，年薪10萬美元以下的一般個人，每年也有2,000美元的投資額度，並可享租稅優惠。
除國發天使基金外，國發基金也投資國內多家創投業，等同間接投資新創及有潛力企業。另外富邦、兆豐等大型金控，已設立創投部門，亦可投資新創事業。況且，在全球金融科技（fintech）熱潮下，群眾募資（crowdfunding）已漸漸成為企業早期資金籌措的新興管道。
櫃買中心已訂立股權型群眾募資平台相關法令與規範，明定非專業投資人，單次募資案之投資額度新台幣5萬元；而天使投資人亦可為專業機構投資人。同時，專業投資人、募資公司之董事、監察人及持股10%以上股東，不設限投資金額。
綜合言之，台灣新創事業的籌資管道相當多元，問題癥結在於公司本身是否有獨門的技術及市場潛力而能獲得青睞。與其要求金融業做天使投資人，毋寧鼓勵投入公共建設、帶動投資、創造就業及經濟成長。
（作者是淡江大學財金系教授兼兩岸金融研究中心副主任）
羅比尼專欄／全球經濟未脫離新平庸...
2016-06-10 04:06 經濟日報 編譯湯淑君
國際貨幣基金（IMF）等機構最近又下修全球成長預測，這也難怪，因為世界經濟缺乏亮點，許多經濟體的前景甚至迅速轉為晦暗。
美國過去兩季成長率平均只有1%；歐元區多數國家的潛在成長率仍低於1%；日本「安倍經濟學」漸失動能，經濟瀕臨衰退；英國經濟籠罩在脫歐公投的不確定性陰影下，企業暫緩招聘和資本支出；加拿大、澳洲、挪威等已開發經濟體，則面臨商品價格低迷。
新興市場也好不到哪裡去。金磚五國（BRICS）中，巴西和俄羅斯陷入衰退，南非成長幾乎停滯，中國經歷結構性減緩，僅印度相對表現尚可。
更糟的是，不論是先進還是新興經濟體，潛在成長率都已下降。政府與民間債台高築正抑制支出，特別是提振成長所需的資本支出。這意味生產力成長減緩。與此同時，人口老化正衝擊已開發經濟體及中、俄、韓等新興經濟體。
所得與財富不均惡化，使全球儲蓄過剩加劇（對應全球投資陡降）。隨著所得重新分配，從勞力流向資本，也從邊際消費傾向較高的中低所得家庭，流向邊際儲蓄傾向較高的高所得家庭與企業。
再者，景氣下滑循環拖長，可能導致更低的趨勢成長率。經濟學家稱之為「遲滯」（hysteresis）：長期失業侵蝕勞工的技能和人力資本；且因創新伴隨著新資本商品，因此低投資導致生產力成長持續下降。
在這麼多因素拖慢潛在成長率的同時，提振成長所需的結構性改革卻不足，在先進或新興經濟體皆然，原因是推動結構改革必須立即付出代價，成果卻要到中長期才顯現，使反對改革者占上風。
此外，痛苦的去槓桿化過程仍在進行中，意味民間與公共支出勢必降低。政策組合也不理想，多數先進經濟體採取財政撙節，太仰賴非傳統貨幣政策提振成長，但這種政策的效果正遞減，甚至招致反效果。
沒有政治上簡單可行的方案，能解決當前全球經濟的困境。去槓桿化需要時間，撤離非傳統貨幣政策也非易事，而財政刺激仍因高負債和撙節政策而施展不開。
因此，目前仍可能無法脫離IMF所謂的「新平庸」（new mediocre）、桑默斯（Larry Summers）所謂的「長期停滯」，或中國人所謂的「新常態」。
（作者Nouriel Roubini是紐約大學經濟學教授、Project Syndicate專欄作家）
經濟／開創經濟新機 要勇於挑戰
2016-06-10 02:34 經濟日報 經濟日報社論
經濟活力消萎、經營環境不利、薪資停滯不前所形成的灰暗氣氛，令民眾對舊政權失望至極，正是政權再度輪替的主要推力。
最近IMD公布的2016世界競爭力排名，台灣後退三名，落到14名，主因「國內經濟」與「國際投資」兩項指標大幅倒退，也印證了此一事實；如果不極力振作，這樣的灰暗氣氛難以減退，而且由於其肇因並未消失，下墜之勢不止，新政權恐怕也將落入同樣的陷阱之中。
其實，橫逆之來，早在八年前即見端倪。當馬總統以壓倒勝奪回政權之初，對岸即昭告天下，要「騰籠換鳥」，捨棄助其經濟高飛20年的「世界工廠」，改以內需及「世界市場」做為主要的驅動引擎。此一發展模式的巨變，固將傷及大陸成長動力；但作為鄰邦的台灣，則因20年來習於依附世界工廠去化中上游原物料做為經濟成長主要來源，受創必最重最深；近來國際統計也證實此一因果關係。惟八年來，不但執政團隊無動於衷，舉國上下皆對此置若罔聞，以致摧毀了台灣依附世界工廠支撐微薄成長率的發展模式，因而走到窮途末路，如果再不改弦更張，創新經濟發展模式，則無處可去。
但台灣腹地狹小，轉靠內需支撐，實不足以帶動成長；遑論化身「世界市場」。如今，大陸的「世界工廠」逐步淡出；環目四顧，新的世界工廠仍杳無蹤跡；內求無力、外失助力，不知何趨何從。這是台灣陷入灰暗氣氛的近因。
然而台灣自輝煌的高峰持續滑落，則始於20餘年前。自從氣勢宏大的「亞太營運中心」在諸國的陰影之下黯然收場，之後的政策方向是抗拒外來人才、憚於競爭的保護主義至上，使海角一隅的台灣更加閉塞、保守；而阻擋資金、企業外流的絆馬索，則使國外企業與資金望而卻步。與海外隔閡愈深，遂令半世紀前提著一只007勇闖天涯的豪情壯志全消。幸賴對岸「世界工廠」崛起，阻擋不住腳步的台商建構起對中間財的強大需求，成為台灣中上游產業的主要出路，台灣方能苟延殘喘20年。
空有令人無比艷羨的優越地理位置，萬千歷經數十年闖蕩磨練造就出的各類人才，同類型國家無法望其項背的完整產業鏈；失去鬥志與豪情的台灣英雄們只能仰人鼻息；外靠世界工廠的衍生需求及對大陸商品的嚴格管制創造些許出超維持經濟成長；內藉公權力不斷逼迫企業提高工資、福利、退休給付，並竭力屏擋外勞、外來技術人才，以及壓低水、電、油價，保住十分羞澀的荷包。這才是台灣陷入灰暗氣氛的根本原因。
鎖國政策，法令陳舊卡關，民粹當道，導致優秀的人才、資金、企業都不願進來台灣，另一方面，台灣的人才、資金卻因稅負沉重、股市低迷、企業投資意願不振等，而不斷流出，形成今天台灣經濟的困境。
英國有句諺語，「不勇於挑戰的人，已死了一半！」這不正是當前台灣的寫照？
過去20年，有幸，或者不幸，大陸的世界工廠年年入超台灣的中間財，為台灣經濟保住一口元氣。但也正因為一時餓不死，我們就怠惰地因循苟且、關起門來不事振作，而淪落到今天一旦失去世界工廠支撐立即茫然失措的地步。因為失去世界工廠的依恃，卻是一個求之不得的契機。走投無路的台灣英雄，好似時光倒轉，回到半世紀前彈盡援絕、四顧茫茫的困頓局面。時勢造英雄，我們的先輩，領先全球落後國家，開創出一個創造奇蹟的新經濟發展模式。
新經濟模式就是政府做好鬆綁法令、輕稅減政、放寬投資限制等工作，其餘交給民間。只要勇於挑戰，被拋出安樂窩，再度面對殘酷現實的新一代台灣人，也必能找到安身立命乃至創造奇蹟的新模式。
留言列表
高普考補充資料 (3)
