負利率政策成效 國際清算銀行打問號
2016-03-07 04:27 經濟日報 編譯黃智勤／綜合外電
國際清算銀行（BIS）6日警告說，各國央行的貨幣刺激措施對金融市場的效果恐已不如以往，近來成為央行「新寵」的負利率政策，效果也令人質疑。
有「央行中的央行」之稱的BIS，在6日發布的最新季報中指出：「在過去幾個月的動盪中，市場漸漸察覺到各國央行可能已用罄有效的政策選項。」
BIS表示，部分央行固然可以祭出負利率措施，但若利率可能降至負值或長期維持在負值，散戶與機構法人的行為也會變得更難以捉摸。BIS指出，目前看來，各國負利率政策在貨幣市場中的作用和正利率相去不遠，不過負利率幅度擴大到什麼程度後情況會改變，目前仍屬未知。
BIS首席經濟學家伯里歐（Claudio Borio）認為，在新興市場企業發債總額已然大減之際，新興市場面臨海外金融環境緊縮與國內金融景氣循環變動的風險，「兩波頻率不同的大浪同時來襲，可能形成規模與毀滅性更驚人的巨浪」。
全球經濟直到去年底都還算穩健，美國聯準會（Fed）去年12月啟動近十年來首次升息，並未立即在金融市場掀起大亂。但這番好景今年初便風雲變色，中國成長前景堪憂、油價崩跌，進一步在全球拉低已然低迷的通膨。BIS近年來多次對超寬鬆政策的長期效用與對央行造成的負擔提出警告。伯里歐表示：「即使在史前無例的寬鬆環境下，部分關鍵經濟體的成長仍令人失望，通膨也低迷不振。投資人都看在眼裡，也首次對央行翻轉局面的能力感到失去信心。」
BIS並提醒說，日本與歐洲央行都暗示願意進一步寬鬆，但市場走勢顯示，投資人愈來愈擔心負利率將出現他們不樂見的後果。
關鍵字：負利率政策、油價
四原因…歐洲陷通縮陰霾
2016-03-07 04:27 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
市場高度預期歐洲央行（ECB）本周四將再祭出貨幣寬鬆政策，目的是要拉抬通膨。但上周公布的數據顯示，歐元區2月通膨率跌入負值，為五個月首見。為何此地區的物價持續低迷不振？據專家分析，主要有四大原因：油價便宜、歐元升值、薪資偏低、企業投資停滯。
一、油價便宜。牛津大學經濟學家梅伊表示，通膨低迷與2月通膨下滑，主要歸咎於能價格走勢。兩年來油價因供過於求而大跌，儘管家庭與企業受惠，但能源價格在計算物價的整體商品中所占加權非常高，因而持續抑制通膨率。
二、歐元升值。2015年3月來歐元對美元持續升值，目前在1歐元兌1.10美元徘徊。梅伊指出：「歐元匯價走揚，代表進口商品的價格下降。」歐元走強，將拉低通膨率。
三、薪資偏低。就業市場重整後更有彈性，也導致薪資偏低，結果受讓家庭支出降低，導致通膨偏低。通膨展望不佳，也衝擊薪資協商，抑制薪資成長。
四、企業投資停滯。企業投資可創造就業機會、推升薪資，進而提振通膨；但許多企業對未來不樂觀，不願大規模投資。
關鍵字：油價、歐元、薪資、企業投資
拉美、亞洲貨幣政策 背離
2016-03-07 04:27 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
從2015年12月以來，拉丁美洲與亞洲新興經濟體之間在貨幣政策上明顯「背離」。拉美國家央行持「鷹派（緊縮）」態度，亞洲新興經濟體卻展現「鴿派（寬鬆）」立場。
智利與哥倫比亞均升息0.25個百分點，墨西哥及秘魯更大升0.75個百分點，阿根廷2016年將15天銀行拆款利率提高10個百分點，；巴西從2015年7月起未再升息，因為已經高達14.25%。美銀美林全球市場專家艾迪斯指出，「拉美各國偏向緊縮，全無例外」。
反觀亞洲，印尼與台灣均已降息，中國則降低存款準備率。美銀美林預測中國、印度及印尼將再降息。
艾迪斯表示，政策背離主要是因為商品價格下跌，而拉美是商品主要出口地區。凱投集團新興市場首席經濟學者謝林也表示，「商品產國的貨幣劇貶，拉高通膨。智利、哥倫比亞及巴西的通膨皆超出目標」。只有墨西哥雖是商品進口國，且通膨遠低於目標，但因披索大幅貶值，使政策仍偏向「鷹派」。
許多亞洲國家都是商品進口國，因此商品價格下跌對亞洲有利。
艾迪斯表示，亞洲貨幣雖貶，但被商品價格下跌抵消，因此「通膨仍普遍偏低，各國能維持低利率，甚至再降息」；而且中國經濟成長減緩，也使亞洲的通膨壓力受到抑制。
連商品出口國印尼，過去3個月間也降息50基點，美銀並預估2016年底前將再降50點。
關鍵字：緊縮、寬鬆、商品進口國
銀行授信 可查企業TRF交易
2016-03-07 05:10 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
目標可贖回遠期契約（TRF）出現虧損效應，外商及本土銀行上周聯手請命，金管會下令聯徵中心開放銀行辦企業授信，可查詢該企業交易衍生性商品的資料，避免企業操作衍生性商品失利拖累銀行授信，並促使企業重視本業經營。
去年幾波人民幣貶值，導致承作TRF的銀行跟企業面臨龐大潛在損失，由於一家企業可能跟多家銀行做TRF交易，不僅承作TRF的銀行擔心客戶違約，就連沒有做TRF的銀行，也是「風聲鶴唳」，擔心自家客戶踩到地雷，還不了貸款。
有了TRF等衍生性商品的慘痛經驗，包括外商及本土在內的銀行，上周利用金管會與銀行業座談機會，聯手請命指出，企業做衍生性商品出現資金缺口，再去向銀行辦貸款時，銀行若無法得知，可能影響授信安全，應開放銀行辦授信時，可查詢企業在各銀行做衍生性商品情況。
據了解，包括花旗銀行董事長管國霖及彰銀董事長張明道等銀行負責人，都提出這項建議。
金管會官員昨（6）日表示，銀行業者這項建議合理，金管會將要求聯徵中心修改相關查詢系統，很快就可以開放上路，以利銀行控管風險。
聯徵中心長久以來就有一套「企業授信」資料查詢系統，前年開始在金管會要求下，也建置客戶「衍生性商品」資料庫，銀行審核衍生性商品額度時，必須考量客戶財務狀況與風險承擔能力。
但這兩套資料庫，不能跨越查詢，銀行辦授信，只能查授信資料庫，承作衍生性商品只能查衍生性商品資料庫。
金管會官員表示，這次主要研議開放銀行辦授信案時，可以跨越查授信企業在銀行承作衍生性商品情況，這也是業者建議的重點。
銀行業者表示，有些企業跟銀行做衍生性商品交易，目的是避險，有些企業則是為了財務性操作，想要「錢滾錢」，但最後操作失利，單是他們銀行，就有一、二個案例，本業都受到影響。
銀行做企業授信案前，可以向聯徵調閱企業在各銀行做衍生性商品情況後，不但有助控管風險，也可促使企業應更重視本業，不要過度利用衍生性商品做財務性操作。
關鍵字：TRF、銀行授信
無體財產權擔保法 政院催生
2016-03-07 05:25 經濟日報 記者林安妮／台北報導
行政院近日敲定520前將推動《無體財產權擔保法》立法工作，新法旨在准許看不見的「未來收益」，如票箱收入、智慧財產權，可設定優先債權。新法也是政院成功推動有限合夥法、公司法增訂「閉鎖性股份有限公司」後，第三個創新法制。
舉例來說，拍片者可以拿還未開拍電影的票箱收入設定債權；科技公司可以拿研發中的技術或日後將取得的智慧財產權，爭取創投的青睞；甚至地方政府打算蓋捷運，也能以未來的票箱收入向銀行融資，減輕公預算支出。
政院表示，新法一旦通過，不只是文創公司可受益，各行各業只要能符合新法規定，都能找到新的融資之道。
據了解，國發會在農曆年前已完成《無體財產權擔保法草案》，近日擔任主審的政務委員蔡玉玲徵得張揆同意後，將趕在520前催生新法案，送入立院審議。
政院表示，藍、綠都重視創新創業，日前綠營曾表態想翻修公司法，以適應現代企業發展。
這兩年政院推動創新創業，已推出有限合夥法，並在公司法增訂閉鎖性公司專章，未來若有了《無體財產權擔保法》，將有助新創事業暢通募資道路。
目前一般民眾與企業已可設定名下的動產或不動產債權，向銀行取得融資；無體財產權更進一步，准許看不見的未來收益，如票箱收入、尚未登記的智慧財產權或債權等，也能設定優先受償權。
據了解，國發會邀學者草擬方案，除了准許無體財產可做擔保外，還准許雙方合意定價，但為保障第三人權益，擔保範圍與定價，需做公示。
政院官員也說，不少英美法系國家，如美、英、加拿大、澳洲等國家，均准許有形動產與無形動產，可設定擔保向銀行借錢，但是我國的動產擔保交易法，還停留在有形動產階段，尚未准許無形動產擔保。
關鍵字：無體財產權擔保法
閱讀秘書／無體財產權
2016-03-07 05:25 經濟日報 林安妮
目前一般民眾與企業可設定名下的動產或不動產債權，向銀行取得融資；無體財產權則更進一步，准許看不見的未來收益，如票箱收入、尚未登記的智慧財產權或債權等，也能設定優先受償權。
舉例來說，拍片者可以拿還未開拍電影的票箱收入設定債權。
科技公司可拿研發中的技術或日後將取得的智慧財產權，爭取創投青睞。
地方政府打算蓋捷運，也能以未來票箱收入向銀行融資，減輕政府預算支出。
中經院：2月PMI創新低 但廠商對未來看法見好轉
2016-03-07 MoneyDJ新聞 記者 陳怡潔 報導
中華經濟研究院7日公布，2月台灣製造業採購經理人指數(PMI)大跌9.9個百分點至41.4%，指數與跌幅都創下新低，不過，中經院也指出，雖然2月PMI跌幅比預期的大，目前經濟仍未見止跌回溫，不過廠商對未來六個月的看法已出現攀升跡象，顯示廠商對於未來看法已沒有先前那麼悲觀；另外，對於貨幣政策，中經院則預期，台灣還有降息空間。
中經院今日公布2月台灣製造業採購經理人指數(PMI)下跌9.9個百分點至41.4%，由上月擴張轉為緊縮，主因新增訂單與生產數量指數大幅下滑，部分原因是農曆春節與228連假營業天數大幅減少。而2月非製造業經理人指數(NMI)則下跌5.9個百分點至42.9%。2月PMI和NMI均未達50%的景氣榮枯分界點之上，並雙雙創下史上新低。
中經院院長吳中書表示，2月PMI跌幅比預期的大，顯示經濟處於遲緩調整階段，目前並無訊息顯示已經止跌回溫，本次的景氣擴張可能是遲緩的擴張、而非明顯的擴張；不過，同樣值得關注的是，廠商對未來看法已經沒那麼悲觀，製造業和非製造業對『未來六個月的景氣狀況』看法均出現攀升。
中經院進一步指出，PMI的『未來六個月的景氣狀況』指標方面，全體製造業已連續8個月看壞，但2月未來六個月的景氣狀況指數持續攀升 6.2 個百分點至 48.7%。六大產業中，基礎原物料產業與交通工具產業分別中斷連續 17 與7個月的緊縮轉為擴張，指數各為51.1%與52.9%，上升幅度分別達 13.9 與 13.4 個百分點。化學暨生技醫療產業之未來六個月景氣狀況指數中斷連續 7個月的緊縮，指數反彈 14.5 個百分點至持平的50.0%。電子暨光學產業之未來六個月景氣狀況指數已連續 8 個月呈現緊縮，但2月指數也攀升 3.2 個百分點至48.5%，為2015年8月以來最高點。
中經院也指出，全體非製造業雖已連續 9 個月看壞『未來六個月的景氣狀況』，但2月NMI未來六個月的景氣指數回升 4.1 個百分點至 32.0%，是2015年8月以來最高點。
而對於2月PMI、NMI指數低迷，但近日股匯卻是雙雙勁揚，中經院院長吳中書表示，股匯市是反映未來預期，只要市場認為雖然現在不太好，但未來再壞空間有限，股匯市表現都會相對亮麗，且PMI和NMI指標中對未來六個月的看法較上月攀升，也可解釋投資情緒的轉變。
而在貨幣政策方面，吳中書指出，台灣不一定要聞雞起舞、別人負利率台灣就要負利率，不過，目前台灣通膨壓力不大，經濟放緩，且出口已經連12黑，因此，貨幣政策續採寬鬆、未來進一步調息，都是合理的，因此他預期央行還有降息空間，且利率往下調也可望使匯率下調並提升內需，他也認為，在近日台幣強升的情況下，央行會繼續調節匯率，因台灣是淺碟性經濟體，且匯率波動會為進出口帶來不確定性。
關鍵字：PMI、貨幣政策
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