人民幣加入SDR 機率升高
2015-09-29 03:39:13 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
由於美國及國際貨幣基金（IMF）的其他主要理事國可能支持人民幣加入「特別提款權（SDR）」貨幣籃，除非IMF 的幕僚人員意外反對，否則人民幣成為正式國際準備貨幣的可能性正持續升高。
人民幣加入SDR雖仍存在一些技術性障礙，但在「政治戰場」上顯然已基本取得勝利。由於美國並沒有否決權，且美國之前未能阻止歐洲各盟國加入亞投行，使美國官員現在已不願惹火燒身。美國官員表示，美國決定純粹以「技術性」來對待人民幣加入SDR議題，而法國等國也只提出寬鬆的條件。
中國國家主席習近平上周訪美期間也宣示，「長期而言人民幣沒有貶值的基礎」，他並感謝美國有條件支持人民幣加入SDR 。
中國8月雖已經讓人民幣匯率更加市場導向，但市場卻出現劇烈動盪。
IMF中國部前任主管普拉薩表示，「由於中國政府在落實匯率自由化措施時管理不善，使其他改革的進度落後」。
IMF在評估SDR準備貨幣時有兩項標準：第一項標準是該國須為主要的貿易經濟體，而中國已是全球最大貿易國；第二項是該貨幣是否能「自由使用」，即當IMF會員國面臨危機且有必要時，能否使用人民幣。
關鍵字：SDR、人民幣
我打亞洲盃投銀聞錢味居中兜售
2015-09-29 03:03:33 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金融業者指出，金管會宣示打亞洲盃政策後，投資銀行就開始活躍台北，兜售國內外金融機構，部分投資銀行同一案件找多家買主，多少也拉高價碼。
不止國內金融同業打亞洲盃相互競爭，一位金控高層說，這兩年，大陸銀行也開始往外併購，在全球尋找併購標的，在競爭激烈下，價格也會水漲船高。
金控高層說，大陸銀行到海外併購、參股都有，尤其在泰國、印尼行動都很快，像中國銀行、中國工商銀行在當地是併購及拓展據點雙管齊下。
隨金融業積極到海外併購，金管會也提醒業者不要「搶標」，把價格愈搶愈高。
併購價格愈搶愈高，跟部分投資銀行積極兜售也有關，一位銀行高層說，自從金管會宣布打亞洲盃後，投資銀行就開始活躍在台北，同一標的拿到各銀行兜售，讓大家搶，有些投銀把併購案的股價淨值比（PB）愈做愈高。
金管會已多次提醒國內金融業者「機會不等人」，打亞洲盃腳步要快，萬一大陸的銀行也出來併購，會買輸人家。
關鍵字：投資銀行、併購
離岸人民幣投資增新管道
2015-09-30 02:38:30 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
中國人民銀行在先前公布「上海自貿區跨境同業存單操作指引」後，首批參與的八家銀行昨（29）日出爐，包含工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行等四大行庫都投入，發行額度共計為人民幣250億元（約新台幣1,275億元）。這也意味著離岸人民幣，又新增了一個投資管道。
彭博日前引述知情人士的說法表示，上海自貿區將於大陸「十一長假」前後，啟動銀行間大額可轉讓存單業務，並同時向區內和境外金融機構投資者發行。人行上海總部昨日公布首批八家銀行的相關發行計畫。除四大國有行庫外，另有招商銀行、浦發銀行、光大銀行和新成立不久的上海華瑞銀行。
中國貨幣網公告顯示，首批八家的發行額度，分別為農業銀行、中國銀行、建設銀行的各人民幣50億元（約新台幣255億元）、浦發銀行的人民幣30億元（約新台幣153億元）、工商銀行、招商銀行、光大銀行的各人民幣20億元（約新台幣102億元），以及上海華瑞銀行的人民幣10億元（約新台幣51億元）組成，總計為人民幣250億元。
彭博引述三菱東京日聯銀行中國首席金融市場分析師李劉陽的說法認為，上海自貿區發行跨境同業存單，將提高離岸人民幣可使用性，讓海外人民幣多一個投資管道，境外金融機構將更有意願來持有人民幣，有助人民幣加入國際貨幣基金（IMF）特別提款權（SDR）。
關鍵字：離岸人民幣
巴隆：全球匯率戰中、美是贏家
2015-09-30 04:07:40 經濟日報 編譯任中原／道瓊社電
全球匯率大戰究竟誰是贏家？據巴隆金融周刊指出，歐元及日圓雖對美元大幅貶值，但德國及日本反而是出口的輸家；人民幣與美元雖然強勢，中、美卻是出口的贏家。德國出口增加只是虛胖，中國出口減弱也並非真瘦。
巴隆周刊指出，德國的出口是以歐元計價，中國則是以美元計價，但歐元匯率重貶，美元卻勁升，因此根本無法藉此來比較兩國的出口表現。巴隆建議用美元、日圓及歐元組成的「三種貨幣籃（3CY）」為基準，來計算各國的出口額，便會出現截然不同的結果。
如果把美國、歐洲、日本及亞洲新興10國四大出口區塊（G4 ）的出口總額以3CY計算，2011年元月以來一直是以接近直線的形態持續成長，平均年增率為5.6%。2014年中美元開始猛升，以美元計算的出口額雖劇減，但以3CY計算的出口額仍持續穩定成長；雖無驚喜，但也不值得驚嚇。
G4究竟誰贏？誰輸？以3CY計算，四年半來亞洲新興10國與美國力拚第一，兩者的出口一直維持年增6.5%-7%；德國第三，平均年增4.5%，歐元重貶並沒有用；最差的是日本，四年半來日圓雖重貶38%，但日本以3CY計算的出口額卻下降。這種結果與一些強調「匯率戰」人士的看法背道而馳。
至於靠誰帶動全球進口需求成長？還是亞洲10國第一，美國第二。四年半來全球進口成長有59%靠亞洲，33%靠美國；歐洲只占7%，日本毫無貢獻。
巴隆周刊提出的結論是：歐元貶值對德國或歐洲的出口其實並沒有太大幫助，日圓愈弱反而使日本出口更遜。
關鍵字：全球匯率大戰、出口、貶值
解讀金融市場／升息降息可以更彈性
2015-09-30 04:24:28 經濟日報 王誠宏
9月24日我國央行理監事會議，終於在市場高度分歧的猜測聲中，做出「終結貼放利率16季不動」的決議：降息半碼。降息的原因不意外地，集中在以下幾方面，外在因素諸如：今年以來全球經濟突然再度轉弱；在油價崩跌後，國際原物料持續低迷，進而衝擊新興市場經濟；中國經濟持續走緩，又惡化了原本疲弱的國際原物料市場，進一步惡性循環地打擊新興市場經濟；美國升而未升的利率政策持續影響國際匯兌市場。
內在因素諸如：主計處的經濟預測顯示，今年經濟增長只剩下「保一」；在低通膨下，實質利率持續位在相對較高的水準；國際經濟環境的不確定性升高。
其實24日理監事會召開前，在隔拆利率、匯率變動、及前次6月會議對房市進行局部政策鬆綁等，都可以嗅出央行的確在研究降息的可能性。自從2011年6月央行升了最後一次的半碼利率以來，我國經濟便始終處於時而溫和、時而疲弱的增長狀態，因此，最佳的利率政策就是以不變應萬變。最明顯的例子就是：飽嚐22顆的藍燈、黃藍燈沖刷的2012年。依據國發會後來發布的宣告資料顯示，2012年上半年我國的確經歷了一段景氣衰退期。當時央行並未採取降息政策以為因應，猜想應該是考量當時美國剛經過兩輪量化寬鬆（QE）後，還加碼地在2012年9月再度推出第三輪QE，由於那次國際流動性出現大幅外溢現象，央行在確保金融穩定的前提下，即便面對經濟疲弱也只能保持利率不變。
所幸，今天美國已今非昔比，由需要更多的QE躍進為等待升息或即將升息，雖歐洲也正在進行QE，但歐洲體系製造的流動性，往往主要去處就在歐洲自己或美國，外溢效果並未特別嚴重，日本QE的外溢效果更不用說，也比不上當初的美國，是故，國際流動性不至於有太大變化，這使得我國央行現在有了一切看基本面的機會，再加上9月美國聯準會做出不升息決議，足見條件已經足以升息的美國，也要對景氣的疲弱做出回應，依賴度那麼高的我國，降息應該是最佳選擇。
降息真的有利經濟嗎？我國經濟與金融環境，實在看不出有何資金吃緊的壓力，降息有效嗎？對以出口為導向的國家來說，是不是讓新台幣走貶更實惠呢？我們認為，降息真的有必要；至於新台幣，我們覺得現階段有很多因素，都能讓台幣自動走貶，雖然降息在雙率的連動下，也會有同樣效果，除非如央行聲明稿所說的異常國際性連動，否則央行不太用得著介入主導。雖然我國資金實在充沛，但為何降息仍有必要呢？因為我國家庭與廠商的主要信貸來源主體仍為銀行，銀行的信貸政策絕大部分是跟隨政策的方向，政策不表態，雖然資金充沛，銀行的信貸政策只能依據市場展望或信心。
偏偏景氣轉弱時，這些展望都是悲觀或負面居多，銀行必然採取較保守與謹慎的信貸政策，這會自動地收緊貨幣政策的傳遞管路，錢雖多，但真正進入實體經濟轉成GDP的部分，卻是缺乏。如今一旦降息，政府政策態度明顯朝向寬鬆，便會帶動整體信貸的心態。
展望未來，由於我國是高依賴度國家，最怕全球景氣出現集體轉弱或轉強，若全球景氣集體轉強時，央行維持現有的貨幣政策方針足以應對；但當全球景氣集體轉弱時，央行其實可以不必拘泥於現有的政策步伐，換言之，升息與降息不必拘泥於對稱性，這或許能讓我們更有政策彈性，以維持金融穩定與促進經濟增長。
（作者是元大投顧副總經理）
關鍵字：降息、經濟增長、QE、信貸
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