北京瞭望／國企混改…經濟突圍大戲
2015-09-21 02:57:01 經濟日報 香港特派員 李春
中國經濟有持續下行之勢，宏觀調控的各種招數都用了，不僅不大管用，還出了亂子，比如股市。中共最高領導層痛定思痛，決定還是要打開兩道大門，一道叫開放，一道叫改革。
當然，這開放和改革，不能再像過去十多年來那樣，口惠而實不至，必須要有全新的內涵。習近平訪美，有很多意義，但最深遠的意義，是去叩新一輪開放之門，這開放將是有「新深度」的開度。而改革方面，「全面深化」大旗已經豎起來了，第一步要跨出去的，是國企改革。
9月13日，中共中央和國務院聯合發布《關於深化國有企業改革的指導意見》，那既是國企改革的動員令，又是下一步國企改革的框架性文件。
但那份文件很長，詳細內容難以細陳，但其目標還是可以簡單總結，大致有三個，一是要求國企透過改革「做大做強做優」，二是國企改革是推進以市場化為中心的改制；三是要加強國企中共黨的領導。
國企改革在中國，今次有四個關注點，一是因這改革關乎中央和地方逾15萬家國有企業、100多兆元人民幣資產和3,000多萬職工利益；二是國企改革自1985年改革由農村進入城市開始，改了不知多少輪，沒一輪成功；三是這輪改革，透過激烈利益博弈後取得妥協，大家要看妥協成什麼樣；最後是當局希望透過國企改革，達致救市目的，不知這是否又是個「不可能完成的任務」。
國企改革是塊難啃的骨頭，大家就關注兩個具體問題，一是誰來具體推動這項改革，二是改革怎麼個推法。
北京傳出的一則最新會議新聞，回應了這兩個關注，那是國家發展改革委員會召開了一個「改革專題會議」，劉鶴以國家發改委副主任的身分召開這個會議和講話，會議專門研究的，正是國企改革「指導意見」。
這回應第一項關注，即國企改革推動者的問題，國家發改委負責改革，所以由發改委來「牽頭負責」，原來傳說的國資委主導之類說法自然就沒有了。而在國家發改委中，主持人是劉鶴而不是另一位副主任連維良，稍令人意外，但反而說明最高層極度關注國企改革，而劉還有另一個職務即中央財經領導小組辦公室主任，可協調更多部門。
因為國家發改委這個專題會，是要把那份改革指導文件，轉換為具體的部署，推動改革起步，所以又回答了第二個關注，即國企改革，由國有企業發展混合所有制經濟起步。而電力、石油、天然氣、鐵路、民航、通信、軍工七大領域的中央國企，先行一步試點「混改」。
所謂混合所有制經濟，在中國定義為國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合，是基本經濟制度的重要實現形式，被認為有利於國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利於各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。
中共十八屆三中全會上，提出發展混合所有制經濟，其主要用意，正是將之作為深化國有企業改革的重要舉措。雖然剛開始熱鬧了一下， 但其推動不是那麼熱烈，去年初巨無霸國企中石化第一個試混合，其後中石油、中電投、國家電網都放風要大力混合，但多雷大雨小。今次國企大改革，能否由混合突圍，一旦突圍中國經濟走向何方，值得觀察。
關鍵字：宏觀調控、國企改革
降息？央行將宣示寬鬆貨幣
2015-09-21 05:24:35 經濟日報 記者陳美君／台北報導
因應國內外最新經濟金融情勢，中央銀行本周四（24日）理監事會議將宣示寬鬆貨幣政策，並將以「微調」操作，引導短期利率走低，以實質降低企業融資成本，協助提振景氣。
至於央行是否將調降具有指標作用的貼現利率，市場看法不一。雖然美國聯準會（Fed）上周決議暫不升息，提高我央行降息機率，但也有市場人士認為，並無必要性。央行將再觀察本周外資動向及股匯市動態，最後交由理監事難會中討論後決定。
據瞭解，因應經濟成長率下修及最新國際情勢，央行已盤點手頭政策工具，除了貼現利率，央行也可以透過公開市場操作，調整市場供需，引導包括金融業隔夜拆款利率等短期利率走低，實質影響銀行貸放利率。
央行上一次降息是在2009年2月19日。2008年10月爆發國際金融海嘯後，央行七度降息，累計降幅達2.375個百分點，重貼現率由3.625%降至1.25%的歷史低點。
今年8月中旬起，央行主動引導隔夜拆款利率往下走，隔拆平均利率由0.388%跌至上周五的0.32%。央行引導隔拆利率走低，被市場視為是為降息預埋伏筆，且在美國宣布利率不動前，隔拆利率連九個交易日持平在0.321%，上周五再度下跌，引起市場騷動。
財經官員指出，央行的貨幣政策工具很多，還包括公開市場操作、準備金、轉存款與選擇性信用管理等。不論央行是否降低貼現利率，央行都將再宣示寬鬆貨幣的政策方向，以穩定市場情緒。
央行官員表示，除了降息，從資金「價格」下手外，央行也可能透過公開市場操作、金融機構轉存款，調節市場資金「存量」，例如減少央行定存單發行或改發短天期定存單，降低收受金融機構的轉存款，都具寬鬆貨幣政策效果。截至上周五，央行發行定存單累計有7兆2,484億元。
另外，央行8月時才剛鬆綁部分房市信用管制措施，並不排除在此次理監事會或稍後適當時間點，進一步解除部分管制區或調高房貸成數，但前提必須是確定不會重燃房市炒作風氣。
關鍵字：寬鬆貨幣、企業融資成本、經濟成長率
分寸拿捏彭淮南挑戰大
2015-09-21 05:24:38 經濟日報 記者 陳美君
本周舉行的央行理監事會議結論，令人充滿想像，尤其是央行持續引導金融業隔拆利率走低，加上美國聯準會上周決定暫不升息，央行究竟會不會調降貼現利率，要考量的不僅是名目利率或實質利率的問題，如何回應市場預期心理，更是挑戰。
在低通膨環境下，美國延後首次升息時間，給了央行降息刺激經濟的空間。金融圈主管揣摩央行總裁彭淮南的決策盤算，降與不降都有正當性；但若都無所作為，不免引發各界對央行角色的質疑。彭總裁的拿捏之間及心理轉折，頗有難處。
央行降息，影響層面既深且廣，存款戶的利息更薄，貸款戶負擔減輕；企業可取得更便宜的資金，用以投資擴廠，同時有助刺激股市走揚。負面效果則是擴大國內外利差，且不利金融業利差與獲利表現，並可能導致資金加速流出。
「此時降息，讚聲會大於噓聲」，有金融圈人士這樣說。但降息就真的是最佳決策？答案又並非絕對。
主計總處大砍台灣的經濟成長率預測，出口也連續數月出現兩位數的衰退，與我國經貿關係密切的中國大陸經濟表現不佳，大家原本期待經濟保3的目標確定無法達成。出口不佳，景氣不振，行政院能拿得出手的都拿了，卻都無助於經濟回神，此時央行不免要揹負社會各界更大的期待。
套句彭淮南曾說過的話：「貨幣政策是藝術，比科學的成分還高。」彭總裁深黯其中奧妙，答案也就呼之欲出了。
關鍵字：貼現利率、預期心理、利差
明年度總預算…用創新驅動經濟
2015-09-21 05:24:18 經濟日報 記者江睿智／台北報導
立法院今天將審查中央政府總預算，行政院長毛治國將強調，明年度中央政府總預算案的編籌，係在兼顧財政健全原則下，擴大公共建設及科技發展預算的規模，以厚植國家發展的基礎，推動創新驅動經濟。
依行政院送到立法院的「行政院105年度施政計畫」，在落實經濟轉型，實現智慧城市生活方面，經濟部已提出「生產力4.0」、「產業升級轉型行動方案」，以帶動產業高值化並發展新興產業，並積極與他國簽訂經貿合作協議；金管會則提供多元金融服務，以支持經濟發展、科技部亦提出巨量資料應用研究計畫等重大措施。
在落實社會轉型及弱勢照顧方面，包括推動長照十年及長照服務網、托育管理、社會住宅則為施政重點。在環境永續上，行政院將推動《溫室氣體減量及管理法》相關配套措施，以落實減量措施，善盡全球公民責任。
在前瞻創新教育、提升人才培育方面，行政院則推動前瞻技術產學合作、邁向頂尖大學、技職教育再造、以及產業創新提升人才培育等計畫。
【記者江睿智／台北報導】立法院今（21）日起將開始審查明年度中央政府總預算案。隨著這波全球景氣趨緩，為拚經濟，政院採擴張財政策略，明年度公共建設編列3,600億元預算，科技發展也有逾1,200億元預算，行政院盼立院財政擴張的施政方向就看立法院買不買單。
明年公共建設核列1,888億元，較去年度增加5.4%。若加上流域治理特別預算、公營事業投資，明年度整體公共建設整體支出規模將達3,594億元，年增13%；此規模過去十餘年來最高，政院期盼透過政府部門的投資，發揮乘數效果。
而明年度科技發展計畫則核列1,030億元，較去年增4.7%，這也是科發基金首次編列逾千億元規模，盼協助產業突破技術限制，也顯示政府以科技研發帶動產業轉型的決心。
若連同國防科技經費，以及營業與非營業特種基金編列之研發支出，明年度整體科技發展支出共1,281億元，年增5.5%。
行政院表示，擴大公共建設及科技發展預算，對提振內需、促進經濟成長、產業轉型將有相當大的幫助。毛治國指示各部會提早相關前置作業，一旦預算案獲立院通過就可以立即執行。
關鍵字：總預算、生產力4.0
接軌IFRS 9 衝擊銀行6兆房貸
2015-09-21 05:24:39 經濟日報 記者吳靜君／台北報導
第九號國際財務報導準則（IFRS 9）預計2018年實施，銀行的授信業務一旦發生遲繳情形，銀行就得評估合約存續期間所有損失，並且一次提足全部的壞帳準備，預期受最大衝擊的將是6兆元房貸業務。
銀行主管指出，以貸款金額1,000萬元、貸款期間20年的房貸來說，在同樣的損失率、違約率之下，按照IFRS 9第一階段的要求，銀行須提列的損失金準備為3萬元。
如果落入第二階段，銀行必須提列存續期間的損失，估算可能超過8萬多元，提列金額暴增至二倍多。
銀行主管指出，主管機關必須定義清楚第一階段與第二階段的劃分，讓銀行放款進行減損評估時避免造成太大衝擊。
根據調查，有多數的國際型銀行估計在接軌IFRS9之後，各類放款損失準備金將增加50%以上，因此銀行業不得不重視IFRS 9接軌。
關鍵字：IFRS 9、房貸業務
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