高盛：陸Q4經濟成長衝8%
2015-08-28 03:50:50 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電
高盛集團（Goldman Sachs）指出，中國經濟成長前景不如某些評論人士說的那樣糟糕，雖然目前不確定性提高，但經濟肯定不是崩潰。高盛預測，中國不僅基本面仍強，且由於財政、貨幣與改革政策更有彈性，經濟將在今年第4季加速成長。
高盛投資組合策略研究團隊本周發布報告預測，中國第4季經濟經與第3季比較折算年率之經濟成長率為8%。
在貨幣方面，高盛認為中國人民銀行將延續25日調降利率與存款準備率的「雙降」措施，預測人行還會再將利率調降1碼，存準率再降2碼。
在財政方面，高盛預期地方政府債券交換將會延續執行，亦即允許債權人將較短天期、較高殖利率的債券換成較長天期、殖利率較低的債券；同時，還會加強政府與民間的合作。高盛還預期人行將對政策性銀行增加直接放款，這「應該會進一步改善投資需求」。
在改革方面，高盛認為中國將推出人口政策、社會安全網、環境保護等領域改革措施，並且改革國營企業。
高盛另指出，中國市場實際上是亞洲股市中最安全的市場之一。高盛的分析師檢視包括主權債務、外匯存底、股市估值與銀行存款準備等資料，評估九個亞洲股市容易受衝擊的程度。
分析師發現，中國在亞洲股市中擁有第二強勁的基本面，僅次於台灣。最容易受衝擊的股市為泰國與馬來西亞股市。高盛預期，中國股市到年底將比目前上漲36%。
陸股上證綜合指數目前比6月時的高峰下跌43%，但過去一年來仍上漲33%。
關鍵字：經濟成長、雙降
人行逆回購再放錢7,500億
2015-08-28 03:50:51 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
中國人民銀行昨（27）日再度展開7天期逆回購操作，規模為人民幣1,500億元（約新台幣7,500億元），本次逆回購利率為2.35%，較上一期下降0.25個百分點。在資金面趨緊下，人行本周通過多種途徑，為市場注入流動性達2,700億元（約新台幣1.35兆元）。
財新網報導，人行昨日再度逆回購操作，顯示當局通過貨幣量投放，來壓低資金利率，緩解市場流動性趨緊的問題。
此前數日，人行還曾以利率招標方式，開展短期流動性調節工具（SLO）操作，交易量為人民幣1,400億元（約新台幣7,000億元），期限為6天，加權平均中標利率為2.3%。
申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，人行「雙降」後，打開了貨幣政策空間，SLO操作等工具的運用，表示人行將靈活運用多種方式，採取多種管道投放流動性。
民生證券固定收益部分析師李奇霖表示，本次逆回購利率下調至2.35%，顯示人行有通過貨幣量投放壓低資金利率意圖。一旦利率穩定，信用鏈條就穩。且資金面若穩，信用鏈條也將穩。在實體產能過剩背景下，維繫一個低資金利率環境非常必要。
由於今日有人民幣500億元（約新台幣2,500億元）的國庫定存到期，大陸財政部和人行，將通過中央國庫現金管理商業銀行定期存款業務系統，進行2015年中央國庫現金管理商業銀行定期存款第八期投標。
關鍵字：逆回購、流動性
先進國貨幣政策有望更寬鬆
2015-08-28 04:07:48 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電
中國經濟減緩疑慮引發全球股市動盪，引發投資人臆測已開發經濟體央行的貨幣政策展望將更為寬鬆，包括歐洲與日本央行可能進一步擴大量化寬鬆（QE）措施，而預測美國與英國可能延後升息。
歐元與日圓27日連三天走貶，因歐洲央行（ECB）執行理事普雷特指出，商品價格挫跌與全球經濟成長風險不利ECB的通膨目標，ECB願意擴大收購資產；日銀總裁黑田東彥也說，必要時將有眾多選項可加碼寬鬆。
中國意外引導人民幣貶值掀起全球市場動盪，降低Fed下月升息的機率，歐元、日圓對美元24日曾升值至七個月高點。
Amplifying全球外匯資本市場公司主管吉布斯說，中國25日降息後，其他國家決策者也準備跟進，「市場正重新聚焦更多QE與寬鬆政策出爐，那將有助穩定全球資產價格並改善經濟前景」。他預測，歐元可能會再貶值逾10%，明年貶至與美元匯率平價。歐元兌美元27日貶0.8%，報1歐元兌1.1296美元。
吉布斯說：「若日圓匯率可一直維持在120日圓以下，可能促使日銀推出更多QE。」日圓兌美元27日貶值0.7%至120.17日圓兌1美元。
市場現在也預期英美央行將延後升息。太平洋投資管理公司（PIMCO）美國核心策略部門投資長馬瑟表示，聯準會很可能會在10月談論升息，12月採取行動，「在歷經市場動盪後，9月升息的機率微乎其微」。
但堪薩斯市聯邦準備銀行總裁喬治27日表示，現在判定市場動盪會不會影響Fed決策，仍為時過早。
凱投宏觀公司的分析顯示，英國市場交易商原估英國央行可能明年5月調升現為0.5%的基準利率，但在過去幾天，交易商已將預估升息的時間點延後至明年9月底或10月初。
關鍵字：貨幣政策、人民幣貶值、升息
伊爾艾朗專欄／Fed推QE4...言之過早
2015-08-28 04:07:50 經濟日報 編譯余曉惠
最近的金融動盪讓一些人揣測聯準會（Fed）將推出第四輪量化寬鬆（QE4）措施，也就是再次收購資產、拉抬股價並抑制波動。長期視央行為盟友的金融市場會有這種不切實際的想法，不讓人意外，但Fed短期內不太可能、也不該這麼做。
近年來美國的政策利率都接近零，Fed靠自己的資產負債表讓金融市場恢復正常，力圖實現就業最大化與平穩通膨的雙重目標。
Fed在金融海嘯祭出的QE1計畫，是為修補無法正常運作的金融中介系統。2010年推出的QE2，則是要刺激經濟活動。Fed後來再次訴諸包括QE3在內的刺激措施，是因美國經濟一直陷於低迷的成長，需要在「新常態」中找到平衡。
雖然經濟在過去這段時間遭逢不少阻礙、表現有時令人失望，但一連串所謂的非傳統貨幣措施，確實成功拉抬資產價格，也平抑市場波動，央行成為市場最親密的盟友。因此外界預期，股市等風險資產近來暴跌、市場動盪驟升，會促使央行再次出手救市。
但市場的預期恐怕不會實現，以下是四大理由。
第一，Fed現在想讓貨幣政策恢復正常，不會貿然走入更深的未知領域。這波市場動盪帶來的政策後果是，幾乎確保Fed不會在9月就啟動九年來首次升息，同時也降低12月升息的機率。但12月並非完全不可能升息，畢竟這波震盪並非完全不利美國經濟（如油價等商品價格下滑、市場利率走低）。
第二，非傳統貨幣政策刺激與維繫經濟成長的效果，已證實沒預期那麼好。Fed曾多次調降成長預測。各國央行也被迫更關注擔保品是否受衝擊，及種種意料之外的後果，像是金融市場遭到扭曲、資源錯置和財富不均惡化。
第三，這次金融市場資源錯置源自美國以外的地區。這波動盪反映中國等新興世界的經濟普遍趨緩，及這些國家官員快速而有效處理問題的能力較差。正如印度央行總裁拉姜所言，真正的問題是世界各國央行是否真有能力持續干預市場，又是否應該這麼做。
最後，Fed去年10月已從QE3相對有序地退場，對於再推QE將感到遲疑─這不只考量到經濟，也考量到相關的政治風險。
因此，期待Fed用QE4救市言之過早，現階段也不符合經濟福祉。市場必須習慣在沒有央行的幫助下，靠自己找到平衡點。我們應該期待市場未來能靠更健全的經濟基本面，找到平衡。
（作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博視角專欄作家）
關鍵字：Fed、利率、非傳統貨幣政策
景氣往下掉藍燈更憂鬱
2015-08-28 04:36:45 經濟日報 記者潘姿羽／台北報導
國發會昨（27）日公布7月景氣燈號，除了燈號續亮代表「低迷」的藍燈，綜合判斷分數再降2分來到14分，是三年多的新低點。國發會經濟發展處處長吳明蕙坦言，景氣短期內難明顯好轉，第3季景氣燈號全亮藍燈機率很高。
7月景氣對策信號九項構成項目中，因貨幣總計數變動率及股價指數變動率兩項指標的燈號都由綠燈轉為黃藍燈，各減1分後使綜合判斷分數減為14分。
6月九項構成項目尚有二項是綠燈，7月全數變成黃藍燈和藍燈，一個綠燈也沒有，代表不景氣的廣度已觸及各層面，消費、出口、內需都不好，景氣明顯低迷。
吳明蕙表示，綜合分數14分創下2012年5月以來新低，九個構成項目均為黃藍燈或藍燈，也是2013年7月重新調整構成項目後，首次出現全數亮黃藍燈與藍燈。
吳明蕙說明，2012年歐元區經濟狀況動盪、美國景氣復甦不穩，失業率高達8%；國內則失業率普遍4%以上，實質薪資也沒有起色，導致消費沒有動能，外在環境不佳加上內需不振，使我國2012年長達三季景氣都處低迷狀態，全亮起藍燈。
今年第一顆藍燈出現在4月，5月一度亮出代表轉向的黃藍燈，6月又跌至藍燈，7月也維持藍燈。
吳明蕙表示，中國2012年經濟成長普遍都有7.5%以上表現，國際機構預測今年中國經濟成長率卻無法保七，國內景氣低迷最大狀況便是受中國短期波動影響；雖然今年7月與2012年4月都出現14分的低分，2012年1月更一度下探13分，兩者背景並不相同，今年下半年在行動裝置新產品推出和聖誕節旺季帶動下，第4季經濟情勢有望轉好。
景氣對策信號由九項指標所構成，分別是貨幣總計數M1B、股價指數、工業生產指數、非農業部門就業人數、海關出口值、機械及電機設備進口值、製造業銷售量指數、商業營業額以及製造業營業氣候測驗點。
關鍵字：景氣燈號、失業率
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