降準之後…人行再度撒錢
2015-02-06 02:58:51 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
中國人民銀行宣布調降存準率後，人行昨（5）日延續逆回購，繼續釋放流動性偏暖信號。
據交易員透露，人行5日開展了人民幣300億元(約新台幣1,500億元)的28天逆回購，這是連續三周對市場進行淨投放，中標利率則維持在4.8%。
中國證券網報導，人民銀行在4日傍晚無預警宣布降息兩碼後，市場人士預計可釋放流動性超過人民幣6,000億元（約新台幣3兆元）後，昨日亦有消息傳出，人民銀行延續了逆回購，這使本周人行向市場淨投放的金額達到了人民幣900億元（約新台幣4,580億元），為2014年6月以來的單周最大淨投放量。顯示春節臨近，人行有意加大資金的淨投放強度。
招商證券研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒指出，2014年第4季至今，外匯占款低成長、甚至負成長，顯示已具備存準率下調的必要條件。人行選擇同時全面調降存準率和定向調降存準率，補充基礎貨幣缺口。近日銀行間回購利率不斷走高的情況，也有會得到有效緩解。
根據上海銀行間同業拆放利率（Shibor）網站的數據，昨日在人行調降存準率等一系列措施出爐後，利率已略有下滑。昨日的上海隔夜拆帳利率（O╱N）下跌10.7個基點，來到2.8660%、兩周期的利率也下降7.2個基點，來到4.8600%，顯示利率上漲的趨勢已有所減緩。
不過，不少外資金融機構都預期，大陸官方未來還可能繼續降息和調降存準率。
德意志銀行在香港的首席中國經濟學家張智威表示，調降存準率對實體經濟有利，但不足以穩定經濟，因為貸款需求可能跟不上供給成長。需要採取更加積極的財政政策，來促進最終需求。
野村依然預期大陸第2季會繼續放鬆政策，包括再次調降存準率0.5個百分點、降息0.25個百分點。
摩根大通駐香港首席中國經濟學家朱海斌說，人行此次調降存準率最重要的原因，是銀行體系內的流動性需求。
而澳盛銀行也表示，人行是希望緩解資金外流導致的貨幣環境趨緊局面。
關鍵字：存準率、外匯占款
ECB施壓希臘借錢更難了
2015-02-06 04:22:01 經濟日報 編譯余曉惠／綜合外電
歐洲央行（ECB）4日切斷希臘銀行業取得現金的重要管道，顯然是對成立十天的希臘新政府施加更多壓力，要他們與國際債權人達成協議。希臘股債大跌，拖累歐元貶值、歐股下挫。
歐洲央行4日晚間表示，不再允許希臘銀行業以希臘公債或政府擔保的債券作為貸款擔保品，11日起生效。
歐洲央行宣布消息幾小時前，總裁德拉基才與希臘財長瓦魯費奇斯舉行首次會談。央行在聲明中說，如今看來希臘新政府與國際債權人達成協議的可能性充滿不確定性。希臘一名官員表示，希臘無意敲詐，也不會被任何人勒索。
歐洲央行此舉意味著希臘銀行的融資成本將升高，央行也將加強監管。希臘銀行業者仍可從希臘央行提供的緊急貸款（又名緊急流動性援助，ELA）取得融資，但融通成本較高，一旦違約將直接打擊到希臘政府，而且這筆錢需經歐洲央行定期審核。
不過根據德國世界報5日報導，歐洲央行5日允許希臘央行撥給國內銀行最多600億歐元的緊急資金。
希臘公債信評早就被打入垃圾級，不符合最低信評要求，但歐洲央行一直給希臘銀行業者特別的豁免權，條件是必須遵守紓困的條件。
先鋒投資管理公司經理人烏帕德雅雅說：「希臘政府如今明白，枷鎖比想像中緊得多。歐洲央行釋出的訊息是：有前任政府簽下紓困案，才有這些援助，你不能違背計畫。」
關鍵字：ECB、融資成本
人民幣貶勢明顯匯兌風險增大
2015-02-06 02:30:57 經濟日報 社論
近期國際外匯市場劇烈波動，受到歐元區即將推出大規模量化寬鬆（QE）政策、希臘大選結果影響，歐元匯率波動風險遽增，美元強勢地位進一步提升，俄羅斯、加拿大等先進國家貨幣紛紛對美元貶值，印度等新興市場國家貨幣也呈現弱勢，這種競爭性貶值效應給大陸人民幣帶來極大壓力。
人民幣自去年11月以來，對美元即期匯率雙向波動加劇，去年最後兩個月平均貶值約2%，再度降息之後，貶值幅度預計再擴大，中國大陸已加入了全球的貨幣貶值大戰。
人民幣兌美元匯率疲弱不振，美元逐漸走強是最重要原因。在美國逐漸退出QE，升息預期增強之下，美元匯率指數大幅攀升，加上歐元區和日本先後採取寬鬆的貨幣政策，或打壓匯率，進一步強化了美元地位，給人民幣帶來了貶值壓力。另一方面，大陸經濟基本面，包括出口、經濟成長率等的表現卻都低於預期；投資、消費、工業生產等主要經濟指標都呈現疲弱態勢，全社會信用風險上升，悲觀預期增加，大陸央行的降息措施，更加推高人民幣匯率貶值的預期。
其次，從外匯市場供求的變化觀察，由於美元走強，市場對美元資產的需求增加，導致熱錢自大陸流出；另一方面，大陸企業售匯的意願持續下滑，同時對以美元計價的債務進行償還或對沖，從而帶來人民幣賣盤。
第三，大陸央行匯率政策轉向也是人民幣趨貶的原因之一。去年下半年，由歐元區掀起的貨幣戰爭迅速蔓延，各國貨幣對美元大幅貶值，導致與美元掛鉤的人民幣呈現對非美元貨幣「被迫升值」現象，為了穩定人民幣兌非美元匯率，大陸央行順勢推進匯率制度改革，改變人民幣兌美元中間價的訂價策略，傳遞不干預人民幣匯率的政策信號。
不過，值得注意的是，儘管人民幣對美元疲軟，在過去一年中，人民幣對歐元、英鎊、日圓、加元等國際主要貨幣，都出現不同幅度的升值。2014年全年，人民幣是僅次於美元，全世界第二強的貨幣，其實質有效匯率指數呈現升值趨勢，侵蝕了大陸的出口競爭力。
從國際因素來看，由於人民幣匯率是參考一籃子貨幣決定，美國升息預期增強，吸引資金回流；歐元因推動QE面臨貶值壓力，加上全球各主要國家相繼實施貨幣寬鬆政策，這些壓力相互交織影響，將使得人民幣匯率走向趨於複雜。
從國內因素看，大陸經濟成長減緩已是市場共識，去年的經濟數據公布之後，市場的貶值預期就再上升，最新發布的製造業採購經理人指數（PMI）已跌破50的景氣榮枯分界線，更創下近28個月以來新低，顯示大陸宏觀經濟形勢不見改善跡象，加上出口壓力有增無減，人民幣貶值壓力不減。
但是，人民幣要大幅貶值，也有其限制。從政策面觀察，大陸主觀上應不希望人民幣持續大貶，以免落入參與貨幣戰爭的口實，更重要的是，人民幣匯率涉及政治、經濟和國家形象，尤其人民幣國際化前景取決於匯率穩定性，大幅貶值可能削弱人民幣的吸引力，更不利於爭取國際貨幣基金將人民幣列為國際儲備貨幣。從實務面觀察，大陸對外貿易順差有增無減，尤其對美國順差金額龐大，中美雙邊貿易不平衡制約了人民幣貶值空間；此外，大幅貶值也將使近年來迅速增加的外匯債務擴大，得不償失。
其實，在兩大主要貨幣歐元和美元匯率走勢背離，其他國家夾在其中，匯率政策左右為難，也使得各國貨幣政策不一致，部分國家爭相放水，加劇跨境資本流動的不確定性和匯率波動。因此，未來人民幣匯率雙向波動的特徵將更為顯著，亞洲各國貨幣難以擺脫人民幣匯率變動的影響，今年全球金融市場前景的路途將崎嶇不平，整體匯兌風險增大。
關鍵字：QE、貶值、出口競爭力
通縮蠢動…1月CPI跌幅近五年最大
2015-02-06 03:48:38 經濟日報 記者鄭杰／台北報導
油電雙跌，主計總處昨（5）日公布1月消費者物價指數（CPI）年減0.94%，創下近五年來最大跌幅。中研院院士胡勝正示警，當前「住」與「行」都面臨價格下跌壓力，通縮風險不可小覷。
但主計總處官員指出，由於核心消費者物價指數仍有0.64%的漲幅，整體物價仍屬穩定，尚無通縮疑慮。
元大寶華綜合經濟研究院院長梁國源認為，物價處於低檔徘徊，中央銀行今年不可能升息。
主計總處綜合統計處副處長蔡鈺泰表示，油料費用和電費大跌，是造成1月消費者物價指數下跌的兩大原因，光是這兩項就使消費者物價指數下跌1.65個百分點。
因國際原油價格大跌，1月國內油料費用較去年同期大跌29.5%，電費也因電價回饋方案，每戶電費扣抵800元，較去年同月大跌24.7%。
此外，去年1月適逢農曆春節，保母費、計程車資以及旅遊團費等服務費用比較基數偏高，亦是造成1月CPI下跌的影響因素。
至於反映廠商進出口成本的躉售物價指數（WPI）2月則下跌7.57%，為五年多來的最大跌幅。蔡鈺泰指出，WPI下跌的最大原因在於進口物價跌幅加大，以美元計價的進口物價下跌了16.8%。
蔡鈺泰表示，剔除蔬果、能源等價格波動大的核心CPI仍有0.64%。查價項目中仍有230多項項目上漲，並非普遍下跌，顯示當前物價無通縮疑慮。
胡勝正指出，食衣住行中，食與衣維持在正常漲幅，但在住、行方面，因近來政府打房態度積極，今年房價恐難比去年高，而國際油價大跌，也讓國內運輸價格持續下跌，須關注可能的通縮風險。
梁國源認為，物價徘徊在低檔，甚至下跌，已是全球普遍現象，必須密切關注，萬一演變成通縮問題，將極為棘手。他解讀，在目前的低物價環境下，因經濟成長仍未恢復強勢，央行今年勢必不可能升息，否則將加重陷入通縮可能性。
主計總處說，若以每戶每月平均消費6萬元估算，1月全月支出可較去年同期減少564元，光是油料費就少花了667元，電費少花324元，不過食物類支出則多增加695元。
展望本月，蔡鈺泰指出，電價回饋方案的影響因素將持續約四個月，因此本月的電價跌幅應還在兩成左右，不過因年節將至，保母費、計程車資等旅遊費用將會調漲，再加上國際油價走勢、蔬果價格難測，他沒有把握CPI能否由負轉正。
關鍵字：通縮、核心消費者物價指數、WPI
新外匯局長：保持台幣彈性波動將加劇
2015-02-06 03:49:25 經濟日報 記者陳美君／台北報導
中央銀行外匯局長顏輝煌上任後，昨（5）日首度針對當前動盪國際情勢與央行對策發言。
顏輝煌指出，全球掀貨幣寬鬆與降息潮，熱錢有流向亞洲的跡象，央行全面緊盯匯市交易，尤其近期匯入的外資動向，據央行觀察，目前來台的外資「都有買股票、無炒匯嫌疑」。
顏輝煌強調，面對動盪不安的金融市場，在尊重市場供需下，「央行會保持新台幣匯率的彈性」。市場人士解讀說，這說法為近日匯市升貶幅明顯放大，提供了答案。
美國將於周五公布非農就業數據，重大變數出爐前，外匯市場湧現平倉潮。受韓元等亞洲貨幣多數貶值收場影響，新台幣匯率昨日開高走低，終場貶值6.2分，收31.535元，終結連兩升，成交量為12.56億美元。
今年以來，新台幣匯率盤中波動幅度加劇、匯市成交量明顯放大，顏輝煌分析，金融市場詭譎多變，從2008年金融海嘯以來，匯市高度波動已成為常態，央行基本上尊重市場供需，但也會讓新台幣匯率保持彈性、維持動態穩定。
關鍵字：匯率、市場供需
奢侈稅鬆綁 11項交易免課
2015-02-06 03:49:54 經濟日報 記者陳美珍／台北報導
避免特種貨物及勞務稅（奢侈稅）誤傷無辜的豁免條款大幅擴大，財政部昨（5）日宣布，出售二親等贈與的不動產、夫妻婚前各自購入的不動產，以及返還借名登記不動產等11種交易行為，不再課徵奢侈稅。
配合立法院修正通過奢侈稅條例，將「確屬非短期投機」出售的不動產，排除在課徵奢侈稅的範圍外，財政部發布最新解釋，將確認無炒房意圖的不動產出售行為加以歸納，多達11種交易樣態，被排除在奢侈稅課徵範圍外。
凡可歸入這11種類型的交易案件，依奢侈稅條例第5條第2項規定，在今年1月9日修正增訂概括條款施行時，未核課案件或尚未核課確定者，即符合免徵資格並免予課稅。
財政部所發布的豁免課稅案例中包括，夫妻在婚前各自取得的不動產，婚後決定出售時，如屬自用不動產，出售時即不課徵奢侈稅，以避免形成婚姻懲罰。
此外，出售二親等（如兄弟姐妹等）以內的親屬所贈與的不動產，只要贈與人在贈與前，已經持有該不動產期間達二年以上，受贈人即使一獲贈即出售，也不再課徵奢侈稅。
都會區往往因停車空間不足，購屋時併同或事後購買停車位後，因故與他人交換停車位時，財政部同意，若日後連同房產一併出售時，停車位因交換導致持有期間未達二年，只要其所出售的不動產持有期已逾二年，併同出售的停車位亦免徵奢侈稅。
但財政部指出，單獨交換停車位，或併同出售的不動產持有期間未達二年，因交換取得的停車位不在免稅之列；且因交換取得的停車位，只限為與不動產同一社區或大樓的停車位，否則亦應課稅。
財政部指出，不動產交易型態種類非常多元，豁免條款臚列適用的11種案例樣態，都是實際已經發生的案例，並非全部案件，未來若仍有非屬炒房卻不在豁免案例中的交易行為，納稅人仍可申請解釋，以確保課稅權益。
關鍵字：奢侈稅
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