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ECB施壓希臘借錢更難了

2015-02-06 04:22:01 經濟日報 編譯余曉惠／綜合外電

歐洲央行（ECB）4日切斷希臘銀行業取得現金的重要管道，顯然是對成立十天的希臘新政府施加更多壓力，要他們與國際債權人達成協議。希臘股債大跌，拖累歐元貶值、歐股下挫。

歐洲央行4日晚間表示，不再允許希臘銀行業以希臘公債或政府擔保的債券作為貸款擔保品，11日起生效。

歐洲央行宣布消息幾小時前，總裁德拉基才與希臘財長瓦魯費奇斯舉行首次會談。央行在聲明中說，如今看來希臘新政府與國際債權人達成協議的可能性充滿不確定性。希臘一名官員表示，希臘無意敲詐，也不會被任何人勒索。

歐洲央行此舉意味著希臘銀行的融資成本將升高，央行也將加強監管。希臘銀行業者仍可從希臘央行提供的緊急貸款（又名緊急流動性援助，ELA）取得融資，但融通成本較高，一旦違約將直接打擊到希臘政府，而且這筆錢需經歐洲央行定期審核。

不過根據德國世界報5日報導，歐洲央行5日允許希臘央行撥給國內銀行最多600億歐元的緊急資金。

希臘公債信評早就被打入垃圾級，不符合最低信評要求，但歐洲央行一直給希臘銀行業者特別的豁免權，條件是必須遵守紓困的條件。

先鋒投資管理公司經理人烏帕德雅雅說：「希臘政府如今明白，枷鎖比想像中緊得多。歐洲央行釋出的訊息是：有前任政府簽下紓困案，才有這些援助，你不能違背計畫。」

關鍵字：ECB、融資成本

人民幣貶勢明顯匯兌風險增大

2015-02-06 02:30:57 經濟日報 社論

近期國際外匯市場劇烈波動，受到歐元區即將推出大規模量化寬鬆（QE）政策、希臘大選結果影響，歐元匯率波動風險遽增，美元強勢地位進一步提升，俄羅斯、加拿大等先進國家貨幣紛紛對美元貶值，印度等新興市場國家貨幣也呈現弱勢，這種競爭性貶值效應給大陸人民幣帶來極大壓力。

人民幣自去年11月以來，對美元即期匯率雙向波動加劇，去年最後兩個月平均貶值約2%，再度降息之後，貶值幅度預計再擴大，中國大陸已加入了全球的貨幣貶值大戰。

人民幣兌美元匯率疲弱不振，美元逐漸走強是最重要原因。在美國逐漸退出QE，升息預期增強之下，美元匯率指數大幅攀升，加上歐元區和日本先後採取寬鬆的貨幣政策，或打壓匯率，進一步強化了美元地位，給人民幣帶來了貶值壓力。另一方面，大陸經濟基本面，包括出口、經濟成長率等的表現卻都低於預期；投資、消費、工業生產等主要經濟指標都呈現疲弱態勢，全社會信用風險上升，悲觀預期增加，大陸央行的降息措施，更加推高人民幣匯率貶值的預期。

其次，從外匯市場供求的變化觀察，由於美元走強，市場對美元資產的需求增加，導致熱錢自大陸流出；另一方面，大陸企業售匯的意願持續下滑，同時對以美元計價的債務進行償還或對沖，從而帶來人民幣賣盤。

第三，大陸央行匯率政策轉向也是人民幣趨貶的原因之一。去年下半年，由歐元區掀起的貨幣戰爭迅速蔓延，各國貨幣對美元大幅貶值，導致與美元掛鉤的人民幣呈現對非美元貨幣「被迫升值」現象，為了穩定人民幣兌非美元匯率，大陸央行順勢推進匯率制度改革，改變人民幣兌美元中間價的訂價策略，傳遞不干預人民幣匯率的政策信號。

不過，值得注意的是，儘管人民幣對美元疲軟，在過去一年中，人民幣對歐元、英鎊、日圓、加元等國際主要貨幣，都出現不同幅度的升值。2014年全年，人民幣是僅次於美元，全世界第二強的貨幣，其實質有效匯率指數呈現升值趨勢，侵蝕了大陸的出口競爭力。

從國際因素來看，由於人民幣匯率是參考一籃子貨幣決定，美國升息預期增強，吸引資金回流；歐元因推動QE面臨貶值壓力，加上全球各主要國家相繼實施貨幣寬鬆政策，這些壓力相互交織影響，將使得人民幣匯率走向趨於複雜。

從國內因素看，大陸經濟成長減緩已是市場共識，去年的經濟數據公布之後，市場的貶值預期就再上升，最新發布的製造業採購經理人指數（PMI）已跌破50的景氣榮枯分界線，更創下近28個月以來新低，顯示大陸宏觀經濟形勢不見改善跡象，加上出口壓力有增無減，人民幣貶值壓力不減。

但是，人民幣要大幅貶值，也有其限制。從政策面觀察，大陸主觀上應不希望人民幣持續大貶，以免落入參與貨幣戰爭的口實，更重要的是，人民幣匯率涉及政治、經濟和國家形象，尤其人民幣國際化前景取決於匯率穩定性，大幅貶值可能削弱人民幣的吸引力，更不利於爭取國際貨幣基金將人民幣列為國際儲備貨幣。從實務面觀察，大陸對外貿易順差有增無減，尤其對美國順差金額龐大，中美雙邊貿易不平衡制約了人民幣貶值空間；此外，大幅貶值也將使近年來迅速增加的外匯債務擴大，得不償失。

其實，在兩大主要貨幣歐元和美元匯率走勢背離，其他國家夾在其中，匯率政策左右為難，也使得各國貨幣政策不一致，部分國家爭相放水，加劇跨境資本流動的不確定性和匯率波動。因此，未來人民幣匯率雙向波動的特徵將更為顯著，亞洲各國貨幣難以擺脫人民幣匯率變動的影響，今年全球金融市場前景的路途將崎嶇不平，整體匯兌風險增大。

關鍵字：QE、貶值、出口競爭力

新外匯局長：保持台幣彈性波動將加劇

2015-02-06 03:49:25 經濟日報 記者陳美君／台北報導

中央銀行外匯局長顏輝煌上任後，昨（5）日首度針對當前動盪國際情勢與央行對策發言。

顏輝煌指出，全球掀貨幣寬鬆與降息潮，熱錢有流向亞洲的跡象，央行全面緊盯匯市交易，尤其近期匯入的外資動向，據央行觀察，目前來台的外資「都有買股票、無炒匯嫌疑」。

顏輝煌強調，面對動盪不安的金融市場，在尊重市場供需下，「央行會保持新台幣匯率的彈性」。市場人士解讀說，這說法為近日匯市升貶幅明顯放大，提供了答案。

美國將於周五公布非農就業數據，重大變數出爐前，外匯市場湧現平倉潮。受韓元等亞洲貨幣多數貶值收場影響，新台幣匯率昨日開高走低，終場貶值6.2分，收31.535元，終結連兩升，成交量為12.56億美元。

今年以來，新台幣匯率盤中波動幅度加劇、匯市成交量明顯放大，顏輝煌分析，金融市場詭譎多變，從2008年金融海嘯以來，匯市高度波動已成為常態，央行基本上尊重市場供需，但也會讓新台幣匯率保持彈性、維持動態穩定。

關鍵字：匯率、市場供需