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趨勢展望／匯市波幅加大

2015-01-05 經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導

儘管人民幣近來再度面臨貶值壓力，但由於大陸貿易順差偏高、外匯存底龐大、人民幣國計畫進程加速等因素，人民日報指出，2015年人民幣匯率保持雙向波動態勢可能性大，不至於出現趨勢性貶值。

2014年全年人民幣貶值2.42%，成為2009年後首個下跌年份。市場人士預計，在美元走強趨勢的背景下，考慮到大陸貿易順差偏高、及人民幣國際化進程加速、中間價保持穩中偏強等因素，人民幣出現趨勢性貶值的機率小。未來人民幣將呈現升貶交替、波幅加大的雙向波動走勢。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮指出，目前人民幣對美元並未有效跌破6.2這一關鍵支撐點；另一方面，中共中央經濟工作會議指出大陸出口競爭優勢依然存在，降低依靠大幅貶值來刺激出口的可能。「一帶一路」和「高水平引進來，大規模走出去」等政策實施需要穩定的匯率環境，進一步壓縮人民幣貶值空間。

中國國際經濟交流中心副研究員張煥波建議，面對人民幣貶值壓力要像面對「新常態」下經濟增速降低一樣，應理性看待，不宜盲目悲觀。人民幣適度貶值減少出口企業的用工成本支出，從而穩定一部分勞力密集型出口企業的就業。

高盛分析認為，2015年政策將繼續寬鬆，會對人民幣匯率形成貶值壓力；瑞銀證券預計，人民幣對美元的匯率將在今年底下探至6.35左右；摩根大通也指出，2015年人民幣兌美元將在6.1至6.3的區間內波動。

路透社指出，隨著人民幣國際化步伐的加快，離岸市場人民幣交易將持續增加。這意味著過去大陸企業赴海外投資需要換外匯，而現在則可以直接以人民幣投資結算，這將使得人民幣的需求隨之大幅提高。

張煥波說，從長期看，人民幣國際化、幣值堅挺的趨勢沒有改變。

關鍵字：貶值、貿易順差、人民幣國際化

希臘若捨棄撙節可能退出歐元區

2015-01-05 經濟日報 編譯葉亭均／綜合外電

主張反撙節的左派聯盟領袖齊普拉斯（見圖）在希臘國會改選中民調領先。 美聯社

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德國政府經濟顧問博芬格（Peter Bofinger）警告，若希臘退出歐元區，將對歐元區的穩定性造成「非常高的風險」。但明鏡周刊（Der Spiegel）報導，如果希臘選出的新政府捨棄當前撙節路線，德國總理梅克爾已準備放手讓希臘離開歐元區。

博芬格接受德國媒體訪問時說：「這一步將對歐元區的穩定性形成非常高的風險。即使希臘的情況不能和其他歐元區國家相類比，但讓鬼魅出籠，情勢只會難以控制。」希臘因上月底第三回合的選舉依然無法選出新總統，訂25日改選國會。目前民調領先的在野黨激進左派聯盟（Syriza）不僅要中止撙節措施，還要尋求折讓債務，重新協商紓困協議。

Berenberg銀行經濟學家史麥丁認為，激進左派聯盟有三成機率勝選，引發三種可能情節，第一是希臘退出歐元區，激進左派聯盟履行政見，自己發行貨幣且再也借不到錢，導致經濟惡化並爆發政治危機。第二是激進左派聯盟政策大轉彎，放棄原先承諾，履行與國際達成的協議。第三種是歐洲與國際貨幣基金（IMF）涉入更深，歐元區政府同意借希臘更多錢，同時廢除諸多先前達成的條件。

不過明鏡周刊報導，梅克爾與德國財長蕭伯樂認為歐元區自2012年危機高峰以來實行的改革，足以妥善應付希臘退出歐元區。報導引述消息人士說：「危機蔓延的情況有限，因為（曾陷入危機的）葡萄牙與愛爾蘭被視為已復原。」歐元區紓困基金歐洲穩定機制（ESM）已上路，區內大型銀行將受銀行聯盟保護。

報導指出，德國政府認為如果激進左派聯盟黨魁齊普拉斯在選後領導政府，並且揚棄預算紀律，也不償還希臘債務，那麼希臘退出歐元區幾乎無可避免。

關鍵字：歐元區、撙節、IMF

Fed官員：經濟不夠好不急升息

2015-01-05 經濟日報 編譯余曉惠／綜合外電

波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格倫（圖）認為，美國通膨和薪資成長依然低迷，也還沒出現物價即將上揚的明確訊號，Fed應耐心等候升息時機。

波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格倫（Eric Rosengren）表示，聯準會（Fed）應該耐心等候升息時機，因為美國通膨率和薪資成長依然低迷，也還沒出現物價即將上揚的明確訊號。克里夫蘭聯邦準備銀行總裁梅斯特（Loretta Mester）則建議投資人，應該關注Fed的緊縮步調，而非首次升息的時機。

羅森格倫表示：「在我們更有信心預期通膨率未來幾年會回到Fed 2%目標之前，應該在政策上保有耐心。這樣的耐心也能夠支撐就業市場，讓許多被金融危機、經濟衰退和緩慢復甦打擊的人民，覺得前景更好。」

隨著美國經濟慢慢走出金融危機，Fed今年預料將啟動2006年來首次升息，但確切時機還沒決定，唯一確定的是，Fed主席葉倫上個月曾說「未來兩次會議不太可能升息」，代表1月和3月開會將按兵不動。

羅森格倫的發言也呼應他去年11月的談話，當時他說，Fed應該耐心等候升息，直到更多證據顯示物價穩定上漲。

美國通膨率過去兩年多都低於Fed 2%通膨目標，顯示經濟可能仍疲弱無力。羅森格倫警告，近期油價重挫，將使短期的核心通膨率「格外低迷」。

羅森格倫說，等到Fed開始調升基準利率時，不能再像經濟衰退前一樣調得又快又高，因為在全球通膨率普遍低迷的狀況下，利率正常化的過程可能比過往「漸進」。此外，由於目前薪資和物價壓力都低，生產力成長相對緩慢，基準利率可能無法回到金融危機前的水準。

另一方面，梅斯特建議投資人，應該把焦點放在Fed的升息步調上，不要只關注首次升息的日期。她認為，聯邦資金利率會在未來三年升到3.75%－這點符合Fed預期，但調升速度得視經濟數據而定。

關鍵字：通膨、薪資成長、物價、基準利率