大陸9月製造業PMI 不夠好
2013.10.02【經濟日報╱記者曾迺強／綜合報導】
大陸國家統計局昨（1）日公布9月官方製造業採購經理人指數（PMI）為51.1，與滙豐PMI情況相似，僅比上月微幅上升且低於預期，印證經濟成長動力不足，專家分析穩增長措施對經濟的支撐恐暫告一段落，未來經濟將呈現平穩態勢。
製造業PMI是觀察大陸經濟發展的重要先行指標，指數高於50顯示製造業活動擴張。昨天統計局公布PMI指數由8月的51升至51.1，雖創下17個月新高且仍處於50榮枯線以上，卻不如多位專家所預測的51.5。
大陸統計局高級統計師趙慶河表示，製造業生產總體上已逐漸穩定，發展上卻不平衡；大中型企業回穩態勢進一步鞏固，但小型企業PMI比上月下滑0.4至48.8，繼續位於臨界點下方，在經營上仍比較困難。
海通證券首席宏觀債券研究員姜超表示，前期「穩增長」政策對經濟的支撐恐怕告一段落。第3季可能僅是一輪「短平快」的反彈。
中國物流與採購聯合會特約分析師張立群指出，PMI指數繼續回升，但幅度明顯縮小，顯示上升動力不強，未來經濟將呈現平穩走勢。
構成製造業PMI的五項分類呈現指數四升一降。反應大陸國內外市場需求的新訂單指數和新出口訂單指數分別為52.8和50.7，均連續三個月回升，張立群認為這表示企業生產經營仍處於恢復狀態。
在此推動下，製造業生產呈現連續回升態勢，9月生產指數為52.9，為四個月以來新高。
原材料庫存指數及供應商配送時間指數也微幅上升，但從業人員指數為49.1，比上月下降0.2，顯示企業對未來市場前景仍趨謹慎。
這已是9月以來大陸製造業第二份不甚樂觀的報告。滙豐中國周一才公布製造業PMI指數終值為50.2，雖比8月上升0.1，但卻由初值的51.2明顯下修。
華爾街日報引述摩根大通首席中國經濟學家朱海斌認為，第3季經濟復甦趨勢非常強勁，但從本周公布數據來看，復甦能持續多久令人擔憂，他預計明年大陸經濟成長動能將再度減弱。
得益於全球市場需求的溫和增長及大陸新一輪基礎建設投資，近幾個月大陸經濟數據有所反彈。大陸將在18日公布第3季國內生產總毛額（GDP）等經濟數據，多數經濟學家預期第3季GDP將超越第2季的7.5%。
關鍵字：PMI、市場前景
美政府關門 QE縮減恐延後
2013.10.02【經濟日報╱編譯劉忠勇／綜合外電】
美國政府部分部門1日開始放無薪假，重演17年前的狀況。但這次政府關門影響美國經濟更大，甚至可能導致聯準會（Fed）延後縮減量化寬鬆（QE）措施。
分析師認為，國會對預算即僵持不下，本月接下來要談的舉債上限，想必命運多舛，極不利企業信心。若不儘快就預算達成協議，聯準會為支撐經濟，可能繼續維持每月購債850億美元的規模。
聯準會本已考慮要縮減購債措施，但9月開會仍按兵不動，即考慮預算僵局和可能帶來的影響。
顧問業者IMA亞洲董事總經理馬汀（Richard Martin）說：「如果國會接下來幾天可以化解歧異，對美國的經濟預測應不會有差別，但如果拖延兩周以上，美國第4季會喪失三分之一的成長。」他說：「當然，聯準會會留意這個亂象，要縮減QE會也更難。」
美國聯邦政府上次關閉是在1995年至1996年之交，為期三周。但當年失業率比目前的7.3%低了2個百分點，且經濟因科技熱而轉強，如今經濟則脆弱得多。
大部分分析師預測，政府部分停班兩周，第4季經濟成長率會少掉0.3至0.4個百分點，主要是因為休假的公務員喪失的薪資所致。
表面看來不很嚴重，但對美國今年經濟成長年率始終低於2%而言，影響其實不小。
標準普爾資本IQ首席證券策略師史托瓦（Sam Stovall）指出，當年柯林頓政府時期停班21天期間，美股跌了4%，但白宮和國會達成協議讓政府恢復正常運作後，美股接下來一個月反彈逾10%。而當年聯準會接連降息，也有助漲之效。
此外，目前還不清楚被列為工作非緊要而休假的公務員能否像1996年一樣可以補發薪資。分析師認為，共和黨的激進派一定反對既不工作還可補薪的作法。
【編譯林文彬／綜合外電】金融時報報導，美國政府局部關門可能影響聯準會（Fed）制定貨幣決策，因為政府停擺後許多就業數據將不會公布，而這些數據是聯準會制定決策的重要依據。原訂1日發布的8月營建支出數據，並未如期公布。官員透露，如果美國政府到了4日依然停擺，勞工部當天將不會公布市場密切關注的9月就業報告。根據勞工部上周五（9月27日）提交文件，如果政府局部關門，統計就業數據的勞工統計局將只有三人上班。
關鍵字：無薪假、QE、舉債上限、經濟成長率、貨幣決策
消費稅救債安倍「兩個啟示」
2013.10.02【聯合報╱編譯馮克芸／報導】
日本昨天宣布消費稅稅率將調高到百分之八，和挪威等歐洲國家部分商品高達百分之廿五的稅率相比，其實不算高。但經濟學家說，各國應從日本經驗中學到啟示：如何向老人收稅？如何掌握一份比所得稅和企業稅更穩定的稅收？
華爾街日報報導，日本政府及民間經濟學家皆預測，這波消費稅提高後所收到的稅金，將超過目前日本稅務系統的兩大支柱，即所得稅及企業稅。換句話說，日本將成為全球七大工業國中，唯一以消費稅為其最大宗稅收來源的國家。
經濟學家說，多數已開發國家目前都仰仗所得稅來推動施政；而從日本提高消費稅後的情況來看，在人口老化、退休金及醫療費用日增的情況下，消費稅成為愈來愈重要的稅收來源。
過去十年，日本每年的消費稅、所得稅及企業稅，分別約貢獻十兆、十四兆及九點五兆日圓的稅收；而日本政府預估，消費稅提高後，約可新增近八兆日圓稅收。
消費稅的優點之一是，它讓稅務負擔較平均地由各年齡層民眾分攤，不像所得稅或企業稅主要集中在某些世代身上。這對日本而言相當重要，因為日本六十歲以上人口多半不太賺錢，無需負擔所得稅，但他們掌握家庭資產的百分之六十，花起錢來也不手軟。
消費稅的另一個優點是，當景氣下滑重創所得稅及企業稅時，政府還可以指望消費稅，因為無論景氣如何，民眾總得消費，它的變化不像所得稅那麼明顯。
關鍵字：消費稅、所得稅、企業稅、稅務負擔
亞洲製造業回暖台灣、大陸轉強
2013.10.02【經濟日報╱編譯劉利貞／綜合外電】
亞洲9月製造業活動顯露好轉跡象，中國大陸、台灣景氣轉強，印尼、越南重返擴張，印度和南韓萎縮程度也減緩，反映出美國、日本、歐洲等工業化國家的需求增長，正使出口導向的亞洲經濟體受惠。
滙豐（HSBC）與Markit 1日公布，台灣9月製造業採購經理人指數（PMI）站上52，為去年3月來最高，受訪廠商說歐美需求轉強，中國需求也回溫。中國9月官方PMI則為51.1，創17個月來新高。
摩根大通首席亞洲經濟學家安雅說：「亞洲製造業景氣上揚，反映來自美歐等已開發市場的需求轉強，還有中國需求的溫和成長。」
HSBC並表示，9月追蹤中國、台灣、南韓等地PMI的亞洲電子業領先指標重現擴張，為五個月首見。HSBC表示，電子業景氣會比這指標晚兩月反映，顯示產業景氣可望擴張至11月。
越南9月製造業PMI攀抵51.5，不只超越8月49.4和代表景氣榮枯分水嶺的50，也寫下2011年4月來最高。印尼9月製造業PMI從前月的48.5升至50.2。分析師說，雖然印尼剛好「爬過」景氣榮枯分界，但新訂單指數續萎縮，意味企業仍在消化積壓訂單。
南韓9月製造業PMI也由前月的47.5上升到49.7，雖仍持續6月來的萎縮，卻也創四個月來最高。HSBC指出，這意味南韓製造業到年底都將維持復甦趨勢。
印度9月製造業PMI升為49.6，優於8月的48.5，但連兩個月陷於萎縮；新訂單指數雖從47.5升至49.6，但新出口訂單萎縮速度創兩年多來最快。盧比貶值導致企業的進口價格升高，限縮了產品價格競爭力。
資本經濟學公司發布報告說：「對大部分亞洲製造商來說，最糟的景況可能已過去。儘管景氣依然疲弱，但全球經濟復甦若如預期般繼續增強，到明年都將看到景氣逐漸好轉。」
關鍵字：製造業、出口導向
彭總裁對利率發警訊的弦外之音
2013.10.02【經濟日報 ╱社論】
上周央行舉行理監事會議，決議貼放利率維持不變，會後央行總裁彭淮南語堪玩味的呼籲不能預期利率永遠這麼低，應注意利率風險。彭總裁還表示央行將繼續執行不動產授信管制措施，指出房貸支出占家庭所得比率逾三成，借款人當留意利率風險。此話一出，營建類股票應聲下跌。
台灣都會地區房價偏高為十大民怨之首，而近年來實質所得未增，房價步步高升，台灣居大不易，打炒房成為政府施政的主要政策之一。因此，央行與金管會先後針對不動產採取一連串選擇性信用管制措施，例如對銀行房貸占不動產放款比重設定40%上限、土建融資不得超過放款的15%、不動產擔保的放款不得超過總放款70%，但是部分銀行巧用不同名義的放款來規避，以致打炒房成效有限。於是政府改變計算銀行資本適足率的房貸風險權數，例如非自用住宅由50%提高到100%、自用住宅簡單法為45%，進階法為貸款75%以上為75%，貸款不到75%為35%。嗣後發現仍然不足，進一步再劃定房價飆漲的管制地區內，承辦房貸量大，且二年內暴增，房貸居高不降的銀行，強制要求提列0.75%的放款損失準備金，若只占前述中兩項者，準備金可酌降至0.6%。
這些抑制銀行房貸的強烈措施，並未產生預期的效果。大台北地區的房價仍然不斷攀升，於是政府開始動用信貸管控以外的租稅手段。二年多前，在新開徵的奢侈稅中，對非自用住宅，持有第二間房子以上者，一年內移轉課稅15%，超過一年，不到二年內移轉者，課徵10%。嚴格來說，這已經不是奢侈稅，而是對持有第二戶房屋投資客短期周轉課徵的交易稅，它可能延長投資客持有的時間，對房價產生的抑制效果其實不彰。
根據統計，這兩年來，台灣預售及新成屋的房價均持續上升，台北市新推案房價平均漲20.17%，新北市更高達24.13%，部分地區，如台北巿松山區上漲64%，新北市的八里上漲52.94%。台北以外的桃園、新竹、台中、高雄房價幾乎全被帶動上揚。同時，今年4月，台灣全體銀行的房貸餘額5.2兆元與土建融資餘額1.4兆元，雙雙創下有史以來的新高。在全球房地產指南網發布的2013年第2季全球42國房價變動調查報告裡，台灣房價的季增率全球第一，年增率占全球第二。多項房地產相關指標都顯示台灣的房地產泡沫在這幾年中被吹得非常大，原因是什麼，為何政府愈努力抑制，房價反而漲得愈凶？這個泡沫何時會爆掉？
有人分析兩岸關係改善有助房市去化、遺贈稅大幅調降，帶來大量台資回流、國人有土斯有財的傳統觀念仍在等，這些因素對房價漲升也許都有所助益，但是真正的關鍵應是貨幣供給成長過快，銀行體系的游資氾濫，無從宣洩。從2003年到今年7月，貨幣供給M1B成長了近100%，M2也增加了63%；2008年金融海嘯後，M1B成長59%，M2也成長了26%。這些數字顯示產生泡沫的燃料在不斷增加，製造問題的源頭未消失，以行政手段治標打房如何能解決問題？
近日，美國聯準會宣布未來量化寬鬆（QE）將退場，全球債券市場的殖利率因之提高，國際金融市場可能將由寬鬆進入緊縮，美國之外的各國經濟都會受影響，台灣自然並不例外。央行總裁特意點出利率不會永遠這麼低，也就是提醒金融市場中的參與者，連著九季未變的央行貼放利率不再風吹不動了，台灣貨幣政策將因美國QE退場，而隨著全世界信貸的緊縮而調整。問題是台灣的房地產泡沫是否會因政策的轉向而戳破了呢？1989年日本的不動產泡沫就是在央行的政策急轉彎中破掉的。前車之鑑，似應慎之。
關鍵字：貼放利率、不動產授信管制、實質所得、貨幣供給、QE
管中閔：德靠技職教育閃過危機
2013.10.02【經濟日報╱特派記者林安妮／基爾一日電】
經建會主委管中閔表示，歐債危機凶險基本已過，但未來不免要歷經一段較長的經濟緩步復甦期。他認為，德國能避免歐債危機重創關鍵就在於，長年推行的技職教育雙軌制、勞動法規與時俱進及企業支持。
管中閔近日率國內產官學界前往德國基爾出席「全球經濟論壇」（GES），積極爭取2016年GES年會在台舉行。據了解，近日正逢立法院開議，江揆一度盼管中閔留守，不過考量爭辦GES有助提升台灣國際經貿能見度，江揆最後一刻放行，讓台灣代表團鬆了一口氣。
管中閔在德國時間30日拜會德國中央銀行柏林分行行長提吉斯（Claus Tigges），提吉斯提及，歐債危機令不少歐盟成員元氣大傷，但無損當年決定成軍歐盟是一條對的道路。如今歐盟正緩步復甦，所有歐盟成員都應記取教訓，重視財政紀律，「這是所有會員都必須努力做到的，不能只靠德國。」
管中閔指出，貨幣與財政政策是一體兩面，不可能財政支出無限擴張，又能一直保持匯率穩定。他提及，近期台灣也面臨債務破表危機，政府必須趕緊在低利率翻轉前做好因應，否則一旦利率揚升，政府將面臨更高還債壓力，屆時將更無力推動重大經濟建設。
提吉斯也說，德國此次在危機中能全身而退，並保持較低失業率的關鍵，在於長年推行技職教育雙軌制，及政府適時針對低技能勞工祭出最高90%、最長兩年的薪資補貼。此外，德國十年前就展開勞動市場改革，避免僵化的勞動制度與過強的工會意識，阻礙經濟前行。
關鍵字：技職教育雙軌制、勞動法規、經濟建設
金管會擬修法強化監理保險業
2013.10.02【聯合報╱記者孫中英／台北報導】
金管會主委曾銘宗明天將到立法院財委會做業務報告，報告中指出，金管會將檢討「保險法」部分條文，研議比照銀行業納入「立即糾正」措施，以強化保險業監理。
銀行法規定，金管會得依資本適足率（BIS）不同，採取分級監理，銀行BIS愈低，立即監理措施就愈嚴厲，例如銀行資本適足率低於8%，禁止盈餘分配，低於6%，除禁止盈餘分配外，並限制高級主管人員所能領取的報酬。
現行保險法並未規範「立即糾正」措施，金管會研擬修法新增規範，針對資本適足率未符合條件的保險公司，明定應採取的「限制性措施」。
至於會有哪些「限制性措施」？業界認為，可能包括，限制營業或資金運用範圍、停售部分保單或命其增資等；若保險公司財務狀況顯著惡化時，主管機關則可監管、接管、勒令停業清理或解散。
至於兩岸首場「金保會」預定本月中旬舉行，曾銘宗表示，兩岸已舉行3次「金銀會」，有助於擴大台灣金融市場資金動能，期望首場「金保會」能促進兩岸保險業務進一步合作與發展。
關鍵字：保險法、立即糾正
美財政陷僵局熱錢重返亞洲
2013.10.02【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】
美國財政陷僵局，資金瘋狂逃離，湧往全球；昨天澳幣、紐幣、歐元及英鎊等非美元貨幣全面狂漲；澳幣受澳央行未降息及美元崩跌加持，展開絕地大反攻，一路衝至1澳幣兌0.9422美元高價，暴漲1.21%。
熱錢重返亞洲新興市場，引爆亞洲市場貨幣暴衝；新幣、馬幣、泰銖及印度盧比一路狂奔；馬幣和泰銖各大升0.97%及0.74%，新幣升幅亦擴大至0.42%。
財金官員表示，美國財政僵局遲早會化解，但短線金融市場震盪難免，尤其是在提高債限方案通過前，美元將持續走弱。
相較之下，昨天英鎊、歐元兩大儲備貨幣則強彈，但官員說，「日圓也是儲備貨幣，按理應該走強，但因日本要調高消費稅，造成日圓走勢偏弱。」
財金官員分析，昨天美元明顯走弱，「看起來有些資金已流入歐元和英鎊，及往新興市場跑，這應是短暫的現象，這個時候基金經理人不會去布局美元資產，美元當然趨貶。」
隨全球資金大挪移，昨天英鎊、歐元兩大儲備貨幣一路飆高，英鎊衝至1英鎊兌1.6238美元附近，勁升0.63%，歐元也攻至1歐元兌1.3569美元左右，升值0.51%。
5月22日美國聯準會主席柏南克釋出量化寬鬆（QE）貨幣政策將退場消息，熱錢瘋狂撤離亞洲新興市場，導致印尼盾、印度盧比、新幣、馬幣和泰銖狂跌，印度盧比頻創新低，短短1個月暴跌逾15%。
惟市場人士說，昨天午後美元瞬間反轉急殺，歐元「帶頭漲」，非美貨幣全面攻高；韓元因美國財政陷僵局消息未出爐即收盤而逃過一劫，僅微升0.11%。
財金界人士提醒，美國財政僵局終究會解決；同樣的，QE政策終究也會退場；昨天甫邁入第4季的第一個交易日，全球金融市場即動盪，未來不確定因素會更多，全球股匯市亦將呈鉅幅震盪。
關鍵字：資金、QE、亞洲新興市場
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