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名家觀點／展望下半年全球經濟將無感成長？

2013.07.22【聯合報╱記者周小仙整理】

上周二中國大陸公布了第二季的國內經濟成長率（GDP），由第一季的7.7％下降為第二季的7.5％，是中國自2009年9月以來最低的表現，幸而符合市場預期，也讓投資人暫時安心，但卻還不敢完全放鬆戒心。展望2013年下半年，全球經濟是否就要進入無感成長的時刻？

國際貨幣基金會（IMF）在7月以「痛苦增長中（Growing Pains）」形容下半年全球經濟發展。

IMF將全球經濟成長率由3.3％下修為3.1％，其中美國由1.9％下修為1.7％；歐洲衰退幅度加深，由0.4％擴大為0.6％；金磚四國成長褪色，中國大陸由8％降為7.75％，俄羅斯下修0.9％至2.5％，巴西同遭下修0.5％至2.5％，印度的下修幅度較少、為0.2％，修正後為5.6％。筆者預估，台灣經濟成長率可能也有再度下修的壓力。

唯一上修的是日本，將今年的經濟成長率由1.5％上調至2％。此外，主要國家都面臨失業率仍高與薪資成長停滯的窘境，民眾所得增加不明顯，對於所謂的經濟成長實為無感成長，甚至是失落感。

2013年下半年會有那些發展與變數？在政治面，周日日本參院選舉，自民黨一如預期勝選，選後日本經濟政策的第三支箭方向將更明確，研判會加重對日本都會地區資源的投入。

其次，9月德國國會將進行改選，現任總理梅克爾所領導的基督教民主黨是否能勝選，這會影響歐洲債務危機解決的效率，也是風險之一。另外，部分中東國家的政治動盪，也將影響國際油價與投資信心。

在經濟面，8月分美國聯準會主席柏南克可能表明不續任，接任人選的經濟思維會引起投資市場關注，全球市場利率上揚的情況將會更明顯。美國聯準會暫時不明說何時會縮小QE規模，而中國大陸的錢荒暫時平息後，理財商品亂象與地方債務仍將對大陸的金融面造成壓力。

雖然對經濟成長無感且變數處處，但這並不是投資的世界末日！筆者再度強調，「QE再見」雖然對於部分資產有負面的影響，但市場的流動性將由過剩轉為合理。長期而言，投資人應該更加關注成長性企業的投資價值與投資時機，股市與債市先前已經反映了部分風險，投資價值浮現的機會可能也不會太遠了！

（本文由施羅德投信投資長陳朝燈口述）