IMF：美國財政擴張或致企業難以償債
更新於2017年4月20日 06:22 英國《金融時報》 肖恩•唐南 傑瑪·泰特洛 華盛頓報道
IMF警告，如果特朗普的計劃加大預算赤字並推升通脹，將迫使美聯儲加息提速，推高美國企業的借款成本。
國際貨幣基金組織(IMF)警告，一場債務盛宴使得美國四分之一的公司資產易受利率突然上升的影響。
根據一個衡量標準，企業支付利息的能力處於自2008年金融危機以來最弱水準。
IMF昨日發布半年度《全球金融穩定報告》(Global Financial Stability Report)，強調了該組織經濟學家認為唐納德•特朗普(Donald Trump)總統及其通過減稅和基建支出來提振美國增長的計劃所面對的主要風險之一。
盡管共和黨的計劃遠未敲定，但IMF的假設是，減稅將增加美國的赤字和債務負擔，該組織預計，五年後美國的債務負擔與國內生產總值(GDP)之比將比他們一年前的預測高出11個百分點。
這還不算，那些計劃對借款成本和企業的潛在沖擊，也讓IMF擔憂。
如果特朗普的計劃導致更大的預算赤字和更高的通脹，那將迫使美聯儲(Federal Reserve)以快於預期的步伐加息。這可能導致美元迅速升值，對新興經濟體造成的後果將是高達2300億美元的脆弱債務。
這也將對美國企業的借款成本產生影響，IMF表示，自2010年以來，美國企業的債務和其他負債增加了7.8萬億美元。
IMF警告，“美國的企業信貸基本面已經開始減弱，造成了在歷史上預示信貸週期下行的條件”。根據IMF的計算，總計擁有近4萬億美元資產（佔美國公司總資產的22%）的公司，在財政擴張釀成惡果、借款成本大幅上漲的情況下將會變得“薄弱”或“脆弱”。
IMF新設立的金融穩定監督員托比亞斯•阿德里亞(Tobias Adrian)表示，從整體上看，“美國企業部門是健康的”。但是“企業部門存在一個脆弱企業長尾”。
雖然與金融危機期間相比，償債成本的絕對水準與盈利之比仍然較低，但其他衡量標準的結果不那麼令人鼓舞。IMF表示，利息保障倍數的平均值已大幅下滑，息稅前利潤不到利息費用的6倍，接近自危機爆發以來“最弱的倍數”。
IMF表示，已經有占公司總資產10%的企業似乎無力用當前盈利來覆蓋利息支出。
其中很多公司在能源行業，它們遭受石油價格波動的打擊。“但是，受挑戰企業的比例已經擴大，像房地產和公用事業這樣的其他行業也被捲入，”IMF經濟學家們寫道。
發出這一警告的同時，IMF對全球金融穩定的整體狀況做出了相對樂觀的評估。
關鍵字：預算赤字、借款成本、加息、利息支出
特朗普為IMF和世行帶來變數
更新於2017年4月19日 06:26 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓報道
即將召開的IMF和世行會議籠罩著不確定的陰雲。尚不清楚美國新政府對這兩個機構有何計劃，但特朗普上臺已對二者產生影響。
本周，來自世界各地的央行行長和財長將在華盛頓召開會議，討論全球經濟狀況，以及如何防止危機後的又一輪復蘇陷入停滯。
但是，本周國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行(World Bank)春季會議上空也籠罩著不確定的陰雲。美國是這兩個機構的最大股東。去年，唐納德•特朗普(Donald Trump)當選為美國總統，使白宮裡出現了一個直言不諱地批評多邊主義和美國領導下的自由經濟秩序的人。
目前還不清楚美國新政府對這兩個機構有何種計劃，特別是在有跡象表明白宮內溫和派對經濟政策的影響越來越大時。但特朗普上任，已對IMF和世行產生了影響，迫使它們的領導層適應。
IMF
2008年金融危機及其後果讓IMF獲得了新的重要性。多年來，IMF一直面臨著對其在全球經濟中所扮演角色的質疑。
IMF不但眼下有了新的大量紓困計劃需要管理，而且在克莉絲蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)的領導下，在過去五年也投入了或許曾經看似禁忌的主題，如不平等、性別平等的宏觀經濟問題和氣候變化。IMF給了中國等新興大國更大的發言權，以及越來越多的認可。
過去一年裡，在面對諸如特朗普當選等政治地震的情況下，拉加德和IMF工作人員也開始更多地談論幫助被全球化落下的人群的必要性。
當奧巴馬(Obama)政府上臺時，一切看來都很輕松。但特朗普和他的共和黨政府上臺後，IMF的董事會裡有了一位懷疑者，而且發生沖突的可能性很大。
特朗普的商務部長、“貿易沙皇”威爾伯•羅斯(Wilbur Ross)已對不久前拉加德有關重回保護主義將給全球經濟造成危害的警告提出了異議。
新任財長史蒂文•姆努欽(Steven Mnuchin)呼籲IMF加強對匯率操縱的警惕，尤其是對中國。
雖然特朗普政府上周選擇不履行把中國列為匯率操縱國的競選承諾，但已承諾會更多審視該話題。在與拉加德和IMF其他官員的會談中，姆努欽和助手們對匯率問題表現出如此的關注，以至於引起了IMF的不滿。IMF認為，中國經濟引起的擔憂更為緊迫。
針對美國新政府執著的另一件事——美國雙邊貿易逆差，某些高級官員期望IMF更加重視研究全球失衡。
接著還有希臘以及最新希臘紓困計劃這一棘手問題。德國和其他歐洲股東希望IMF拿出財力參與希臘紓困。過去兩年裡，圍繞被IMF貼上“不可持續”標簽的希臘債務的對峙，損害了IMF與其歐元區股東之間的關系。
目前尚不清楚特朗普政府將在辯論中採取何種立場，不過很少有人預計特朗普政府會像某些共和黨人希望的那樣阻止IMF的任何參與。
IMF的一些人士希望，為埃及這個具有戰略重要性的國家提供120億美元紓困，或許能幫助IMF讓特朗普政府理解其更廣泛的立場。同樣一批人認為，面對在競選過程中與俄羅斯有瓜葛的問題，特朗普將不得不支持IMF對烏克蘭的紓困，盡管這在政治上也讓IMF感到困擾。
世行
如果一切都按計劃進行，那麼本周會議的主題將是為增資和世行行長金墉(Jim Yong Kim)的一項擴大議程打下基礎。但是，特朗普當選讓這些陷入了疑問。
來自尼日利亞等陷入困境的大宗商品出口國的需求激增，導致世行主要組成部分國際復興開發銀行(IBRD)去年的貸款達到近300億美元。
但官員們表示，除非世行從股東獲得增資，否則將不得不減少放貸。很少有人預期特朗普政府會支持這麼做。特朗普政府已宣佈，打算削減對世行及其姊妹區域開發銀行的資金支持。
官員們表示，出於這一原因，本周會議將擱置增資議題。
“一切都是圍繞著構築防線，”一位高級官員在談起本周會議時表示。
在特朗普上月提名經濟學家亞當•萊裡克(Adam Lerrick)到美國財政部擔任高級職務之後，這麼做的必要性已變得很明顯。萊裡克呼籲世行不要再向中國等中等收入國家放貸。
關鍵字：IMF、World Bank、全球化
大陸資金外流危機 暫告解除
2017-04-21 03:03經濟日報 記者林則宏／綜合報導
大陸資金外流危機暫告解除。大陸國家外匯管理局表示，今年以來中國跨境資金流出明顯放緩，資金流出壓力進一步減輕，外匯供求趨向基本平衡，反映中國跨境資金流動逐步向均衡狀態收斂大趨勢。
新聞發言人王春英並強調，中國沒有通過人民幣貶值刺激出口的必要；中國外匯管理也不會走回頭路，不會再走到資本管制的老路上。
同時擔任外匯局國際收支司司長的王春英昨（20）日在記者會上表示，今年以來，中國資金流出壓力進一步減輕，特別是2月、3月中國外匯供求趨向基本平衡。
外匯局20日公佈銀行代客結售匯逆差連續三個月收窄，3月銀行代客結售匯逆差為人民幣483億元，較前值692億元進一步縮小。
針對美國升息的影響，王春英表示，從跨境資金流動來看，美國三次升息的影響逐步減弱，充份說明中國的應對能力和適應能力大幅提升。2015年12月美國首次升息時，美元指數在升息前的最高漲幅為7%左右，再加上其他因素的共同影響，當年度第4季中國外匯存底下降1,838億美元。
2016年12月第2次升息前，升息預期與美國總統大選效應共同推動美元指數最高漲幅為9%左右，第4季中國外匯存底下降了1,559億美元；今年3月美國第三次升息前，今年第1季中國外匯存底僅略微下降14億美元。
展望未來，王春英表示，中國跨境資金流動總體仍會朝著均衡的方向發展，中國跨境收支仍具有良好的穩健基礎。王春英並列出五點理由支持其論點：
第一、中國經濟仍處於中高速增長區間，未來隨著供給側結構性改革深化，產業結構將繼續升級，經濟增長將更有品質、更有效率。
第二、中國仍將是境外長期資本最具競爭力和吸引力的重要目的地之一。
第三、中國金融市場對外開放將進一步深化。
第四、隨著人民幣匯率市場化形成機制的穩步推進，人民幣匯率彈性將進一步增強。
第五、中國經常帳戶順差，外匯儲備充裕，有能力維護外匯收支平穩運行。
關鍵字：資金外流、外匯供求
川普下令查進口鋼鐵 一分鐘掌握市場和各界反應
2017-04-21 11:43經濟日報 記者林奕榮╱即時報導
美國總統川普下令，要求商務部依據「1962年貿易擴張法」232條，以「國家安全」為由對進口鋼鐵產品展開特別調查，帶動美國鋼鐵股大漲，亞洲鋼鐵出口商也未受影響。以下一分鐘掌握市場和各界反應：
●衝中國而來？浦項、中鋼股價上漲
美國鋼鐵公司（US Steel）股價昨天大漲7.4%，創2月以來最大單日漲幅。彭博的世界鐵/鋼指數則上揚1.4%。
澳洲博思格鋼鐵公司（BlueScope Steel）股價上漲3.9%，今年以來共漲28%，該公司在美國俄亥俄州擁有鋼鐵廠。
市場認為川普是針對中國而發，南韓鋼鐵大廠浦項鋼鐵（Posco）股價今天也上漲約2%。台灣中鋼股價盤中上漲1.3%。
●中國鋼鐵股也不驚
寶鐵今天股價漲0.2%，銨鋼在香港交易股價漲0.8%。中國外交部發言人表示，目前對此評論仍為時過早，「我們需觀察調查的規模和對象後，才發表評論」。
●何謂國安？美國定義有變
代表美國製造業的華府貿易律師史都華說：「過去30年來，有關對國家安全構成危險的探討相當狹隘。」史都華一直倡導針對國家安全進行更廣泛的調查，川普目前的做法就是如此。史都華表示，當局過去認為，重要產品如果能從盟國進口，製造能力的減損就不至於構成威脅，但新政權的觀點相反，認為美國虛有強大的製造基礎以維持國安。
俄亥俄州民主黨參議員布朗過持續呼提高對進口鋼鐵的限制，他審慎讚許川普這項命令為「重要的一步」，但仍強調調查沒有太大意義，「除非接下來能針對中國產能過剩採取強硬行動」。
外國鋼鐵業者已立即批評這項措施，在美國為日本鋼鐵業發聲的日本鋼鐵資訊中心主席Tadaaki Yamaguchi表示，美國啟動調查「將對美國經濟和鋼鐵消費產業非常不利，例如建築業和製造業，這些產業都很依賴穩定的鋼鐵進口；另外，這也對鋼鐵生產者很不利，例如日本的鋼鐵業」。日本鋼鐵股今天也上漲。
關鍵字：鋼鐵
全球油滿為患 價格震盪
2017-04-21 02:18經濟日報 編譯任中原／綜合外電
波斯灣產油國暗示，石油輸出國組織（OPEC）及減產夥伴國將延長減產效期，但國際油價20日盤中延續19日跌勢，顯示全球庫存及供應看增的展望，持續對油價造成壓力。
沙國能源部長法利赫指出，產油國延長減產的共識持續增強，已有「初步協議」，但尚未達成最終協議。科威特油長馬爾祖克也預期，減產協定將會延長，但因旺季將臨，減產量可能縮小。
俄羅斯尚未明確表態，但因外匯存底已回升，因此可能會支持延長減產效期。OPEC將於5月25日開會決定下半年是否持續減產。
受OPEC延長減產的機率升高激勵，倫敦布侖特原油6月期貨20日一度漲1.2%，紐約西德州輕原油也漲1%，但之後又雙雙翻黑，跌0.2％至0.4%，布侖特原油報每桶52.73美元。
國際油價回跌的原因，在於全球油品庫存偏高。美國上周原油庫存雖下降，汽油庫存卻意外增加150萬桶，使國際油價19日重挫逾3.5%。
美國上周原油產量增加到每天925萬桶，比2016年中的低位回升近10%。
分析師指出，美國原油供需已開始趨向平衡，汽油庫存卻增加，若未來油品庫存再增，油價回升亦將中止。彭博資訊也報導，利比亞據傳已重啟西部的El-Feel油田。
OPEC下月評估減產效益時，或許會面臨一個出乎意料的後果：全球油品庫存比OPEC開始減產時還高，原因是OPEC在減產生效前增產的原油還沒消化完，且其他國家的供應增加。
沙國能源部長法利赫坦承，全球燃油庫存遠超過五年均值，一些國家正在提用庫存原油以增加燃油的產量。
中國3月汽油產量為2014年來最高；中國煉油廠正利用進口原油生產更多汽油及柴油並對外出口，使原已供給過剩的油市，更加「油滿為患」。
關鍵字：OPEC、供給過剩
日經：台灣、南韓 恐落入「高所得陷阱」
2017-04-18 02:16聯合報 編譯易起宇／綜合外電
日經新聞報導，經濟發展模式極為相似的台灣與南韓，雖然都在發展途中透過民主化與產業升級避開了「中所得陷阱」，但卻可能因為高升學率和高齡化，落入「高所得陷阱」。
日經新聞編輯委員村山宏分析，在人均國內生產毛額（GDP）超過一萬美元後，新興市場國家或地區的經濟成長將趨於困難，因為在與生產成本更低的其他新興市場的競爭中，處於不利地位，若未及時進行產業升級，成長將停滯，就會陷入所謂的「中所得陷阱」，巴西與馬來西亞就是很好的例子。
相形之下，台灣與南韓在一九八○年代後期至九○年代初期，實現了政治民主化，轉向提高附加價值的經濟，發展半導體等高科技產業，順利避開了「中所得陷阱」；不過，台韓兩國接下來可能面臨「高所得陷阱」的成長停滯。
據國際貨幣基金（IMF）統計，台灣與南韓的人均GDP分別在一九九二年及一九九四年突破一萬美元；二○一六年預估分別是二萬二千四十美元及二萬七千六百卅美元，日本則是三萬七千三百美元。村山宏說，姑且不論台、韓兩國是否自認已達到已開發國家，但至少可說已擺脫中等所得水準。
他解釋，人民所得水準愈高，愈追求高學歷。相較日本大學升學率僅百分之五十，南韓達到百分之七十，台灣甚至超過百分之九十。擁有大學學歷者傾向追求高收入，但高收入工作數量不可能滿足所有人，因此製造業在國家達到中等所得水準後，便將生產基地移至海外，工作機會更減少。
同時，高所得國家的高齡化也會加速，台灣勞動年齡人口（十五至六十四歲）從二○一六年轉為減少，南韓也預料將從二○一七年開始萎縮。勞動人口若減少，經濟也將不可避免減速。若經濟萎靡不振，執政當局為維持政權，傾向於推行高失業補貼和老年福利等大規模財政支出政策，之後政府赤字將擴大，導致長期利率上揚，高利率與高稅率將抑制企業投資意願，結果是拉低經濟成長率。
村山宏認為，高所得國家要維持經濟成長，最佳解決之道就是透過技術革新提高生產效率；此外，若決策者仍抱持中所得國家心態，勢將無法因應即將到來的高所得陷阱。
關鍵字：高所得陷阱、高學歷、生產效率
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