名家觀點／防洗錢與稅務資訊透明的鏈結
2017-03-22 03:09經濟日報 陳麗媛
最近新台幣又大幅升值，其實，從農曆年後外匯爆出钜量交易，就引發討論，許多評論或可能因為大陸將實施共同申報準則（Common Reporting Standard, CRS），或稱「陸版肥咖」，使資金自台商流出「回台」停泊。暫不論資金來源究竟為何，倒是對CRS、陸版肥咖應有充分瞭解。
CRS為經濟合作暨發展組織（OECD）所提出一套全球通用的資訊交換機制，擬從「金融帳戶資訊」角度補足稅捐稽徵所需資訊，並期以跨國合作來達到防杜租稅逃漏目的。在CRS規範下，金融機構需調查帳戶持有人的稅籍並申報給當地的稅務機關，各國政府再藉由國與國間的資訊交換，取得其稅務居民在其他國家的金融帳戶資訊。若帳戶持有人不是自然人、並被判斷為消極性非金融機構（Passive NFE，如信託、無實質營運的投資公司），則需被「看穿」而揭露其實際控制權人。
目前香港、新加坡、日本等已採行CRS，預計於2018年9月間進行資訊交換。另大陸亦已宣示實施CRS，去年10月已公告「非居民金融帳戶涉稅資訊盡職調查管理辦法（徵求意見稿），預期今年實行，且亦會於2018年作交換資訊。
我國政府尚未就採行CRS提出說明，然行政院院會2月已通過稅捐稽徵法第5條之1修正草案，允許我國政府與外國政府或國際組織商訂及執行稅務用途資訊交換、及相互提供其他稅務協助，為實施CRS奠定法律基礎。
在CRS下，台商及高資產個人將可能面臨以下金融機構查核、並判斷其稅務居民身分的情形，並因資訊交換而使資訊曝光：
一、在註冊地並無實質營運的第三地公司可能遭開戶金融機依據其實際營運管理地判斷其實際稅務居民身分；二、多地支領薪酬者，支薪地金融機構可能以帳戶持有人之居住地判斷其稅務居民身分；三、高資產個人設立之投資公司於境外私人銀行開立投資帳戶，金融機構可能依實質受益所有人判斷稅務居民身分。
一旦金融帳戶資訊於各國間交換，稅務機關即可能就所取得的「新」資訊發動查核，而引發稅務風險。
但是否可藉由移動資金而規避CRS規範？尚有以下因素應考量：
一、目前尚有未承諾實施CRS的國家可作為資金「避風港」，惟可預期該等國家為避免未來被列入OECD或歐盟的「不合作名單」而遭受國際制裁，仍會採取資訊交換的合作措施，故長期而言資金將無所遁形。
二、近年國際間大幅提升反洗錢規範及稽查的強度；更甚者如歐盟、香港及新加坡已將稅務犯罪（逃漏稅）視為洗錢的「前置型犯罪」，並可凍結、沒收或者徵用有疑慮帳戶。意即資金的流動必受金融機構更為嚴密的監控，無論帳戶設立或資金進出困難度均大幅提高。
綜前所述，此波國際間要求稅務資訊透明的浪潮已無可迴避，納稅人應改變思維，瞭解稅負為資金逐利必要的成本，適時調整過往的離岸架構並合理納稅，始為正辦。政府已積極準備迎頭趕上國際潮流。筆者正向看待此發展，也期待相關子法規及資訊交換機制可儘速出爐、使金融機構及社會大眾可有足夠的時間瞭解、及準備因應新的稅務規範。
（作者是資誠聯合會計師事務所稅務法律服務會計師）
中國經濟近憂和遠慮
更新於2017年3月22日 06:52 FT中文網專欄作家 沈建光 為FT中文網撰稿
沈建光：中國發展高層論壇對房地產和金融風險表示擔憂。十九大後能否在改革取得突破，將影響中長期中國乃至全球經濟發展。
作為“兩會”後首個在中國舉辦的大型國際經濟論壇，歷年中國發展高層論壇（以下簡稱“論壇”）都備受關注。今年論壇主題為“中國與世界：經濟轉型和結構改革”。結合當前全球貿易保護主義日益壯大，國內十九大即將召開，中央與地方各級官員相繼實現新老交接的背景，相比于去年論壇嘉賓普遍對中國經濟硬著陸比較擔心，還有過人民幣匯率是否會一次性貶值的爭論，今年論壇嘉賓對中國短期增長和人民幣的擔心明顯減少，反而是擔心國際局勢居多。中國官員更罕見的反復提泡沫風險。可以說，本次論壇集中在討論中國經濟的近憂和遠慮。
房地產泡沫和金融風險為近憂
與去年對增長與人民幣貶值的擔憂不同，今年論壇嘉賓普遍認可了中國經濟的短期增長，反而對房地產泡沫與金融風險表示擔心。
記得在去年論壇開幕式的主題演講中，張高麗副總理對當時中國經濟的判斷是“一季度將能夠實現開門紅，2016年攻堅克難，可能2017年就海闊天空。” 經過了一年艱苦的去過剩產能和房地產去庫存，今年一季度，中國經濟出現了明顯好轉，在今年的主旨演講中，張高麗副總理回顧了去年這一判斷時，還是頗為自豪的。
結合今年1-2月份投資帶動下的主要經濟指標積極向好，消費剔除汽車負面影響保持平穩，民間投資扭轉了下滑趨勢，挖掘機等工程用具銷售接近300%，筆者認為，今年一季度中國經濟比去年更合適稱為“開門紅”。
而在人民幣匯率方面，去年論壇比較擔心人民幣匯率，還曾就一次性貶值的可能性有過爭辯。但今年並未有嘉賓對此表示擔憂，美國前財政部長亨利·保爾森發言中提及人民幣匯率時表示人民幣沒有操縱的證據，並提到相信貨幣基金組織也認同這一結論。並談到“每個人都希望人民幣匯率能夠穩定，或者是溫和的升值”。
儘管短期增長並不悲觀，但對房地產泡沫與金融風險卻十分謹慎。在經過去年一年房價大幅上漲，即便是930後各地推出了嚴厲的房地產調控政策，今年以來，一些城市房價仍然大幅上漲。對此，國務院發展研究中心原副主任劉世錦提出，城市政府總是有意無意把房價往高推，源於賣地有收入。但是地價過高成為生產運營各方面最大的成本，削弱城市競爭力。同時，劉世錦還提到，房地產稅不能拖的時間太長，土地制度改革需要加快推動。
中國政府財經高官的發言並未對房地產風險避諱莫深，而是直接指出了財稅改革、土地改革、公共服務均等化改革的滯後與房地產泡沫的聯繫，比一般場合的發言有所突破，顯示了決策層對於房地產風險的擔憂。
也誠如筆者在去年專欄文章《房地產國家牛市的八大風險》中提到的，限制需求只是短期手段，加大供給、積極推動土地與財稅改革才是讓民眾打消國家為樓市背書，避免房地產市場香港化的關鍵。
供給側改革和中美貿易關係實為遠慮
從長遠來看，由於今年恰逢十九大召開，未來五年將會有更多的改革在新一屆政治領袖的部署下展開，論壇也為中國經濟面臨的矛盾以及十九大後供給側改革如何推進進行了深入探討。
例如，今年2月履新的發改委主任何立峰則提到了中國經濟發展面臨的三大結構性失衡：一是實體經濟結構性供需失衡；二是金融和實體經濟的失衡；三是房地產和實體經濟的失衡。對於是否認可目前有些地方政府以基建投資作為補短板的主要內容的尖銳問題，何立峰做了明確的不認可的回答。補短板主要是靠供給側改革去改善營商生態的軟環境和新產業和高端服務業的硬環境。
此外，全國社保基金理事會理事長樓繼偉也表示，貨幣政策和財政政策在內的政策確實可以增加杠杆，階段性增加總需求，防止危機快速蔓延，但如果浪費掉了貨幣政策和財政政策買來的時間，那麼政策空間會越來越小，最終需要在緊貨幣、緊財政的條件下進行改革，陣痛會更加劇烈，就更難凝聚共識，容易滑向左傾或者右傾的民粹主義。
筆者認為，中國官員的上述表述體現了高層對於推動結構性改革的迫切。希望十九大後，一些核心的供給側改革，如國有企業改革、土地制度改革、財稅改革、新型城鎮化建設可以加快推進。
而從國際情況來看，由於去年論壇後，全球相繼出現了英國脫歐和特朗普勝選等黑天鵝事件，圍繞全球格局的新變化，特別是中美關係的討論亦成為論壇焦點。當然，早在前幾年的論壇上，嘉賓便對中美關係“非常態”進行過一些描述。
記得2015年前美國財長魯賓曾在論壇上提到過一個中美外交的“現象”，即中美雙方在討論雙邊關係之際，常常從批評對方開始：美方抱怨人民幣匯率受到干預，政府對於企業在能源、土地等方面實施不公平的補貼，以及中國對智慧財產權保護不力；而中方則不滿於美方的管制高科技產品對華出口、對中國企業在美投資准入實施限制等問題。而前美國國務卿基辛格博士則在當年的論壇演講中將中美摩擦的背後的實質歸因於“崛起大國與守成大國的傳統衝突”。
從這一角度來看，今年的中美關係新格局的演變並非偶然，關鍵在於未來如何演變。此次論壇上，美國前財長亨利-保爾森將中美的經濟關係稱為是兩國關係最堅定的壓艙石。美國前貿易代表巴爾舍夫斯基則提到，美國在全球化和市場化方向存在逆轉，但美國如果脫離這種全球化的進程，風險很高，對中國尤為如此。
巴爾舍夫斯基指出當前中國一些產業貿易政策確實有一些偏向於中國公司的，而且中國對出口的依賴度很高。未來若要避免中美貿易關係惡化，中方可以進一步在經濟改革和開放，減少歧視性的措施，推動智慧財產權保護，減少監管壁壘、並可增加對美國投資以帶動當地就業機會等方面回應中美貿易關係非常態。
而這亦符合筆者在本專欄文章《特朗普陰影下，中國如何應對？》中的觀點，筆者認為，中美關係是當前世界最重要的雙邊關係，中美兩國均是全球化最大的受益國，正如筆者中國國內快速增長的市場需求是美國打貿易戰不得不慎重考慮的問題，而中國一定程度上開放市場並配合改革，推動市場主體公平，對於降低貿易戰的可能性有利，也符合中國改革的方向。
總之，此次論壇對短期增長並不悲觀，但對房地產和金融風險表示擔憂。而從長期來看，十九大後能否在國企改革、土地改革、財稅改革等方面取得突破；以及未來全球化趨勢如何演變，中美貿易關係能否在今年4月中美領導人首度會面會後進一步改善，都是影響中長期中國乃至全球經濟發展的關鍵。
全球化不會毀於保護主義
更新於2017年3月20日 07:17 英國《金融時報》經濟評論員 馬丁•桑德布
桑德布：新興世界對全球化既有著濃厚的興趣，也比以往更有力量捍衛它，並將會堅決抵制保護主義捲土重來。
約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)在那本令他聲名鵲起的書中歌頌了“人類經濟進步的非凡階段……它結束於1914年8月”，這是第一波全球化，被一戰扼殺。
我們剛剛經歷了第二個全球化時代，與第一個一樣非凡。它讓數十億人變得更富裕和更自由。但那些感覺被全球化經濟拋棄的人——尤其是西方國家那些土生土長的工人階級——現在開始反叛。
這是否標誌著全球化又一次要結束了，就像凱恩斯哀歎他青年時期的開放經濟那樣，我們也將為此而哀歎嗎？當今開放的全球經濟可以抵禦保護主義的衝擊，原因有三：
首先，未來不再由西方單獨決定。唐納德•特朗普(Donald Trump)發表的“美國悲慘景象”演講只是今年1月同一周的兩場重大演講中的第二場。第一場是中國國家主席習近平在達沃斯的演講：他捍衛全球化並宣稱將成為開放的全球經濟的領導者。
全球化本身相對縮減了發達經濟體的財富，同時相對提升了新興經濟體的財富。在發展中國家，貿易幫助逾10億人擺脫了極端貧困。因此，如今困擾著西方的反全球化的民粹主義，並沒有在這裡大行其道。
新興世界對保持全球化進程既有著濃厚的興趣，同時也比以往更有力量捍衛它，它們將會堅決抵制保護主義捲土重來。
其次，即便沒有遇到阻力，美國（更別提較小的經濟體）也比過去更難逆全球化而動了。國際商業如今受到知識流動——這種流動不會受阻於關稅和牆壁——和跨境供應鏈促成的大規模生產的推動。
用經濟學家理查•鮑德溫(Richard Baldwin)的話來說，在美國和墨西哥之間構築貿易壁壘就像是在車間中間砌起一堵牆。這樣做不會讓國內工業更具競爭力。英國脫離共同市場同樣如此。
第三，把保護主義計畫付諸實踐將會表明反全球化是行不通的：西方出現各種經濟問題，比如本土低技能工人缺少機會，很難說全球化就是罪魁禍首。例如，對製造業工人的需求萎縮在很大程度上是成功的代價。
正如農業養活了所有人口，而農業就業人口只占總人口的一小部分一樣，製造業就業機會將繼續減少。餘下的就業崗位將會是管理先進機器的高技能職位。
無論有沒有保護主義，這些力量意味著藍領工作——一些團體和工人階級文化就建立在藍領工作的基礎之上——不會回來了。未來的就業增長將出現在服務業，主要與護理有關的工作。承諾讓工廠回歸的反全球化主義者是江湖騙子，他們一旦將計畫完全付諸實踐就會真相大白——正因如此，反全球化領導人儘管誇誇其談，但可能不會過於逆全球化。
反過來，有許多國內政策可以幫助那些在經濟上被拋在後面的人群。更好的再分配、防範失業或健康問題的社會保險、教育和培訓，以及對市場權力濫用的制衡——所有這些措施原本可能遏制住了就業不充分和薪資停滯的問題。從理論上來說，全球化制約國家自主權的觀點聽起來具有說服力，但在實踐中，任何制約都沒怎麼經過檢驗。
如果西方政策制定者真的試圖竭力幫助那些被全球化拋棄的人，他們將會發現有許多國家自主權還未使用。更好地運用它們將會表明全球化並非罪魁禍首。進而，這可能確保凱恩斯幫助創建的二戰後全球經濟的命運好於他念念不忘的一戰前的世界。
“點圖”成美聯儲政策武器
更新於2017年3月20日 07:17 英國《金融時報》 投資編輯約翰•奧瑟茲
奧瑟茲：本次美聯儲加息可能是有記錄以來市場最欣然接受的一次加息，美聯儲五年前引入的“點圖”功不可沒。
我們遇上了點畫派的美聯儲(Fed)。現在距離美聯儲引入“點圖”已經有5年了。點圖是一張圖表，顯示了美聯儲不同委員所認為的未來不同時點的聯邦基金利率。但在這5年的幾乎全部時間裡，市場整體拒絕相信這些點圖。點圖指向即將到來的加息，而交易員卻把所有賭注押在廉價貨幣繼續的方向。
去年年底，唐納德•特朗普(Donald Trump)的當選最終成功地推高了經濟增長預期，期貨市場預期終於與點圖步調一致。2017年伊始，兩者都發出了今年可能加息3次的信號。既然市場相信了這些點圖，它們終於成了對美聯儲貨幣政策而言很有價值的一種武器。
結果是，美聯儲通過暫時保持點圖不變的巧妙策略，成功地緩衝了上週三加息的影響，幾乎完全如同其可能希望的那樣。新年到來時，最早於3月加息曾被認為是不大可能的。但加息確已發生，並受到了歡迎——人們開心地購買股票和債券。這主要是因為，點圖保持不變。隨著加息信號變得明顯，並在價格中得到反映，今天一切或多或少都要取決於未來利率上升的軌跡。既然交易員認真看待這些點圖，那麼美聯儲就很容易發出信號：它之前想在今年加息3次，目前並未加快步伐。
除了這些點圖，美聯儲主席珍妮特•耶倫(Janet Yellen)刻意拒絕做出如下推測：美聯儲也許會試圖從其持有的龐大投資組合中拋售債券，作為推高利率的手段。美聯儲裡甚至有一位鴿派的、持不同意見的尼爾•卡什卡利(Neel Kashkari)。
這一切使得對於未來的利率路徑而言，上週四的消息再仁慈不過。期貨市場資料顯示，目前看來，今年進行第三次加息的概率只有50-50。上週四開盤時10年期美債收益率為2.6%，該收益率一直處於結束其數十年來的下降趨勢、向上突破的邊緣，但卻降低至2.5%。對債券收益率無序上升的擔心可以再次平息了。
其他擔憂也減輕了。據摩根大通(JPMorgan)表示，在新興市場貨幣上週三出現一年來對美元最大單日漲幅之後，新興市場發生危機的可能性降低了。眼下，美元的急劇貶值降低了如下風險：強有力的貨幣政策會抵消美國政府縮小貿易赤字的努力。
利率不會升得太高太遠的認知，加上荷蘭傳來的消息，推動歐洲股市經歷了強勁上漲的一天。同時歐洲股市的波動率降低至金融危機以來的最低水準。
所有這一切都可能使這次加息成為有記錄以來市場最欣然接受的加息。如果說美聯儲的目標是盡可能溫和地加息，以免嚇到孩子們，那麼它成功了。美聯儲很可能於6月份再次加息，到9月議息會議之前，就會有六個月時間來評估，美國經濟是否將真的獲得財政刺激，以及近幾周來強勁的信心調查所顯示的真實增長是否延續了下來。
但是，令人擔心的原因仍然存在。點圖中的中位數或許保持不變，但美聯儲移向了更鷹派的方向。認為今年只會再有兩次加息的委員減少至3名，而14名委員打算更激進。所以，把市場暗示的加息3次的概率調低至50-50是錯誤的。
當然，目前的利率仍是相當寬鬆的。美聯儲有充足時間重新評估和收緊政策，但最初的市場反應，至少增加了它必須這樣做的風險。但現在，幸福和冒險可以繼續下去。
那麼，有理由擔心嗎？抵押貸款支持債券的大幅上漲，以及抵押貸款利率的下降，也許是不受歡迎的，特別是因為人們對房地產市場的信心幾乎恢復到了2006年泡沫時的水準。黃金出現了自英國退歐公投之後那個週五以來的最大單日漲幅。所以，有一點值得擔心的是，美聯儲容許“溶漲”和通脹風險上升太多。人們將重新擔憂美聯儲落後於曲線，而不是走在曲線前面。
但目前，自大選結束以來持續的平靜仍未被破壞。美聯儲在鋼絲繩上走得很成功。點圖發揮了作用。
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