滬隔拆利率 衝半年高點
2016-08-30 04:29 經濟日報 記者戴瑞芬／綜合報導
被視為市場流動性衡量指標的上海銀行間同業拆放隔夜利率（Shibor O/N），昨（29）日上升0.005個百分點至2.049%，創春節以來近半年最高；7天期Shibor上升0.002個百分點至2.364%，則創7月以來新高。
短期貨幣市場利率再度上升，且飆出新高，顯示銀行間市場流動性緊張趨勢仍未明顯緩解，資金面吃緊。
同業拆借隔夜利率一向被視為是中國人民銀行貨幣政策變化的信號燈，人行透過同業拆借市場，對同業拆放利率和商業銀行超額準備金的影響，來傳導貨幣政策。
財新網報導，由於市場隔夜資金需求持續攀升，人行近日持續淨投放操作，意在平滑利率波動，顯示當局維持資金面吃緊，但資產負債平衡的態度堅決。昨日在公開市場進行人民幣600億元7天期逆回購操作及300億元14天期逆回購操作。同時，上週六到期的人民幣515億元央票延至本週一到期。
另外，公開市場昨日有人民幣1,100億元7天期逆回購到期。因此，人行公開市場單日淨投放人民幣315億元。
華泰證券宏觀分析師李超認為，美國聯準會升息預期加大，人民幣匯率承壓，人行重啟14日逆回購，短期內流動性仍偏緊，利率下行趨勢暫受阻。短期來看，貨幣政策難現寬鬆，資本市場或重新進入震盪期，但長期來看，貨幣政策仍將保持靈活適度，擇機而行。
值得注意的是，在人民幣貶值壓力下，7月外匯占款下降人民幣1,905億元，已連續九個月下降，同時，7月財政存款增加人民幣4,882億元，受到外匯占款持續下降、財政存款階段性上升等因素加成，儘管人行維持資金面緊平衡的態度十分堅決，但流動性偏緊，已讓市場感到雪上加霜。
【記者戴瑞芬／綜合報導】上海銀行間同業拆放隔夜利率（Shibor O/N）飆新高，市場流動性趨緊，中金在線報導，這波流動性波動劇烈，關鍵出在金融機構的市場面與人行政策面對貨幣政策的態度出現偏離。
人行為緩解資金面緊張，從資產負債平衡的角度，十分明確地傳達了兩點信號，一是暫不考慮降準、二是近期無意主動引導市場利率下行。但市場似乎並未完全體會到人行釋出「秋天來了」的信號。報導指出，人行貨幣政策已經從增量寬鬆轉為存量寬鬆，考量當前經濟下行壓力、物價情況、外匯資金波動與金融穩定等因素，暫時不會進一步主動引導資金利率下行。
關鍵字：同業拆放隔夜利率、貨幣政策、流動性
經濟／經貿轉骨 TPP當戰略主軸
2016-08-30 04:05 經濟日報 經濟日報社論
新政府上臺後，兩岸經濟交流趨冷，中國國台辦主任張志軍日前指出，兩岸過去已經簽署的23項協議不會改變，但因「目前兩岸沒有共同政治基礎」，溝通與協商機制處於停擺狀態，「現在不可能再談新協議」，貨貿協議也「不可能再談了」。
不像以往，這樣的發展情勢並沒有在國內掀起大波瀾，原因有二：兩岸經貿已過了「讓利」的憧憬期，反而對兩岸經貿的過度依賴成為台灣近來出口衰減的主因之一；人民選擇民進黨執政，也已對可能的發展局勢了然於胸。
事實上，兩岸經貿本就不是台灣完整經貿佈局的全部。馬政府視ECFA為與其他國家簽訂經貿協定的敲門磚，也說明瞭多元佈局的終極目標；新政府更是宣示要藉TPP與RCEP連結全球。因此，全球佈局是以經貿立國的台灣別無選擇的道路。
雖然TPP目前在美國民粹高張的總統選戰中被棄如敝屣，但TPP對台灣未來經貿發展仍然相當重要。一來，TPP獲美國國會通過的可能性仍高。TPP對美國而言並非兒戲，也絕非箝制中國這麼簡單的邏輯所可詮釋，TPP共30章、6,000多頁的內容係12個會員國歷經多次談判、權衡利弊與政治妥協而得，國會一直站在支持的立場。二來，即使TPP未獲美國國會通過，其協商通過文本所彰顯的各項高標準經貿規範，也必定會是未來國際間發展經貿關係的藍本，台灣若不能據以參考調適，未來經貿連結全球的道路必然崎嶇。
面對經濟困局的新政府，對於參與TPP，至今未見具體作為，這也顯示了新政府係把經濟政策的設計與TPP脫鉤處理。事實上，經濟政策的設計必須要有明確的願景與清晰的藍圖，否則很可能事倍功半，甚至徒勞無功。而TPP所欲建構的高品質經貿環境，正提供了台灣最佳的經濟願景與藍圖，若能以TPP做為指引來設計經濟政策，應可以減少迷航失敗的風險，快速改善台灣的經貿體質。
新政府缺乏加入TPP的積極作為，最可能的原因是仍僅將TPP視為一般的貿易協定。然而，TPP作為傳統市場准入、降低關稅貿易障礙的意義其實不大，若僅拘泥於檢視TPP可帶來多少貿易成長的效果，實是見樹不見林。TPP對台灣更重要的意涵在於法規與制度的調適，以至於經濟體質與經濟發展思維的轉變。
日本對於TPP的體認與作為，應是政府最可參考的例子，因為台灣無論在產業與國際貿易的競爭條件，或政經環境與民生醫療制度等，在目前TPP的成員國中，都與日本最為類似。對日本而言，若由現行貿易與經濟結構推算，加入TPP在經濟效果、衝擊程度、市場成長潛力等指標，均不如加入RCEP來得好，卻反而在談判推動順序上優先於RCEP。這看似不合邏輯的決策，實彰顯出日本希望藉由加入TPP來帶動經濟成長與刺激經濟結構轉型。
首先，日本優先推動TPP，目的在於藉由「大型FTA」國際經貿整合來帶動其優勢產業的實質貿易成長，正因為TPP可發揮區域組織的經濟互補性，不與韓中在亞洲纏鬥，也可拓展擁有高所得與次世代需求的先進國家消費市場，更可以改善貿易環境與服務業的出口條件。其次，日本更重視加入TPP對經濟結構「扭轉」與「刺激」的效果，致力擺脫長期以來日本經濟與產業結構難解的課題，包含跳脫現行主力出口產業價格競爭的惡性循環、搶占高附加價值與成長潛力產業的優化結構、透過海外產品創新與管理思維產生正向刺激、加快農業改革腳步以提升海外競爭能力。
日本所欲藉TPP達成的這些經濟目標，不也正是新政府「五加二」創新研發計畫所想達成的經濟目標？日本以TPP為燈塔來指引、建構其經濟政策，築起具有系統性的經濟政策藍圖，這是我們目前所不及的，當然也值得新政府借鏡。
關鍵字：兩岸經貿、TPP、FTA
歐日央行重申 將續寬鬆
2016-08-29 02:05 經濟日報 編譯林奕榮／綜合外電
聯準會主席葉倫在傑克森洞會議上表示升息機率已提高，但歐日央行官員異口同聲重申，未來仍將持續實施寬鬆政策。日本央行總裁以罕見的強烈語氣重申，若有必要將毅然決然地擴大寬鬆；歐洲央行（ECB）官員也說可能需要更常動用負利率或收購資產等非傳統政策工具，支撐經濟發展。
日銀總裁黑田重申，通膨率推升到約2%的目標「絕對是靈活貨幣政策架構的一項先決條件」。他強調，「長期通膨展望不穩定，已對日本經濟造成負面衝擊，包括數次金融危機，並使各種對抗通縮的政策措施成效受限，例如零利率、量化寬鬆」。
儘管日本實施大規模寬鬆及負利率，近幾個月來通膨展望仍出現下滑跡象。對於日銀該如何，或是否應該拉抬物價預期，黑田並未明確答覆。若日本的通膨預期受實際物架波動影響的程度甚於央行決策，黑田可能需另謀提振經濟的新措施。
ECB執行理事會理事科爾27日表示，可能需更常動用非傳統政策工具支撐歐元區經濟成長。柯爾的說法呼應聯準會（Fed）主席葉倫所說，預期各國央行將持續扮演關鍵角色，運用在危機時發明的工具或新措施支撐經濟發展。
關鍵字：寬鬆政策、負利率
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