外匯存底持穩 陸資金外流壓力降
2016-08-08 03:06 經濟日報 記者蔡敏姿／綜合報導
大陸外匯存底7月再度回跌，不過僅較前一個月小幅減少41億美元，外匯存底仍維持在3.2兆美元以上的水準，顯示當前資金外流壓力並不算大。但分析師提醒，第4季仍應注意人民幣匯率與外匯存底變化。
中國人民銀行（大陸央行）7日公布最新「官方儲備資產表」顯示，大陸7月外匯存底為3兆2,010億美元，較6月略為縮水。
招商證券宏觀研究團隊指出，7月匯率計值因素的影響為+61億美元。若扣除該因素，大陸當月外匯存底估計大約下降102億美元，降幅小於預期。7月上中旬開始，人民幣匯率由弱轉強，但外匯存底的降幅並未顯著擴大，顯示大陸央行干預外匯市場的力度有限。
大陸網路財經媒體《華爾街見聞》稱，這顯示資金外流壓力已經得到緩解。
人民幣對美元中間價和即期匯率7月均呈現小幅貶值，其中反映大陸官方意向的中間價貶值0.30%，即期匯率貶值0.17%。不過，引起市場關切的是，7月18、19日，人民幣對美元即期匯率連續兩個交易日跌破6.70關口，中間價也一度逼近6.70關口。但7月下旬開始，人民幣對美元匯率又連續走高。
相對於人民幣對美元，代表人民幣對一籃子貨幣的三個人民幣匯率指數，7月則全部升值。CFETS人民幣匯率指數當月升值0.34%，參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數則分別升值0.01%和0.24%。
2015年大陸外匯存底大減逾13%，其中12月單月更流失逾千億美元，創下史上新高，一度引發市場資金逃離中國的疑慮。不過，今年3、4月又恢復增長，5月再現月減少279億美元，6月則意外增加134億美元。
儘管近期數據顯示當前大陸資金外流壓力趨緩，但大陸券商申萬宏源指出，第4季可能才是人民幣匯率和外匯存底壓力最大的時點。
申萬宏源指出，短期來看，中國經濟下行壓力仍然較大，加上外部環境動盪帶來全球經濟放緩的可能性，使得人民幣目前面臨的壓力仍然比較大，需警惕人民幣貶值預期回升。不過，英國、日本貨幣進一步寬鬆則有利於緩解人民幣匯率貶值的壓力。
人行也同時公布的以特別提款權（SDR）計值的7月外匯存底為22,973.31億SDR，較上月增加60.38億SDR。大陸央行自今年4月起公布以特別提款權計價的外匯存底。
人行同日發布另一項數據顯示，大陸7月持續增持黃金17萬盎司，至7月底的黃金儲備來到5,879萬盎司。
關鍵字：外匯存底、人民幣匯率
經濟／股市熱錢派對…跳最後的探戈？
2016-08-08 02:47 經濟日報 經濟日報社論
今年以來，金融市場黑天鵝亂竄，但全球股市似乎愈挫愈勇，近來美股再創新高，歐洲股市亦重回高檔，台股上周五收盤亦創下近來新高。但股市熱絡卻無法遮掩全球經濟成長不斷下修及台灣經濟成長「保1」危機；股市和經濟背道而馳，反映的正是和熱錢共舞的錢潮行情，但全球熱錢退潮是早晚的問題，這一波熱錢派對，是不是全球股市及台股和錢潮共舞的最後探戈？投資人必須提高警覺。
股市熱錢派對的始作俑者是，美國聯準會（Fed）從2008年全球金融海嘯後，在六年間祭出三輪量化寬鬆（QE）政策，投入近4兆美元購買債券，穩住美國經濟，同時也帶動全球央行極度寬鬆貨幣政策浪潮，讓全球熱錢亂竄，不斷推高股市投機行情，美、歐、亞股迭創歷史新高，對照經濟復甦遲緩的窘況，兩者背離愈來愈嚴重。
聯準會亦知這樣畸形現象無法持久，故自2014年開始讓QE逐步退場，2015年12月中旬啟動第一次升息，希望結束人類金融史上前所未有、因非典型貨幣政策所形成如怪獸般的巨大錢潮，逐步恢復全球金融秩序。但美國要下轎，其他國卻反其道而行，歐元區、英國、日本、中國大陸紛紛祭出不同版本QE政策，希望抵銷美國貨幣政策轉彎帶來的衝擊。不過，這樣的努力也逐漸走到盡頭，事實證明極度寬鬆貨幣政策解決不了各國經濟問題，甚至帶來很多後遺症。受到各國寬鬆貨幣政策後繼乏力影響，股市金錢派對曲終人散氛圍開始醞釀，近兩年全球股市因而陷入劇烈波動，黑天鵝四處亂竄。今年以來這種不安現象更為加劇，1月陸股暴跌及人民幣貶值，日本銀行宣布實施負利率政策，連續引發兩波股市動盪，人心虛弱更造成上半年全球股市上上下下，如洗三溫暖。6月24日英國脫歐公投意外通過，全球股市總市值一天蒸發3.3兆美元，市場高度不確定讓股市前景危機四伏。
然而，弔詭的是，每當危機出現，主要國家央行就聯手大規模挹注流動性，讓市場熱錢更為泛濫，而且歐、日央行為穩定人心更陸續宣布擴大QE規模；原預期今年美國聯準會將升息四次，但到8月卻一次也未升息，這些變化讓股市金錢派對苟延殘喘，曲終人散的預期心理被暫時回籠的投機人潮所沖淡，因而股市在危機中反而逆向衝高；日前英國央行降息1碼並啟動700億英鎊購債計畫，全球股市再次上演熱錢行情，美股更衝到歷史新高。
但是，中國大陸經濟持續降溫，日本成長停滯，英國脫歐後經濟風險大增，以及歐洲經濟諸多不確定性，再加上近來全球政治風險升高，這些兇猛的黑天鵝不無可能醞釀出一場股市的完美風暴。即使從短期來看，這輪股市上漲亦已接近尾聲，美國高盛公司即預測，未來三個月美、歐股市可能面臨10%的回檔，金錢派對是否隨之曲終人散，關鍵時刻似乎愈來愈近。
在美國升息延緩、熱錢重返新興市場的短期趨勢下，近來台股亦上演熱錢派對，尤其英國脫歐公投通過後，外資更加青睞台股，買超持續擴大，台股熱錢派對愈演愈旺，上周五台股漲至9,092點，創下近13個月新高，今年累計漲幅近一成，表現優於美、歐股市。但是，台灣實體經濟表現卻每下愈況，國內外機構對今年台灣經濟成長率預測值大多低於1%，而且愈修愈低，充分反映這波台股升勢純粹是外資帶動的熱錢行情，還能持續多久？多數股市專家都有所保留。
還有，台股和全球股市連動性甚高，全球股市熱錢派對似正演奏最後的探戈，曲終人散氛圍正在逐步升高，因而台股熱錢派對也很難獨樹一幟，自彈自唱。是以，投資人要時時保持警覺，切莫讓熱錢派對沖昏了頭！
關鍵字：QE、經濟復甦、央行、熱錢
公建預算執行率 拚逾95%
2016-08-08 04:29 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
工程會及財政部周四將向行政院報告今年上半年公共建設及促參案件推動情況，為拚經濟，工程會將提出加強執行措施，在下半年加速執行2,000多億元公建支出預算，目標希望年度執行率能達95%以上。
為提振經濟，政府除擴大國營事業投資計畫，及增加公部門公建支出預算外，公建支出預算若能加強執行，也能產生振興經濟效果，行政院周四院會將了解今年度公建預算執行情況。
根據工程會資料，今年度中央政府總預算編列的公共建設支出、國營事業今年度公建支出預算，以及以前年度未執行保留下來的公建支出，合計有3,575億元。
到6月底止，已執行1,313億元，換言之，還有2,000多億元待執行，工程會與相關部會正研擬加速執行措施，包括加速招標、發包等，將在下半年全面加速推動。
工程會列管的公共工程支出主要是1億元以上的工程，其中仍以中央政府各部會為主，約占56%，其餘則為國營事業。官員表示，由於工程的發包需要前置作業，到6月底止，執行率36%還算正常。
下半年希望加強執行，今年度要能超越去年度的執行率（93.83%），至少要提高1到2個百分點，要加強執行才能產生振興經濟的效果。
至於財政部促參司主管的促進民間參與公共建設投資部分，官員表示，今年度目標跟以前一樣都是800億元，下半年也要加強執行至少六、七百億元以上，希望實際執行結果，能超越目標值。
關鍵字：公共建設、振興經濟
歐日實施負利率 成效不彰
2016-08-08 04:29 經濟日報 記者陳美君／專題報導
針對歐、日實施負利率的成效，台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德認為，負利率政策的目的，是把錢從銀行逼出，以更低的利率借錢給企業與個人，以刺激經濟。但觀察歐洲國家實施後的狀況，銀行寧可付保管費，也堅持要把錢堆在中央銀行，以規避風險，所以負利率並未達到預期成效。
孫明德說，在利率很高的時候，降息效果會比較明顯，例如說把利率從10%降到8%，政策傳遞效果就會很快速；如果利率已經很低，像台灣，即使四度降息，也不過從1.875%降到1.375%，借款人不會有太大的感覺，成效也不易彰顯。
「台灣利率這麼低，超額儲蓄還是很多」，因為就算利息再低，投資人還是擔心風險，把錢停泊在銀行裡，所以，負利率不是刺激經濟的萬靈丹，對歐洲與日本等國而言，成效相當不顯著。
至於負利率是否導致全球金融市場動盪加劇？孫明德認為，全球金融市場波動、房價與股市高漲，資金出現泡沫化危機，是因為以美國為首的主要國家都在實施貨幣寬鬆，中國大陸降息、降準也是寬鬆，日本與歐洲則是量化寬鬆與負利率政策兼而有之，「兩三帖藥混在一起吃，不知道是哪帖藥導致拉肚子」。
目前市場有一派說法，美國實施量化寬鬆，效果比歐洲、日本的負利率政策要好，對此，孫明德回應：「葉問打詠春拳，和其他人打的詠春拳，力道自然不同」，美國是泱泱大國，在全球都有金融機構分支，加上政治力介入，不論實施量化寬鬆或負利率，都是「天下無敵」。
歐洲和日本就不同了，以日本而言，就算實施負利率，資金還是瘋狂湧入日本、日圓升勢停不下來，所以不論是量化寬鬆或負利率，政策有沒有效果，和實施的國家也有很大的關係。
關鍵字：負利率、中央銀行
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