ECB注資效果分析師存疑
2014.09.29【經濟日報╱編譯鍾詠翔／綜合外電】
歐洲央行（ECB）本周將公布向疲弱的歐元區經濟挹注資金的計畫細節，雖然分析師質疑新措施的效果。
ECB上月意外降息後，市場預期10月2日在義大利那不勒斯舉行的決策會議不會宣布新政策。但金融市場希望ECB總裁德拉基將公布備受爭議的注資計畫更多細節，特別是ECB準備收購資產擔保證券（ABS），藉以刺激歐元區銀行業的放款。
許多ECB觀察家也會密切注意ECB在量化寬鬆（QE）或無限量購買債券方面透露的任何暗示；美國聯準會（Fed）和英國央行早已實施這些政策。
ECB上月集會意外將利率降至歷史低點，並宣布ABS計畫和擔保債券計畫，盼歐元區能避開通貨緊縮。
關鍵字：ECB、ABS
德經濟成長率恐難達標
2014.09.29【經濟日報╱編譯林佳賢／綜合外電】
德國經濟部長蓋博瑞受訪時表示，德國2014年經濟成長可能無法達到先前設定的目標。
知名經濟學者也在即將上市的著作中警告，德國榮景可能在政府過度撙節、投資低落等影響下告終。
蓋博瑞接受德國廣播電台（Deutschlandfunk）專訪時表示，德國今年成長率可能不如政府先前預估的1.8%，部分原因是烏克蘭危機衝擊德國投資環境。
但他指出，和其他歐元區國家相比，德國經濟情況仍相對良好，「具備強勁成長動能和穩健勞動市場」。
德國政府通常會在秋季修正年度成長預測。
一些經濟研究機構和分析師先前已下修德國今年經濟成長預測。
柏林智庫德國經濟研究所（DIW）所長弗雷茲策爾（Marcel Fratzscher），在29日上市的新書「德國幻覺」（The Germany Illusion，暫譯）中表示，德國對經濟紀律和撙節存在嚴重迷思，可能因此陷入長年經濟衰退。他說，德國引以為傲的削減赤字以及維持貿易順差的經濟發展模式，「十分危險」。
弗雷茲策爾在書中指出，目前德國的投資占國內生產毛額（GDP）比率，已從1990年代早期的23%降至17%，低於工業化國家的平均值20%，導致經濟產出和薪資難以成長。他說：「如果我們不徹底改革目前的政策，德國經濟將加速崩潰。」
關鍵字：撙節、投資
大陸改革用短痛換長利
2014.09.29【經濟日報╱社論】
據媒體報導，大陸決策高層在上月北戴河會議一致接受經濟增長低於7.5%目標的現實，甚至明年可能進一步下調增長目標，這意味北京下半年應不會推出重大刺激經濟措施，貨幣政策也將遵循「定向寬鬆」基調，不會全面降準或減息。北京為深化改革政策引發應否「穩增長」的爭議定調，彰顯出習李推動改革不回頭的意志力，雖影響市場短期信心，但對大陸經濟無疑是利大於弊。
習李掌政後銳意推動經濟改革，去年中共第十八屆三中全會更確立「全面深化改革」政策路線，習李秉持的核心理念就是以經濟短痛換取長利，短期容忍GDP（國內生產毛額）增長率下滑，透過改革紅利，引導大陸經濟健康發展。然而，自去年開始，大陸經濟下滑速度超乎預期，迫使北京持續加大「微刺激」政策力道，但大陸經濟減速是長期結構性問題，政策微調不足以扭轉經濟走緩勢頭，北京當局因而陷入繼續堅持深化改革或先「穩增長」的深層矛盾中。
今年上半年大陸雖勉強穩住7.4%的經濟增長率，但7月後經濟下滑趨勢益趨明顯，各方揣測下半年北京勢必加大刺激經濟力道，貨幣政策也可能從「定向寬鬆」轉向全面降準甚至降息。8月北戴河會議召開前，市場預期北京對「穩增長」勢必有所著墨，但上周媒體透露，北戴河高層秘密會議達成改革優於刺激及接受經濟增速低於7.5%的共識，讓很多市場專家大失所望。
事實上，北京改革優於刺激的政策取向，亦取得專家學者的強力背書。一向對大陸經濟高度樂觀的前世界銀行首席經濟學家林毅夫9月在北京大學和國際貨幣基金（IMF）共同舉辦研討會上表示，明年大陸GDP增長目標應定在7.0%至7.5%之間；IMF專家亦呼籲大陸將增長目標定在6.5%至7%，以便解決更緊迫的結構性問題。
在現實面，今年下半年大陸經濟下行壓力持續增大，8月各項經濟數據包括採購經理人指數（PMI）、進出口、工業生產增速等皆遠不如預期；在金融面，房價連續第四個月下滑，貨幣供給增長降至五個月最低點，而且資本外流；部分國際金融機構及專家視大陸經濟可能「硬著陸」是當前全球經濟最大風險。
北京亦體認到形勢之嚴峻，「微刺激」措施頻率勢必增加，如最近人民銀行透過SLF（常設貸款融通），對大陸五大國家銀行注資人民幣5,000億元，為期三個月，利率3.7%，目的顯在因應金融機構流動性需求，並引導短期利率下降。
大陸經濟最大風險仍在房市泡沫問題。大陸房地市場占GDP的四分之一，房市泡沫和銀行過度放貸、地方債、影子銀行等金融亂象亦息息相關；近月來房地產市場減速明顯拖累GDP增長，如果房市走向崩潰，不僅GDP增長可能降至5%至6%，而且可能引爆系統性金融風險。為穩定房地產市場，北京已改進調控手段，並授權地方政府採取因地制宜的應對措施，但能否避免房市大幅下滑，仍待後續觀察；這也是未來幾年大陸GDP增長能否「保7」的關鍵因素。
另一個不可忽視的變數是美國QE（量化寬鬆）退場對全球資金移動的影響，8月大陸已出現資本外移現象，近來雖因「滬港通」暫時緩和資金外移，但明年美國一旦升息，長期來資金湧入大陸的趨勢如果逆轉，勢必加速大陸房市崩跌及金融風險，這也是大陸當局貨幣政策必須考量的更深層因素。
儘管大陸經濟下行風險愈來愈高，但改革絕不能回頭，因為唯有深化改革才能讓大陸經濟去腐生肌，徹底擺脫困境。據彭博社日前對17位經濟學家調查結論，習近平雷厲風行的反腐行動將使大陸在2020年生產總值提高0.1至0.5個百分點，約700億美元；這就是改革紅利，習李必然已體會其中三昧。
關鍵字：經濟增長、貨幣政策、系統性金融風險、硬著陸、QE
就業機會增 9月消費者信心回升
2014.09.29【聯合晚報╱記者仝澤蓉/台北報導】
中央大學台灣經濟發展研究中心今天公布台灣9月消費者信心總指數(CCI)為83.16點，六項調查指標三升三降，就業機會、國內經濟景氣和家庭經濟上升，購買耐久性財貨時機、物價水準和投資股票時機下跌。
中央大學台經中心主任吳大任表示，CCI在7月前連續兩個月創新高，8月明顯下跌，9月較8月僅上升0.1點，消費者信心算是持平，台灣整體經濟基本面還不錯。
此次調查下降最多的是未來半年購買耐久性財貨時機，9月調查106.2點，較8月下降0.75點，吳大任表示，耐久性財貨主要指的是不動產，耐久性財貨調查顯示的是對後市的看好度以及未來半年是否有機會找到切入的買點。
本次耐久財調查指數下降較多，可能和消費者對於明年量化寬鬆(QE)退場，利率上升，購屋成本提高的疑慮有關，但指數在100點以上，仍偏向樂觀。
未來半年投資股票時機為83.4點，較8月下降0.7點，吳大任表示，CCI調查時間為9月19日到22日，近期出口表現很好，股市基本面不錯，但股市開始有些鬆動，消費者信心下跌，和投資人居高思危有關。
調查上升幅度最大的是未來半年國內就業機會，指數109.95點，上升1.58點，其次是未來半年家庭經濟狀況76.85點，上升0.55點。未來半年國內經濟景氣77.75點，上升0.35點。
關鍵字：CCI、就業、QE
OIU租稅優惠財金部會又槓上
2014.09.29【經濟日報╱記者林安妮、邱金蘭／台北報導】
金管會與財政部為國際保險業務分公司（OIU）租稅優惠，再鬧歧見，金管會主張免稅範圍擴及保單契約有效期間，財政部擔心境內業務被拉到境外導致稅收損失，持保留態度。
兩部會上周對於大戶條款對股市影響，各有不同見解，現對OIU租稅優惠又有異見，行政院指示兩部會先進行協商，金管會副主委王儷玲與財政部次長許虞哲，將在明（30）日展開協調。
行政院原有意將開放OIU設立的法案內容修正案，提到本周四院會通過，但因財金部會意見不一，目前尚有變數。
財經政委鄧振中昨（28）日表示，已指示兩部會儘速討論，並盡快提報院會通過。
根據金管會提出的國際金融業務條例修正案，OIU享有免徵營所稅、營業稅、印花稅及免扣繳所得稅，免稅優惠實施期間是15年。
其中免扣繳所得稅，包括境外人士在OIU投保投資型保單，連結的投資標的產生的利息或結構型商品交易的所得，都可免扣繳所得稅。業者表示，目前扣繳率是15%，若能免扣繳，對大陸人等境外人士到OIU投保，具有相當大的吸引力。
除此，免稅優惠施行期間內所訂定的保險契約，在契約有效期間內都可適用。舉例來說，如保險契約有效期間是30年，明年OIU上路後簽訂的保險契約，可享有的免稅期間等於是可以長達30年。
上周四行政院審查修正案時，15年的租稅優惠，財政部並沒有太多的意見，但擴及保單有效期間部分，則持保留態度。
金管會認為，這是全新的業務，沒有稅損問題，財政部則擔心，在租稅誘因吸引下，境內業務會被拉到境外去，導致稅損。
金管會高層表示，金管會對於境內客戶繞道到OBU開戶，今年展開專案金檢後已達嚇阻作用，未來也不會允許境內人士跑到OIU投保，OIU業務擴大，可創造就業機會，個人會繳更多的所得稅，對稅收反而有利。
金管會主委曾銘宗說，OIU設立後，亞太理財中心的OBU、OSU及OIU三塊拼圖大致完成，可整體對境外人士，提供人民幣衍生性商品、高收益債、投資型保單、醫療險等產品。未來三大業務均可對陸客開放，鼓勵陸客來台旅遊兼理財。
關鍵字：OIU、稅收損失
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