喬虹：陸今年GDP估增7.3%
2014.09.26【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】
摩根士丹利大中華區首席經濟學家暨董事總經理喬虹昨（25）日訪台指出，短線來看，中國大陸經濟將走出8月的谷底期，估計大陸今年經濟年增率為7.3%；另外，滬港通上路後對中國資本市場有利，但不盡然會對台股造成實質危害。
喬虹表示，大陸8月經濟表現不如人意，主要來自二大原因：第一、中國基礎建設增速放緩；第二、房地產銷售放緩，而房地產景氣一旦放緩，會對上游鋼鐵、水泥、機械等產業造成負面影響，下游的汽車、家電、裝修等行業，也都受到衝擊。
為了防止中國經濟成長失速，中國人民銀行以常備借貸便利（SLF）形式向五大國有銀行注入人民幣5,000億元流動性，喬虹認為，這顯示中國政府已經用盡方法維持經濟增速，並降低企業融資成本。摩根士丹利判斷，經濟增長放緩，中國需要更多政策放鬆、定向寬鬆，而不是降息或降存準率。
針對近期市場熱烈討論的滬港通政策，喬虹亦樂觀看待對中國資本市場的後續效應，受惠中國大陸消費力的企業，可以得到中國投資者的支持，也可以替中國企業的成長，帶來國際化資金。
同時，不少投資人擔憂滬港通會對台股產生極大負面影響，但喬虹說，滬港通確實會影響資金在區域內的布局調配，但是，滬港通開戶仍有一定限制，對台灣股市流動性影響，不如外界擔憂那麼巨大。
大摩認為台灣因出口表現強勁，帶動資產效益提高、工資上漲，進一步推升內需消費，對台灣今、明年經濟成長估值分別升至3.7%與3.9%。儘管可能受中國經濟下行風險、全球各國央行維持寬鬆政策影響，台灣央行本次並未啟動升息，但大摩認為，可量通膨可能增加，台灣接下來仍有升息可能。
關鍵字：經濟年增率、房地產
美經濟加溫道瓊潑冷水
2014.09.26【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】
由於客機需求銳減，美國8月耐久財訂單寫下歷來最大跌幅，但企業設備支出優於預期，顯示企業投資將扮演拉抬經濟的角色。上周首度請領失業救濟金的人數則比預期少。
美國近來公布的數據顯示經濟逐漸走強，投資人擔心聯準會（Fed）會提前升息，加上蘋果股價挫跌，以及有報導指出俄羅斯當局考慮採取一項措施允許法院沒收外國資產，造成美股早盤重挫，道瓊工業指數大跌225點（跌幅1.3%）至16,984點，跌破17,000點關卡，稍後回升至17,005點。
標普500及那斯達克指數分別跌1.1%及1.6%。恐慌指數VIX一度跳漲近20%至15.92點。
商務部25日公布，8月耐久財訂單比7月銳減18.2%，降幅比市場預測的17.5%還大。7月的耐久財訂單增幅下修至22.5%。
不過，不計飛機項目、用來衡量企業資本支出的8月非國防資本財攀升0.6%，優於7月的下滑0.2%。市場原先預測增幅為0.4%。
資本財訂單攀升與就業增加，顯示銷售好轉給企業更多信心擴大業務。在汽車與住宅需求帶動下，生產線將繼續忙碌運作，可望驅動下半年經濟成長。
勞工部同日公布，截至20日的一周，初次申領失業救濟金的人數增加1.2萬人，經季節因素調整後達29.3萬人，低於市場預測的29.6萬人，仍維持在不景氣前的水準。
被視為更能反映就業市場現況的四周移動均值，上周小幅減少1,250人至29.85萬人。
這份數據顯示，經濟撥雲見日使企業減少裁員，但由於失業率仍徘徊在6.1%的歷史偏高水準，經濟學家認為請領失業救濟人數過度美化勞動市場健全程度。
關鍵字：耐久財、企業投資、勞動市場
新貨幣政策已有緊縮之實
2014.09.26【經濟日報╱社論】
一如預期，中央銀行理監事會昨天決議維持貼放利率不變，這已是央行連續第13季利率不動。依當前經濟預測，今、明兩年的消費者物價上漲率約在1.3%至1.5%之間，經濟成長率都在3.3%左右，相對1年期定期存款利率與經濟復甦程度，尚未形成央行提高利率（升息）的推力。
就外在環境而言，美國聯準會（Fed）已再次宣示維持超低利率一段很長時間，近二月韓國、歐洲央行（ECB）甚至降息，央行亦無貿然提高利率的必要。
儘管如此，央行總裁彭淮南在記者會的說明中卻明言，現在貨幣政策比去年緊一點，貨幣政策基調也將由「適度寬鬆」轉向「中性」，並強調必要時可機動召開理監事會，反映出對美國即將啟動升息，以及升息節奏可能加快的高警戒度，也代表央行貨幣政策雖無升息之名，卻已有緊縮之實，大家都要儘速做好準備了。
自2008年金融海嘯以來，絕大多數國家都採取相當寬鬆的貨幣政策，美、英、日本推出量化寬鬆（QE），ECB更採行負利率。由於總需求不足，這段期間消費者物價漲勢不明顯，各國利率也得以保有處於低水準的環境。然而，資金寬鬆、低利率可能形成資產泡沫，特別是房地產價格飆漲的隱憂，近一年來已時時如影隨形。
舉例來說，Fed已實施三波大規模QE，今年1月起開始減少購債金額，預訂10月底起不再購買，依此估算，Fed總共對市場灑下4.2兆美元的資金。然而，這些鉅額資金是否流到銀行體系、協助實質經濟活動？答案卻是有限。美國貨幣乘數從金融海嘯前的9.2倍大幅下降至3.1倍，顯示部分資金流到美國與全球股市、房市，創造某種程度的資產泡沫，這種泡沫正是近期榮景所繫，也是政治人物的誘惑所在。
當然，美國QE釋放的巨量資金與長期超低利率，尚未引升通貨膨脹壓力，讓聯準會得以暫時按兵不動。通膨率分成需求與供給兩面，目前美國的最終需求尚未明顯轉強，通膨率受到壓抑；至於供給面，最主要的是薪資變動，由於美國薪資漲幅尚小，也未能有效推升通膨率。因此，在通膨壓力未明顯增加下，聯準會可能繼續維持超低利率一段期間，預估明年中啟動升息循環，但也因明年底預期利率走高，以致一經啟動升息，速度可能加快，其衝擊也可能大於預期。
美國升息加速的影響至巨，這代表聯準會可能開始回收資金。在台灣經濟成長率近年僅能保一、保二下，股市仍能上漲，房價也獲得支撐，主要就是拜內外兩大資金支持所賜；在外部，是這段期間外資累積匯入淨額達530億美元（約新台幣1.6兆元），在內部，則是建築、購置住宅貸款新增1.7兆元。因此，若資金不再流入甚或撤退，股市、房市的大幅波動已可預期，不可不慎。
目前各國央行設想的如意算盤，是要看到經濟明顯復甦的勢頭，才會升息，以縮小衝擊面；但這麼做不是沒有風險，最壞的狀況是在經濟未復甦前，過多貨幣供給造成通膨預期，逼著利率上升，反而使經濟承壓，以及資產泡沫破滅帶來的金融不安。
因此，央行此時維持利率不動、但釋出貨幣政策轉向中性的訊息是明智的，這可以提醒民眾早做準備，尤其是在美國升息循環一經啟動即可能加速的情勢下，也可避免措手不及。也因此，儘管美國升息的時機尚不確定，但方向、趨勢不變，企業及投資人有必要在適當時機調整投資組合，並應降低對經濟體質較弱國家的投資布局；尤其是高負債者，更須提前調配資產配置，金融機構更要提高警覺。
關鍵字：貼放利率、貨幣政策、資產泡沫、通貨膨脹
彭淮南：央行貨幣政策寬鬆轉向中性
2014.09.26【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】
中央銀行昨天召開理監事會議，如市場預期，決議維持利率不變，這是自二○一一年七月以來，第十三季維持原利率。但有鑑於美國ＱＥ（量化寬鬆）退場進入倒數，央行總裁彭淮南宣布，貨幣政策基調由「適度寬鬆」轉為「中性」，「今年的貨幣政策比去年緊一點」。
彭淮南指出，央行已逐步減少銀行體系超額準備（即閒置資金），「現在的貨幣政策是比去年緊一點。」
距離美國聯準會緊縮貨幣雖還有一段時日，但彭淮南表示，九月以來外資開始匯出，「這幾天我們看到資金移動、外資匯出的情況，台幣跟著貶值。」九月以來台、韓及香港股市均走跌，上海及東京股市則上漲。
央行解釋，貼放利率決議連「十三凍」，主要是考量全球景氣雖持續復甦，但主要經濟體表現不一，美、英溫和成長，大陸仍緩，歐元區及日本疲弱。
彭淮南說，未來將考量物價展望、國內外經濟情勢及失業率等因素，決定央行利率政策；但今年消費者物價指數年增率，預估在百分之一點五，仍在可控制的範圍。央行認為，Fed資產購買計畫將結束、歐洲央行則採進一步寬鬆措施，加上地緣政治風險等，國際景氣仍具不確定性。
彭淮南指出，九十九年起央行採一連串房市管制措施、財政部研擬房地合一課稅，一到八月房屋移轉棟數下降百分之十一；八月分雙北市成屋價格下跌。「房地合一課稅會把房價上漲的預期心理打掉，我希望房市能平穩下來或是稍微下降一點。」
彭淮南指出，工業區地價確有上漲，但未再採取措施，是擔心影響到工業生產，且管制措施效果有限。
他解釋，工業局清查目前閒置土地有八百七十八公頃，但僅少數有貸款，貸款成數僅六點五成，「他們不借錢，成數降到一成也沒有用。」央行房市管制措施何時退場，要看未來的房價、房市發展，及房地合一課稅能否順利推動。
關鍵字：利率、ＱＥ、消費者物價指數、房市管制
人民幣回流與服貿脫鉤金管會：盡量爭取
2014.09.26【聯合報╱記者孫中英／台北報導】
金管會向大陸爭取，1000億人民幣RQFII（人民幣合格境外機構投資者）額度與兩岸服貿協議脫鉤。金管會主委曾銘宗說，RQFII不止是大陸對台灣讓利，是對雙方都有利，但他也透露，大陸人民銀行與證監會立場不見得一致。
國民黨立委賴士葆昨天在立法院財委會質詢時質疑，RQFII到底能否與服貿協議脫鉤？曾銘宗答覆，假設大陸同意脫鉤，「我們樂觀其成」，因為RQFII並不涉及兩岸市場准入問題，應該可與服貿脫鉤。
但曾銘宗也表示，能否脫鉤涉及大陸整體政策問題，因為RQFII與大陸人民銀行和證監會都有關，但兩單位立場並不見得一致，他說，金管會會盡量爭取，還在持續溝通中。
曾銘宗說，RQFII不是大陸對台灣市場單方面讓利，是對雙方都有益，RQFII除了可幫台灣市場消化人民幣資金，也能帶給大陸股市資金動能。
賴士葆還問，到底兩岸金融會談何時舉行？曾銘宗說，現在兩邊的工作階層還在談，日期還沒確定，但「年底前一定會碰面」，且不會在國際會議場合中碰面。
親民黨立委李桐豪則指出，市場有個說法，兩岸金融會談的結論，如果能透過互相簽訂MOU（金融合作備忘錄）落實，其實就能與服貿協議脫鉤。但曾銘宗說，只要大陸提供給台灣業者的准入條件，「是WTO+」；亦即超過大陸給予其他世界貿易組織成員國的優惠，就不能只簽MOU，相關內容還是要放在服貿協議中。
關鍵字：RQFII、兩岸服貿協議、MOU
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