北京暸望／解決地方債的明渠與暗道
2014.01.13【經濟日報╱香港特派員 李春】
一個經濟體最風光之時，可能就是其步上「懸崖」之際。中國經濟雖有諸多問題，但看上去仍相當風光，會不會步上懸崖，而且是近年國際上典型的「債務懸崖」，是北京經濟圈中一個熱門的話題。
在去年持續否認中國有債務問題，特別是地方債問題之後，去年底的中央經濟工作會議之後，北京國務院面對現實，從金融、財政、審計等不同側面著手解決地方債的問題了，而且由審計署公布地方債的情況和數據。
這被認為是個好的開始，但中國的債務問題，仍令一些經濟學家憂心。他們憂心的不是中國經濟跌下債務懸崖，而是站在懸崖邊的「大而不倒」。
看看中共18屆三中全會的文件，中共首度提出「財政是國家治理的基礎和重要支柱，科學的財稅體制是優化資源配置、維護市場統一、促進社會公平、實現國家長治久安的制度保障」。習近平的講話中，也把財稅定為改革重點，強調要解決財政問題。
中國財政部長樓繼偉說，這是財政工作被提到前所未有的新高度。樓繼偉沒有詳解的，是因何要提到這新高度。以中國傳統的政治反向思維，是問題最大的，最受重視。
中國的政府性債務，分地方債和中央債兩大部分。中央債方面，自朱鎔基上台即年年進行赤字預算，溫家寶時還有說對其留下債務不滿，但其過去十年，赤字年年擴大。
今年是李克強內閣的第一年，目前收到的風聲，由於今年堅持「積極的財政政策」，所以3月將提交人大的財政預算報告，不僅有赤字預算，而且赤字規模一定會比去年擴大。
中國的中央債務，被認定是相當安全的，但中國地方債，是相當危險的。這是因其不僅有存量，還會有增量。也就是說，目前已查出來的地方債規模，巳經是中國經濟身上的毒瘤，今年開始，不會收縮，還會增加。
這是因為，今年不僅是中國改革開局之年，也是新政下地方政府經濟重展拳腳之年，看看目前為爭自貿區的打架就知道。地方經濟，主要看兩個指標，即GDP和稅費收入，這兩個指標即是地方首腦升官的墊腳石，也是引起地方債務擴大的來因。
中國是社會主義，對外不承認債務危機，不承認債務問題會令政府破產。所以地方債危機被人們說是「大而不倒」，按市場經濟原則，應該破產了，但按社會主義市場經濟，只是「前進中遇到的問題」。
嘴上不說，心裡著急。所以今年中國財政部提了個「財政宏觀調控」的口號。其實，財政宏觀調控，就是清理整治行動。其中一項大清理，即對地方性債務的清理。針對目前地方政府性債務存在舉債行為失控和借債無所約束現象，債務風險極易轉化為財政風險，當局將展開相關清理整治行動。
如何清理？財政部長樓繼偉提出的是，加強地方政府性債務管理，要「修明渠、堵暗道，有效防範和化解財政風險」。那大家就睜大眼睛，看看中國財政的明渠暗道吧。
關鍵字：債務懸崖、地方債和中央債、財政宏觀調控
李稻葵：「中等收入陷阱」浮現
2014.01.13【經濟日報╱記者劉永祥／綜合報導】
騰訊財經報導，清華大學金融系主任李稻葵指出，中國的經濟發展已進入中等收入水平的階段，此時最頭疼的問題是如何突破中等收入陷阱，這正是中共18屆三中全會企圖解決的最核心問題，也就是未來十年中國經濟和社會發展的態勢。
「中等收入陷阱」是指當一個國家的人均收入達到中等水平後，由於不能順利實現經濟發展方式的轉變，導致經濟增長動力不足，最終出現經濟停滯的一種狀態。
他說明，根據國際經驗，中等收入陷阱是三個「圈套」組成的，目前中國或多或少都已出現。首先是利益格局的盤根錯節，具體表現為利益集團不願意讓這個體制繼續前進，這是國家從興旺走向衰落的直接原因。
第二個圈套是泛福利化傾向，由於經濟發展成果並非平均享有，政府就花錢來取得百姓支持，過早背上福利化包袱，大量財政支出用於社會福利，經濟發展堪憂。
第三則是金融危機，許多達到中等收入水平的國家每隔幾年就出現金融危機，每次金融危機都導致經濟發展倒退五年，甚至是十年。
李稻葵認為，三中全會的決議就是為因應前述三件事。如果強調市場作用、政府簡政放權、提高農民收入、土地使用權改革、深化金融改革等項目都能落實，十年後將出現三大格局性變化。只要改革到位，再過十年，中國基本上能夠邁入到已開發國家的門檻；告別小康時代，進入初步發達的階段。
關鍵字：中等收入陷阱、經濟增長
日圓走貶南韓機械、鋼鐵等產業受創
2014.01.13【經濟日報╱編譯季晶晶／綜合外電】
南韓央行12日公布的報告顯示，日圓長期走貶削弱南韓產品在海外市場的價格競爭力，機械、鋼鐵和汽車等產業可能受創最重。
日圓兌美元匯價大幅走低，有助強化日本產品的價格競爭力。這引發南韓憂慮出口可能受到負面衝擊，因為南韓有許多產品在全球市場的和日本競爭對手短兵相接。
央行在報告中說：「去年看到機械、鋼鐵和其他項目出口下滑，部分原因是日圓貶值。」
該報告特別指出，在9月至10月間，南韓製機械比起日本製品的單位價格貴了15%，這可歸因於日圓貶值。南韓製汽車和鋼鐵產品，也分別比日本產品貴上8%和5%。
根據央行報告，截至去年，日圓貶值的負面衝擊仍然有限，但如果進一步下跌，可能導致往後情況惡化。央行敦促那些領域的業者「保持警戒」。
然而，這份報告駁斥市場對日圓貶值可能嚴重衝擊南韓整體出口的憂慮，表示非價格性的競爭力改善和海外生產規模擴大，有助於南韓更妥善因應此類外部風險。
關鍵字：日圓、價格競爭力、出口
QE退場，葉倫面臨的三道難題
2014.01.13【經濟日報╱社論】
美國聯準會主席柏南克將在1月底卸任，現任副主席葉倫任命案已獲美國參議院通過，將於2月1日走馬上任，成為聯準會百年來首位女主席。柏南克在金融海嘯後採取三波量化寬鬆（QE）措施，穩住美國金融及經濟局勢；去年12月聯準會最後一次決策會議後，柏南克宣布自今年1月起QE開始溫和退場，避免將敏感的退場決策推給繼任者，這是柏南克給葉倫的恩典，但儘管如此，聯準會內部對QE退場速度及影響仍存在分歧看法，葉倫如何處理此一難題，備受矚目。
根據聯準會近日公布去年12月決策會議紀錄內容，顯示幾乎所有與會官員一致同意將購債計畫從每個月850億美元縮減為750億美元，歸納其主要考量因素包括：一是美國經濟風險趨緩，失業率已從去年1月的7.9%降至11月的7%，消費及房地產市場亦穩定復甦；二是QE對刺激經濟的邊際效率持續遞減，擔憂繼續實施可能對金融穩定造成風險。儘管多數官員認為今年下半年適合完全終結購債計畫，但也有官員擔心美國消費者物價持續下滑，遠低於聯準會設定的2%通膨率目標，亦有擔心就業市場指標依然疲弱無力，因而對QE退場持審慎態度。
前周六在美國費城舉行的美國經濟協會年會中，聯準會官員對QE退場速度出現一場鷹派和鴿派壁壘分明的公開辯論。鷹派官員主張如果美國經濟持續走強，應認真考慮大幅增加每月縮減購債的規模，例如從目前100億美元增至250億美元，並希望在葉倫四年任內，聯準會資產負債表可以回復到正常水平。鴿派官員則強調過速減碼會導致失業人口永久上升，聯準會應耐心縮減QE。另外，曾經是聯準會主席熱門人選的前美國財長桑默斯日前在公開演說指出，QE可能造成資產泡沫風險，應改採財政政策刺激美國經濟。
葉倫2月上任後，如何凝聚聯準會內部對QE退場速度的共識，無疑是頭一道難題。葉倫曾致力研究失業現象對經濟的衝擊，在聯準會副主席任職期間，協助柏南克將QE政策聚焦在降低失業率；她也是凱因斯主義的信奉者，對通縮問題的關心遠高於通膨，因而被視為聯準會的鴿派；去年11月參議院召開任命案聽證會時，葉倫亦明確表示不會悖離柏南克政策。是以，一般預料，葉倫將有條不紊地讓QE逐漸退場。不過，早有很多知名經濟學家指出，QE對刺激實體經濟及就業的效果非常有限，反而製造出更大的資產泡沬；上月聯準會決策會議紀錄亦呈現類似論點。葉倫是經濟學家，自能體會其癥結所在，因此，不排除QE減碼可能加速，最遲在今年底前全面退場。
其次，聯準會雖然表示QE退場無既定時間表，且未來一段時日利率仍會維持在超低水平，但是，QE減碼已造成美國長期利率上升，上周10年期公債殖利率逼近3%，大幅升高借貸成本；如QE持續性減碼勢必推升房貸利率，影響房地產市場景氣，進而減緩經濟復甦力道。所以，葉倫接掌聯準會後的第二道難題，將是如何在執行QE減碼過程中避免長期利率激升，不任令其反噬經濟。
再者，聯準會啟動QE退場後，等同宣告不再以加碼貨幣政策來刺激經濟，因此，美國經濟要持續復甦，勢須依賴貨幣政策以外的作為。但美國政府財政赤字高築，財政政策似已無空間；QE退場亦將刺激美元升值，對近年美國逐漸復甦的出口明顯不利。柏南克在過去政策聲明中，數度強調不能光靠貨幣政策來刺激就業，在缺乏有力政策工具配合下，葉倫上任後恐更難有著力點。惟葉倫對美國景氣頗為樂觀，認為今年GDP（國內生產毛額）成長率可達3%，或許這就是葉倫有恃無恐的原因。QE退場能否在今年下半年劃下句點，大家可拭目以待。
關鍵字：QE、房地產、失業人口、資產泡沬、借貸成本、財政赤字
兩岸5G合作策略逐漸明朗
2014.01.13【經濟日報╱記者林安妮／台北報導】
大陸、南韓去年中敲定5G通訊技術合作備忘錄。兩岸學界、研究機構也已展開初步接觸，預料下周5G產業策略發展會議後，兩岸合作策略將更加明朗、升溫。
經濟部官員昨（12）日表示，南韓向來是傾全國之力，扶植通訊產業發展。去年南韓總統朴槿惠造訪大陸時，就敲定了兩國5G合作計畫，「中韓合作才剛起步，台灣先確定自己的戰略、利基，再來談兩岸具體合作，時機不算晚」。
官員指出，走過WiMax之路，台灣在晶片、智慧手持裝置等終端設備，及新局端與應用服務端，都有不錯的基礎與實力，「在5G產業鏈上，台灣比較沒辦法從頭吃到尾，推動跨國合作是必要的，台灣的強項也會是推動合作的重要基礎。」
大陸為了提前布局5G，已在去年指定大陸工信部、發展改革委、科技部共同組成IMT-2020推進組，目標是組織大陸各方力量，並拓展國際合作，共同討論5G國際標準發展。
關鍵字：5G、跨國合作
問題保險業面臨三道緊箍咒
2014.01.13【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】
整頓問題保險公司，金管會祭三大緊箍咒：首度要求更換經營團隊、業者須承諾今年起淨值缺口不得再擴大、並須委託外部精算顧問公司評估方案可行性，已有兩家被要求按前述原則提出五年改善計畫。
此外，金管會副主委王儷玲今（13）日將邀保險公司總經理討論保險安定基金費率調整案，業者表示，業者雖有不同意見，但官方版本大致已敲定。
去年原本有五家壽險公司資本適足率（RBC）不到200%，據了解，遠雄人壽已主動向金管會說明去年底的自結數RBC已達標在200%以上，因此RBC不足的壽險公司家數已減少。
金管會以前也會要求問題保險公司提出五年改善計畫，不過，這次的改善方式似有上緊發條意味，跟過去最大不同在於：第一、要求更換經營團隊，且第一年就須提出，包括如何調整董監事、高階經理人等經營團隊，以強化公司經營。官員說，並不是要全部都換，但至少要作調整。
第二、要求淨值已呈負數的公司，從今年起，淨值的負數金額不得再增加，如果缺口每增加1億元，公司大股東就要負責拿錢來增資補足，以控制停損點。
第三、為求客觀，公司必須委託外部精算顧問公司評估改善計畫的可行性。
其餘改善計畫內容，還包括增資、營運及投資改善，以及鼓勵尋找合併對象等。
據了解，相關保險公司都已提出改善計畫，但部分計畫內容金管會並不滿意，還在跟業者溝通中，希望業者能透過改善計畫自救成功。
未來業者提出的計畫若未能確實執行，金管會將視情況採取相關監理措施，例如去年底開始已陸續對RBC不足的保險公司，採取限制業務、調降董監事薪酬等處分措施。金管會官員表示，RBC不到200%的保險公司，若能有效改善經營情況，金管會也會開放業務，給業者自救機會。
關鍵字：淨值缺口、經營團隊、改善計畫
進項稅額抵稅時限延至十年
2014.01.13【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】
營利事業未申報扣抵的進項稅額，可以抵稅的時限，即將延長為十年。
財政部正在修改加值型及非加值型營業稅法施行細則，配合行政程序法修正，使用統一發票的營利事業，其購買貨物或勞務所支付的進項稅額，可以扣抵銷售貨物銷項稅額的期限，將自現行五年延長為十年。
修正後的營業稅法規定，依第四章第一節規定計算稅額的營業人，其進項稅額憑證未在當期申報者，得延至次期申報扣抵。次期仍未申報者，應在申報扣抵當期敘明理由。進項稅額憑證申報扣抵期間以十年為限。
財政部指出，營業稅法規定「進項稅額憑證之申報扣抵期間，以五年為限」，原係參照行政程序法第131條規定訂定。行政程序法在去（2013）年5月22日修正公布，已將有關人民公法上請求權時限由五年延長至十年，因此營業稅法施行細則有關進項稅額憑證的申報扣抵期間，也應予以延長。
我國為實施加值型營業稅的國家，營業人因進貨所支付的進項營業稅，可與銷售貨物或勞務所含銷項稅額互抵。財政部說，在2005年以前，營業人申報扣抵進項稅額並無時限限制，只要敘明理由，均可向稅捐機關申報抵稅。
行政程序法在2004年間修正，將公法請求權時限訂為五年時，財政部即配合修正稅法，將營業人申報進項稅額的抵扣期限也訂為五年，並自2005年1月1日起實施直到目前。
營業稅法施行細則必須送交行政院審查，財政部指出，行政院核定後開始實施時，營業人可以檢視現有的進項憑證，如有仍未抵扣，且開立時間不超過十年者，在新規定施行之後，即可向稅捐機關敘明理由，申報扣抵銷項稅額，以降低營業稅負。
不過，財政部提醒，並非所有的進項稅額都可用以抵稅。依據稅法規定，購進貨物或勞務未依規定保存憑證、非供本業及附屬業務使用的貨物或勞務、交際應酬或酬勞員工的貨物及勞務，以及自用乘人小汽車的進項稅額，都不可以申報扣抵。
閱讀祕書／進項稅額
「進項稅額」是指納稅人購進貨物或應稅勞務所支付的營業稅稅額。在實施加值型及非加值型營業稅制之下，進項稅額可與營業人銷售貨物內含的銷項稅額互抵。
可以用來扣抵銷項稅額的進項憑證（一般是統一發票），必須載明營利事業統一編號與營業稅額等項目。
不過，並不是所有進項支拿的稅額都可以扣抵銷項稅款，譬如稅法規定，自用乘人小汽車、酬勞員工或交際應酬用的貨物或勞務等進項稅款，以及因為逃漏稅被補徵的稅款或虛設行號開出的進項發票，也都不能抵稅。
進項稅額申報扣抵銷項稅額設有限期，目前最長不得超過五年；逾五年以上的進項稅額，即使憑證符合規定，也不能再申報扣抵。 （陳美珍）
關鍵字：進項稅額、銷售貨物銷項稅額、加值型營業稅
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