人行坦承… 房市調控棘手
2013.11.06【經濟日報╱記者曾迺強／台北報導】
中國人民銀行（大陸央行）昨（5）日公布第3季貨幣政策執行報告指出，將繼續實施穩健的貨幣政策，「不放鬆也不收緊銀根」，同時會靈活調整貨幣流動性操作方向。並首度點出房地產與地方債問題所帶來的結構調整工作亦相當艱鉅。
大陸央行每一季均會發布貨幣政策報告，內容為貨幣操作及金融市場的分析，並對於未來進行預測及展望。報告指出，大陸上一季經濟成長處於合理區間，消費也平穩成長，未來經濟仍將在保持在「穩中有進」，大陸央行說，下一階段是創造穩定貨幣金融環境。
報告還點出，消費價格平穩發展的基礎仍不穩固，物價對總體需求變化較為敏感，貨幣政策需要繼續引導及穩定通貨膨脹預期。
大陸央行指出，住戶貸款增長較快，今年前三季整體住戶貸款比去年同期增長23.7%，相較年初增加3.1兆元，其中個人住房貸款比年初增加1.2兆元，2013年以來每月增量持續超過千億元水平。在房貸總量較大、增速較快的情況下，部分房貸需求仍難以得到滿足，主要原因是部分地區房貸需求超過銀行審核貸款工作量，銀行也將部分貸款投向收益更好的中小企業及消費等貸款領域，進一步壓縮房貸的空間。
日前申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇就預測，受到近期食品價格明顯上漲，物價上升趨勢可能延續至年底，不排除消費者物價指數（CPI）單月逼近3.5%。在物價壓力擴大之下，市場預期貨幣政策會略有偏緊。
大陸央行強調，未來仍將繼續實施穩健的貨幣政策，「不放鬆也不收緊銀根」，著重加強政策協調性。除了適時微調政策之外，也會運用多項貨幣政策工具，加強調節流動性，引導貨幣信貸及社會融資規模穩定成長。
繼上周重啟逆回購後，大陸央行昨日繼續在公開市場進行人民幣80億元（約新台幣385億元）7天期逆回購操作，對比上周二逆回購130億元（約新台幣625億元），規模略減，顯示人行謹慎向市場注入資金。受逆回購影響，上海銀行業隔夜拆款利率昨（5）日下滑到3.91%，為近日首度跌破4%。
大陸央行強調，當前經濟面臨不少風險與挑戰，未來有較長一段時間會經歷去槓桿化與去產能化。
對於利率表現，報告表示要進一步引導和調控市場利率水準，同時增加人民幣雙向浮動彈性，讓匯率在合理均衡的水準上保持穩定。
關鍵字：貨幣政策、房地產與地方債
貨幣互換今年還不會簽
2013.11.06【經濟日報╱記者陳怡慈、吳父鄉／南京五日電】
兩岸央行去年8月31日簽署貨幣清算備忘錄（MOU）後，中央銀行將簽署兩岸貨幣互換協議（SWAP）列為下階段努力目標，央行總裁彭淮南也一再對外表示台灣已經準備好了，不過，中共中央台辦經濟局局長徐莽5日晚間表示，不曉得台灣在急什麼，不認為這事有簽署的急迫性。
徐莽分析貨幣互換協議不過是個安全、信心的機制，不存在急迫性，不懂台灣央行在急什麼。他估計，兩岸簽署貨幣互換協議，今年應該還看不到結果。
徐莽說，台灣對大陸處於貿易順差，長期勢必形成龐大的人民幣資金池，有這個池子在，按理人民幣資金短缺的概率很小，這點特色與全球其他主要國家對大陸屬於貿易逆差，需要與大陸簽署貨幣互換協議以備可能的資金短缺，兩者情況完全不同。
他指出，兩岸貨幣清算機制上路後，大陸央行雖然有給台灣額度，但是目前絕對都還夠用，未來是否提高上限，由市場需求決定。
關鍵字：MOU、SWAP
美日暗示維持寬鬆
2013.11.06【經濟日報╱編譯楊宛盼／綜合外電】
在市場揣測全球主要央行貨幣寬鬆政策的未來動向之際，日本銀行（央行）總裁黑田東彥表示現在談退場還太早。美國聯準會（Fed）三名具投票權的官員也暗示寬鬆將維持一段時間。
黑田東彥5日表示，儘管日本經濟出現好轉，現在公開談論貨幣寬鬆政策退場仍言之過早，他並重申，日銀將在兩年內達成2%的通膨目標。
由於日本消費者物價指數（CPI）仍遠低於目標值，這意味日銀還會維持寬鬆一段時間。黑田說：「必要時，日銀將毫不猶豫根據上行或下行風險調整政策」。
聯準會理事鮑威爾（Jerome Powell）5日在舊金山演講中說，「美國貨幣政策可能在一段時間內維持高度寬鬆。」波士頓聯準銀行總裁羅森格倫（Eric Rosengren）也對維持寬鬆表達支持，以在可預期的未來達成充分就業。
另外，就連立場鷹派的聖路易斯聯準銀行總裁博拉德（James Bullard）受訪時也說，他很希望Fed能實現設定的各種目標，特別是通膨。三名官員的說法，均暗示Fed在一段時間內將維持購債規模不變，為經濟和金融市場提供支撐。
關鍵字：貨幣寬鬆、Fed
彭博專欄／歐元區強化財政合作不能等了！
2013.11.06【經濟日報╱編譯劉忠勇】
歐洲經濟差可告慰之際，轉眼卻又落空。最新公布的就業數字和通貨緊縮的跡象，讓不少人空歡喜一場。原來歐元區的經濟危機尚未結束，經濟有重陷衰退之虞才是真的。
歐洲央行7日（周四）舉行政策會議，應該要降息並採其他寬鬆貨幣的措施，以體認這個危機。同時，歐盟各國領袖也應各自檢核一長串尚未完成的防範工作，繼續做好防災準備。
上周以前，市場心理顯有起色，卻只是曇花一現。上周公布通膨數字：歐元區消費者物價指數10月僅年增0.7%，是2009年來最小漲幅。
不妨看看日本陷入惡性通縮的下場。物價下跌使實質利率相形升高，使貨幣政策呈現緊縮。實質的債務負擔開始加重，會讓已有困難的債務國更難整頓自身的債務。歐洲有困難的債務國很多，避免通縮是極為重要的事。
最新的就業數字也很難看。歐元區8月失業率由12%上修達到歷史高峰12.2%，9月顯無改善。
歐洲央行基準利率現為0.5%。通膨既然遠低央行2%的目標，且呈下降之勢，歐洲央行本周就應降息至0.25%甚至更低。不過，短期利率已很低，所以這麼做還不夠。
美國聯準會（Fed）和日本央行均大規模購買資產，目的是為降低長期利率。這樣的量化寬鬆（QE）確有風險，但從這兩個前例來看還算管用。然而，歐洲央行一直排斥這麼做。歐洲央行在危機高峰購入債券，但貨幣供給的交易上抵銷了效果。歐洲央行也對銀行實施規模不小的短期融通計畫，但規模也逐漸縮小。歐盟若要效法實施聯準會模式的購債措施，的確有法律上尤其政治上的阻力。但這些阻力都應當克服，歐洲央行也最有立場如此主張。
改革阻力最大的是在銀行業。歐洲央行才宣布新一波對銀行的「壓力測試」，並聲明這次是認真的。不過，各國對於銀行若通不過測試該怎麼辦，仍無共識。歐元區需要一個統一的銀行監管機關和統一的銀行重整機制，雖也是共識，但根本窒礙難行，因為德國和同樣心態的國家根本不願紓困經營不善的銀行或財政困難的政府。
歐洲經濟仍處於劣勢，且有更加惡化之虞。強制貨幣寬鬆並加強歐元區內部金融和財政上合作，實在不能再等了。
關鍵字：經濟危機、惡性通縮、長期利率
抑制炒房的根本之道
2013.11.06【經濟日報╱社論】
台灣地窄人稠、寸土寸金，先天即已具備不動產易於炒作的條件。今年第2季最新統計顯示，台灣房價所得比已逾八倍，超過泡沫化所訂的六倍標準；首都台北更以12.4倍的水準，獨占全台鰲頭。儘管房產是普羅大眾眼中的「奢侈品」，台灣仍有66萬餘人坐擁三棟以上的房產。「多屋」是「多金」的同義詞，也與炒作脫不了干係，因此立法委員主張，要進一步穩定房價，即需對多屋者課徵「囤房稅」，從源頭壓制炒房慾望。
依據國際貨幣基金（IMF）的研究，稅賦是造成房價不當飆漲的原因之一；但同時，抑制房價不當上漲的方法，也要靠租稅。以台灣為例，因為買賣及持有房產的稅負長期偏輕，炒房暴利驚人，卻無牽制藥方；直到2011年6月開徵特種貨物及勞務稅（奢侈稅），對出售持有二年內的不動產，加課10%到15%的交易稅後，一日三價的房市亂象，才得以遏制。奢侈稅經驗證明，課徵得宜的稅制，用於穩定房市，確實十分顯著。
「囤房稅」的構想，與奢侈稅相近。只不過，奢侈稅是就短期買賣行為，加課特別稅；「囤房稅」則是瞄準持有者，在握有房產期間加重課徵房屋稅，握有愈多房產的人，愈是重稅上身的對象。財政部認為，奢侈稅能夠控管短期頻繁交易帶動房價上漲的現象，那麼對囤房者持有房產的行為加稅，亦能迫使投機者釋出多餘房產以平抑房價，同時澆滅其不斷買房囤積的慾念。
現行房屋稅並沒有「囤房稅」的機制，唯有針對不同用途的房屋，訂有不同稅率的差別。其中，自住房屋採單一稅率1.2%為最低；其餘類型房屋則訂有上、下限，授權地方政府決定。出租供住家用的房屋稅率界於1.2%到2%之間，目前各縣市均訂為1.2%，與自住房屋相同，顯不出差別。財政部打擊囤房的做法，即是祭出增撥補助款的「蘿蔔」措施，鼓勵地方主動調高非自住房屋稅率，藉此區隔自住與非自住的不同，並使一屋與多屋者承擔輕重有別的納稅義務。
但是，台灣不動產稅制的缺失，自始就不在稅率，而是偏低的稅基，調高稅率縱使可行，亦非治本之道。以房屋為例，課徵房屋稅的稅基為評定現值，由地方政府每三年公告一次，目前約只達市價的七分之一。值得注意的是，評定現值不只用來課徵房屋稅，它同時也是契稅、印花稅、所得稅、遺產稅與贈與稅的稅基。由此可知，調高房屋評定現值的威力，絕對可以數倍於稅率，也唯有調高稅基，才能對房價產生牽一髮動全身的成效。
「囤房稅」構想固然是好，也是抑制炒房的可行配套。不過，期待由地方政府自行調高非自住房屋的房屋稅率，難免流於不切實際。政府若有心處理台灣嚴重失衡的房產稅制，仍需從根本下手，特別是調整稅基要比稅率來得有效且務實。財政部有責任主動召集地方政府，要求地方政府全面性檢討房屋及土地包括評定現值、公告地價與公告現值的合理性。房產稅基明顯偏離市價的縣市，除了祭出蘿蔔，更要用上棍子，視其配合度增減中央統籌及補助款。
同時，現值的調整基期，關係反映市價的速度，間距不宜過長。目前房屋評定現值每三年調整一次，便是拖累現值追不上房價的原因之一，應比照土地公告現值，縮短為一年至少評定一次。健全稅基之後，再求稅率合理化，多屋者非供自住的房屋稅負，應高於一屋自住者，可行做法是由中央修法拉高法定下限稅率，而非被動交由地方政府自行調整。下限稅率提高，代表稅負自動上升，具有直接加稅的效果。
台灣房價飆漲除拜貨幣寬鬆政策、游資充裕所賜，房產稅基偏低的加持，更是投機需求如野火燎原的關鍵。美國量化寬鬆政策已醞釀退場，房產泡沫危機正在上升，修正房產稅制此時不做，更待何時。
關鍵字：房價所得比、租稅、囤房稅、稅基、調整基期
台經院預測：今年GDP不保2
2013.11.06【聯合報╱記者林毅璋、孫中英／台北報導】
今年ＧＤＰ（經濟成長率）究竟保不保二？台經院昨天下修ＧＤＰ預測值至百分之一點九三，是第一家將ＧＤＰ下修至百分之二以下的研究機構。
台經院景氣預測中心主任孫明德表示，民間消費、投資都不振，外貿也未見改善，「等待的春燕沒來，卻來了一群憤怒鳥。」
不過，國泰台大產學合作計畫團隊認為，國內經濟「向上」趨勢不變，今年ＧＤＰ預測值為百分之二點二七，最後兩個月的經濟氣候仍然「晴朗」，ＧＤＰ最差也有百分之二點一以上。
國泰金控經研處經理陳欽奇說，國內近來陷入食安風暴，所幸由於歐美市場逐漸回穩，台灣最後兩個月的「外需」仍有可為，全年ＧＤＰ「破二危機性弱」。
陳欽奇說，食安危機影響心理層面較大，「油還是要用，又不是不吃油了。」消費者會改買其他廠牌食用油，民間用油等相關食品類消費仍會持續。
主計總處日前公布第三季ＧＤＰ成長率只有百分之一點五八，據此推算，第四季ＧＤＰ須達百分之二點三一以上，全年才能「保二」。
孫明德說，十月出口不如預期，加上基期已高，預估第四季ＧＤＰ成長率只有百分之二點零五；如果十一、十二月經濟數據突破性大成長，「保二」並非完全沒有機會，但「可能性不高」。
另外，最新消費者物價指數（ＣＰＩ）昨天出爐，十月ＣＰＩ為一○三點七八，年增百分之零點六四，主因是菜價偏高，加上電價調漲，連動外食費、桶裝瓦斯價格統統喊漲所致；若以平均每月消費支出六萬元的家庭為例，十月平均支出較去年同期增加三百八十四元。
黑心油事件持續延燒，食用油價格與外食熱度影響不大，根據調查，十月食用油平均價格月增百分之零點七七，年減百分之三點零二；外食費月增百分之零點二九，年增百分之一點二六，並無異常波動。
關鍵字：ＧＤＰ、出口、ＣＰＩ
金融商品開放驚動彭淮南
2013.11.06【經濟日報╱記者邱金蘭、陳美君／台北報導】
兩大財金部會今（6）日將赴立法院，報告自由經濟示範區納入金融業的規劃內容。相較於金管會提出的鬆綁商品等做法，央行總裁彭淮南昨（5）日則對開放政策示警，認為以市場自由為名，不斷開放新金融商品並缺乏適當管理，將重蹈無本金交割遠期外匯（NDF）不良影響，甚至步上雷曼兄弟破產，引發全球經濟危機後塵。
金管會提報立院的報告中，提出多項研議開放的措施，其中一項提到將與「相關機關」持續研議開放「與台灣利率、匯率、台幣計價商品連結」的金融商品。市場人士解讀為，金管會將透過財委會的平台，就目前把關相當緊的新台幣金融商品，試探央行的開放態度。
彭淮南則在央行提供的書面報告中說明，行政院推動自經區，有關金融業部分，是採「虛擬區域」概念，並非以示範區為限，而是以台灣全境為範圍，進行國際金融業務（OBU）與國際證券業務分公司（OSU）相關業務及金融商品的擴大開放。
而OBU與OSU辦理的業務項目均為外幣，客戶以非居住民為主，也就是說，金管會擬透過OBU及OSU，對境外非居民提供外幣金融業務及商品服務，規劃的開放方案，基本原則就是不得涉及新台幣。
彭淮南說，他1998年上任後不久，關掉無本金交割遠期外匯（NDF），因為買賣雙方採差價交割，不需要十足的資金，具高度槓桿性質，只要銀行給予信用額度，即可以小搏大，進行炒匯，嚴重影響匯市秩序及金融穩定。彭淮南強調，金融業自有資本很少，資金絕大多數來自社會大眾，資金運用務必審慎，否則會危及金融穩定。
至於金管會研擬的其他開放內容，包括：鬆綁境外結構型商品管理規則、簡化以專業機構投資人為銷售對象的境外結構型商品的審查程序，並放寬這類商品的連結標的；開放業者發行雙幣交易ETF、商品期貨ETF等新型態基金；以及共同基金依投資人對象不同，放寬對本國專業投資人的限制等。
經建會上周審查通過金融納入自由經濟示範區方案，根據金管會提出的方案，OBU及OSU銷售的商品，對境外外國人原則全面開放，境內專業機構投資人則大幅鬆綁。但經建會方面認為，開放內容部分不符原本預期，尤其是對境內投資人的開放部分。
關鍵字：鬆綁商品、NDF、外幣金融業務
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