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名家觀點／下半年成長動能看出口表現

2013.08.01【經濟日報╱記者葉小慧採訪整理】

行政院主計總處公布今年第2季經濟成長率概估值為2.27%，優於上次預測的1.98%，主因是內需和外需表現都比第1季好。其中，內需幫助大，尤其民間消費成長超過1%，由第1季0.35%來到1.61%，使得單季經濟成長率不至於太難看；而外需好並非因為出口，卻是進口減少導致。

第2季的內需消費成長，主要受惠於政府拿掉證所稅8,500點的「天險」，股市成交值增加所致。不過，第2季的整體投資負成長，不如第1季，對經濟成長率的貢獻是負向，也讓大家擔心，是否廠商投資動能已經弱化？

事實上，半導體及運輸等設備進口仍有成長，只是增幅較低。而第2季固定資本形成之所以出現實質負成長，應該和廠商加速打消庫存有關。觀察本周公布不久的日本工業生產指數，也是出現負成長，日本專家的解讀就是在打消庫存，由於存貨是固定資本形成的一部分，當廠商打消庫存，第2季資本形成就沒辦法那麼好，對經濟的貢獻也不如第1季亮眼。

平均起來上半年經濟成長率約2%，在即將公布的經濟數據中，重要的參考指標將是7月的外銷訂單和出口，若7月這兩項數據有明顯往上或向下的大幅變動，下半年方向就可能確定。希望數字是好的，下半年成長動能改由外貿接棒。

受台積電、友達等大廠龐大資本支出帶動，上半年國內投資還不差，但成長的分布不均勻，其他產業投資動能卻顯不足。由於國際景氣仍有變數，下半年投資續創新高的可能性不大，因此下半年經濟重心應放在出口。

令人擔心的是，創造出口的代表性廠商宏達電，預期第3季營收衰退；且6月出口和外銷訂單年增率出現少見的「分叉」現象，6月出口成長8.6%，6月訂單則衰退3.5%，訂單與出口連動性頗高，未來出口是否因此下滑值得關注。

目前看來，美國量化寬鬆政策（QE）退場動作最快在第4季，第3季剛好落在美國問題利空淡化，但後續QE退場利空尚未出現的空檔，且去年第3季經濟成長率僅0.73%，比較基期較低，今年第3季經濟可能有不錯表現。但第4季不確定性升高，目前還很難掌握動向。

現階段美國經濟持續復甦，日本經濟表現也不錯，倒是中國大陸經濟趨緩令人擔心，大陸經濟如果繼續下滑，會讓台灣出口情況雪上加霜。近日大陸中央經濟會議結論中提到，要有效穩增長且持續穩中有為，核心都是一個「穩」字。加上其國務院總理李克強談話也表明，經濟成長率保7%是下限，研判大陸經濟再大幅下滑的可能性不大。

整體來說，今年全年經濟成長率要保住3%，關鍵要看今年第4季，因為去年第4季經濟成長率高達3.97%，今年第4季要再衝到4%，坦白說難度很高，也希望政府能及早擬妥方案，掌握關鍵時點提出振興政策。

（本文由台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德口述）