名家觀點／委外代操 帶頭殺不如帶頭養
2012.11.23【經濟日報╱程淑芬 (記者李淑慧採訪整理)】
四大基金委託投信代操爆出被坑殺的消息後，檢討聲浪不斷。其實，四大基金委外代操流程並沒有太大的問題，當時選擇的應該都是表面上績效與內稽較佳的投信。問題出在部分投信從業人員不當陋習，市場卻長期姑息，以致一掀就不堪入目，讓好的從業人員也蒙羞。
然而，若因投信經理人炒作特定股票，勞保基金就下令代操業者不能買小型股等股票，有點矯枉過正。就像是高速公路出車禍，政府就下令關閉高速公路一樣，這樣的作法只會讓南北交通大停頓，經濟受損。
外界指責聲音太大，逼迫政府一定要有所作為，政府的措施未經深思熟慮，只會讓外界更混亂。
相信政府已經知道問題在哪裡，大家應該給政府時間去研究如何解決問題，不是每天逼他們給答案，急就章的答案絕對不是最好的答案。
台灣花了幾十年時間建立資本市場，已有多元化的上市公司，但因經濟成長幅度受限，台股總市值增加速度比其他亞洲國家慢很多，在亞洲的重要性正在下降。當大家都很悶時，應該思考如何讓台灣轉型。
建立國人理財平台是台灣新增稅基、經濟轉型很重要的一步。政府可考慮善用四大基金，借力使力，若國外的資產管理公司願意在台灣擴大投資團隊，四大基金在代操標案上予以加分，用此誘因鼓勵外資培植在地人才。
新加坡與倫敦都是利用政府資源，吸引國際優秀的金融機構到當地營運，台灣應該也可以這樣做。
回到投信業本身，基金經理人的道德規範相當重要，過去也曾聽聞有人頭戶、換單、養小型股等陋習。與其防堵基金經理人不能買股票，不如讓他有合理的投資管道；基金經理人有合理投資管道，較不會想著如何在短期內大賺一筆，然後離開這個行業。
參照國外經驗，如果基金投資某檔股票，必須在投資一段時間後，基金經理人個人才能去買（客戶優先），而且買的每一檔股票都要申報，須持股一段時間才能賣（譬如3個月）。政府可要求基金經理人所有投資都攤在陽光下，例如須開可監視帳戶或向主管機關申報明細；提供投資管道，若還不守紀律就重罰，公司連坐業務受限，應可以減少弊端的產生。
政府招標案常採取最低價格標，四大基金也差不多。對投信業者而言，代操政府基金手續費非常低，爭取代操有時是為了撐管理資產規模。建議四大基金與其帶頭殺，不如帶頭養，投資績效佳的投信若有好的風控與法令遵循，應給較高的管理費，把好的投信「養」起來。台灣的投信業者規模太小，如果政府能培植幾家具實力、高品質的投信，口碑建立後，國際的錢也會考慮由台灣來操作，我們才能圓理財平台的夢。另外，規定投資標的最低股本是沒意義的，應以市值、平均與最低成交量等來看。
四大基金未必需要去整合成主權基金，一般而言，主權基金都是有強勢政府的國家才容易做成。目前最重要的是要讓外界恢復對投信業的信心，讓國際信任我們，政府著手整頓資產管理業的紀律，也利用四大基金的資源，把資產管理市場做好、做大，台灣才能產生可長可久的商機。
期許政府各單位在政策決定與對外溝通時，能先知會行政院，對外統一口徑，避免閃失，更要有義務了解該政策對經濟、金融市場及其他部門可能造成的影響。
國人可多點耐心，給行政單位一點時間了解狀況，再要求一定時間內提出解決方案，眾志成城，相信危機就是轉機。
（作者是國泰金控投資長，本文由程淑芬口述、記者李淑慧採訪整理）
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