經濟日報社論／美中貿易戰會演變成匯率戰嗎？
2018-07-02 00:19經濟日報 經濟日報社論
近來人民幣兌美元匯率快速、大幅貶值，引發市場揣測北京可能會利用人民幣貶值來應對美國對中國產品加徵關稅措施，美中貿易戰會否演變成美中匯率戰？是必須持續關注的重大變數。
從4月初美中爆發貿易戰以來，人民幣持續快速貶值，上周四人民幣中間匯價跌至6.596兌1美元，創七個月的新低紀錄；6月人民幣兌美元下跌3.3%，創下1994年匯率統一以來的單月最大跌幅，也引發市場揣測美中匯率戰的可能性。
多年來中國大陸一直位居美國貿易逆差來源之首位，去年美中貿易逆差達3,750億美元，占美國貿易赤字總額將近一半，因而川普政府將貿易報復箭頭指向中國。川普在競選期間曾揚言將把中國列為匯率操縱國；川普上任後，很多專家研判美國可能重演1980年代逼日本簽署「廣場協議」（Plaza Accord）做法，迫使中國在人民幣升值做出大幅讓步。
但川普上任後，美元指數從2017年初逾102.8的高點一路下挫至今年4月中旬89.4的低點，跌幅逾13%，同期間人民幣兌美元匯率升值逾10%。在美元全面走弱情勢下，川普顯然將解決貿易逆差的重點放在加徵關稅之上，在人民幣匯率問題上，明顯放北京一馬，今年4月美國財政部公布最新匯率政策報告，僅將中國大陸和日本、韓國、德國、瑞士及印度並列為「觀察名單」。
然而，從4月16日美國商務部發布對大陸電信設備商中興通訊之禁令、美中貿易衝突升高後，美元指數即一路上揚，到上周升逾6%，而人民幣匯價則下跌逾5%，跌幅雖較多數亞洲貨幣為高，但略低於歐元，可說仍在正常範圍之內。
美元重返強勢，在一定程度上，必然會抵消加徵關稅的效果，不過，從川普的角度，愈來愈多對中國及其他國家貨品加徵關稅，將推升相關進口商品價格，並加重美國消費者負擔，故而美元適度升值可提升美國人民及企業購買力，緩和物價上漲效應，但若美元升值過頭，加徵關稅效果不彰，啟動貨幣戰恐怕是不得不爾的最終選擇。
站在北京的角度，面對川普政府以加徵關稅為手段節節進逼，尤其威脅一旦大陸採報復措施，將對另外4,000億美元中國產品加徵額外關稅的情況下，放手讓人民幣大幅貶值，在相當程度上，可抵消對出口及大陸經濟造成的負面影響。
事實上，在川普就任之初，大陸內部已有不少聲音主張，讓人民幣一次性快速貶值，以為美國啟動匯率戰預留人民幣升值空間。現在讓人民幣貶值，不但可緩和美國加徵關稅的衝擊，也可為將來發生貨幣戰累積談判籌碼。
儘管如此，北京對人民幣貶值仍有很大顧慮，一方面，在2015到2016年期間，因為人行啟動人民幣貶值造成大陸股匯雙殺的嚴重後果，不僅引發股市劇烈動盪，同時因資金外流導致人行外匯存底遽降1兆美元。而今年以來大陸股市已有下行趨勢，6月上海及深圳指數更下跌8%，創下2016年1月來單月最大跌幅，故北京投鼠忌器，現在任由人民幣貶值的可能性不大。
另一方面，因為大陸對美國產品尤其是農產品亦採取加徵關稅的報復措施，造成糧食價格上漲壓力，如果人民幣又大幅貶值，勢必點燃通膨火種，引發廣大民怨。
所以，最近人民幣貶值顯然是人行順勢讓人民幣快速反映美元走強的全球趨勢，並非蓄意壓低人民幣匯率；但若人民幣貶值過頭，人行介入的可能性就會增加。一般認為，人民幣若貶過6.7兌1美元，人行干預就會顯著增加。
不過，美國試圖以加徵關稅大幅削減美中貿易逆差，要達到目標，勢必不斷擴大徵稅的項目和範圍，一旦如此，北京以人民幣貶值做為反制工具的動機將大增，美中爆發匯率戰可能性不能排除，屆時主要貿易國家包括台灣都很難置身事外了。
經濟日報社論／加入CPTPP 台灣準備好了?
2018-07-04 00:51經濟日報 經濟日報社論
日本外相河野太郎日前在泰國正式宣布將支持泰國加入跨太平洋夥伴全面進展協定（CPTPP），這是自今年3月11國簽署CPTPP之後，日本官方首次公開宣布支持特定國家申請加入，顯示日本與泰國已經達成一些默契。相較於日本以往對於包括台灣等其他有意願加入的國家，僅表示歡迎的立場，展現的意義非比尋常。
在CPTPP 11國完成簽署後，至少需要其中六國完成國內批准後60天即生效。目前CPTPP國家中墨西哥已經完成批准，日本也大致完成相關程序；未來再有四國完成批准，CPTPP即可正式生效，較有可能生效的時間會落在明年初。CPTPP在生效後即可接受新成員的申請加入，台灣必須認真評估加入CPTPP所需的條件及衍生的衝擊，是不是都已經準備好了。
加入CPTPP台灣首先應做好內部準備工作，台灣既是新會員，只能概括接受目前CPTPP既有規定，以及遵循大幅度且極少例外的關稅減讓原則來開放市場。例如農業部門未來在市場開放下，將面臨來自CPTPP成員進口產品的競爭。以最近鳳梨、香蕉因生產過剩所暴露產銷失調的問題，政府因應已顯得力不從心。未來台灣會因關稅降低而使進口農產品數量增加，而使供需產生明顯變化；尤其是CPTPP成員包括若干南北半球農業出口大國，未來台灣將會面對進口農產品的競爭，相關配套措施都必須提早到位。
工業部門也面臨一些開放的壓力，特別是關稅高且以內需市場為主的產業，例如食品及汽車，將面對來自以日本為主的競爭，政府也必須先準備妥當。
克服外在不利因素是台灣加入CPTPP另一挑戰，原則上CPTPP會員在協定生效前，所有的經貿規定都必須符合國際規範及CPTPP原則；所以對於申請加入新會員，也會有同樣的要求。台灣所面臨最大的挑戰是開放日本核災區食品進口，日本一直認為台灣禁止日本核災區食品進口，違反世界貿易組織（WTO）之食品安全檢驗與動植物防疫檢疫協定（SPS協定），而我方則有不同的看法，迄今仍無交集。
但是政府目前的因應措施，並沒有以全民健康福祉為優先，而是充滿著政治考量。從二年前政府為迎合日本開放而倉促舉行公聽會所引起的軒然大波外，在今年年初又信誓旦旦說要以高風險取代地域性，做為管制的準則。但是如何界定高風險、檢驗程式之制定、合格文件之核發，以及其他配套措施，均欠缺完整的說明。特別是隨著年底選舉將近，最近政府對此議題又幾乎噤聲；若是在明年台灣即需面對此問題，不知屆時如何提出讓人民接受的方案，並在全民健康與國際貿易做出抉擇。
中國大陸的阻撓是台灣所必須承受的另一壓力，環顧兩年來兩岸在政治外交上持續交火，在經貿議題上也針鋒相對，雙方關係持續緊張。中國大陸雖然短期不可能加入CPTPP，但對於台灣的申請必然會全力壓制。加入CPTPP必須所有會員都支持的共識決，中國大陸與現有CPTPP成員的雙邊貿易及投資以及產業互動，均比台灣密切；中國大陸與CPTPP其中八國分別已簽署雙邊自由貿易協定（FTA） 。未來兩岸關係難改善下，中國大陸壓力也會有增無減，若是各國被迫選邊站，台灣應如何面對此一國際現實，也是一大挑戰。
CPTPP不但是川普推動美國優先貿易政策以來，區域經濟整合最重要的進展，有助於促成其他FTA的形成，也可制衡全球貿易保護主義的興起。而在美國所掀起全球貿易戰下，對台灣已經產生不少負面影響；未來若在CPTPP下無法突破，台灣將會面對全球貿易保護與CPTPP大型FTA的雙重夾擊，所處國際經貿環境會更為艱辛，政府首長、有關單位想清楚了沒有？
FT社評：人民幣的維穩考驗
更新於2018年7月5日 06:44 英國《金融時報》 社評
人民幣貶值暴露出中國的關鍵脆弱性。當中國評估各種支撐人民幣的選項時，會發現自己在三個重要方面陷於兩難。
人民幣近期的貶值暴露了世界第二大經濟體內部的關鍵脆弱性，而此時它正面臨與美國的貿易緊張不斷升級的局勢。人民幣對美元匯率在6月創下史上最大單月跌幅，本周頭兩天繼續下跌，周三有所恢復。雖然自6月初以來累計下跌3.4%還算不上崩盤，但這已經偏離了人民幣一貫的形象，它經常被視為亞洲和其他新興市場的「穩定之錨」。
當北京方面評估各種支撐人民幣的選項時，它會發現自己在三個重要方面陷於兩難處境。如果中國人民銀行(PBoC)大力干預匯市，出售其美元儲備，買入人民幣，那麼其外匯儲備（在5月份達到3.11兆美元）可能會很快「燒穿」3兆美元心理大關。如果發生這種情況，可能會喚醒人們對2015年的記憶，當時資本外流形成了一股洪流。
第二種選擇是，北京方面可以提高利率，從而提高人民幣相對於美元的吸引力。鑒於今年以來美國和中國債券收益率的趨同幫助推動了資本外流，這確實有可能起到支撐人民幣的作用。但此舉的風險在於，就在跨太平洋貿易戰剛開始造成衝擊之際，它可能削弱本就在放緩的中國經濟。
第三種選擇是對中國的資本帳戶實施更嚴格的管制，例如通過行政手段限制資金外流。然而，這樣的做法很可能會嚇跑海外基金，這些基金今年以空前速度投資於中國境內的債券和股票市場。如果北京方面想要繼續推進其看重的人民幣國際化計劃，它就必須保持資金流動相對不受阻礙。
這些選項都非上策，因此中國人民銀行明智地採取了口頭呼籲的方式。行長易綱承諾保持人民幣匯率「基本穩定」。他還表示，中國「必須堅持」讓供需作為人民幣匯率基礎的政策，此言似乎排除了實施更嚴厲資本管制的做法。
3月份被任命為央行行長的易綱，並未談到市場的一個猜測，即北京方面有意讓人民幣貶值，以警告美國不要打貿易戰。儘管如此，他有分寸的言論似乎表明，北京方面明白，「武器化」本幣可能招致「相互確保摧毀」(MAD)。
如今中國自許為全球化的捍衛者，反對以鄰為壑的戰術。中國領導人習近平去年在達沃斯告訴資本主義精英們，中國不會「主動打貨幣戰」。違背這一承諾不僅會損害他的可信度，而且還有可能在整個亞洲地區觸發一波市場傳染，而北京方面正日益主動扮演領導亞洲的角色。
今年內可能會出現進一步的匯率不穩定，而全面的美中貿易戰可能會使中國的經常帳戶順差（去年僅相當於GDP的1.3%）自1993年以來首次變成逆差。北京方面如何應對自身暴露出來的脆弱性，也許是決定貿易敵對行為是否會演變成貨幣戰爭的關鍵。
強勢美元可能是「後量寬」世界的持久特徵。中國必須保持沉著，確保人民幣保持足夠堅挺，以避免引發20世紀90年代後期摧毀亞洲的那種競爭性貶值。中國的國際聲譽有賴於此。
英國央行行長：全面貿易戰將拖累全球增長
更新於2018年7月6日 05:29 英國《金融時報》 德爾菲娜•施特勞斯 倫敦報導
卡尼警告，全面貿易戰的後果遠遠超出提高關稅的直接經濟影響。他說，英國退歐突顯了不確定性加大可能造成的損害。
英國央行(Bank of England)行長警告，一場全面的貿易戰可能會明顯拖累全球經濟增長，其程度將遠遠超出提高關稅的直接經濟影響。
馬克•卡尼(Mark Carney)在美國和中國開始相互加征關稅——分析師們擔心這可能升級為一場更廣泛的貿易戰——前夕發表講話。他說，英國退歐突顯了不確定性加大等因素可能造成的損害。
他提出，其結果是，美國和其貿易夥伴若將關稅提高10個百分點，在最糟糕的情形下，可能會使美國產出在三年期間放緩5%。
「英國退歐的經驗突顯出，商業信心受到的影響越大，金融狀況收緊越多，最根本的是，各方對失去開放性的預期越是永久，全球貿易戰的影響就將越大，」卡尼表示。
據英國央行估算，美國、歐盟、中國、加拿大和墨西哥已宣布的關稅如果實施到位，將使平均雙邊關稅翻倍，並使美國平均關稅提高至50多年來最高水平，對中國輸美產品升至4.5%，對歐盟輸美產品升至6.2%。
兼任國際性機構金融穩定委員會(Financial Stability Board)主席的卡尼補充稱，這些措施的直接影響並不大，而且主要局限於直接涉及的國家。
但英國央行的模型表明，若美國與其所有貿易夥伴之間的關稅升幅達到10個百分點，僅通過貿易管道就可能使美國產出減少2.5%，全球產出減少1%。
他補充說，如果所有國家都提高對彼此的關稅，那麼對增長的打擊「將會大得多」。如果全球商業信心下降，金融狀況收緊，關稅被視為永久性的，那「可能會可信地導致產出損失翻倍」。「在這些問題上，英國目前在退歐方面的經驗可以提供一些啟示，」卡尼補充道。儘管英國按時間表要到明年3月才會退出歐盟，但他提出，圍繞未來貿易關係的不確定性，已經削弱了英國的商業投資，同時英鎊貶值對實際收入的擠壓已經打擊了消費者信心。
其結果是，英國經濟增幅比英國央行根據強勁的全球背景和財政政策所做出的預測低2個百分點。
他補充說，從較長期看，這些損失將會加劇，因為失去貿易開放性很可能會拖累生產率增長。
「正如我們所知，英國退歐的意圖不是向內轉，而是隨著時間的推移擴大開放程度，」卡尼表示。他指的是英國政府計劃達成新的貿易協定。「但在一段時間內，英國退歐將成為去全球化的一個例子，因為與歐盟之間的開放程度的減少，不太可能立即得到與其他貿易夥伴之間類似規模的新關係的補償。」
中美貿易戰正式開打
更新於2018年7月6日 11:28 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓 , 韓碧如 北京報導
在特朗普政府宣布對340億美元中國產品加征關稅生效後，中國隨即開始徵收報復性關稅，中美正式開打貿易戰。
周五，在特朗普政府宣布對340億美元中國產品加征關稅生效後，中國政府隨即開始徵收報復性關稅。全球最大的兩個經濟體正式開打貿易戰。
「飛馬峰號」(Peak Pegasus)貨船的進展，受到了中國社交媒體的熱切關注。這艘滿載美國大豆的貨船全速航行，試圖在中國關稅生效之前趕到大連港。但它還是太遲了——中國海關官員表示，他們在下午3點接到了對美國貨物加征關稅的命令。
唐納德•特朗普(Donald Trump)政府周五開始對價值340億美元的中國進口產品加征新的關稅。美國總統還警告稱，他準備對進口自中國的高達5000億美元的產品加征關稅。這是美國在全球兩個最大經濟體之間日益加劇的貿易戰中發出的迄今力度最大的威脅。
特朗普發表此番言論僅僅幾小時之後，美國海關官員於華盛頓時間的周四午夜開始對818種不同的中國產品加征25%的關稅。這位美國總統的表態凸顯了不斷升級的美中貿易戰的經濟後果。
中國商務部證實，美國最新關稅措施已生效。「這種徵稅行為是典型的貿易霸凌主義，」中國商務部在其網站上表示，「正在嚴重危害全球產業鏈……安全，阻礙全球經濟復甦步伐，引發全球市場動蕩，還將波及全球更多無辜的跨國公司、一般企業和普通消費者。」中國商務部還表示，這種行為還將有損於美國企業和人民利益。
官方英文報紙《中國日報》(China Daily)表示，特朗普政府＂對其他國家，尤其是中國的勒索行徑，就像是一夥流氓＂。
特朗普重申，美國打算在未來幾周對160億美元的產品動手，並將在那之後採取規模更大的行動。他還再次警告稱，如果中國對美國的新加關稅進行報復，美國還有「暫時擱置的」對另外2000億美元中國產品加稅的計劃。預計中國政府將在新加關稅於周五生效後的幾小時進行報復。
「接著，在2000億美元之後，我們還有暫時擱置的3000億美元加稅計劃，」他在訪問美國蒙大拿州時說，「這些是僅僅針對中國的。」
特朗普的這些最新威脅，也構成了他對升級對華貿易戰計劃的直率概述。商業團體和農民警告稱，這將對美國經濟產生進一步的負面影響。
「現在毋庸置疑的是，特朗普（總統）的關稅威脅，需要美國貿易夥伴給予真正、認真的對待，」康奈爾大學(Cornell University)經濟學家、中國問題專家埃斯瓦爾•普拉薩德(Eswar Prasad)說，「世界上最大的兩個經濟體正在滑向一場公開而醜陋的貿易戰，而我們也許很難遏制它或者找到一條退出路徑。」
經濟日報社論／美中貿易戰席捲全球
2018-07-06 00:14經濟日報 經濟日報社論
繼美中貿易戰雲密布後，川普政府近日來又將炮火轉向盟友及世貿組織（WTO），讓原本就混亂無比的全球經貿秩序更加渾沌不明。未來的全球經貿情勢，可謂險惡無比，台灣要有動態的應變之道。
6月中，美國宣布將在7月6日針對818項、340億美元的中國製造產品課徵25%關稅，看來已無迴旋的空間，也意味著中國大陸等值、等量的報復清單也會同時生效；美中大戰第一回合正式開打已成定局。在同一時間內，美國不但取消了歐盟、加拿大及墨西哥原本享有的鋼鋁232條款關稅豁免待遇，又啟動對汽車的232條款調查，以判斷進口汽車及零組件對美國國安的威脅。各國對美國在鋼鋁關稅上出爾反爾已經不滿，對於美國劍指汽車更是火上加油，紛紛提出關稅報復。
為回應美國的鋼鋁關稅，加拿大已於7月1日對鋼鐵、威士忌、機車及柳橙等價值126億美元的美國產品開始課徵報復關稅，歐盟亦於同一天針對價值34億美元的美國進口產品實施25%的報復關稅，後續清單還可能擴大到78億美元。
事實上，若加上先前中國、印度、墨西哥及土耳其已經實施的報復措施，各國對美國的報復產品關稅，金額已經高達218億美元，跟7月6日即將爆發的美中大戰金額相差不遠。除此之外，中國、加拿大、墨西哥、歐盟及挪威，也在WTO正式針對美國鋼鋁關稅提出爭端解決的控訴。換言之，當各界都把焦點放在美中大戰之際，美國所引發的世界貿易大戰，其實早已開打。
以上數字，還只是到本周戰況統計。川普揚言最快9月就要對進口汽車課徵20%關稅。2017年時，美國自墨西哥進口了超過450億美元的客車，加拿大420億、日本397億、德國200億、南韓150億。此外，墨西哥出口的汽車零組件更高達530億美元，中國170億、加拿大與日本各150億，德國97億，台灣亦有31億美元（不算大陸等地台商的出口）。歐盟在上周已經放話針對汽車將準備一份300億美元的報復清單；若各國仍然維持目前「等價報復」的作法，這可能才是真正的世界大戰。
這還不是世界末日；若按照美國去年的調查報告所稱，未來可能納入232條款進口品國安威脅調查的產品，還有航空器、造船及半導體。航空器向來是美（波音）歐（空巴）爭霸全球的領域，造船涉及中、日、韓及歐盟，至於半導體，則與台、韓、中密切相關，而且都是貿易金額巨大的市場。若美國真的繼續以國安之名對這些產品課徵保護關稅，所引發的直接及間接的全球災難，幾乎已經無法估計，恐怕也沒有估計的必要了。
各國都想找解方，台灣也不例外。然而，川普的風格是，中心思想固然明確但出招的邏輯很難理順，因此要找到完美解方極為困難。不過，面對這種極其險惡的前景，我們有幾個準備不足之處，可以先加強。
第一是放大警戒區，不能再將川普政策當成僅僅是美中衝突及兩岸關係的變數，而要以全球變局的視角作為評斷衝擊的基礎，才足以一窺全貌。第二是回顧歷史尋找答案。美國不是第一次築起保護主義高牆；1970至80年代美國對鋼鐵、汽車、紡織、半導體都有採取過甚至更為嚴格的進口障礙及限制，固然有國家（如日本）受傷，但也有受益者（如台灣），如何從歷史軌跡找出對當下的意涵，可能比針對個案匆促回應更為重要。
貿易大混戰，為何全球經濟依然繁榮？
經濟學人 2018-07-02
一場貿易戰爭，有辦法讓全球成長脫軌嗎？雖然現況看起來樂觀，但達不到貿易平衡目標的川普，恐帶來更大混亂，屆時全球經濟將有所動搖。
看著新聞頭條，實在很難相信全球經濟的狀況相當不錯。
美國總統川普在他開啟的貿易戰爭中持續開火，促使金融市場陷入混亂並引來報復。聯準會正在升息，信貸緊縮加上美元走高，也開始擠壓新興市場。（延伸閱讀：1分鐘看懂，中美貿易大戰300回合）
然而，全球經濟相當繁榮。
2017年至今，成長確實小幅走緩，但似乎還是優於五年前的緩慢步調。部份預測認定，2018年第二季的成長會超過4%。
但這樣的衝勁亦將帶來危險。
其一，它會為川普的魯莽提供暫時性的政治掩護。其二，如果美國成長加速、世界其他地區成長減緩，利差加大將進一步推升美元。這會加劇新興市場面臨的問題，讓川普更難達成平衡貿易這個目標，進一步惹怒川普。
貿易戰爭是全球成長的最大威脅。
白宮確認針對500億中國進口品課徵高關稅，中國以承諾報復回應，川普則進一步威脅向其他產品課徵關稅，影響範圍最多可達4000億美元，等同於近十分之九的中國進口品會受到影響。（延伸閱讀：中美貿易戰｜中國用黃豆擋得了川普嗎？）
另一方面，歐盟也正在準備實施報復關稅，以回應美國對歐盟鋼鋁採取的行動。也難怪市場會大為震動。
川普高估了他的議價能力
問題並不是美國倚賴貿易。更大的問題則是，美國在靠向自給自足經濟之時，所造成的巨大混亂。（延伸閱讀：中美貿易戰，台灣會最慘？！）
企業在面臨關稅之際，得重新調整勞力和資本以取代進口。
此外，預估亦指出，貿易戰爭可能會讓美國損失55萬個就業機會。中國受到的衝擊也會十分嚴重。
川普難以預測，則會拉長調適期；企業在不知道關稅接下來是升是降的情況下，實在不太可能投資新的供應鏈。
這樣的重新調整，極有可能帶來全球性衰退。關稅則會暫時推升通膨，讓央行更難緩和衝擊。
因此，請保持警覺。貿易戰爭的範圍仍有機會受到控制，但美國是全球成長的引擎，而川普是位危險的駕駛。（責任編輯：賴品潔）
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