保護主義幽靈依然在白宮遊盪
更新於2018年1月30日 07:16 英國《金融時報》 薩姆•弗萊明 肖恩•唐南 華盛頓報導
特朗普在達沃斯試圖將「美國優先」作為對全世界有益的議程兜售，但其貿易保護主義政策可能損害全球經濟前景。
唐納德•特朗普(Donald Trump)或許躲過了上周早些時候全球商界精英在達沃斯遭遇的大雪，但他不能無視歐洲其他地方正在積聚的風暴雲。
就在美國總統上週四抵達這片瑞士山區參加世界經濟論壇(WEF)時，馬裡奧•德拉吉(Mario Draghi)對美國發出了一番非同尋常的斥責。這位歐洲央行(ECB)行長表示，特朗普的財政部長史蒂文•姆努欽(Steven Mnuchin)此前一天發表的歡迎美元走軟的言論，違反了旨在防止爆發匯率戰的國際共識。
特朗普竭力平息這場爭議，堅稱美國仍致力於保持強勢美元。但由此帶來的困惑加劇了其他主要經濟體對美國國際經濟政策好鬥性和未來方向無法預測的擔憂。
經過多年的慘淡增長，全球經濟反彈如今看上去比金融危機以來任何時候都更有希望：國際貨幣基金組織(IMF)上調了2017、2018和2019年的全球預測，全球貿易增長加速，企業領袖們享受著更加繁榮的營商環境。
然而，如果隨著美國退出自由主義國際秩序先鋒的角色，主要經濟大國開始在匯率或貿易關係上發生衝突，那麼上述反彈勢頭或許會受到遏制。蓋洛普(Gallup)在134個國家進行的民調顯示，在特朗普「美國優先」(America First)的政策之下，美國傳統的領導角色受到了嚴重侵蝕，其在世界各地的認可率跌至了前所未有的低點。
「已經出現大量電閃雷鳴，風暴即將來臨，」前白宮和財政部官員、如今任職華盛頓戰略與國際問題研究中心(CSIS)的馬修•古德曼(Matthew Goodman)表示，「世界經濟或許能夠吸納這一切，但這些圍繞貿易和匯率的行動會在世界各地產生漣漪效應，不應掉以輕心。」
白宮更為激進的經濟政策路線——以上周宣佈對進口太陽能電池板和洗衣機徵收關稅為先兆——很可能在特朗普本周發表國情諮文(State of the Union)之後得到強化。
美國政府已明確表示，計劃就知識產權盜竊行為對中國採取行動。此外，美國還可能即將對鋼材和鋁徵收關稅。特朗普仍在威脅退出《北美自由貿易協定》(NAFTA)。儘管美國總統目前似乎更傾向於重新談判《北美自由貿易協定》，但這仍是股市繁榮所面臨的重大風險。
特朗普上週五在達沃斯論壇傳達的信息，試圖將「美國優先」作為對全世界有益的議程兜售。「美國優先並不意味著只對美國有利，」他說，「當美國增長的時候，世界也一樣增長。」
雖然上週五公佈的美國增長數據不及分析師預期——2017年四季度國內生產總值(GDP)年化季環比增長2.6%，但大型企業有很多事情值得感激：股價處於歷史高位，特朗普降低了美國企業的稅率，一些監管法規被廢除。
但特朗普競選時期的經濟顧問、現任傳統基金會(Heritage Foundation)訪問研究員的史蒂芬•摩爾(Stephen Moore)表示，一些白宮顧問仍對遏制美國貿易赤字抱有「癡迷」，這會讓他們在匯率和貿易方面進一步滑向經濟上適得其反的政策。
「當你審視那些可能破壞這輪井噴式增長的種種因素時，反國際貿易運動便是其中之一，」他說，「我認為這種對弱勢美元的迷戀會誤入歧途。我更希望美元強勢而穩定。認為美元走軟會在某種程度上改善經濟狀況的想法是愚蠢的。」
類似的擔憂上周也出現在了歐洲。在上週四代表其他高層政策制定者講話時，德拉吉含蓄地批評了姆努欽的大膽聲明，即「美元走軟顯然對我們有利，因為這與貿易和機會有關」。
德拉吉沒有點名美國，但他兩次提及去年10月主要經濟體之間達成的一項共識，即不以言論支持本國貨幣貶值——美國也是共識一方。隨後，姆努欽和特朗普堅稱，他的話被曲解了，美元政策沒有任何變化。
在以言論支持美元貶值方面，特朗普本人也有過先例：就在他去年1月就職前幾天，他對《華爾街日報》(Wall Street Journal)表示，美元高幣值正在「扼殺」美國。
美元兌一籃子全球主要貨幣匯率去年下跌約13%，部分是因為外國經濟前景的改善。今年又下跌了3.5%。儘管特朗普表示姆努欽的話被曲解了，但問題在於，其他國家是否會得出如下結論：美國正在謀求美元走弱，扭轉自羅伯特•魯賓(Robert Rubin)擔任比爾•克林頓(Bill Clinton)總統時期的財政部長以來理論上一直佔據支配地位的強勢美元政策。這或將為新一輪破壞穩定的匯率戰鋪平道路，同時也會傷及海外對美國資產的需求。
美國代表團在達沃斯給外界留下了對全球經濟關係姿態咄咄逼人的印象，這與眾多歐洲及其他地區領導人以多邊解決方案應對全球挑戰的呼聲格格不入。美國的好鬥論調並不僅限於匯率：在談到貿易戰的可能性時，美國商務部長威爾伯•羅斯(Wilbur Ross)警告稱，「美軍正嚴陣以待」。
特朗普政府官員堅稱他們不是要破壞多邊體系，他們是在謀求改革而不是摧毀世界貿易組織(WTO)等機構。但他們也明確表示全球應預期更多像上周的關稅這樣的行動，而中國將成為他們的首要目標。白宮一位高級官員表示：「大家都認為中國是一個需要應對的主要威脅。」
一些財長和分析師認為，美元疲軟如果能緩解華盛頓在對抗性貿易政策方面的一些壓力，則可能起到有益作用。英國財政大臣菲力浦•哈蒙德(Philip Hammond)對彭博電視(Bloomberg Television)表示，如果美元疲軟有助於讓美國人感覺全球貿易體系對他們更公平，「那對我們所有人來說都是件好事」。
彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的C•福雷德•伯格斯坦(C Fred Bergsten)長期主張美國採取更激進的匯率政策，他表示在經歷幾十年的持續赤字之後，縮小貿易差距是一個合理的目標，而且美元疲軟相較徹底的保護主義是「一個更好的選擇」。他說：「我會認為強勁的經濟前景表明全球可以接受美元匯率進一步適度下滑。」
近期的美元拋售僅部分逆轉了2014年開始的美元飆升。雖然保護主義的幽靈赫然籠罩在白宮的貿易政策之上，但太陽能電池和洗衣機的新關稅仍處於美國乃至全球過往做法的範圍之內。2009年巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)曾針對中國輪胎實行類似的「保護措施」，小布希(George W Bush)曾在2002年對美國進口鋼材徵收關稅。
自由意志派研究機構加圖研究所(Cato Institute)貿易研究主任丹•伊肯森(Dan Ikenson)在談到關稅時表示：「這不是發起貿易戰，因為我們還在規則內行事。」特朗普選擇徵收的關稅是暫時的，而且它們也不如那些尋求保護的公司所要求的那麼嚴重。
儘管如此，伊肯森等華盛頓支持貿易的人士仍擔心接下來會發生什麼。特朗普政府對中國知識產權制度以及強制外國公司轉讓技術等行為的調查令貿易專家感到緊張。
美國提高了新的單邊行動的可能性，包括對中國進口產品徵收關稅以及打擊投資。歐盟和日本一直在努力說服特朗普政府作為世貿組織內聯盟的一部分來進行打擊活動。但任何違反世貿組織規則的行為都可能招致中國的報復，並引發更加不確定的貿易戰。
特朗普上周表示，他可能考慮重新加入他的前任談判的、他上任後作為第一批行動之一退出的《跨太平洋夥伴關係協定》（Trans-Pacific Partnership，簡稱TPP）。美國官員也強調他們願意重啟與歐盟以及其他雙邊協議的談判。但目前尚不清楚是否有討論正在進行中。
在國內，特朗普政府將繼續面對共和黨的壓力，近一年來其貿易政策受到的主要制約即來自該黨。得克薩斯州共和黨議員威爾•赫德(Will Hurd)是TPP的支持者，他警告說《北美自由貿易協定》的大危機可能會結束股市上漲，而股市上漲恰恰是特朗普引以為傲的地方。他還堅稱一個消極的美國將為中國推進其議程敞開大門。
他說：「我寧願由美國參與制定在世界不同地區進行貿易的規則，而不是由中國。無論有沒有我們，全世界肯定會繼續向前。」
如果特朗普政府拒絕在貿易自由化方面做出新的努力，那麼它將放棄這一許多經濟學家認為的近幾十年來全球經濟增長的動力之一。
儘管上週五達沃斯與會者排隊等待了幾個小時才看到特朗普的演講，並從其穩定美元的努力中得到了一些安慰，但這也意味著美國正退出其在全球貿易和匯率體系中的主導地位。
特朗普的貿易政策「雙刃劍」
更新於2018年1月31日 06:52 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓報導
特朗普曾承諾以單邊行動挑戰全球貿易規則。但他遇到一個現實問題：哪怕對個別行業有利，輕率徵收關稅也會傷害美國消費者和國內工業。
太陽能電池組件製造商Suniva的總部位於亞特蘭大郊區，是一座紅磚建築，該公司就是在這裡花了十幾年時間將自己吹噓成美國製造業的佼佼者。該公司由當地一名教授創立，從得克薩斯州一家超市屋頂的太陽能電池板，到佐治亞州南部一位山核桃種植戶搭建的小型供電工程，到處都可以看見Suniva太陽能電池的身影。
然而當Suniva去年4月申請破產——它將自己的倒閉歸咎於來自中國的廉價進口商品——的時候，其申請檔洩露了一個截然不同的事實。
在提交特拉華州破產法庭的請願書上簽字的，是Suniva的中國總裁朱成。Suniva是香港上市的順風國際清潔能源有限公司(Shunfeng International Clean Energy)的美國子公司，順風國際自2015年以來一直是Suniva的多數股股東。在所附董事會決議上簽字的所有董事都寫的是漢字。
要不是唐納德•特朗普(Donald Trump)，這可能只是又一個舉債發展的中國企業投機失敗的故事。但Suniva現在處於一起貿易案的中心，而這起案件已一路來到美國總統的辦公桌，且最終可能成為美國對中國發動貿易戰的頭幾槍之一。
到1月底，特朗普必須決定是站在Suniva（該公司在破產幾天後即發起貿易行動）一邊，並對進口太陽能電池（多數來自中國）徵收大範圍關稅；還是站在美國廣大的太陽能行業一邊，後者警告稱這樣的關稅將導致消費價格上漲，並且，如果造成太陽能相比價格低廉的天然氣等其他供電方案的競爭力降低，將損失成千上萬的就業機會。
特朗普，以及急於最終兌現這位總統上任之前的承諾、對中國和其他國家採取強硬貿易行動的政府，面臨一系列決定，這起太陽能案就是第一個。
前總統小布希(George W Bush)的貿易顧問菲力浦•列維(Philip Levy)表示：「一年來我們在搞清楚（本屆政府的）計劃方面幾乎沒有取得任何進展。我們知道他討厭目前的貿易制度。但替代制度是什麼？」
同樣即將到達最後期限的還有去年對進口鋁和鋼材發起的調查；以及由於對中國知識產權制度和迫使外國企業轉讓專有技術行為發起的一項調查而可能導致的關稅。
所有這些意味著現在到了一個關鍵的貿易時刻。貿易既是特朗普14個月前當選時的核心問題，也是其支持者將用來評判他的問題。
這些迫在眉睫的決定暴露了特朗普貿易政策的雙重現實。就像其所承諾的那樣，他已經開始撕毀貿易協議，讓美國退出與日本及其他10個經濟體達成的《跨太平洋夥伴關係協定》（Trans-Pacific Partnership，簡稱TPP），並啟動了與加拿大和墨西哥《北美自由貿易協定》（North American Free Trade Agreement，簡稱NAFTA）的重新談判，以及與韓國另一項貿易協議的重新談判。他還不斷抱怨與中國的貿易逆差，據白宮稱，不久前他向中國國家主席習近平表示「當前局面不可持續」。
但是，特朗普還沒有兌現他在2016年競選期間威脅要推出的關稅，也沒有落實他在就職演說中提出的強硬的保護主義，當時他發誓要「保護我們的邊界，防止那些生產我們的產品、竊走我們的公司、摧毀我們的就業機會的國家來劫掠。」
特朗普政府迄今為止在關稅方面動靜不多的最大原因是，它發現了大多數貿易爭端中存在的固有利益衝突。特朗普在競選時對自由貿易的抨擊引起了共鳴，他還承諾要採取單邊行動來挑戰貿易夥伴的耐心和考驗全球規則。但他也遇到一個現實問題，即哪怕有利於個別行業，輕率徵收關稅也會傷害消費者和國內工業。
太陽能案展示了全球供應鏈和外國投資的複雜經濟和政治現實。自從中方所有者申請破產以來，Suniva一直竭力用美國國旗武裝自己。已破產的德國太陽能集團太陽能世界公司(SolarWorld)旗下美國子公司也與它一起推動徵收關稅，同樣吹噓自己是美國製造業翹楚。
發言人馬克•保斯滕巴赫(Mark Paustenbach)表示：「Suniva一直並將繼續致力於振興遭到中國欺詐行為破壞的美國太陽能製造業。」他表示由於Suniva在背負了數千萬美元債務之後破產，總部位於香港的順風國際不再控制這家公司。
取而代之的是紐約一家貸款公司SQN Capital Management，目前這起貿易案由它主導。該公司曾為Suniva 2015年一個擴張計劃提供了5100萬美元貸款，以Suniva的製造設備抵押。
特朗普政府和外界支持者中的強硬派正敦促總統徵收關稅，以保護美國製造業和一個被前幾屆政府讓給中國的戰略行業。與白宮顧問彼得•納瓦羅(Peter Navarro)合著《致命中國》(Death by China)一書的作者葛列格•奧特裡(Greg Autry)最近在一個保守派網站上寫道：「對這起案件採取迅速而堅定的行動將糾正對美國企業、工人和納稅人所犯下的一個大錯。更重要的是，這將向北京和其他國家表明，美國政府再次把美國人的經濟利益放在首位。」
Suniva發起的對所有進口太陽能電池徵收大範圍關稅的案件建立在一個合理論據上，即中國製造商長年通過將生產轉移到其他國家或經協力廠商國家運送電池的方式成功逃避反傾銷關稅。真正的問題在於如何做出最好的回應。
Suniva在提交的案件中呼籲針對進口採取廣泛「保護措施」，比如去年由準司法機構美國國際貿易委員會(ITC)大多數委員簽署的最高達35%的關稅。特朗普得在本月26日決定是按照ITC 4名委員中的3名所建議的出臺關稅加配額制度，還是採用一些更為溫和的方式，例如徵收進口許可證費用，並把收入交給美國公司。
Suniva的呼籲引起太陽能行業許多人的反對。矽谷公司SunPower的首席執行官湯姆•沃納(Tom Werner)感到憤怒，因為關稅會打擊自己的盈利業務，卻為競爭對手紓困。SunPower在馬來西亞和菲律賓生產太陽能電池。
沃納表示：「大面積徵收關稅的效果將是打擊一家成功的美國公司而去為兩家不成功的外資公司提供資金。其中的邏輯匪夷所思。」
他認為，太陽能電池已經成為高度自動化工廠生產的商品，生產迴流不會為美國創造多少就業崗位。此外，他表示：「對太陽能電池徵收關稅是昨天的戰鬥。未來的戰鬥是儲存與太陽能的結合以及太陽能與電網的結合。如果你想保護創新，那麼問題是：『你如何讓美國製造業在下一場（戰鬥）中獲勝？』」
華盛頓有一些太陽能企業大力宣傳反對關稅的理由，SunPower就是其中之一。它獲得了加里•科恩(Gary Cohn)領導的國家經濟委員會(National Economic Council)的同情——科恩被廣泛認為是美國政府中最支持貿易的成員之一。沃納說，長期對中國持強硬立場的美國貿易代表羅伯特•萊特希澤(Robert Lighthizer)等人則沒那麼有同情心。
沃納在談到與萊特希澤等官員打交道時表示：「對話很艱難。」
然而一些特朗普的支持者已經被招募到反關稅的事業當中。福克斯新聞(Fox News)節目主持人、總統最堅定的保守派支持者之一肖恩•漢尼蒂(Sean Hannity)指責Suniva和Solarworld操縱美國的貿易法來引誘美國納稅人的支持。
他在一段為反關稅組織錄製的無線電廣播錄音中宣稱：「特朗普上任讓美國製造業再次迸發活力，而現在美國發展最快的行業之一就是太陽能製造。但是一些外資企業，他們就是無法讓自己脫離政府保護。」
特朗普雖然沒有退出《北美自由貿易協定》或者兌現競選期間承諾的其他激進舉措，但他的保護主義言論鼓勵了美國公司發起反傾銷案和採取其他貿易舉措。
美國商務部長威爾伯•羅斯(Wilbur Ross)經常讚揚去年美國反傾銷案件增長逾50%。其中包括波音(Boeing)對加拿大龐巴迪(Bombardier)提起的訴訟，該訴訟導致美國對出售給美國航空公司的飛機徵收近200%的初步關稅，在加拿大和英國引發政治反彈。
一些專家擔心一系列新案件帶來的長期後果。美國對外貿易委員會(National Foreign Trade Council)主席、長期擔任美國貿易官員的魯弗斯•耶克薩(Rufus Yerxa)表示：「即使他們停止搞砸《北美自由貿易協定》，我們還是可能面臨一些更具腐蝕性和破壞性的東西——日益強烈的對缺乏競爭力的行業採用保護措施（就像那些太陽能案件一樣）的願望，再加上沒有任何新的協議打開國外市場。這種雙重打擊可能對我們最具競爭力的行業非常不利。」
太陽能案件不是特朗普收到的最具挑釁性的貿易行動訴求。最近，美國商務部向特朗普提交了一項針對中國的進口鋼鐵調查的結果，據信該報告建議美國出臺關稅加配額制度，特朗普有90天時間做出決定。它以美國國家安全為由，但遭到美國國防部長吉姆•馬蒂斯(Jim Mattis)等官員的反對，馬蒂斯認為這可能會疏遠日本和德國等鋼鐵生產國盟友。
另一項對中國知識產權制度進行的調查有可能導致進一步的行動。解決知識產權問題的努力得到了美國商界的廣泛支持，後者受夠了其眼中北京方面迫使企業拿關鍵技術換取在華開展業務的機會的霸道做法。然而，很多人擔心這會招致中國的報復。
中國並非唯一準備報復的美國貿易夥伴。歐盟官員明確表示，如果鋼鐵案件最終損害了歐洲工業，那麼他們將會針對美國的波旁威士卡和乳製品出口展開報復，而韓國最近尋求讓世界貿易組織(WTO)同意其重啟一項針對美國的逾7億美元報復性措施的休眠計劃。
美國貿易政策史的作者道格拉斯•歐文(Douglas Irwin)表示，所有這些交鋒都是由於美國有一位將貿易置於其議程核心的總統，以前很少有美國總統這樣做。他認為，特朗普將一種不加掩飾的保護主義帶入了總統辦公室，這是19世紀以來未曾發生過的。就連羅納德•雷根(Ronald Reagan)也公開表態支持自由貿易，以緩和與日本的貿易戰。
然而，特朗普剛剛上任一年時間，所以「很多事情仍需要觀望」。歐文補充說：「演出還沒有結束。現在甚至還沒到中場休息時間。」
經濟日報社論／兩個正常化…揭開美元貶值之謎
2018-01-31 01:29經濟日報 經濟日報社論
2017年美元對主要貨幣匯率指數下跌13%，2018開年來又跌3.5%。美元普遍且持續貶值，已成為全球經濟與金融市場關注的首要議題。美國財政部長米努勤24日在「世界經濟論壇」上一番 「弱勢美元對美國有利」的談話，又引發美元重挫。美元貶值的關鍵肇因何在？未來展望又如何？
如果只觀察當前全球經濟情勢，美元實在沒有大幅貶值的道理。影響匯率的原因，不外乎經濟強弱、利率高低及政策寬緊。先看經濟面，目前全球主要國家雖出現難得一見的同步成長，但美國的經濟成長率仍高於歐元區，比日本則更強。再看利率面，美國聯邦基金利率為1.25-1.5%，歐元區主要再融資利率為0，存款利率為-0.4%，日本基準利率也是負數。至於政策面，美國聯準會（Fed）既升息、又縮表，對美元的利率面有利；川普政府又開始減稅，對美元在利率與經濟面皆有利。綜合來看，美元不僅不應貶，反而應升。這也是令匯市人士抓破頭的原因。
其實這種看法只著眼於表面與短期現象，卻忽視了深層與長期因素。如果將觀察的時間拉長到十年，即從金融海嘯前夕開始，再一路追蹤主要國家經濟、利率及金融情勢，便不難發現這一波美元貶值，其實走的是一段經濟成長與貨幣政策的「兩個正常化」路徑。
美國其實在2007年就出現次級房貸危機，金融風暴山雨欲來，美元就已經開始重貶，歐元對美元最高衝到1.60。及至金融海嘯發生，首先重創美國經濟，再逐漸衝擊全球。2009年底美國經濟開始穩住，之後維持每年2%上下的低度成長，而歐、日經濟依然偏弱，但其間歐元對美元並未一路回貶，美元對日圓仍是持續下跌，原因就是美國率先採取量化寬鬆（QE）貨幣政策。
觀察歐元對美元十年走勢圖，可以發現2009-2014年間Fed先後實施三個回合的QE措施，而歐元對美元也出現三波高峰，儘管一波比一波低；但同期間歐元區也發生多次「歐債危機」，將歐元又打回深谷，且無力再彈升，一直維持在1.05-1.15的低檔盤旋。
日圓的情況不同，因為當日本經濟愈弱，金融危機愈深，或發生天災地變，日圓反而更強，因為日本在國外的資金會大舉回流救急。因此儘管日本經濟亦受金融海嘯重創而多次陷入衰退，又發生福島核災，但日圓依然震盪走強。直到2012年底安倍晉三再度出任首相，2013年日銀總裁黑田東彥開始實施QE，之後更採取負利率政策，日圓才大幅回貶。
如果將2008-2016年分成前、後兩段，可以發現前半期美國經濟雖率先「正常化」，但成長力道不強，而Fed又大力實施QE，使美元基本處於弱勢；後半期美國復甦增強，不僅QE結束，貨幣政策又逐漸開始「正常化」，於是美元回升。日本與歐元區實施QE的時機較晚，經濟「正常化」緩慢，於是歐元及日圓匯率先強後弱。日本又比歐元區先實施QE，於是日圓於2012年底先貶，歐元到2014年中才開貶。
至於去年美元表面上雖大貶13%，但卻存在灌水的成分，因為2016年11月川普勝選後到年底間，美元曾經出現一波升勢。事實上歐元對美元直到去年中才補完這段缺口，因此去年的實際升幅只有一半略多；日圓則至今仍未補滿缺口，2017年基本上仍處於弱勢。歐元強，日圓弱，這也反映市場預期歐元區貨幣政策「正常化」會比日本更早；一旦日銀政策「正常化」出現明顯信號，歐元便當退位，而換日圓當家了。
總之，目前歐、日經濟均加速成長，並醞釀結束QE，在經濟成長與貨幣政策「兩個正常化」帶動下，美元匯率也將逐步「正常化」，於是美元開始回貶，相當「正常」。但既然只是「正常化」，基於美國在經濟與利率面都擁有優勢，又有減稅政策加持，因此美元並不會貶過頭。至於米努勤與川普等人對美元一會「談低」，一會「談高」，只能算是他們個人意願的表達，或當作是一場「雙簧秀」即可。
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