經濟／長照要有彈性 才能防弊又興利
2016-04-27 02:40 經濟日報 經濟日報社論
內定行政院政務委員林萬億日前提及新政府「長照十年2.0」版的長期照護方案，明確指出將以「稅收制」推動長照制度，更不會有「先稅收後保險」的階段做法。理由是擔心全民納保後，勞工負擔將增加，而大筆資源將流向大宗的家庭照護者津貼或大型機構，無法實現理想的在地安老，且將使中央握有資源，弱化最了解地方資源與長照需求的地方政府角色。
林萬億準政委的說法斬釘又截鐵，和蔡準總統與林準閣揆原先「不排斥先實施幾年稅收制，再採取保險制」的彈性主張相互抵觸，是否為新政府缺乏共識再添一例，令人好奇。但他發表意見的時點是準閣揆上周政策溝通會議之後，又似乎新政府已統一口徑要徹底放棄保險制，就像反美豬、反服貿立場出現急遽轉變一樣，如果新政府的新政策頻頻出現前後不一的說法，不免讓民眾對尚未上任的內閣失去信任和信心？
其次，長照採稅收制是新政府在選前由社會福利學者片面提出的主張，缺乏公衛、醫療、財政、租稅等專家學者的參與，而準財政部長、衛福部長、主計長最近才陸續產生，大多未參與長照制度的規劃。準政務委員負責政策協調，又堅持稅收制，是否應尊重內行專業，重新徵詢財主單位準首長的意見，瞭解現在的財政稅收狀況為何？稅收制真可籌到三、四百億而無窒礙難行之處？長期的財源籌措方式應否保持彈性？若還繼續老調重彈，甚至把話說得太滿：「推動長照已無保險制的選項，更不可能有階段論做法」，無視於日本就是從稅收制改為保險制的事實，遲早會造成財主單位和衛福部之間的對立和衝突，都不利於長照制度的推動與發展。
此外，新政府長照採稅收制的立論基礎，偏重於「防弊」，可能妨害興利，使長照產業無法順利成長，最後可能危及長照制度的可長可久，更令人憂心忡忡。因為長照的財源如果來自富人稅（房產稅、遺產及贈與稅等「機會稅」），稅基狹窄又易外流，稅收不穩定，稅負難免落在沒有流動性的稅基上；如果用大眾稅（如營業稅、所得稅），等於對普羅大眾加稅，難以在公平面自圓其說，也無從防弊。長照十年乏善可陳，不就是採「稅收制」導致財源不足的結果？幾次民調也顯示保險制獲得絕大多數民眾支持，不就是推動政策的可用民氣？
而防止大筆資源將流向家庭照護者津貼或大型機構，保險制其實明顯優於稅收制，因為可以利用中央健保署專業經驗以及買方獨占之優勢，節省行政成本，在核銷制度設計上又比稅收制更有效率，而且可以「特約機構」名義要求大型機構深入社區、家庭和偏鄉提供長照服務，更容易實現在地安老。
至於「採保險制將使中央握有大批資源，反弱化地方政府角色」，則更不知所云。遺產贈與稅屬於中央與地方的共分稅，新政府規劃提高稅率，將來加稅一半以上由地方拿走，而且所謂「新增」部分也有認定上的爭議，且房地合一稅在房價走跌的趨勢下，未來至少五年無以寄望增加稅收，能挹助於長照的大概只是杯水車薪。
總之，我們建議號稱「最會溝通的政府」，能就類似長照制度此種重大政策先徹底溝通，取得共識後再發表意見，而且話不要說得太滿，長照的財源不妨保留保險制的選項，也不要一味地防弊而不興利，自亂陣腳豈止小事而已，破壞長照制度才更可怕。
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大宗商品出口國不太可能出現違約潮
2016年04月27日 英國《金融時報》 史蒂夫•約翰遜 報道
根據牛津經濟研究院(Oxford Economics)的分析，盡管種種障礙阻礙許多大宗商品出口國開展必要的財政改革，但大宗商品價格暴跌不會導致類似上世紀80年代的主權信用違約潮。
不過，考慮到評級機構對大宗商品出口國的評級仍平均偏高兩個等級，可能會出現新一輪主權信用評級下調，被迫向國際貨幣基金組織(IMF)低聲下氣要錢的國家還會再多幾個。
牛津經濟研究院發現，在上世紀80年代的大宗商品價格暴跌後，有17個新興市場國家發生了28次主權信用違約。其中，巴西、阿根廷、智利、秘魯、委內瑞拉、厄瓜多爾和伊朗都曾兩次違約。
而這一次，到目前為止，牛津經濟研究院認定的26個大宗商品出口大國還沒有一個發生違約，該機構認為只有委內瑞拉違約的可能性大於10%。
此外，只有加納和盧旺達正在接受IMF項目的援助。牛津經濟研究院認為，在其他大宗商品出口國中，只有厄瓜多爾和贊比亞有大於25%的可能性在今年加入上述兩國的行列——盡管安哥拉也有可能加入它們。目前，安哥拉已尋求從IMF獲得最高15億美元的紓困。
牛津經濟研究院全球宏觀研究主管加布里埃爾•斯特恩(Gabriel Sterne)表示：“我剛開始考察（這些國家）的時候，我以為它們都會在IMF門前排隊。”
他將這次的堅挺歸功於兩個相關因素。首先是這次沒有“債務融資懸崖”。上世紀80年代，美國利率曾攀升至15%的高位，導致以美元計價的債券收益率急劇上升。這一次，借貸成本一直保持在更可控的水平。
其次，新興市場國家以美元借貸的可能性從一開始就降低了，相反它們會以本國貨幣發行債券。這意味著在它們的貨幣對美元貶值時（假如這種情形出現的話），償債成本不會上升。同時，這麽做也降低了債務國通過對其美元債務違約或進行重組來改善財政狀況的動力。
斯特恩表示：“這次沒有‘融資懸崖’，這是一個很大的不同。最終給你致命一擊的是流動性，這是導致違約的原因。不斷增長的債務並不是違約的原因。”
盡管如此，斯特恩仍然認為前頭還會遇到問題。他預計，由於當前經濟增速低於上世紀80年代，雖然不會出現違約潮，卻會出現一個調整過程——一段“長期、深重的磨難”。
此外，牛津經濟研究院的分析稱，這26個國家中，有三分之一需要徹底改革財政結構，以減少對大宗商品的依賴，使公共財政重新達到平衡。這些國家是委內瑞拉、伊拉克、蒙古、安哥拉、贊比亞、尼日利亞、加蓬、阿爾及利亞和阿塞拜疆。
以上每一個國家的能源和礦產都占到商品出口的至少四分之三。如第一張圖表所示，綜合考慮這些國家的公共債務、財政平衡、經常賬戶和外匯儲備，並根據它們各自的國內生產總值(GDP)以及人均GDP對這些數據進行衡量之後，牛津經濟研究院判定，這些國家存在高風險。
“資產管理公司的任務是就是判斷是否有從懸崖回頭的路，或許可以通過IMF的項目實現，以及判斷這些國家的貨幣在調整時期將遭受多大痛苦，”斯特恩說。
牛津經濟研究院認為，在許多國家，必要的調整過程面臨顯著障礙。
比如，該機構認為，阿塞拜疆、科威特、南非和贊比亞面臨的障礙是，弱勢的政府以及堅決反對實施調整的民意。
印尼被認為存在同樣的問題，但它還面臨另一個障礙：政府內部在意識形態上對改革的反對。
一些國家只面臨上述三個障礙中的某一個。喀麥隆、加蓬、科特迪瓦和盧旺達這幾個國家進行財政改革的障礙是，需要投入資金搞發展和基本基礎設施建設。第二張圖表按國別說明瞭這些障礙。
一個明顯的有利條件是，許多大宗商品的價格從1月觸及的低點反彈了一些。
比如，布倫特原油(Brent crude)目前的交易價格約為每桶45美元，而非27美元。這個價格等於或者高於安哥拉、委內瑞拉、沙特阿拉伯、尼日利亞、厄瓜多爾和科威特預算案中設定的油價，不過仍低於巴林、加納、俄羅斯、哥倫比亞和墨西哥預算案中設定的油價。
斯特恩認為，盡管大宗商品價格反彈在短期來看“極其有幫助”，但它也消除了財政調整的必要性，何況有很多國家本來就“不情願進行”財政調整。
此外，他認為這也不太可能讓大宗商品出口國免於被評級機構進一步降級。牛津經濟研究院的分析師認為，比起主權債券收益率相同的其他新興市場國家，大宗商品出口國的評級普遍高兩個等級，這表明“相對於市場來說，評級機構過於樂觀”。
IMF：中國債務問題需更全面解決方案
2016年04月27日 英國《金融時報》 肖恩•唐南 華盛頓報道
國際貨幣基金組織(IMF)負責中國問題的專家警告稱，為了應對中國日益嚴峻的公司債務問題，中國領導人需要超越目前提出的解決方案，並拿出一個更全面的方案。
IMF近來對中國債務問題表示了越來越大的關註，並敦促北京方面採取緊急應對措施，以解決IMF眼中中國經濟面臨的這個嚴峻問題。該組織在本月早些時候發布的一份報告中警告稱，中國那些沒有足夠盈利來支付利息的企業，持有的債務已高達中國上市公司債務的14%，中國可能處於風險之中的銀行對企業貸款接近1.3萬億美元。
IMF中國磋商代表團團長詹姆斯•丹尼爾(James Daniel)與兩位合著者在周二發布的文章進一步警告稱，中國政府需要一個更全面的戰略來解決該問題。
他們表示，如果不解決根本性的問題，中國政府針對債務問題擬採取的兩大措施——債轉股及不良貸款證券化——事實上會使問題惡化。
丹尼爾及合著者寫道：“盡管這些技術性方案——將不良貸款置換為股權或將不良貸款證券化——在應對上述問題中能發揮作用，且也曾在其他國家成功實施，但其本身並非全面的解決方案……事實上它們可能會使問題惡化，比如允許‘僵屍’企業（不可持續經營但仍在運行的企業）繼續存續和經營。”
他們警告稱，債轉股計劃可能最終會變成向不可持續經營的國企提供的一條臨時的救生索，還可能會導致這些國企最後由不具備經營或企業重組專業知識的國有銀行或其他官員來管理。
把不良貸款打包成證券出售，也帶來了其他潛在問題。盡管這麽做可能有助於迅速清理債務問題，但最終可能也有助於支撐那些處於掙扎中的國企。他們寫道，在中國，約60%的不良貸款是由國企欠下的，“並且集中在少數幾個困難行業”。
IMF還對中國國內問題債務市場的深度、以及將基於不良貸款的高風險證券出售給散戶投資者的可行性表示了擔憂。
他們辯稱，中國需要一項“全面的公司重組”戰略，即要關閉不可持續經營的企業，即便它們是國有的、並處於具有政治敏感性的行業。
“不解決脆弱企業的根本問題，任何財務重組都只會導致未來出現更大的損失。”
一項更全面的計劃還必須要求銀行主動應對它們的不良貸款。中國國有銀行以往並不總是熱衷於應對這個問題。
6月份，丹尼爾將率領一個代表團訪問北京，完成IMF的中國經濟“第四條款”年度磋商。化解中國的債務問題很可能會成為此次磋商的一大主題。
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