名家觀點／脫歐給不了英國解藥…
2016-04-25 03:29 經濟日報 丁予嘉
很多曾經一時的帝國都想重返榮耀，英國也不例外。40年前，政治人物拿加入歐洲整合一事，做為執政說帖，40年後現任黨魁，卻得表態檢討對歐關係後才能當選。此外，政客們也拿每年付給歐盟的預算和他項支出比一比，指稱歐盟資源分配或有不均，然後將移民難民湧入的副作用加入攪和，並催促英國人民在6月23日出門投下神聖一票，而且投票結果一次不逆轉，就此決定半個歐洲以上的未來命運，難怪各國當局正頻頻拭汗，任誰也難料想今夏之後，歐洲會陷入什麼局面。
對此英國財政部日前發了份報告。英財長將退歐後的可能，規劃分成三種情境，包括繼續留在歐洲經濟區（如挪威）、另議雙邊貿易協定（如加拿大、土耳其）、或是僅維持WTO成員資格，並按不同情境進行假設，該國的經濟產值將在未來的15年內，下降3.4~9.5%之多，相當於每年平均國內生產毛額（GDP）少了0.2~0.6%，每個家計單位則會年少2,600-5,200英鎊，約衝擊一到兩成的年收入。
不過，此類說帖的威脅力道究竟如何，除了取決於英國人對擁有歐盟身分正負面效應的理解力，部份關鍵其實還在於英國自身有否善用雙方關係的能力。
平心而論，英國產業的競爭力早在二次戰後漸漸不及德法，諷刺的是這和大戰發生在歐陸、反給德法起點為零的破壞性創新有關。英國當局選擇對此時空背景視而不見，一方面決策者僅側重加入歐盟的市場商機，讓政策說帖簡單易懂，另方面冀望市場力量來迫使產業變革進步，也可減輕短期內的政策責任，殊不知在未有長線政策的輔佐下，大意開放市場只是加速了區域內的效率分工，缺乏競爭力的領域卻是加速落底，此從英國於1973年加入歐盟後，初期製造業一路走滑至1980年代的趨勢可明顯看出。
受此影響，再加上當局始終未能提出深耕產業技術的配套政策，英國民間的財富基礎不甚紮實，幾次景氣循環上下的結果，不僅薪資增速緩慢，儲蓄率也未獲真正改善；至於加入歐盟的同時，雖令外人直接投資（FDI）顯著增加，但過半資源落在服務業頭上，實體經濟的有感復甦自是有限。
相比之下，過去數十年間英政府穿梭於國際談判、干預國際事務的身影從未間斷，估計英政府從中重拾的諸多榮耀感，民間很難感同身受。怎麼看英政府的民生政策都是疏於管理，若真正追究英國與歐陸關係何以分崩至今，歷代英政府恐怕皆難卸責。
可終歸一件事：英國對歐盟預算的淨貢獻（net contribution）的確在2010年歐債危機後逐年攀升，幅度之大實在讓英國人難再優雅面對；況且，即便英國在2015年享有的折扣（rebate）會費係排除2008海嘯年度之外的最高水準，年度會費也因而小減一成至129億歐元，但此間英國收受歐盟的好處並未同步上揚，所以說到底，歐盟還是有求於英國，之後若因英國順利脫歐、其他成員國要求比照辦理而予取予求，歐盟也只有選擇退讓的份，畢竟，七成以上收入都來自捐獻的政治結合，歐盟本質上，早已不具控制實力了。
（本文作者是國票金控總經理丁予嘉博士）
伊爾艾朗專欄／日本經濟的6大教訓…
2016-04-25 03:11 經濟日報 編譯任中原
日本經濟長期鬱卒，已成西方經濟學者非研究不可的經驗。以下是從「日本教訓」中獲得的數項重要認知：
一、財務性衰退比循環性衰退更嚴重：由金融泡沫破滅所引發的成長衰落，將難以振衰起敝。經濟陷入低成長的時間愈長，結構性的逆風就愈強，益發阻礙經濟回升。不僅影響當前的成長軌道，也侵蝕成長潛力。西方國家在金融海嘯之後經歷長期的低成長階段，也印證了日本「失落數十年」的經驗。
二、通貨緊縮：西方十大經濟體原本不認為會陷入通縮，但物價下跌已成為歐洲央行最擔憂的事，連負利率都派上用場。美國通縮反應雖較緩和，但聯準會也不得不將此列入考慮。
三、非傳統貨幣政策無效：日銀量化寬鬆政策使公債市場更缺乏流動性，負存款利率使家庭不願與銀行體系來往，使日本的經濟成長與金融穩定展望更加複雜。加上政治力介入央行政策，都令民眾對央行政策強烈不滿，也不認為央行應承受過重的政策負擔。
四、利率差距對匯率無效：傳統經濟學教科書都指出，央行使本國與外國利率的差距愈大，對匯率的衝擊也愈大。如果央行放鬆貨幣政策，匯率將會貶值。但日銀實施負利率後，日圓卻大幅升值，這顯示央行製造利率差距對匯率的影響有其限度。
五、提振經濟須「三箭齊發」：日本經驗的最重要教訓，就是經濟政策須「三箭齊發」，即寬鬆貨幣政策、擴張財政支出及解除商業經濟管制，光靠前面兩支箭根本不夠。阻礙成長的結構性障礙必須解除，包括部分產業的進入門檻太高，基礎建設不當，勞動市場機能不良，或負債太重等。
六、政策無效已經成為法則，而非例外：問題不僅僅在於政策無效而已，還可能引發反效果。
（作者Mohamed El-Erian是安聯集團首席經濟顧問）
經濟／勿讓浩鼎案變成新政府無形枷鎖
2016-04-25 01:06 經濟日報 經濟日報社論
浩鼎案愈演愈烈，近日該公司多名高層被檢調約談並列為被告，中研院院長翁啟惠更被控貪汙背信並遭限制出境。
此事件不僅重創最高學術研究機關中研院的清譽及形象，而且已變成未來新政府無形的枷鎖，嚴重阻礙打造五大創新產業的企圖心和努力。未來要如何善後，已是五二○新政府上任後最頭痛的問題。
首先，就中研院及院長翁啟惠而言，如何維護原本在國人心目中崇高的學術地位和形象，是首要考量因素。翁啟惠是醣分子合成及醣蛋白研究的權威，是世界級科學家，他的學術成就有希望成為諾貝爾獎得主，因而這位被視為台灣之光的中研院院長在深陷浩鼎風暴之際，科技界亦不乏有「搶救翁啟惠院長」的呼聲。
在現代社會，科學家因知識及發明而一夕致富者，並非罕見；浩鼎公司核心價值來自翁啟惠學術發明的技術移轉，如果從發明報償的觀點，雖然他女兒翁郁琇曾經從潤泰集團總裁尹衍樑手中購得3,000張浩鼎股票，但誠如尹衍樑受訪時指出，翁啟惠可以拿到高額技術股，就算是3,000張的十倍，也不為過，但他卻沒有拿。
或許問題關鍵就出在這樣的心態，翁啟惠在致力推動台灣生技產業發展的道路上，忘記了中研院院長身分，忽視了利益迴避的重要性，更輕忽國家法令的規定，以致他和浩鼎公司董事長張念慈之間有夾纏不清的利益糾葛，也讓自己身陷被指控背信及貪汙罪嫌的嚴厲打擊。
無論從法制觀點或從政治及道德責任來看，要維護機構聲譽及翁個人尊嚴，由翁啟惠主動請辭院長或至少聲請停職配合調查，才能將傷害降到最低，也才不會讓事件繼續延燒，成為五二○後新政府的燙手山芋。我們相信翁啟惠和中研院院士諸公會有政治智慧化解眼前風暴。
其次，浩鼎案反映出生技產業追逐金錢遊戲的不良風氣及制度上種種缺失，其衍生的複雜問題，更是新政府難以承受之重。
當年台灣為發展生技產業，在翁啟惠等人帶頭及努力下，催生了「生技新藥產業發展條例」，不僅讓生技產業有各種獎勵與租稅優惠，排除公司法、公務員服務法有關發行新股、公職人員任職公司等限制，而且引進美國華爾街生技產業上市的寬鬆規則，讓尚在進行新藥臨床實驗、沒有營收、沒有獲利甚至帳面虧損的生技公司都可以掛牌上市。
坦白講，這些獎勵和鬆綁措施，目的是在增加創設生技公司的誘因，甚至在某種程度上鼓勵以金錢遊戲來支持高風險、成功率極低的新藥產業發展，然而，此一在華爾街經常淪為富人貪婪遊戲的制度，移植到台灣後，竟然創造出像浩鼎這樣市值曾經逾千億元、卻無營收、無獲利的「怪獸公司」，更讓許多小股民被捲入金錢遊戲風暴，也讓政府被高度質疑混淆發展產業及金融監督的角色。
新政府力推綠能、物聯網、生技、智慧機械和國防產業等「五大產業創新研發計畫」，原本想複製生技新藥產業經驗，訂定特別法支持其發展，並擬成立國家級投資公司及「類主權基金」，大力投資五大產業。但在浩鼎風暴之後，訂定特別法構想恐胎死腹中，而由政府籌組基金出錢投資五大產業，勢必會被戴上有色眼鏡，嚴格檢驗。
五大創新產業多屬風險性投資，在當前政治氛圍下，冀望大幅加強政府的角色和介入，恐是緣木求魚。
是以，未來新政府當務之急，除須在浩鼎案後續處理展現公正無私的立場外，同時也要就本案凸顯的各項制度缺失，進行修補工作，不要讓社會誤解五大創新產業是有錢人的專利，建立對新政府發展產業的信心，唯其如此，才能擺脫浩鼎案的無形枷鎖，讓經濟施政步上正軌。
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