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名家觀點/脫歐給不了英國解藥…

2016-04-25 03:29 經濟日報 丁予嘉

 

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很多曾經一時的帝國都想重返榮耀,英國也不例外。40年前,政治人物拿加入歐洲整合一事,做為執政說帖,40年後現任黨魁,卻得表態檢討對歐關係後才能當選。此外,政客們也拿每年付給歐盟的預算和他項支出比一比,指稱歐盟資源分配或有不均,然後將移民難民湧入的副作用加入攪和,並催促英國人民在623日出門投下神聖一票,而且投票結果一次不逆轉,就此決定半個歐洲以上的未來命運,難怪各國當局正頻頻拭汗,任誰也難料想今夏之後,歐洲會陷入什麼局面。

對此英國財政部日前發了份報告。英財長將退歐後的可能,規劃分成三種情境,包括繼續留在歐洲經濟區(如挪威)、另議雙邊貿易協定(如加拿大、土耳其)、或是僅維持WTO成員資格,並按不同情境進行假設,該國的經濟產值將在未來的15年內,下降3.4~9.5%之多,相當於每年平均國內生產毛額(GDP)少了0.2~0.6%,每個家計單位則會年少2,600-5,200英鎊,約衝擊一到兩成的年收入。

不過,此類說帖的威脅力道究竟如何,除了取決於英國人對擁有歐盟身分正負面效應的理解力,部份關鍵其實還在於英國自身有否善用雙方關係的能力。

平心而論,英國產業的競爭力早在二次戰後漸漸不及德法,諷刺的是這和大戰發生在歐陸、反給德法起點為零的破壞性創新有關。英國當局選擇對此時空背景視而不見,一方面決策者僅側重加入歐盟的市場商機,讓政策說帖簡單易懂,另方面冀望市場力量來迫使產業變革進步,也可減輕短期內的政策責任,殊不知在未有長線政策的輔佐下,大意開放市場只是加速了區域內的效率分工,缺乏競爭力的領域卻是加速落底,此從英國於1973年加入歐盟後,初期製造業一路走滑至1980年代的趨勢可明顯看出。

受此影響,再加上當局始終未能提出深耕產業技術的配套政策,英國民間的財富基礎不甚紮實,幾次景氣循環上下的結果,不僅薪資增速緩慢,儲蓄率也未獲真正改善;至於加入歐盟的同時,雖令外人直接投資(FDI)顯著增加,但過半資源落在服務業頭上,實體經濟的有感復甦自是有限。

相比之下,過去數十年間英政府穿梭於國際談判、干預國際事務的身影從未間斷,估計英政府從中重拾的諸多榮耀感,民間很難感同身受。怎麼看英政府的民生政策都是疏於管理,若真正追究英國與歐陸關係何以分崩至今,歷代英政府恐怕皆難卸責。

可終歸一件事:英國對歐盟預算的淨貢獻(net contribution)的確在2010年歐債危機後逐年攀升,幅度之大實在讓英國人難再優雅面對;況且,即便英國在2015年享有的折扣(rebate)會費係排除2008海嘯年度之外的最高水準,年度會費也因而小減一成至129億歐元,但此間英國收受歐盟的好處並未同步上揚,所以說到底,歐盟還是有求於英國,之後若因英國順利脫歐、其他成員國要求比照辦理而予取予求,歐盟也只有選擇退讓的份,畢竟,七成以上收入都來自捐獻的政治結合,歐盟本質上,早已不具控制實力了。

(本文作者是國票金控總經理丁予嘉博士)

 

 

 

伊爾艾朗專欄/日本經濟的6大教訓…

2016-04-25 03:11 經濟日報 編譯任中原

日本經濟長期鬱卒,已成西方經濟學者非研究不可的經驗。以下是從「日本教訓」中獲得的數項重要認知:

一、財務性衰退比循環性衰退更嚴重:由金融泡沫破滅所引發的成長衰落,將難以振衰起敝。經濟陷入低成長的時間愈長,結構性的逆風就愈強,益發阻礙經濟回升。不僅影響當前的成長軌道,也侵蝕成長潛力。西方國家在金融海嘯之後經歷長期的低成長階段,也印證了日本「失落數十年」的經驗。

二、通貨緊縮:西方十大經濟體原本不認為會陷入通縮,但物價下跌已成為歐洲央行最擔憂的事,連負利率都派上用場。美國通縮反應雖較緩和,但聯準會也不得不將此列入考慮。

三、非傳統貨幣政策無效:日銀量化寬鬆政策使公債市場更缺乏流動性,負存款利率使家庭不願與銀行體系來往,使日本的經濟成長與金融穩定展望更加複雜。加上政治力介入央行政策,都令民眾對央行政策強烈不滿,也不認為央行應承受過重的政策負擔。

四、利率差距對匯率無效:傳統經濟學教科書都指出,央行使本國與外國利率的差距愈大,對匯率的衝擊也愈大。如果央行放鬆貨幣政策,匯率將會貶值。但日銀實施負利率後,日圓卻大幅升值,這顯示央行製造利率差距對匯率的影響有其限度。

五、提振經濟須「三箭齊發」:日本經驗的最重要教訓,就是經濟政策須「三箭齊發」,即寬鬆貨幣政策、擴張財政支出及解除商業經濟管制,光靠前面兩支箭根本不夠。阻礙成長的結構性障礙必須解除,包括部分產業的進入門檻太高,基礎建設不當,勞動市場機能不良,或負債太重等。

六、政策無效已經成為法則,而非例外:問題不僅僅在於政策無效而已,還可能引發反效果。

(作者Mohamed El-Erian是安聯集團首席經濟顧問)

 

 

 

經濟/勿讓浩鼎案變成新政府無形枷鎖

2016-04-25 01:06 經濟日報 經濟日報社論

浩鼎案愈演愈烈,近日該公司多名高層被檢調約談並列為被告,中研院院長翁啟惠更被控貪汙背信並遭限制出境。

此事件不僅重創最高學術研究機關中研院的清譽及形象,而且已變成未來新政府無形的枷鎖,嚴重阻礙打造五大創新產業的企圖心和努力。未來要如何善後,已是五二○新政府上任後最頭痛的問題。

首先,就中研院及院長翁啟惠而言,如何維護原本在國人心目中崇高的學術地位和形象,是首要考量因素。翁啟惠是醣分子合成及醣蛋白研究的權威,是世界級科學家,他的學術成就有希望成為諾貝爾獎得主,因而這位被視為台灣之光的中研院院長在深陷浩鼎風暴之際,科技界亦不乏有「搶救翁啟惠院長」的呼聲。

在現代社會,科學家因知識及發明而一夕致富者,並非罕見;浩鼎公司核心價值來自翁啟惠學術發明的技術移轉,如果從發明報償的觀點,雖然他女兒翁郁琇曾經從潤泰集團總裁尹衍樑手中購得3,000張浩鼎股票,但誠如尹衍樑受訪時指出,翁啟惠可以拿到高額技術股,就算是3,000張的十倍,也不為過,但他卻沒有拿。

或許問題關鍵就出在這樣的心態,翁啟惠在致力推動台灣生技產業發展的道路上,忘記了中研院院長身分,忽視了利益迴避的重要性,更輕忽國家法令的規定,以致他和浩鼎公司董事長張念慈之間有夾纏不清的利益糾葛,也讓自己身陷被指控背信及貪汙罪嫌的嚴厲打擊。

無論從法制觀點或從政治及道德責任來看,要維護機構聲譽及翁個人尊嚴,由翁啟惠主動請辭院長或至少聲請停職配合調查,才能將傷害降到最低,也才不會讓事件繼續延燒,成為五二○後新政府的燙手山芋。我們相信翁啟惠和中研院院士諸公會有政治智慧化解眼前風暴。

其次,浩鼎案反映出生技產業追逐金錢遊戲的不良風氣及制度上種種缺失,其衍生的複雜問題,更是新政府難以承受之重。

當年台灣為發展生技產業,在翁啟惠等人帶頭及努力下,催生了「生技新藥產業發展條例」,不僅讓生技產業有各種獎勵與租稅優惠,排除公司法、公務員服務法有關發行新股、公職人員任職公司等限制,而且引進美國華爾街生技產業上市的寬鬆規則,讓尚在進行新藥臨床實驗、沒有營收、沒有獲利甚至帳面虧損的生技公司都可以掛牌上市。

坦白講,這些獎勵和鬆綁措施,目的是在增加創設生技公司的誘因,甚至在某種程度上鼓勵以金錢遊戲來支持高風險、成功率極低的新藥產業發展,然而,此一在華爾街經常淪為富人貪婪遊戲的制度,移植到台灣後,竟然創造出像浩鼎這樣市值曾經逾千億元、卻無營收、無獲利的「怪獸公司」,更讓許多小股民被捲入金錢遊戲風暴,也讓政府被高度質疑混淆發展產業及金融監督的角色。

新政府力推綠能、物聯網、生技、智慧機械和國防產業等「五大產業創新研發計畫」,原本想複製生技新藥產業經驗,訂定特別法支持其發展,並擬成立國家級投資公司及「類主權基金」,大力投資五大產業。但在浩鼎風暴之後,訂定特別法構想恐胎死腹中,而由政府籌組基金出錢投資五大產業,勢必會被戴上有色眼鏡,嚴格檢驗。

五大創新產業多屬風險性投資,在當前政治氛圍下,冀望大幅加強政府的角色和介入,恐是緣木求魚。

是以,未來新政府當務之急,除須在浩鼎案後續處理展現公正無私的立場外,同時也要就本案凸顯的各項制度缺失,進行修補工作,不要讓社會誤解五大創新產業是有錢人的專利,建立對新政府發展產業的信心,唯其如此,才能擺脫浩鼎案的無形枷鎖,讓經濟施政步上正軌。

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