周小川：加強供給側改革
2016-02-20 04:18 經濟日報 記者林則宏／綜合報導
中國人民銀行（大陸央行）行長周小川指出，全球金融危機發生以來，不少國家因債務比例過高，財政政策空間縮小，出現過度倚賴貨幣政策的情況。但他並未進一步說明，過度倚賴貨幣政策將帶來哪些影響及如何因應。
周小川昨（19）日出席「中國經濟50人論壇」2016年年會，由於當前國際金融市場再次出現較大波動，周小川現身發言格外引起關注。他昨天的演講並未特別談論中國的貨幣政策或人民幣匯率，而是針對中共總書記習近平提出的「供給側改革」，以「經濟研究者」的身分發表個人觀點。
周小川表示，結構改革或結構調整即價格改革和價格調整，絕大多數情況下，市場都是有效的，而供求關係就決定了價格，價格變動也會反過來決定供求關係。包括大家所關心的利率、匯率問題，也都是供求關係和價格之間的關係。
他指出，在一些市場失效的環節，政府會採取行政干預措施；但從實踐結果來看，最後會發現政府主導定價不見得會做得更好。
新浪財經發布的周小川發言實錄，周小川還提出，在全球金融危機發生後，由於許多國家債務比例過高、財政政策空間比較小，出現了過度依賴貨幣政策情況。
周小川說，「搞了一段時間以後就會過頭，大家就會討論這個事。從這個角度來講，大家會思考，實際上應該更加側重於對供給側的政策考慮。」
「中國經濟50人論壇」是由中國多位知名名經濟學者於1998年6月在北京共同發起組成的非官方學術組織，被認為是大陸高層經濟決策的重要智庫。
關鍵字：貨幣政策、利率、匯率
「完美風暴」 重創散裝貨運業者
2016-02-22 04:45 經濟日報 編譯鍾詠翔／綜合外電
全球乾散船運業正遭遇「完美風暴」，船隻太多、中國景氣趨緩、量化寬鬆政策（QE）退場、歐洲貨幣危機蠢蠢欲動、石油供應過剩，以及大宗商品價格暴跌，利空傾巢而出，令船運公司坐困愁城。
乾散船運業景氣升抵高峰時，運費是每天18.5萬美元，如今行情卻驟降至4,000至6,000美元，但乾散貨船每天的營運成本約5,500至7,500美元，凸顯許多船東每天都在賠錢。
之前私募股權業者看好新興市場的需求，特別是中國的需求，因此這些投資人大手筆投資乾散船運業。結果事與願違，中國經濟成長減緩至25年來最慢，降低對煤礦與鐵礦砂的需求。
船運服務公司Clarson表示，中國今年煤礦進口量可能下滑8%至1,521億公噸，中國從2013年起對煤礦的需求便開始走下坡，當時進口量高達2,649億噸，煤礦可用來發電與生產鋼鐵。
關鍵字：乾散船運業、QE
非洲經濟 瀕臨滅頂
2016-02-22 04:45 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
國際投資人急速遠離非洲，導致各國股市普遍重挫且規模萎縮，公債發行額劇減，貨幣大幅貶值，經濟面臨滅頂威脅。
外資出走，使非洲最大經濟體奈及利亞今年來股市大跌14%，是全球最差者之一；去年更重挫逾25%，比邊境市場的平均跌幅還多出10個百分點。
尚比亞股價指數去年也重挫45%，主因銅價大跌，其貨幣克瓦查對美元匯率1至9月期間重貶45%，總統還祈禱老天支撐克瓦查匯率。
去年MSCI非洲股價指數大跌19%，遠遜於MSCI邊境市場指數的表現，未來展望更加黯淡。
國際貨幣基金元月時警告，非洲今年平均經濟成長率為4%，遠低於10年來的趨勢水準，也僅比去年的3.5%稍好。
多國政府的政策也頻頻出錯，例如奈及利亞拒絕讓貨幣奈拉貶值，迦納過度支出導致負債創新高等，使經濟更雪上加霜。
基金經理人表示，非洲國家過度依賴資源，又未能利用前幾年商品繁榮的機會使經濟工業化。例如安哥拉、奈及利亞與赤道幾內亞，石油占出口總額的90%以上，銅占尚比亞出口額的70%以上，現在因商品價格重挫而使資金大舉撤離。
外資撤離不僅使非洲企業更面臨流動性不足，及國內股市籌資能力萎縮等難題。奈及利亞股市2014年的新資金超過5億美元，2015年僅剩2,300萬美元。
公債殖利率也大幅上升，各國因而減緩發債。2014年非洲國家總共在國際市場發行公債120億美元，2015年已經減半。迦納去年底發行10億歐元公債，殖利率高達10.75%，創新高紀錄。
肯亞和象牙海岸是少數例外，肯亞去年股市雖重挫，但今年來已經翻升，因為經濟較多元化，象牙海岸股市去年逆勢上漲7%。
這些國家大都是能源進口國，且公共政策較健全。
部分投資人撤離非洲撤離後，轉進亞洲邊境市場，如巴基斯坦、孟加拉及越南等，這些資源進口國比非洲更努力推動工業化。
關鍵字：非洲、資源、公債殖利率
陸客投資國際板債 將放行
2016-02-22 05:25 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
金管會研擬開放大陸地區投資人來台投資國債板債券及國際板債券ETF，每人投資限額將比照基金一次最多100萬美元，隨著需求的增加，對擴大國際板債券市場規模將有正面助益。
開放陸客來台投資，須修改陸資來台投資辦法，預計3月可望完成相關法規修後上路。
開放陸客來台投資有價證券，是金管會規劃打造台灣成為亞太理財中心政策的一環，金管會希望陸客來台觀光，買鳳梨酥、逛夜市之外，也能開戶理財，對台灣經濟有更多貢獻。
根據金管會及櫃買中心預期，最近幾年快速成長的國際板債券市場，今年將持續成長，保守估計發行量至少會再增加6,000億元以上。
國人不少資金跑到國外買賣股票等金融商品，金管會推動打造台灣成為亞太理財中心，希望吸引境外投資人來台投資，替國內金融業帶進商機，尤其是陸客及台商，都是亞太理財中心鎖定的對象。
為吸引陸客來台理財，金管會規劃開放陸客來台投資有價證券，金管會官員昨（21）日透露，第一波開放的投資項目，除了基金外，還將包括國際板債券，及國際板債券ETF，讓陸客來台從事投資理財時，能有更多選擇。
目前只有大陸合格境內機構投資者（QDII）可以來台投資，根據金管會規劃，以後將新增陸客及在台大陸企業，也可來台投資有價證券。
開放投資的有價證券，第一波將先鎖定基金（含ETF），以及外幣計價的國際板債券，由於櫃買中心及證券業者也建議開放國際板債券ETF，金管會一併納入考量。
依金管會規劃，陸客投資國際板債券部分，將比照基金，每人一次投資限額100萬美元，額度滿了可以再跟證交所申請
。陸客除了有投資限額外，其他都跟國內一般投資人投資都一樣。
陸客及在台陸企可投資國際板債券及國際板債券ETF後，有助擴大國際板債券市場規模，對活絡次級市場發展也有正面助益。
關鍵字：國債板債券、市場規模
閱讀秘書／國際板債券
2016-02-22 05:25 經濟日報 邱金蘭
是指外幣計價的債券，多年前國內外企業已可在台發行美元或澳幣等外幣計價的國際板債券。
2013年主管機關開放發行人民幣計價債券、並取名為寶島債後，國際板債券市場才逐漸打開名號，吸引英特爾、美國電信業AT&T等知名國際企業及大陸國有銀行等大咖，來台發債。目前國際板債券有美元、人民幣、日圓及澳幣等各種外幣計價，其中以美元規模最大，其次是人民幣。
關鍵字：國際板債券
人民幣離岸中心／群雄競逐 台韓短兵相接
2016-02-22 03:23 聯合報 記者孫中英／專題報導
在人民幣國際化過程中，境外人民幣市場的差異性只會愈來愈小，如雨後春筍冒出的人民幣離岸中心，最終也只會剩下幾地勝出，成為全球公認的人民幣交易中心。台灣若還想在人民幣舞台上，與他國一較長短，得趕快找到定位，掙脫「資金借道、為人作嫁」角色。
英入亞投行 掌握人民幣交易脈動
渣打國際商銀東北亞區高級經濟分析師符銘財說，細數全球各大人民幣離岸中心，倫敦、巴黎、紐約各具備「不同時區」交易優勢，尤其倫敦做為全球及歐洲金融中心，對掌握人民幣投資交易脈動，始終具強烈意願。
國泰世華銀行投研團隊負責人林啟超也指出，倫敦極可能最後勝出的歐美人民幣離岸中心。態度積極、人才資金群聚之外，其實也有政治因素；大陸四大行庫都已在倫敦設區域總部，英國不甩美國態度，去年加入「亞投行」成為創始成員國，中共國家主席習近平訪英時，一連串讓利「投桃報李」，更大幅提升中英關係。
FTA加持 中韓人民幣互換規模增
不過，台灣眼下需要擔心的，還是在亞洲，港、星各自做為亞太金融中心和東南亞樞紐，有其傳統優勢，但台灣和南韓，在人民幣離岸市場可能短兵相接。
根據「環球銀行金融電信協會（SWIFT）」，每月針對全球各大市場，統計人民幣貿易結算及機構收付人民幣的「RMBTracker（追蹤人民幣）」月報統計，去年11月，台灣還以2.5%的權重領先首爾，但去年12月，台灣已被首爾超越。
符銘財分析，台灣目前較大的人民幣資金池，和兩岸貿易往來緊密程度，讓台灣仍具優勢；但中韓去年已簽訂FTA（自由貿易協定），未來兩國間用人民幣做貿易結算貨幣會明顯增加，因此中韓人民幣互換規模已增加到3600億元，大陸觀光客更成批湧入南韓，人民幣使用機會提高；台灣現階段或許還有一定優勢，但南韓卻有不小野心。
陸在港試點… 人民幣國際化實驗場
星展銀行（香港）經濟研究部經濟學家周洪禮倒認為，各金融中心若都有各自特點，就不怕被「取代」；像香港，就是大陸人民幣國際化工程的「實驗場」，大陸總是先將政策在此「試點」，再往其他市場推動，因此，香港在離岸人民幣市場扮演的重大角色，短期難被撼動。
新加坡則位於東協市場閘口，是東南亞最重要的金融中心，周洪禮說，新加坡發展人民幣業務，更強調「第三方」的使用，即東協市場區內貿易，例如與印尼和泰國的貿易，不再用美元、而改用人民幣交易。
周洪禮說，各個離岸市場若能找到自己的定位，就能「互補」，且就北京政府推動人民幣國際化角度來看，「不管離岸中心在哪」，擴大人民幣使用量才是重點。
目前美元在離岸市場流動量，已達美國境內的30%，但人民幣在離岸市場流量、僅是中國境內2%，周洪禮說，這代表人民幣國際化，還有很大一段路要走。
關鍵字：境外人民幣市場、FTA、人民幣國際化
3千億資金池 台灣淪為人民幣借道中心
2016-02-22 03:23 聯合報 記者孫中英／專題報導
三年前的2月6日，台灣宣布全面開辦境內人民幣業務，20個月，人民幣存款衝破3000億元大關。但隨著人民幣匯率走貶，且缺乏實質配套措施，台灣的人民幣離岸中心似乎光環不再。
但人民幣國際化腳步確實愈邁愈大，全球搶當人民幣離岸中心的國家也愈來愈多，除港、台、星、英之外，從亞洲的南韓，到歐洲盧森堡、巴黎到美國紐約紛紛崛起，台灣頓時腹背受敵。
台灣空有3000億人民幣資金池卻無多元產品，市場淪為人民幣的「借道中心」；台灣該如何抓緊人民幣價值鏈的最高端，勿再只是賺最簡單的利差和匯差財？專家建議，須加強開發多元商品，同時考慮跨國合作。
有發展優勢 但交易產品少
渣打國際商銀東北亞區高級經濟分析師符銘財說，台灣發展人民幣離岸中心有一定優勢，尤其在每天換匯2萬人民幣限制下，不到2年就打造一個3000億存款資金池，對市場來說，是個surprise；但關鍵也在當時人民幣處於「升勢」，提高民眾持有人民幣意願。
星展銀行（香港）經濟研究部經濟學家周洪禮指出，兩岸間貿易量大，加上開放觀光，讓台灣有使用人民幣足夠條件，尤其以人民幣取代美元做貿易定價及結算貨幣，使用量應會逐步擴大。
台灣有人民幣大額存款資金池，還有大陸貿易順差加持及地緣優勢，下一步呢？
符銘財說，要維持且擴大這個資金池，除透過人民幣投資及貿易管道之外，關鍵還是在開發人民幣產品，且台灣的人民幣商品，不應純粹只提供境內投資人，還要吸引境外投資者，亦即要有跟其他離岸中心競爭的能力。
台灣有人民幣存、放款、債券、可轉讓定存單（NCD）、期交所人民幣匯率期貨商品，這還不夠？沒錯，這些基本人民幣商品，幾乎各大中心都有。實務上，台灣雖有一定規模的人民幣存款，但可「交易」的產品少，且利率訂價無吸引力，導致人民幣在台灣「存量偏高、流量偏低」。
台灣銀行業 只能賺價差財
由於人民幣沒去路，國銀的人民幣「存貸比」低到只有6%。銀行業自己都承認，講好聽一點，台灣是人民幣「資金的提供者」，但講白一點，大多數人民幣資金都只是「借道台灣」，7、8成都回存到「中銀台北（中國銀行台北分行）」，由其他管道到港、星或大陸境內，做更有價值的開發。
資金「借道台灣」的結果，台灣的銀行業只能賺人民幣最簡單的「價差財（利差或匯差）」，卻享受不到產品價值鏈最高端的獲利；符銘財說，這種「中間人」角色，對台灣金融產業長遠發展，不具附加價值。
如何讓堆積在台灣的人民幣資金，更有用處？在持續培養人才、開發商品的同時，符銘財建議，可考慮跨國合作，尤其對人民幣最有企圖的倫敦，擁有完備交易機制、商品及人才，應可有效利用台灣的人民幣資金。
香港與倫敦 兩大離岸市場
目前香港與倫敦是兩個人民幣最大的離岸外匯市場，香港人民幣外匯平均每日交易額，去年4月已達930億美元、逼近千億大關，倫敦日均交易額一年內也成長3倍。根據「環球銀行金融電信協會 (SWIFT）」去年12月底的最新統計，倫敦人民幣交易權重占比已超過新加坡，成為第2大市場。
台灣金管會高層去年訪問倫敦後，雖也提及台英人民幣合作，但至今只聞樓梯響。反觀香港，和倫敦早已合組人民幣合作小組，開過5次深度會議，倫敦和新加坡間也就人民幣，在去年展開對話，可見倫敦的搶手程度。
關鍵字：人民幣離岸中心、人民幣產品、資金的提供者
央行3月降息…預期升高
2016-02-22 04:20 經濟日報 記者吳曼筠／台北報導
中央銀行公布今年1月準備貨幣日平均數為3兆4,733億元，近三年新高，加上定存單餘額攀高、利率走低，牽動市場對央行3月可能降息的預期轉濃。
對此，央行高層既不否認、也不表態。僅表示為維持金融穩定，降息議題仍得留待3月理監事會議作最後的討論。
央行官員表示，春節前15天、春節後20天，貨幣因應資金需求轉而寬鬆，是正常性流動。但也不諱言，各國貨幣維持寬鬆，台灣央行也不免俗「維持寬鬆的基調」。
公股行庫主管表示，資金變得越加寬鬆，對於有借貸需求的民眾而言，不僅向銀行周轉資金變得更為容易，市場利率也會變得較低，不管用做借貸、投資，都是一大利器，也是央行在近來市場疲弱不振時期，釋出的美意。
農曆年間，因應通貨需求高漲，貨幣較為寬鬆是常有之事，但綜觀近三年來準備貨幣表現，僅有在農曆春節當月份才會有準備貨幣大幅攀高現象，上次準備貨幣日平均數新高落在2013年2月春節期間，今年1月貨幣寬鬆程度卻可比擬春節時期。
「春節期間周轉金額更多，2月準備貨幣結果出爐市場上貨幣恐更加寬鬆」，一名外銀主管認為情況實在不單純。
與其說市場上會有很多資金釋出，外銀主管認為，「央行是在為國內經濟打一劑強心針」，央行很明顯以政策性措施導引國內利率，雖然央行釋出很多新台幣給銀行，希望維持貨幣及利率的穩定，並藉著低利率刺激消費與投資，但外銀主管認為，現在人民幣目標可贖回遠期契約（TRF）對國內銀行損失影響難以計量，銀行反而更關注客戶的信用問題，「即使銀行手上錢再多，也不敢貿然釋出」。
央行一手安內，穩定國內利率，維持低利市場；一手攘外，遏止熱錢恣意竄流，穩住新台幣匯率。就是希望在動盪的猴年金融市場中，能夠穩扎穩打。在現今國際金融變動頻仍的情況下，台灣央行也很有可能跟進擴大寬鬆。
關鍵字：降息、新台幣匯率
中小企加薪 可減免營所稅
2016-02-22 04:48 經濟日報 記者郭珈爾／台北報導
財部日前公告中小企業發展條例、產業創新條例最新租稅優惠，國稅局提醒，企業若符合營所稅的所得額減免條件，例如調高工資、增加研究發展支出，記得在申報時從營利事業基本所得額中扣除，以免錯失節稅機會。
國稅局指出，中小企業如果這兩年有調薪、增聘員工的情形，應該注意營利事業所得額減免的適用年度。配合行政院在去年發布的「中小企業增僱員工薪資費用加成減除辦法」，中小企業今年辦理去年度營利事業所得稅結算申報時，應將增加聘僱員工的薪資費用額外加計30%，從營利事業基本所得額中扣除。
國稅局表示，中小企業如果選在今年調整員工薪水，可適用的營所稅所得減免項目更多。在明年辦理今年度營利事業所得稅結算申報時，企業若有增加聘僱24歲以下員工，或為本國基層員工加薪，該筆費用可分別額外加計50%、30%的減除金額。
值得注意的是，能夠適用優惠的中小企業，是指依法辦理公司或商業登記，符合中小企業認定標準的事業，並不包括小規模獨資或是合夥營利事業。增聘人數和加薪幅度也必須符合法規要求，才可適用租稅優惠。中小企業經常僱用的本國籍員工數必須增加兩人以上，才符合增聘人數的條件。企業若是加薪，整體薪資給付總額也必須高於勞動主管機關公告的基本工資。
另外，為獎勵企業積極投入研發，企業如在今年有研究相關的支出，也可在明年申報營利事業所得稅時減除。優惠不限於中小企業，只要是依公司法設立的公司即可適用。根據產業創新條例，智慧財產權收益範圍內的研究發展支出，可額外加計100%減除的金額。
符合申請上述營所稅所得減除優惠企業，須在5月1日至6月1日營所稅結算申報期間內提出申請，才可適用。
關鍵字：營所稅、工資、研究發展支出
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