羅比尼專欄／老美悄悄加入貨幣戰…
2015-05-04 04:06:52 經濟日報 編譯吳國卿
在先進經濟體與新興市場都國內需求低迷的世界裡，決策者無不想藉出口導向的成長來提振經濟成長與就業，而這有賴藉貨幣貶值和傳統與非傳統貨幣政策來達成目的。
今年初以來，已有逾20國央行跟進歐洲央行（ECB）和日本銀行而採取寬鬆貨幣政策。歐元區周邊國需要貶值貨幣以降低外部逆差和啟動成長，但量化寬鬆（QE）造成歐元下跌也進一步擴增德國經常帳順差。在其他歐元區核心國外部順差也增加的情況下，歐元區整體失衡的情況正日趨嚴重。
QE是日本首相安倍晉三改革計畫的「第一箭」，推出後已大幅貶值日圓，並使貿易順差增加。ECB和日銀的QE大幅推升美元，商品出口國和許多新興市場也都貶值貨幣，抵銷出口減緩對成長和就業的不利影響。中國去年一度貶值人民幣，而且成長不振未來可能促使中國再採行動。
美國決策者原本還不擔心強勢美元，因為美國成長展望優於歐、日，如今情勢已經改觀。美元升值速度超乎預期，今年第1季的數字顯示，對淨出口、通膨和成長的衝擊都超過決策者的統計模型。強勁的國內需求也未實現，第1季的消費成長疲軟，資本支出和住宅投資還更弱。
事實上，美國已因此加入「貨幣戰爭」，以避免美元繼續升值。聯準會官員開始公開談論美元是影響淨出口、通膨和成長的原因之一。美國當局也批評德國和歐元區採取削弱歐元政策、卻逃避提振國內需求。
口頭干預之後，跟隨的將是政策行動，因為低成長和低通膨（部分原因是強勢美元）將延遲聯準會從零利率退場的時間。貨幣摩擦最終會引發貿易摩擦，貨幣戰爭將導致貿易戰爭。
這將為美國嘗試達成跨太平洋夥伴協議（TPP）帶來阻力。歐巴馬能否讓TPP通過國會投票的不確定性，現在已增添議員提案對從事「貨幣操縱」國家課徵關稅的變數。如果貿易須與貨幣政策掛鉤被納入TPP，亞洲國家將拒絕加入。如果多數政府追求藉國內需求提振成長的政策，世界將更美好。但這有賴各國減少依賴貨幣政策，並採取適度的財政政策。甚至提高薪資以增進勞動所得和消費的政策，也是優於貨幣貶值的國內成長來源。
全球貿易收支的總和是零，這表示無法所有國家都有淨出口，而貨幣戰爭最終將變成零和遊戲。這也意味，美國加入這場混戰只是遲早的事。
（作者Nouriel Roubini是Roubini全球經濟學公司董事長、紐約大學史登商學院經濟學教授）
關鍵字：出口導向、貨幣貶值、美元、TPP
亞銀、亞投行將推聯合融資
2015-05-04 04:06:52 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
亞洲開發銀行（ADB，亞銀）與亞洲基礎設施投資銀行（AIIB，亞投行）已同意合作，將攜手提供融資給亞太地區基礎設施投資計畫，雙方將先分享資訊，再討論可能的合作選項，包括聯合融資。此舉也消除外界對這兩家跨國機構可能相互敵對的憂慮。
亞銀總裁中尾武彥與亞投行內定總裁金立群1日參與亞銀年會時，討論到未來的合作範圍，包括共同提供融資給基建開發計畫，以支持永續發展及協助脫貧，並討論環保政策與各項開發對社會的衝擊等。
中尾說，亞銀將運用其經驗與專業能力，與亞投行在基建融資計畫合作。
此前中尾只提到亞銀與亞投行可能合作，但他1日的發言更具體，表示「我們將與亞投行合作，並進行共同融資」。
中尾承認，單靠亞銀不足以滿足亞洲的基建缺口。去年亞銀提供的融資額為229億美元，其中有92億美元屬於共同融資。
亞銀的報告指出，亞太地區約有18億居民沒有基本的清潔服務，8億人缺電，6億人沒有飲用水供應。
其中印尼最迫切需要基礎設施，估計到2020年需要4,500億美元，主要是交通設施。中國需要的資金則略少，主要是電力供應；其他七國至少各需要1,000億美元。中尾說，現在要界定合作範圍仍言之過早，但合作將以亞銀能接受的條件為基礎。
外界批評亞銀「貸款作業太慢」，卻也擔心亞投行的作業不能遵守國際標準及透明度不足。
中尾也宣布，亞銀理事會已批准合併亞洲開發基金（ADF，提供貧窮國家低利貸款）及普通資本來源（OCR，以市場利率提供中等所得國家貸款）這兩個放款窗口，2017年起亞銀每年放款能力將增加50%至200億美元。
關鍵字：ADB、AIIB、基礎設施
民民併金融整併大轉彎
2015-05-04 03:40:17 經濟日報 記者林安妮、邱金蘭／台北報導
我國金融整併政策出現重要變化，將由民營金融機構間整併的「民民併」取代「公公併」。金管會預計本月底對外宣示，同意金控等金融業啟動公開收購，但首次投資門檻須從25%拉高到51%，且被收購對象不含公股銀行。
金管會主委曾銘宗昨天說，此舉有助增強金融整併動能，掀起一波併購潮。近期已聽到不少業者私下找對象，有些金融業第二代不見得想接班，政策宣示後，有助併購。法人則認為對金融股價有正面助益。
據了解，包括國票金在內的二、三家金融業，近來均曾探詢金管會，以公開收購方式推動整併的可能性；國泰金及富邦金最近也相繼通過500億元、800億元籌資案，後續併購動向備受市場關注。
金管會決策官員昨（3）日表示，現行規定，金控等金融業原本就可以公開收購推動併購，只是以前業者來洽談時，多被金管會勸退，要業者不要送件。為推動整併，金管會將不再勸退，5月底會正式對外宣示這項政策。
據了解，旗下沒有銀行的國票金近來動作積極，除曾與京城銀行談合併外，去年更一度想要吃下兆豐金手中台企銀持股。市場人士分析，因產金分離政策，國票金非金融業大股東能挹注資金有限，較可能併購對象為中小型銀行。
安泰銀行、大眾銀行及板信銀行等，之前也都曾經傳出大股東想出脫持股、尋求被併購的機會。
現行規定，金控要投資併購須先申請，並在獲准後三個月內以公開收購進行，收購對象若是金控、銀行、保險及證券業，首次收購須達25%。
過去有業者想走此規定併購，但都被勸退，主要是主管機關擔心像台新金投資彰銀一樣，雖持有22.5%股權，依舊進退兩難。
最近在業者不斷建議下，金管會決定改變政策，但為避免後遺症，首次收購門檻將拉高到51%，官員表示，審核時將要求業者提出買到51%的計畫。銀行、保險及證券業採公開收購推整併，也會採取相同審核原則。
關鍵字：民民併、公開收購
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