專家看法／地方融資應設預警機制
2014.06.23【經濟日報╱記者葉又瑋／綜合報導】
上海社科院長王戰表示，大陸房地產市場供大於求的情況，在2016年才可能會出現。因此目前需要未雨綢繆，進行調控，同時對房地產、地方融資平台、產能問題設置預警機制和預備方案，不能等問題爆發出來後才處理。
周末於上海復旦大學舉行的「中國經濟轉型與世界經濟格局演變」論壇上，王戰表示，今年上半年，大陸經濟最讓人擔心的三個問題是房地產泡沫、地方融資平台以及產能過剩。
由於這三個問題發生的時間點相差不遠，王戰認為，如果最後形成金融系統性風險，大陸深化改革的步驟將會完全被打亂。
對於大陸房地產泡沫問題，王戰分析，房地產泡沫如果破裂，地方融資平台也將出現問題。此外，為房地產提供大量建材、水泥、房屋仲介、家電等相關產業，其產能過剩的情況會更加嚴重。
對此，王戰評估大陸房地產市場目前尚未達到如此危險的程度，但已經出現些許跡象。想解決這些問題，必須找到一些新的成長點，推動服務業發展。
關鍵字：房地產市場、預警機制、服務業
北京暸望／保7.5的信號…
2014.06.23【經濟日報╱香港特派員 李春】
中國大陸改革開放35年，由前後四個總理，可分成前半段和後半段。前半段中，現在已記不清楚，趙紫陽當總理那時，有沒有「保增長」，倒是記得李鵬一上台，就治理整頓。
非常清楚的是，朱鎔基上台，雖然以治金融「三亂」起家，但到後來還是要竭力「保八」的。至於溫家寶，那「4萬億」（人民幣4兆元）的「一攬子」，仿佛就在昨天。
本來以為，「保增長」真變成「穩增長」了，因為前有令人眼花瞭亂的「上限下限」，以及最新出爐的「新常態」，好像成竹在胸。但誰料到，李克強到英國，就變成要「保7.5」了。
客觀點，李克強沒有說要「保」什麼，只是說要「實現」什麼。他是在《泰晤士報》撰文中稱，今年中國有信心實現7.5%的GDP增速目標，還說已經準備調整政策，以確保政策可以發揮作用。
但李克強這番話，在中國經濟界引起了相當的震動，每個人都認定，這是發出「保7.5」的信號。熱議之中，有人大報佳音，說不論是貨幣還是財政，宏觀調控政策就要鬆動了。有人判斷，以中國經濟的現狀，要保指標，沒別的，就一招：投資，所以相信投資就要熱了，房地產也要活了。
但也有人為此對李克強白眼看。心軟點的，說李克強也沒辦法，要向現實低頭，「總理已經從理想回歸現實了」；心硬點的，就直指李克強的「甩開膀子」改革只是打水的竹籃，而重回刺激經濟的老路只是政府的自保之舉。
真的是轉了一年圈，又回到原來的路徑上去了嗎？所有的懷疑和質疑，不是沒有根據的。因為習李班子登台，最大的理論突破，不是說要全面改革，不是講會調整結構，而是結束了多年的爭議，說市場的歸市場，要走上「真正的市場經濟之路」。但不論是「保」，還是「刺激」，都是很計劃而非市場的東西。
但可能各方對李克強有些誤解，因為中國的經濟，有時很政治。中國的政治，有時又特別經濟。
李克強話鋒之轉，有人認為有非經濟因素。首先，這屆領導層要推改革，不推改革，自己的合法地位沒有了。而要推改革，有兩種環境，一種是非常險惡，可置之死地而後生；一種是要創造寬鬆的氛圍，令改革可以從容上路。以中國現狀的不同側面，橫看成嶺側成峰，看過去這兩種環境是交織閃現的。
再一種看法，可能更猜想。那是說中共當今最大的事，不是改革，不是經濟，更不是外交，而是反腐。這一輪反腐，看上去從容不迫，背後可能刀光劍影。不僅李克強要護住腰眼，習近平也要李克強把經濟穩住，絕不能給對手任何反擊的可能。
於是，就這兩條理由或兩條中的一條，「保7.5」，都有了相當的合理性和必要性。
關鍵字：GDP、投資、非經濟因素
專家示警／外資若流出亞洲挺不住
2014.06.22【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】
全球資金再度流入新興亞洲市場，不僅提振亞洲的資產價格，也協助壓低融資成本。但專家警告，外資流入亞洲的趨勢遲早都會結束，屆時可能對若干經濟體帶來嚴重的衝擊。
華爾街報導，去年的市場動盪曾促使政府決策者加倍努力消除潛在弱點，例如印度費心削減經常帳赤字，新加坡和香港則推出更多措施打擊房地產投機。
但是花旗集團表示，外資流入激增已經導致香港、印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國的利率降至負值。由於利率水準低於通貨膨脹，本地融資成本飆升，對房地產投資尤其不利。匯豐銀行(HSBC)指出，馬來西亞、台灣和泰國的家庭債務占國內生產毛額(GDP)的比重已經超過美國。
匯豐亞洲經濟研究部門的聯席負責人范力民在研究報告中寫道，這個問題很麻煩，暗示消費者支出在很大程度上是由債務推動，因此對金融環境緊縮將分外敏感。
在最極端的情況下，資本迅速外流可能導致1997至1998年亞洲金融危機爆發時的貨幣貶值情況重現，推高本地利率，引發大規模的信貸違約和經濟衰退。
國際收支危機眼下似乎不太可能發生，因為各國央行為應對這類情況，已累積龐大的外匯準備，並設計出多種金融安全制度，力求減小海外投資者大規模撤離可能造成的衝擊。
但有些經濟體的絕緣性比另外一些經濟體要好。由於中國不允許資金自由進出，也不允許人民幣自由浮動，中國或許是最不容易受到資金流出沖擊的經濟體。
但一些規模較小的開放經濟體則更容易受到攻擊。例如，印度、印尼這樣經濟實力較差、又有大量外債即將到期的國家，經常帳赤字是他們最大的問題。一旦資金開始流出，他們的外匯準備便會很快消失殆盡，支付關鍵進口商品與償付外債的能力，也會因此受到限制。
關鍵字：新興亞洲市場、融資成本、消費者支出、外匯準備
台版量化寬鬆悄悄退場
2014.06.23【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
中央銀行本周四（26日）將召開理監事會，隨著央行定存單上半年增發近1,500億元，行庫主管指出，「台版量化寬鬆」已悄悄啟動退場，我國貨幣政策將由寬鬆轉向中性。
央行重貼現率目前為1.875%，若周四一如外界預估，三項官方貼放利率都維持不變，將是連續12季原地踏步，時間之長，僅次1963年第3季起，重貼現率連續15季維持在11.52%。
美國持續縮減購債規模，量化寬鬆政策預計今年秋天完成退場；央行總裁彭淮南曾表示，台灣早在全球金融危機期間，便採取「台版量化寬鬆」，之後因整體情勢迅速回穩，央行彈性調整貨幣政策，目前貨幣情勢屬適度寬鬆，有助總體經濟發展。
外界預期，美國量化寬鬆（QE）政策退場前，央行宣布升息的機率不大；儘管如此，央行調控貨幣政策有兩種手段，價格與數量，代表數量的定存單沖銷力道，已悄悄轉緊。
截至上周五，央行定存單餘額6.78兆元，較去年底增加1466.2億元，代表近半年來，央行從市場上多抽走近1,500億元資金，比歷年同期多，顯示加強沖銷力道，有助預防通膨升溫。
銀行主管說，美國將於今年秋天完成量化寬鬆退場，面對美國貨幣政策轉變，央行將採取因應之道，最可能採取的步驟就是跟著美國走，持續緩步收縮游資，央行定存單餘額步步高升，即為一例。央行今年增加長天期定存單的標售，使定存單發行規模，朝7兆元大關邁進。
自2010年4月起，央行每月標售一期364天期定存單，金額為1,000億元；今年2月起，364天期定存單標售金額增至1,200億，增發比重達二成。不只如此，在暌違近十年後，去年8月起，央行再度發行2年期定存單，每月發行金額為100億。
儘管央行要外界勿過度聯想，但看在銀行主管眼中，這些舉動，就是台版量化寬鬆啟動退場訊號。
關鍵字：台版量化寬鬆、定存單餘額
房市管制央行將化明為暗
2014.06.23【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
本季中央銀行理監事會將於周四登場，是否擴大房市管制範圍，將漲幅過高的新北市五股、泰山納入，引起外界關注。銀行主管認為，央行最可能的作法是請銀行自律、讓政策化明為暗，避免衝擊經濟成長。
銀行業者說，房市交易量已經下滑，央行不宜在此時加碼房貸管制措施，以免成為「壓垮房市的最後一根稻草」。
央行若關注新北市五股、泰山漲幅，可能比照去年作法，要求銀行採取自律措施，對非自住型的房貸族，調降貸款成數、拉高貸款利率，且不得適用寬限期。
去年3月央行理監事會決議，銀行對房市管制區外，房價漲幅較大區域的房貸，採取自律控管措施。央行指出，多數銀行均已採行自律控管，主要內容包括：這些地區同一人名下、第二棟以上房貸，祭出無寬限期、調降貸款成數至六至七成，及提高貸款利率至2%以上。
隨後不動產專業銀行土銀便明令，緊縮桃園八德、南崁、青埔、中正藝文特區等四大地區的非自住型房貸，其餘業者也紛紛跟進。目前央行房市管制，瞄準高價住宅、土地抵押貸款及大台北都會區裡同一人名下、第二棟以上購屋貸款等。
關鍵字：房市管制、房貸
「專業板」鬆綁吸金力更強
2014.06.23【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】
上市櫃公司等著投資「專業板」寶島債，承銷商預估，在專業板的投資人條件放寬到範圍更大的專業投資人後，也有助吸引更多非陸銀來台發行寶島債。
寶島債等國際債券目前採分級管理機制，區分「專業板」及「一般板」，「專業板」限專業投資機構投資，賣給專業板的發行條件相對寬鬆，免申報生效、免取得央行同意函等；一般散戶則只能投資「一般板」。
「專業板」的豁免規定上路之後，向櫃買中心申請發行的效率提升，也因此，分級管理機制上路後，來台發行國際債券的國內外企業，十檔全部都選擇到「專業板」。
為擴大寶島債投資人範圍，金管會已預告修正相關法令，將專業板投資人範圍，從現有的專業機構投資人，擴大到專業投資人。
現在只有銀行、保險業等專業投資機構，可投資專業板寶島債，等法規修正發布上路後，包括資產逾3,000萬元的自然人及資產逾5,000萬元的法人，也可以投資。
關鍵字：「專業板」寶島債
地上權土地有條件容積移入
2014.06.23【經濟日報╱記者尹俞歡、郭及天／台北報導】
內政部部務會報上周通過「都市計畫容積移轉實施辦法」修正草案，有條件鬆綁容積移轉規定，未來業者取得容積後將可移入地上權土地，但移入容積在地上權到期後將全數無償回歸政府所有。新規定最快一個月內頒布實施。
內政部常務次長林慈玲表示，未來新規定上路後，不僅建商有更多移轉容積選項，政府也因建商繳了代金而能購買更多公設保留地。建商就算把容積移入地上權建物，最後地上權年限到期後容積還是回歸政府，因此不會有只圖利業者的情形。
林慈玲強調，新規定只適用「還沒有蓋任何東西的素地」，且因容積移轉至地上權土地必須在標售契約就納入，因此新法實施後，等於還沒標售的地上權土地才能適用移入容積規定。
建商認為，這項鬆綁會提高地上權權利金及地租，對政府財源將有不小助益；其次，增加建商或投資人取得地上權土地後的使用價值，對官方及民間來說是雙贏。
嘉磐建設開發部副總經理蔡錫全表示，近來政府地上權土地退燒，包括地上權土地可開放貸款等議題，政府希望地上權土地未來普及利用與更廣為大眾接受。對建商而言，因為樓地板面積增加，可有效降低取得地上權成本，有助活絡土地利用價值。
林慈玲指出，過去容積移轉標的僅限符合都市計畫的私有地，公有地原則上不能移入容積。內政部考量業者反映，因此修改法規。
關鍵字：都市計畫容積、使用價值
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