信貸泡沫開始破滅陸房市恐成災區
2014.03.19【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】
有「末日博士」之稱的知名投資人麥嘉華（Marc Faber）說，中國巨大的信貸泡沫現在已開始破滅，將衝擊房地產市場和主要商品出口國。他也強調中國的統計數字不可信，比較台灣的數據可見中國實質經濟成長比官方數字疲弱。
麥嘉華上周接受CNBC訪問時表示，中國目前的經濟成長率其實只有4%，但這對投資人可能是好消息，因為沒有巨大信貸泡沫的4%成長率，其殺傷力遠小於附帶巨大信貸泡沫的8%成長率。
麥嘉華17日接受彭博電視訪問時說，中國出口數據與整體經濟成長的連動關係密切，但中國官方公布的出口數據與貿易夥伴的進口數據有很大差距。
他說：「哪個數據比較可靠？我認為中國的貿易夥伴數據比較可靠，且那些數據暗示，中國經濟成長已大幅減緩。」
他指出，投資人還不瞭解中國經濟對新興經濟體的影響力超過美國，因為中國是最大的資源進口國，而新興經濟體則是中國製造品的進口國。
他也警告，中國有快速膨脹的龐大債務，總債務相較於國內生產毛額（GDP）的比率在過去五年就激增超過50%，如今已攀越GDP的215%，其中有許多是展延的貿易融資。
關鍵字：信貸泡沫、經濟成長率
日本再不理債…恐釀財政危機
2014.03.19【經濟日報╱編譯劉利貞／彭博資訊十八日電】
調查顯示，日本若不著手處理全世界最沉重的債務負擔，恐怕再四年就會面臨財政危機，升高了反對政府繼續調漲消費稅的聲浪。
彭博訪調的34名分析師中，11名表示日本若未將財政政策導向可持續性的途徑，最慢可能四年後或不到四年將爆發危機；七名則認為至少還有10年。法國巴黎銀行、瑞士信貸等五家銀行的分析師說，現在要避免危機出現為時已晚，但瑞士銀行表示危機發生的機會非常小。
市場缺乏共識，提供了反對日本政府明年繼續調漲消費稅2個百分點的聲浪。日本預定4月將消費稅從5%調高到8%，明年再調高2個百分點至10%。反對者說，日本政府應先確保改善財政，以便在央行達成通膨目標和縮減寬鬆後，公債需求能維持不墜。
伊藤忠經濟研究所經濟學家丸山義正說：「政府應在通膨穩定於2%前，展現財政重建的清晰規劃。若不如此，投資人可能展開攻擊。」
據國際貨幣基金（IMF），今年底日本公共債務可能攀抵經濟規模的242%。日本公債僅8%為外資持由，反映國內民眾儲蓄的主要去向。
SMBC日興證券分析師末澤豪謙說，當2015年嬰兒潮世代開始退休、使全國儲蓄降低，將侵蝕政府現有的緩衝。
關鍵字：財政危機、消費稅
大陸經濟失衡問題逐漸擴散
2014.03.19【經濟日報╱社論】
中國大陸擴大人民幣匯率的浮動區間至2%，人民幣兌美元貶勢隨即擴大，跌至11個月來的低點，對照大陸基本經濟情勢，多數觀察家認為大陸經濟長期走緩的趨勢已經確立，更有人指出這是大陸產業結構轉型引起的青黃不接現象，經濟失衡問題逐漸擴散。
過去35年來，中國大陸的GDP平均成長率為9%，長期累積的國際貿易順差，促進國內經濟繁榮，也帶來了諸多的經濟社會問題。以經濟學的術語來說，這是外部經濟的不平衡，造成內部經濟失衡所產生的結果，到了這兩年，整個經濟結構面臨嚴重的衝擊，雖然官方開始持續做修正調整，狀況仍然不斷。
首先是長年的貿易順差帶來了3.8兆美元的外匯存底，如果以當前的匯率換算，相對就發行了23.37兆人民幣，若與2月人民銀行發行流通在外的貨幣供給6.23兆比較，共有17.14兆人民幣被收到金融體系中了，幸好中國平均53%的高儲蓄率，成為一個非常有效的避震系統，將外匯增長的第一波衝擊吸收掉了。不過，從M1與M2的快速增加，它產生的壓力一直是存在的。在政府的規劃下，這些資金多半成為各式的投資，雖然有些地方的公共投資被人們詬病，但是整體而言，基礎建設大幅改進，對經濟成長是有正面的功能。至於經由金融機構導引的企業投資，早期也是推動大陸經濟不斷向前的動力，但是在金融海嘯後，持續大量採用投資激勵措施，去年以來，造成產能過剩難以去化的結果。這些產品在國際市場中的競銷，不但引起市場價格的混亂，還帶來國際上傾銷的抵制，如太陽能產業就是一例。這些錯誤投資的後果正由整個大陸的經濟來承擔。
其次是過多的資金對非貿易部門的衝擊，股市在官方的制約下，並未如不少國家一樣發生無法控制的股災，但是房地產泡沫卻是愈吹愈大，游資氾濫的問題不能解決，似乎難以用行政手段壓制。不過，去年開始興起的網路金融與各式各樣的信託理財工具，以較高的利率大量將金融機構裡的儲蓄資金吸出，P2P網貸、餘額寶等快速成長，一方面反映出資金市場的真正供需價格，另一方面則促使銀行改革，加速利率自由化的腳步。
再者，外匯存底過大，持有的美國政府債券近三分之一，國際市場中美元的波動不穩，中國大陸開始分散風險，鼓勵企業海外購併，同時人民幣幣值升高，大陸炒房資金溢出到全世界，也在不少國家形成多處房地產泡沫。除此之外，中國政府推動人民幣國際化，從對外貿易以人民幣結算，到與各國央行進行貨幣互換，建立人民幣離岸金融中心，發展境外人民幣債券市場等，加上近日人民幣由升轉貶，擴大每日匯價波動幅度至2%，都是朝資本帳開放、匯率自由化的方向做調整。但是外匯市場的開放，不但增加國內金融穩定的壓力，同時，國際經濟環境的起伏，也會直接影響到大陸內部經濟。今年2月中國大陸對外貿易出現了229.8億美元的逆差。1、2月的進出口數字加計，雖有順差88.9億美元，與去年比還是減少了79.1%。再比較其它的經濟數據， 2月生產者出廠價格（PPI）與去年同期比降2%，是連續24個月的負成長。這個現象在在顯示情勢之嚴峻。
總之，從一個高度封閉管制的環境走出，進入開放自由的市場經濟中，工程浩大。中國經濟外部的失衡導致經濟失衡，從各項經濟數據所顯示，已經到了不得不做全面性改造調整的時候了。其中，不但是產業結構要變，貿易結構、金融結構、消費結構、市場結構都面臨更易，甚至於未來中國大陸的政治社會結構、人們的生活形態都會為之改變，當然，政府的管理方式與心態也都會隨之而調整。換言之，未來的幾年，中國大陸的變化值得大家期待。
關鍵字：人民幣匯率、產業結構、外匯存底、儲蓄率、房地產、債券
我出口價格競爭力勝南韓
2014.03.19【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
國際清算銀行（BIS）公布最新資料顯示，2月新台幣實質有效匯率（REER）指數為99.37，連續五個月下滑；同期間韓元REER則是107.61，高於新台幣，顯示出口價格競爭力，台灣優於南韓。
至於人民幣實質有效匯率指數則呈現下挫，下滑至120.62，終結連三個月的上漲行情。匯銀主管表示，實質有效匯率下跌，代表人民幣漲勢稍歇，事後證明，2月下旬人行啟動的人民幣連續貶值行情，是中國大陸擴大人民幣浮動區間的前兆，這情況與2012年如出一轍。
根據BIS統計，長期以來，新台幣REER皆低於韓元REER，僅在去年6月短暫跌破。今年以來，新台幣、韓元走勢背道而馳，相較於新台幣兌美元匯率趨貶，韓元匯率持續攀升，這使得兩國REER差距日益擴大，對我國出口商而言為一大利多。
另外，美國聯準會（Fed）將於台北時間周四凌晨公布FOMC會議結論，會議召開前，台北匯市觀望氣氛濃厚。
交易員表示，受到人民幣匯率持續重挫影響，新台幣匯率偏弱盤整，尾盤貶值3.4分，以30.386元作收，創2月26日以來的近一個月新低，成交量僅6.38億美元。為避免新台幣匯率過度強勢，衝擊出口競爭力，央行近年來加強匯市管理，恪守新台幣相對穩定原則。
關鍵字：實質有效匯率、人民幣
人民幣近期走貶兩岸中小企業受傷
2014.03.19【經濟日報╱記者曾迺強、陳美君／綜合報導】
大陸擴大匯率波動幅度後第二日，人民幣即期匯率持續貶值，昨（18）日即期收報6.1920兌1美元，創逾11個月來新低點。國際投行認為人民幣下跌已「誤傷」兩岸中小企業與投資者。
人民幣中間價與即期昨日雙雙走跌，中國外匯交易中心公布，人民幣中間價為6.1341兌1美元，較前一交易日跌20個基點。
進一步觀察，新台幣與人民幣的交叉匯率，去年底人民幣兌新台幣匯率還在4.9472元、逼近5元大關，昨日已經跌至4.9073元。今年來，人民幣對新台幣貶值0.81%。
人民幣對美元昨日一早就貶至6.19，續創11個月新低，儘管中長線來看，人民幣仍具升值潛力，但這波連續貶值，可能使炒匯投機者，因達到停損標準而重創出場。
關鍵字：人民幣、中小企業
都更修法聲聲慢配套補破網
2014.03.19【經濟日報╱記者尹俞歡／台北報導】
都更條例違憲條文失效進入倒數，都更條例修正草案恐來不及在本周內送出委員會、交付朝野協商。內政部營建署已開始研擬因應配套措施，若最後真的修法不及，考慮與地方政府協調提高都更概要申請門檻，或用行政命令方式彌補失效的條文。
其中爭議最大的都更概要申請門檻部分，一旦條文失效，各縣市政府將沒有法源依據判定都更概要案申請是否通過，對此營建署可能直接與各縣市政府協商是否在沒有中央法規可依循的狀況下，以地方自治條款的方式提高申請門檻。現行都更概要申請門檻僅需所有權人十分之一同意，大法官會議認為門檻太低，與尊重多數，擴大參與的民主精神不符。
官員解釋，都更概要並不代表申請人就是未來的都更執行人，只是一種都更的發動機制，更進一步的都更的事業計畫和權變計畫申請門檻大法官並沒有認定違憲，後續主管機關在審核的時候仍然有標準可以遵循。未來若概要門檻失效，業者也可以選擇跳過概要、直接以計畫形式送件。
現行條文中自辦都更的事業計畫申請標準，是申請人在提送都更事業計畫時，需獲得超過三分之二的土地及合法建築物所有權人同意，及所有土地總面積及合法建築物總樓地板面積四分之三同意。公辦都更標準則都是二分之一。
據了解，從去年大法官判定都更條例違憲至今，自辦都更案件數量雖然沒有減少，但為了避免爭議，申請人通常都會改採柔性協商的方式，或自行把同意比例門檻提高再送件，或是直接把不同意都更的土地所有權人劃出都更範圍。
針對大法官認定都更相關資訊應個別送達至申請人以外的所有權人手中，未來營建署可能會以行政命令的方式要求主管機關負責通知，達到大法官要求的最低門檻，以光碟或網站形式供關係人查閱。至於該各別通知的利害關係人範圍有多大，營建署則還沒有定案。
另外，大法官要求的聽證會部分，也可能會以行政命令的方式列入都更案推動程序中，要求都更計畫在核定前一定要先辦理聽證，並在審議會中完整回覆民眾意見，讓公眾參與的程序更加嚴謹。
關鍵字：都更條例、申請門檻
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