名家觀點╱累積人民幣資金池…之後呢
2014.02.19【經濟日報╱葉銀華】
自從去年2月初，台灣的外匯指定銀行（DBU）開辦人民幣業務以來，人民幣存款快速累積；再加上國際金融業務分行（OBU），短短一年內，我國銀行業人民幣存款餘額高達2,145.2億人民幣。然而綜觀人民幣市場的來源與用途，台灣離岸人民幣市場面對不對稱發展的問題。
為何台灣的人民幣存款會大幅增加？除人民幣預期升值外，另一主因是擔任清算行的中銀台北分行用較高之年利率（目前是3.8%），吸收台灣銀行業的轉存款，再運回大陸使用，約可賺取超過3至4個百分點的利差；而台灣銀行業約賺取1個百分點的利差。目前轉存款利率已超過人民幣貸款與寶島債利率，導致台灣銀行業不用太思考業務多元化，只需靠轉存中銀台北分行即可。長此下去，我國銀行業人民幣業務有過度集中於單一機構的風險。
目前台灣人民幣債券與貸款餘額占人民幣存款是12%，反觀香港之人民幣債券、貸款、RQFII餘額約占人民幣存款的70%。若再加上各銀行獲得的投資大陸銀行間債券市場的額度，與拆給中資銀行在香港分支機構，大抵上已不需要靠轉存清算行來去化資金。再者，香港去年「每日」人民幣交易結算金額平均為3,954億元，今年以來平均「每日」平均更超過4,000億元。今年「1月分」台灣全體銀行人民幣結算總額為3,611億元，亦即台灣人民幣一個月分的交易，抵不上香港一天。
由於較高的存款利率誘使台灣的企業、機構、個人，紛紛將台幣、美元存款，轉成人民幣存款，特別是前二者並無每天兌換2萬人民幣的上限。目前台灣吸收的人民幣存款約有六至八成是透過轉存中銀台北分行，此種「吸收、轉存、打回大陸使用」的模式，導致離岸人民幣市場機制尚未發揮，面臨不對稱發展的問題。因此未來人民幣業務的多元化與增加實質需求為重要發展方向。
首先，台灣銀行業要發掘廠商與客戶的人民幣實際需求。雖然跨境貿易人民幣結算的交易雙方，目前仍以同集團之關聯方為主，其目的是在境外取得便宜人民幣資金與享受套匯的利潤。然而應逐漸轉至發掘廠商的實際需求，例如：若廠商在大陸採購原物料、或有代工廠商，過去用美元報價會包含匯率波動的預期，但是這些跨境貿易改用人民幣結算，則可以去除匯率考量，並且可以較快取得大陸外銷退稅，大約可節省3-5%的成本。銀行業應發掘企業的人民幣實際需求，降低依靠人民幣套利差、套匯差的短期發展因素。另外，金融業者亦應瞭解客戶人民幣資產配置的需求，發展財富管理商品。
其次，台灣人民幣平台應增加市場參與者的多元化。例如：香港擴展人民幣結算時間至包含歐洲的全部與美洲部分交易時間，並且積極吸引國外銀行以代理行形式，使用香港平台進行結算。還有發掘第三方（非大陸、香港公司）在香港發行人民幣債券，而這些發行人最終需求並不一定是人民幣，因此還會再安排外匯交換。
最後，整合主管機關與銀行業者對外推廣台灣人民幣平台業務。例如：香港金管局積極到海外推廣香港作為服務全球的離岸人民幣中心，2011年以來，共赴澳洲、俄羅斯、英國、西班牙、巴西、智利、日本、杜拜、美國推介，並促成香港與倫敦銀行業者成立業務合作發展小組。
（作者是國立交通大學財務金融研究所教授）
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