商務部：外貿形勢嚴峻
2014.01.17【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】
大陸2013年未達成年度進出口增速目標，但貿易順差是金融海嘯後最高。大陸商務部預估，2014年由於外部需求疲軟，外貿形勢將十分嚴峻複雜，第1季進出口數據將出現波動。
大陸此前公布，2013年出口增速為7.9%，進口增速為7.3%，皆低於8%的年度目標，但2,597.5億美元的貿易順差額，為史上第三高。進出口總額首度超過4兆美元，為4.16兆美元，可能首次超過美國位居全球第一大。
路透報導，大陸商務部發言人沈丹陽昨（16）日在例行記者會中表示，全球經濟維持復甦，帶動外部需求改善，預料出口有望延續穩定成長的趨勢。另外，大陸內部總體經濟持續回溫，進口也將持續成長。
「從大趨勢上判斷，我們對今年外貿的發展持謹慎樂觀的態度。」沈丹陽說。
受成本高漲、資金短缺、競爭加劇等影響，加上季節性因素以及去年同期基期較高等因，他預料今年第1季進出口數據可能出現波動。
沈丹陽說，大陸今年國際貿易若想穩定發展，要攀越「三座大山」。全球經濟雖回暖，但復甦態勢不穩；大陸工資、貸款等要素成本上升，中小型出口企業尤為困難；及國際競爭加劇，導致產業和訂單加快外移等。
關鍵字：貿易順差、進出口總額、外移
影子銀行金融不定時炸彈
2014.01.17【經濟日報╱特派記者蔡敏姿／香港十六日電】
摩根基金亞洲市場策略師譚慧敏（Grace Tam）認為，大陸央行對陸銀緊縮得太快，2014年金融體系仍然可能再度出現錢荒，企業投資應該多留意銀行短期利率變化。
去年6月、12月大陸銀行因資金短缺，導致銀行間的隔夜拆款利率飆升，雖然後來人行加碼注資幫助恢復市場。業界普遍認為，銀行資金緊張格局，短期仍難以扭轉。
譚慧敏16日在香港舉行的「亞洲市場投資機會與風險」論壇上表示，人行對大陸銀行仍舊維持緊縮政策，特別是銀行短期利率方面，2014年的利基比2013年還要高。
如果人行收緊太快的話，會是一個很大的風險。加上，大陸逐步推動利率市場化，會經歷「陣痛期」，短期資金價格波動大。
「大陸除了錢荒，影子銀行的風險也是一大隱憂。」譚慧敏說。大陸影子銀行主要為理財產品、地下金融及貸款，由於金額龐大且難管理，影子銀行成為大陸引發系統性金融風險的不定時炸彈，雖然銀行監管單位開始著手擬定相關條例，但是實際操作仍有待觀察。
譚慧敏建議，投資者可以多加留意銀行間的短期利率是否成長太快，為投資參考指標。
因為去年兩次錢荒，對大陸股票、債券市場都產生極大影響。雖然大陸主權基金很快進場護盤，但是今年大陸金融市場依舊存在很大風險。人行對陸銀的收緊不可以太快，還需要一後續人行怎麼去控制，具體政策備受各界關注。
關鍵字：錢荒、利率、影子銀行
美歐物價小漲通縮陰影籠罩
2014.01.17【經濟日報╱編譯簡國帆／綜合外電】
美國去年12月消費者物價小幅上漲，歐元區通膨則趨緩，大西洋兩岸整體通膨依舊疲軟。國際貨幣基金（IMF）也警告，儘管今年全球經濟可望加速成長，但通縮的風險日益升高。
美國勞工部16日公布，消費者物價指數（CPI）去年12月經季節調整後，比11月攀升0.3%，升幅為去年6月來最大，符合市場預估，主要受租金和燃料價格上漲推升。若與一年前相比，上月CPI上揚1.5%。
不過，排除波動較大的食品和能源成本後，去年12月核心CPI月增率僅0.1%，年增率則為1.7%。聯準會（Fed）設定的通膨年率目標為2%。
蘇格蘭皇家銀行證券公司經濟學家伯格說，美國核心通膨將緩慢地朝Fed的2%目標邁進，但目前通膨的基本壓力仍低。
歐盟統計局（Eurostat）表示，歐元區去年12月消費者物價比11月漲0.3%，比一年前漲0.8%，和初估值相同。歐盟統計局指出，歐元區上月通膨年增率比去年11月的0.9%小，主因是改變德國物價漲幅計算方法的一次性影響。
排除食品和能源等項目的歐元區核心通膨率為0.7%，是2001年開始紀錄以來最低。IHS公司首席歐洲經濟學家亞契指出，歐元區成長今年雖可望溫和好轉，但經濟活動可能仍有限，不足以產生重大的通膨壓力，而歐元相對強勢也抑制通膨。
ECB總裁德拉基在本月維持利率不變後，向投資人保證，若通膨率降至低得危險的水準，將採取進一步的因應行動。IMF警告，今年全球面臨的通縮風險日益升高。
不過，也有人持不同看法，歐元集團主席戴松布倫16日稍早說，消費者物價不可能進一步走弱，且目前的低水準不是歐元區經濟復甦的主要威脅。
關鍵字：通縮、CPI、歐元
融資成本低新興國卯起來發債
2014.01.17【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】
新興市場正以歷來最快的速度發債籌資，顯示這類債券需求強勁，即使六個月前美國聯準會（Fed）貨幣寬鬆減碼一度導致資金外流，重傷新興市場投資人。
華爾街日報報導，年初至今，新興市場國家已經標售出近190億美元的債券，是去年此時的三倍高，而且創Dealogic公司2000年統計至今最快的步調。這當中近半數由東歐國家發行，因為當地融資成本低，鼓勵各國政府在景氣好轉時借貸。
雖然經濟成長趨緩、政治緊張層出不窮使新興市場展望黯淡，但部分投資人還是樂觀以對。Standard Life Investments投資長賈奎爾說：「新興市場債券需求還是很暢旺，主要來自法人。去年資金外流主要源於零售基金，如今情況逐漸穩定。」
根據Markit，全球新興市場籌資成本在年關交替之際大致持平，僅東歐下滑；東歐、中東和非洲新興市場國家發行債券的平均殖利率為5.29%，較去年底減少逾0.1%。這促使東歐國家更積極利用優勢發債。
波蘭上周標售10年期公債募集到20億歐元，殖利率為3.032%，緊接著斯洛伐克標售15年期公債募得15億歐元，殖利率3.655%。今年才加入歐元區的拉脫維亞14日標售10億歐元的七年期公債，殖利率2.815%，立陶宛則訂16日標售10年期歐元債券。
Standard Bank新興市場分析師亞許說：「任何有能力的國家，今年初都應該利用便宜的融資成本到市場上籌資，而且目標應該設定在盡早補足融資需求，以因應任何變數。」他預測今年東歐國家將發債達500億歐元，這將超越東歐國家去年發行總額470億歐元。
美公司債 重現生機
編譯林佳賢／綜合外電
今年美國公司債市場雖起步遲緩，但高信評企業15日賣出約150億美元的債券，正幫助該市場重現生機。
美國銀行（BofA）61.5億美元的發債規模居各企業之冠，墨西哥石油公司（Pemex）也不遑多讓，發行40億美元的公司債。法國電力集團（EDF）13日也剛發行62億美元的債券，其中包括100年後到期的罕見「世紀債」。
分析師及投資人預期，在2013年企業發債規模創歷史新高後，接下來還有許多企業在等著發債。美國經濟持續顯現好轉跡象，也迫使企業認真評估未來利率走升的可能性。根據Dealogic，高信評企業今年截至14日賣出460億美元的債券，規模不如去年同期的650億美元。
巴克萊美國投資級債券主管德克洛說：「美國公司債市場前景略顯好轉。」他指出，去年12月初企業大舉發債，是目前市場冷清主因。
巴克萊預測，在去年寫下1.1兆美元的紀錄後，高評等債券銷售今年可能減少10%，垃圾債銷售下滑幅度也可能達雙位數。Dealogic表示，去年垃圾評等的公司債發行量達3,610億美元。
關鍵字：新興市場、殖利率、企業發債
名家觀點╱台灣產業需要多一點街頭智慧
2014.01.17【經濟日報╱盧希鵬】
猴子為什麼不需要戴眼鏡？因為在叢林中生活，猴子需要周邊視野，機會與威脅常來自於跨界的邊緣，而不在已經到手的香蕉。人類為什麼需要戴眼鏡？因為人類喜歡聚焦，檢視手中的香蕉還有甚麼機會與威脅。野獸來了，人類繼續聚焦手中的香蕉，而猴子只要有些微的風吹草動，早就跑到不知去向。
結果，聚焦的人類，養成了讀書智慧，而擁有周邊視野的猴子，就有了街頭智慧。
台灣的教育偏重於讀書智慧，在街頭混的街頭智慧無助於考大學，所以，學生都被叫回圖書館K書，在書桌前「想像」這個世界應該是怎麼樣子的。人類將這個習慣帶入社會，一旦升為主管，就漸漸遠離消費市場，在會議室中看著標準化的產業報告，利用讀書智慧想像整個世界的邏輯。企業中做決策的人，往往是離市場（街頭）最遠的一群人。
最近另一個熱門的話題是第三方支付，是一種專門為電子商務設計的支付方式。當街頭上使用第三方支付的人愈來愈多時，台灣業者也躍躍欲試，但政府的大老們卻持了不同的意見，用邏輯說服大家第三方支付太危險，現有的台灣支付工具都可以完成第三方支付的功能。你相信一個從來不玩電玩的學生設計出來的電玩會好玩嗎？你相信一些從未使用過電子商務的決策者設計出的支付邏輯會好用嗎？
許多時候，讀書智慧像白道，喜歡聚焦來規避風險；而街頭智慧如黑道，展開周邊視野來管理風險。哪種智慧比較好？都重要，只是我們偏愛讀書智慧。有時把眼鏡拿掉，或許就能有所突破。
台灣的資訊產業更是如此，我們的核心能力在於NB的供應鏈管理與通路建立，當我們聚焦於核心能力之際，卻忽略了智慧手機的跨界創新；在這一次的美國CES展中揭露的穿載科技、車載資訊、3D列印…又成為台灣產業未來追逐的對象。政府官員與企業高階主管一直都很用功地在讀書，讀取產業報告…要知道舉凡寫出來的資訊，都是過去已經發生的事，當大家把寫出來的事完成，街頭上的趨勢已經不是如此了。
街頭智慧懂得使用者的同理心。要知道使用者是懶的，他們需要「毫不費力」。讀書智慧的邏輯是完美的，但是市場的使用者多半沒有邏輯。看看電視的遙控器吧，工程師把所有的可能都想清楚了，設計出一個超級複雜的遙控器，結果使用者只需要使用開關、轉台、音量三個鍵。當Nokia號稱一年推出6,000種手機時，蘋果當初設計的智慧手機，一種款式，但是因為令人「毫不費力」，結果產生爆發性的結果。原來，Nokia走的是「客製化」，靠的是製造；而蘋果強調的是「個人化」，需要使用者的參與。
台灣的產業需要更多的街頭智慧，街頭智慧思考術靠觀察、玩耍、直覺、夢想、行動。往正向看，台灣已經動起來了，華碩的變形金剛與雲端筆電、鴻海的八屏一雲一網、宏碁陳俊聖提的自建雲，甚至連政府也即將要開放了第三方支付。但是要記住，讀書智慧會設計出完整的功能，而街頭智慧呢？ 我只要「毫不費力」。
關鍵字：市場、第三方支付、跨界創新
央行：「台版QE」早實施過
2014.01.17【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】
美、日等大國近年為刺激景氣，相繼採行量化寬鬆（ＱＥ）的貨幣政策。我國中央銀行昨天指出，早在全球金融危機期間，央行即採「台版的量化寬鬆」；目前台灣資金環境維持適度寬鬆，有助總體經濟發展。
央行解釋，只有大國實施ＱＥ政策才有效果，且台灣未曾出現像日本的通貨緊縮問題、名目利率也比日本高。央行再度重申，台灣無須仿日本採行ＱＥ政策。
近來有人主張，台灣宜仿日本採行ＱＥ政策，央行昨天對外公布「量化寬鬆貨幣政策」報告內容，說明台灣無須跟進的理由。
報告指出，全球金融危機後，主要國家利率降至接近零的水準，因名目利率不可能降至負，因此，受零利率底限限制，先進國家央行，如美國聯準會（Ｆｅｄ）、日本央行及英格蘭銀行採大規模資產購買計畫，即所稱的ＱＥ，藉此刺激經濟。
央行表示，雖然各界對於ＱＥ的評價不一，但ＱＥ成功避免全球經濟陷入如一九三○年代的大蕭條，例如美國ＱＥ成效是長期利率下跌、美元貶值，帶動股價和房價上漲，提振美國經濟成長與就業。
但ＱＥ的負面影響是，美國財富分配不均且惡化，帶動新一輪股價與房價泡沫。
日本ＱＥ促使日圓貶值，但是美ＱＥ規模龐大，可能部分抵銷日本ＱＥ促使日圓貶值的效果；但日圓明顯走貶，日股已大幅走升，對提振日本經濟成效，尚待觀察。
報告也說，先進國家央行採ＱＥ也引發不少爭議，例如導致新興市場國家匯價升值、資產泡沫及通膨壓力等問題。
央行強調，台灣貨幣情勢維持適度寬鬆，有助總體經濟發展，有五大理由無須仿日本採行ＱＥ，包括：台灣未曾出現有如日本的通縮問題、台灣的名目利率較日本高、台灣的廣義貨幣供給額Ｍ２年增率仍維持適當成長，足以支應經濟活動所需。
關鍵字：ＱＥ、財富分配、泡沫
財經觀點╱人民幣金融業務台灣態度應更開放
2014.01.17【聯合報╱台灣大學經濟系教授林建甫 (記者林毅璋整理)】
國內各界對「寶島債」有許多爭論，我認為，寶島債的熱潮反映出二個因素，一是台灣資金太多，卻找不到合適標的而沒有出路。另外就是中國大陸經濟與人民幣的發展，日益強勢的現象。
寶島債可粗分為三種，包括台商大陸子公司、國內銀行在大陸子行回台發行，以及大陸在台銀行發行，第三種僅有專業投資機構等的法人能購買。
寶島債的投資報酬率約是2.5％至3％，與人民幣定存利息差不多，但都比在國內銀行定存來的優惠，這也是吸引人的主因。
國內力推的自由經濟示範區政策中，針對示範產業的「金融服務」一項，已經要鬆綁擴大財富與資產管理業務，鼓勵國內金融機構研發創新金融商品。尤其，兩岸貨幣清算機制已啟動，國內金融機構必須有人民幣商品的設計與研發能力，創造出更多的人民幣理財商品，寶島債就是方向之一。
資金是經濟活動的必要條件，大陸經濟成長率相對其他地區來的高，國內市場資金需求大，又因大陸在資金使用上缺乏效率，多數被綁在房地產市場中。加上如影子銀行等非正式金融機構的放款利率太高，民間企業借貸壓力大，很多要借到月息二分至三分，最高為36％，故大陸對資金的需求很旺。
台灣若能發展更多的人民幣金融商品，在兼顧風險考量與配套措施下對大陸民間企業放款，單對投資人而言，就能獲得更好利潤。
事實上，推動寶島債市場也是台灣要爭取成為人民幣離岸中心的必要措施，台灣人民幣存款已突破1550億人民幣，必須建置人民幣回流機制，才有辦法把業務量做大。台灣得先把市場做起來，全世界對人民幣有興趣者，無論是要借款或是投資金融商品，才會願意進到我們的市場中。
英國財政部次長賈維德，日前就對台灣人民幣存款展現高度興趣，認為台灣和倫敦在人民幣離岸中心這項目標上，不僅可相容、還可以合作、為台、英雙邊創造出更多利益。
我認為，別國對人民幣很有信心，卻只有國內自己在提防。人民幣市場當然有風險，但不能因噎廢食。台灣資通訊產業報酬率有限，服務業占國內生產毛額6成，是最大產業部門別，若面對人民幣金融商品業務仍是保守不開放，要怎麼做下去？（本文由林建甫口述）
關鍵字：寶島債、標的、人民幣、資金需求
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