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泰森專欄／迷信減赤 不如先拚經濟成長

2013.02.20【經濟日報╱泰森】

美國持續從大蕭條以來最嚴重的經濟衰退復甦，但復甦速度仍慢得令人沮喪。有幾個理由可以預期2013年會略微好轉，但也有一些負面的風險。

歐洲持續衰退或再發生金融危機，和新興市場成長放緩，是潛在危險的主要外部來源。在美國國內，政治鬥爭凸顯兩大風險：未能達成提高舉債上限協議，和再度緊縮財政導致經濟成長遭扼殺。

自2010年以來，平均年國內生產毛額（GDP）成長率只有2.1%，意味就業成長回升比GDP成長微弱，且來得更遲。緩慢的復甦意味較高的失業率持續更長的期間。

總需求疲軟被認為是GDP和就業成長不振的罪魁。2008年的衰退導致民間部門需求急劇萎縮，且復甦會極為緩慢。民間需求的2大支柱投資與消費（占美國經濟總支出75%），成長尤其遲緩，但在2013年都可望轉強。

以占GDP比重衡量，住宅投資仍處在歷史低點。但房市的阻力正在消散。去年住宅銷售、價格和營建數都上升，違約也減少。住宅投資應能成為今年生產和就業成長的來源。

家庭財富的龐大損失、債務去槓桿化、和勞動所得占國民所得比率降至歷史低點，這些因素共同抑制了消費成長。

但公平而論，資產負債表對消費的阻礙已減緩。家庭債務已降低（通常藉由痛苦的違約和破產實現），家庭債務占所得比率已降至2005年的水準，遠低於2008年的高峰。在低利率的助力下，債務償付占家庭所得比率已降至1980年代初的水準。但消費將因薪資稅減免到期而受影響，今年家庭所得將因此減少1,250億美元。

2013年的財政趨勢好壞參半，但整體而言為負面。州和地方政府的減支和裁員正隨復甦提振稅收而結束，聯邦削減財政支出卻正在增加。1月初為避免「財政懸崖」而達成的稅務協議將削減未來10年7,500億美元赤字，可能使2013年成長率減少1個百分點。

3月將自動生效的全面減支，將在今年減少1,000億美元赤字，並在未來10年減少1.2兆美元赤字。儘管這能穩定債務占GDP比率，卻是一個錯誤：它未區分支出的優先順序，將影響重大計畫，並意味今年的成長再遭重創。

儘管赤字悲觀派頻顏警告，美國仍沒有迫在眉睫的債務危機。目前公眾持有的聯邦債務略高於GDP的70%，為1950年代初以來僅見。

不過，平均而言政府債務在嚴重的金融危機會增加86%，因此2008到2012年聯邦債務增加70%並不足為奇。

這也不值得擔憂。美國在二戰後的債務占GDP比率要高得多，但經濟成長也快得多，且如今的比率低於其他主要工業化國家。

過去2年來，華盛頓執迷於必須削減赤字和將債務占GDP比率保持在「可長久持續」的水準，無視於全球投資人湧向美國公債，把利壓到歷史低點。美國在未來十年削減赤字上的重大進展被忽視了；同樣被忽視的還有低成長、投資不振和高失業率的立即挑戰。

該重新聚焦了。美國需要提振成長的計畫，不是削減更多赤字。麻省理工學院經濟學家多馬（Evsey Domar）建議，紓解債務基本上是達成國民所得成長的問題。我們應該聽從他的智慧。

（作者Laura Tyson是前美國經濟顧問委員會主席、柏克萊加州大學哈斯商學院教授、Project Syndicate專欄作家，編譯吳國卿）