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名家觀點／劃時代會談 四大里程碑

2013.01.30【經濟日報╱黃齊元】

全球資本市場正興起前所未有的改革風潮，從歐美延伸到亞洲。去年底，紐約證券交易所的母公司同意以82億美元出售給洲際交易所（ICE）。在中國大陸，證監會在郭樹清主席推動下，正進行多項改革措施，其中特別令人關注的是關於A股IPO所進行的改革。目前A股共有近900家企業正在排隊等候上市，形成「堰塞湖」。大陸證監會除鼓勵企業前往香港上市，分散流量外並成立全國性的「新三板」，類似台灣的興櫃市場，鼓勵新創型企業掛牌，避免一窩蜂湧向A股。

大陸資本市場改革是金融改革中重要的一個環節。作為世界經濟強權，中國需要有強大的資本市場與之相匹配，但A股表現去年在亞洲墊底，而且仍有許多問題，已經到了須痛下針砭徹底改革的地步。

郭樹清主席正努力推動將A股從投機市場轉為投資市場，透過QFII引進外國機構法人即是手段之一，從去年底至今，就像冬天的一把火，點燃了沉睡多時的A股市場。另外郭主席還加強新股上市「信息披露」，放寬審批但嚴格要求承銷商責任，加強投資人風險意識，這些都是本質上的重大改變。

這次兩岸金證會對談，延續行政院與金管會推動「兩岸特色金融業務」和「以台灣為主的理財平台」政策，具有四個非凡的意義。第一、從產品到平台。所謂的QFII/RQFII、QDII/QDII 2或T股，不是字母遊戲，而是橫跨初級市場和次級市場的新平台構建工程，有其深層的意義和複雜的配套。第二、從單地到兩岸。這次所談涵蓋台灣機構去大陸投資，大陸機構（個人）來台投資、大陸企業來台融資等，需要兩岸主管機關協同合作。兩岸證券合作終於跨出第1步，突破長久以來只有中港雙向交流。

第三、從傳統到創新。這次所探討的題目都是以前沒有的，不僅是新業務而且涉及新幣別 (人民幣)，需要有開放的心胸和創新的思維才能促成。第四、從防弊到興利。過去探討的只限於兩岸如何共同監理，但這次卻要探討如何共同把餅做大，創造大中華金融市場的新版塊。

但是也有幾點值得注意: 第一、兩岸不是對等的。大陸市場規模超越台灣甚多，因此不可能要求事事平等。第二、談判不是單方面的想像。雖然兩岸不平等，但是現在交流已走到深水區，台方不能再要求不現實的讓利。第三、兩岸不是零和遊戲。新業務如QDII的開放對雙方都有好處: 大陸基金業者可以分散市場並加速國際化，台灣股市也可以引進活水，這叫做雙贏。第四、台灣不是大陸唯一選擇。大陸目前在很多地區如溫州、深圳前海和泉州推動金融改革試點，包括人民幣自由兌換。台灣若不開放，大陸可以從其它城市實驗創新。

總而言之，這次會談的意義是劃時代的。台灣過去比較被動，這次能主動拋出像T股的前瞻議題，非常值得肯定。未來幾年，中國大陸經濟會全面積極「走出去」，除了資金、企業走出去以外，貨幣也會國際化。

兩岸金證會最大的意義是為OSU（離岸證券業務）鋪路，台灣若能創造新的市場平台，不但能成為和香港並駕齊驅的人民幣離岸中心，擁有更多的話語權，而且還有可能進一步加速「自由經濟示範區」的發展步伐，打造全球華人資本市場的新風貌。（作者是台灣併購與私募股權協會理事長）